“技術(shù)男”科大訊飛的木桶效應(yīng)
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在比肩ChatGPT的星火認(rèn)知大模型V2.0發(fā)布的刺激下,昨日,科大訊飛的股價仍舊波瀾不驚。
很大程度上,是因為近期公司主要股東正在接力減持,8月14日,公司實控人、董事長劉慶峰更是一天套現(xiàn)23.5億元用于還債。
創(chuàng)立20多年來,科大訊飛在劉慶峰博士的帶領(lǐng)下,在行業(yè)中一直是“技術(shù)大拿”的存在,可是公司整體盈利能力沒有明顯提升。
接力減持
實控人、董事長劉慶峰一天減持套現(xiàn)23.5億元,全部都是為了還債?
為了讓外界相信這一說法,科大訊飛(002230.SZ)發(fā)出長篇說明,講述了減持前后的來龍去脈。
劉慶峰減持的時間為8月14日,這是公司半年報發(fā)布后、大模型升級發(fā)布會之前,僅有的兩天時間窗口之一。
公司表示,這一時間的選擇,是為了避免在信息不對稱的情況下對市場形成重大誤導(dǎo),以及以減持為目的而刻意炒作股票的誤讀。
8月14日當(dāng)天,500多家機構(gòu)參加了公司“關(guān)于董事長持股變動的說明會”,會上,科大訊飛一再強調(diào)劉慶峰對公司長期發(fā)展的堅定信心,明確其減持只是為了還債,“沒有多賣一分錢股票用于消費!
科大訊飛是中國在校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的第一家上市公司。因為源頭技術(shù)產(chǎn)業(yè)化需要較長的時間周期,公司經(jīng)歷了較多輪次的融資,導(dǎo)致創(chuàng)始人、實控人劉慶峰的個人持股比例較低。
2021年初,劉慶峰直接與間接持有公司股權(quán)僅為 6.71%,低于單一第一大股東中國移動(11.60%)。
為了實現(xiàn)劉慶峰的實際控制地位,公司創(chuàng)始團隊將各自持股的表決權(quán)等委托,使其控制的投票權(quán)比例達(dá)到12.43%,略高于中國移動。
出于穩(wěn)定控制權(quán)以及補充運營資金的考慮,2021年7月,公司啟動定增,由劉慶峰出資23.5億元認(rèn)購。公司表示,這些資金都是董事長通過股權(quán)質(zhì)押等方式籌措所得。
限售期過后,劉慶峰曾有較好的機會高價減持,但因借款沒有到期,他沒有趁機套現(xiàn)。
如今,借款到期,他通過大宗交易,以58.82元/股均價,減持3995.61萬股,套現(xiàn)金額正好為23.5億元。
以當(dāng)初33.58元/股的定增認(rèn)購價格計,時隔兩年后減持,劉慶峰一舉賺得10億元(不含財務(wù)成本)。減持完成后,其個人持股從7.27%(1.68億股)降為5.54%(1.28億股),對應(yīng)市值超過82億元,其中質(zhì)押股份為2024.0萬股。
更讓投資者擔(dān)心的是,在劉慶峰之后,科大訊飛的兩大主要股東中國移動和東中科大資產(chǎn)的接力減持都已經(jīng)在路上。
技術(shù)男
20多年前,劉慶峰還是中科大的一名在讀博士。在他的帶領(lǐng)下,十幾名同學(xué)組團創(chuàng)立科大訊飛。
創(chuàng)始團隊的構(gòu)成,決定了科大訊飛“技術(shù)男”的發(fā)展路線。
借助技術(shù)上的優(yōu)勢,他們很快推出了一款名叫“暢言”的軟件,用戶可借此實現(xiàn)電腦的語音輸入。
然而,因為缺乏經(jīng)營人才且面臨盜版沖擊,公司始終找不到盈利方向,窮到無錢發(fā)工資的地步。團隊甚至懷疑,他們一直堅持的語音技術(shù),到底能不能大規(guī)模商業(yè)化,公司能不能最終盈利。
危機時刻,擁有競技性人格的劉慶峰一錘定音,才有了今天中國智能語音和人工智能領(lǐng)域的龍頭企業(yè)科大訊飛。
20多年堅持下來,科大訊飛在技術(shù)上擁有深厚的積累。
