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北森控股連年虧損超百億:營(yíng)銷(xiāo)成本居高不下,股價(jià)上市以來(lái)大跌

《港灣商業(yè)觀察》施子夫 

在眾多號(hào)稱“第一股”的IPO公司上市之后,其市場(chǎng)表現(xiàn)自然會(huì)受到外界多重關(guān)注。 12月20日,北森控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱,北森控股,09669.HK)在港交所披露2023/2024財(cái)年中期報(bào)告,它此前被稱為“中國(guó)HR SaaS第一股”。 早在北森控股遞表謀求港股IPO之時(shí),其連年虧損的業(yè)績(jī)多少令公司陷入被動(dòng)之中。而此份中期業(yè)績(jī),公司虧損態(tài)勢(shì)依舊未得到好轉(zhuǎn),扭虧為盈似乎更顯遙遙無(wú)期。 

01

上半年巨虧30億,股價(jià)上市以來(lái)大跌

 北森控股國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體北森云計(jì)算有限公司,成立于2002年,是一家人力資源科技公司。通過(guò)一體化HR SaaS及人才管理平臺(tái)——iTalentX,為企業(yè)提供人力資源管理場(chǎng)景中所有技術(shù)和產(chǎn)品,包括HR軟件、人才管理技術(shù)、員工服務(wù)生態(tài)、低代碼平臺(tái)的端到端整體解決方案。 于報(bào)告期間,北森控股有兩個(gè)收入來(lái)源,即云端HCM解決方案和專業(yè)服務(wù)。

 據(jù)介紹,北森控股提供的云端HCM解決方案訂閱服務(wù),公司賺取訂閱費(fèi)收入,讓客戶可以使用云端HCM解決方案。公司根據(jù)客戶的人力規(guī)模及所訂閱的特定解決方案,以不同價(jià)格就公司的云端HCM解決方案向客戶收取固定訂閱費(fèi)。 截至2023年9月30日止六個(gè)月(以下或簡(jiǎn)稱,2024財(cái)年上半年),北森控股的云端HCM解決方案實(shí)現(xiàn)收入2.97億元,占總收入的74.0%,實(shí)現(xiàn)收益較2022年同期增長(zhǎng)17.1%。 

對(duì)于收入的增加,北森控股歸因于獲取新客戶以及現(xiàn)有客戶對(duì)公司云端HCM解決方案的訂閱有所增加。從2022年前9月30日止六個(gè)月至2023年前9月30日止六個(gè)月,北森控股云端HCM解決方案的客戶由超4900名增加至超5300名,總預(yù)訂量由4.16億元增至4.82億元。 另一邊,有關(guān)專業(yè)服務(wù),北森控股通過(guò)向客戶提供按需專業(yè)服務(wù)賺取收入,其中主要包括實(shí)施服務(wù)及若干增值服務(wù),公司通常根據(jù)客戶選擇的服務(wù)類(lèi)型、特定項(xiàng)目的技術(shù)專家人數(shù)以及服務(wù)的持續(xù)時(shí)間等多項(xiàng)因素向客戶收取服務(wù)費(fèi)。

 報(bào)告期內(nèi),專業(yè)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.04億元,占當(dāng)期總收入的26.0%,實(shí)現(xiàn)收益同比增長(zhǎng)6.7%。 顯然,在北森控股的營(yíng)收構(gòu)成中,云端HCM解決方案貢獻(xiàn)當(dāng)期收入的七成及以上,為公司主要的收入來(lái)源。不僅如此,該業(yè)務(wù)毛利率通常明顯高于專業(yè)服務(wù)的毛利率,在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的側(cè)重下,公司整體毛利率也得以提升。

 2024財(cái)年上半年,北森控股實(shí)現(xiàn)收入4.01億元,同比增長(zhǎng)14.2%;實(shí)現(xiàn)毛利2.37億元,同比增長(zhǎng)25.2%;經(jīng)調(diào)整毛利2.55億元,同比增長(zhǎng)34.4%。 同一時(shí)期,北森控股整體毛利率錄得59.2%。其中云端HCM解決方案、專業(yè)服務(wù)的毛利率分別為75.7%、12.0%,均有所提升。 業(yè)績(jī)有喜有憂,盡管營(yíng)收規(guī)模、毛利率指標(biāo)增長(zhǎng)表現(xiàn)不錯(cuò),但財(cái)報(bào)披露,公司上半年凈虧損仍在持續(xù)擴(kuò)大。

 報(bào)告期內(nèi),北森控股產(chǎn)生凈虧損30.58億元,而在2022年同期,公司凈虧損錄得1.63億元,也就是說(shuō),2024財(cái)年上半年,公司凈虧損同比擴(kuò)大了1778.2%。 經(jīng)調(diào)整后,北森控股錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損8592.0萬(wàn)元,而上一年同期為1.52億元,同比收窄43.5%。 

事實(shí)上,此份財(cái)報(bào)并非北森控股首次遭遇業(yè)績(jī)嚴(yán)重下滑。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,從2019財(cái)年-2023財(cái)年(截至3月31日止年度),北森控股的歸母凈利潤(rùn)分別為-6.91億元、-12.67億元、-9.40億元、-19.09億元和-25.99億元。自2019財(cái)年至今,五年時(shí)間內(nèi),公司已虧損74.06億元,加上最新的數(shù)據(jù)其虧損已經(jīng)超過(guò)百億。 更通俗來(lái)講,在已有的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中,從2019財(cái)年(截至3月31日止年度)至今,北森控股均未實(shí)現(xiàn)盈利。在未上市前,公司不斷依靠外部融資回血。 