尤其是2008年上市后,智能語音以及人工智能的應(yīng)用場景不斷拓展,公司駛?cè)氚l(fā)展的快車道,商業(yè)化應(yīng)用遍及G/B/C端。
2013年,公司營業(yè)收入剛剛突破10億元為12.54億元,到2022年,達(dá)到188.2億元,十年增長超過10倍。
但是,公司的盈利能力一直飽受投資者詬病,業(yè)績增速遠(yuǎn)不及營收規(guī)模的增速。而且,公司的歸母凈利潤中,有超過3成來自各項補充以及投資收益,且有擴大的趨勢。
新近披露的2023年半年度報告顯示,公司營業(yè)收入同比下滑2.26%至78.42億元;歸母凈利潤降幅達(dá)73.54%,僅有7357萬元;扣非凈利潤更是由盈轉(zhuǎn)虧,虧損超過3億元。
對此,公司的解釋是,因受美國的制裁,公司加大核心技術(shù)的研發(fā)投入,同時,對供應(yīng)鏈等進(jìn)行調(diào)整,影響了一季度的產(chǎn)品供應(yīng)和市場銷售。
第二季度,公司經(jīng)營已明顯好轉(zhuǎn),各項主要指標(biāo)均實現(xiàn)環(huán)比大幅增長。
受制于業(yè)務(wù)模式,特別是To G業(yè)務(wù)的長回款周期,導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款不斷走高,到今年6月末,已突破百億元,占公司總資產(chǎn)的比例達(dá)到32.26%。所以,公司經(jīng)營性現(xiàn)金流始終不太寬裕,今年上半年為-15.29億元。
押注大模型
科大訊飛是AI領(lǐng)域的資深玩家,不過,與賽道上的所有同行者一樣,始終找不到大規(guī)模商業(yè)化的出口。堅持下來的行業(yè)從業(yè)者,靠的是信念和未來的想象空間。
直到2022年11月,美國 OpenAI 公司發(fā)布ChatGPT系統(tǒng),打開了向通用人工智能演進(jìn)的“智慧涌現(xiàn)”,AI再次成為萬眾矚目的熱門賽道。
作為AI概念股,科大訊飛的股價也迎來的一波快速拉升。從今年初的34元/股左右,一路漲到6月20日80.70元/股的歷史高點,半年翻了一倍多,總市值一度超過1800億元。
基于自身在技術(shù)源頭的積累,科大訊飛很快于今年5月6日,發(fā)布了星火認(rèn)知大模型V1.0,并稱技術(shù)水平在可測的國內(nèi)大模型中處于領(lǐng)先地位。
隨后,星火認(rèn)知大模型快速升級,6月9日發(fā)布的V1.5版,開放問答取得突破,邏輯推理和數(shù)學(xué)能力升級、多輪對話能力升級。
8月15日,公司重磅發(fā)布V2.0版。公司董事長劉慶峰在發(fā)布會上介紹,最新版星火認(rèn)知大模型代碼能力實現(xiàn)大幅度提升,基于Python和C++進(jìn)行代碼寫作能力已高度逼近ChatGPT,差距僅為1%和2%。
在今年的半年報中,科大訊飛已設(shè)定了明確的目標(biāo):到10月24日,星火認(rèn)知大模型將實現(xiàn)對標(biāo) ChatGPT 的目標(biāo)(中文超越,英文相當(dāng))。
星火認(rèn)知大模型發(fā)布后,科大訊飛首先將其投入到自己熟悉的醫(yī)療、辦公、教育等領(lǐng)域應(yīng)用。在新技術(shù)的加持下,公司旗下學(xué)習(xí)、辦公等消費類硬件產(chǎn)品銷售大增。2023 年 5 月-6 月,公司C端硬件GMV創(chuàng)歷史新高,同比翻倍增長。上述兩個月,大模型加持后學(xué)習(xí)機GMV分別同比增長136%和217%。
不過,市場似乎沒有預(yù)想的那樣興奮。
昨日14:00,星火認(rèn)知大模型V2.0版發(fā)布會如期舉行,科大訊飛在二級市場的表現(xiàn)卻波瀾不驚。全天收于64.00元/股,僅微漲0.03%。
原文標(biāo)題 : “技術(shù)男”科大訊飛的木桶效應(yīng)
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