天眼查顯示,從2010年至2023年,北森控股的國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體北京北森云計(jì)算股份有限公司共完成包括IPO在內(nèi)的9輪融資。2015年4月,北森控股的C輪融資交易金額達(dá)到了1.1億元,投資方包括經(jīng)緯創(chuàng)投、青宥仟和投資及紅杉中國(guó);2018年,公司的F輪融資達(dá)到了2.6億美元,本輪融資由軟銀愿景基金二期、高盛、春華資本、富達(dá)國(guó)際聯(lián)合投資。 

2023年4月13日,北森控股在港交所上市,每股發(fā)行價(jià)29.70港元/股,總募資金額達(dá)到了2.39億港元。 二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)同步。截至12月22日收盤(pán),北森控股股價(jià)收?qǐng)?bào)于3.050港元/股,而最近半年的時(shí)間,公司股價(jià)已大跌68.88%。目前總市值21.87億港元,較上市時(shí)的200億港元蒸發(fā)近九成。 

02

多項(xiàng)成本費(fèi)用雙位數(shù)增長(zhǎng),回購(gòu)股份與買(mǎi)理財(cái)

 不難理解,北森控股的盈利難題與其自身各項(xiàng)高成本支出密切相關(guān)。 艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅曾對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示,“有關(guān)北森控股出現(xiàn)的虧損的問(wèn)題并不奇怪。首先行業(yè)本身比較新興,其次競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)也很激烈。在HCM市場(chǎng)中通?蛻舯容^分散,客單價(jià)總體來(lái)說(shuō)也不算太高,所以在這樣的環(huán)境里營(yíng)銷(xiāo)成本以及開(kāi)發(fā)成本都會(huì)是巨大的壓力。

” 截至2024財(cái)年上半年,北森控股的銷(xiāo)售成本為1.64億元,同比增長(zhǎng)1.2%。公司銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支2.32億元,同比增長(zhǎng)30.89%;一般及行政開(kāi)支1.00億元,同比增長(zhǎng)55.6%;研發(fā)開(kāi)支1.87億元,同比增長(zhǎng)29.07%。以上三項(xiàng)支出分別占報(bào)告期內(nèi)收入比例的44.5%、15.4%及34.1%。 根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,截至2023年9月30日,北森控股總共有1901名員工,而在上一年同期為2295名,同比減少了394名。

報(bào)告期間,公司的員工成本(包括薪金、工資、花紅、退休金費(fèi)用、其他社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用、住房福利及其他雇員福利及以股份為基礎(chǔ)的報(bào)酬)共計(jì)5.82億元。 不過(guò)在中報(bào)也顯示,北森仍有部分指標(biāo)出現(xiàn)回溫。截至同一時(shí)期,北森控股的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5.86億元,同比上漲43.33%;總負(fù)債6.84億元,同比下滑91.52%;當(dāng)期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.75億元,同比收窄5.90%。 截至2023年9月30日止,北森控股的資產(chǎn)負(fù)債比率為36.7%,而在2023年3月30日止,公司負(fù)債比率為546.7%。 

或許是為了提振二級(jí)市場(chǎng),11月28日,北森股份發(fā)布自愿性公告場(chǎng)內(nèi)股份購(gòu)回公告。 公告顯示,公司以購(gòu)回不超過(guò)7152.97萬(wàn)股本公司股份,相當(dāng)于股東周年大會(huì)當(dāng)日已發(fā)行股份總數(shù)的10%。公司擬在適當(dāng)市況下行使購(gòu)回授權(quán),于公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)回公司已發(fā)行股份,總購(gòu)回價(jià)不超過(guò)5000萬(wàn)港元。 在盈利能力并未大幅改善的前提下,盡管公司方面有意回購(gòu)股份,市場(chǎng)層面似乎也未能掀起較大水花。 

而值得關(guān)注的是,在盈利能力尚待扭虧為盈的當(dāng)下,北森控股12月15日發(fā)布公告稱,2023年12月15日,該公司的附屬公司北森云計(jì)算向招商銀行認(rèn)購(gòu)一款理財(cái)產(chǎn)品,金額為人民幣9000萬(wàn)元(單位下同)(本次招商銀行認(rèn)購(gòu)事項(xiàng))。于2023年12月15日,北森云計(jì)算的北京分公司向廈門(mén)國(guó)際銀行認(rèn)購(gòu)一款理財(cái)產(chǎn)品,金額為3500萬(wàn)元(本次廈門(mén)國(guó)際銀行認(rèn)購(gòu)事項(xiàng))。 

現(xiàn)金多到要去購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品,卻未能致力于公司迅速發(fā)展以及提升競(jìng)爭(zhēng)力,未來(lái)的下半年,北森控股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還能得到好轉(zhuǎn)嗎?(港灣財(cái)經(jīng)出品)

       原文標(biāo)題 : 北森控股連年虧損超百億:營(yíng)銷(xiāo)成本居高不下,股價(jià)上市以來(lái)大跌

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