地平線開啟配售,阿里百度各砸5000萬美金,市值最高超500億
作者 | 褚萬博
編輯 | 章漣漪
地平線沖刺港股IPO,開始進(jìn)入最后階段,不出意外的話,幾天后的10月24日,將正式在港股敲鑼開賣。
最新的消息是,10月16日9時,地平線正式在港股開啟招股,股票代碼“9660”,計(jì)劃發(fā)行不超過13.55億股B類普通股,定價在3.73-3.99港元區(qū)間。
按照發(fā)行價,最終地平線將在IPO中籌集50.54-54.06億港元(折合人民幣約46.28-50億元);同樣以發(fā)行價和發(fā)行股份計(jì)算,地平線最終港股IPO市值,最高不超過540.6億港元(折合人民幣約495億元)。
對比此前已經(jīng)上市的智駕芯片第一股黑芝麻,以及2024年以來上市的智駕類初創(chuàng)公司來說,這個IPO市值水平顯然高了一個維度。
當(dāng)然,地平線高市值的支撐,很大程度上來源于其27個OEM客戶超過285款車型的量產(chǎn)能力。
招股時間將在10月21日結(jié)束,并預(yù)計(jì)10月24日正式在香港聯(lián)交所開始交易。
01 地平線開啟配售,阿里、百度為基石投資人
根據(jù)地平線10月16號在港交所遞交的配售文件,其IPO的具體細(xì)節(jié)有以下幾點(diǎn)需要關(guān)注。
地平線最新港交所配售文件
其一,此次地平線港股IPO,計(jì)劃全球發(fā)售13.55億B類普通股,高盛、摩根士丹利、中信建投國際為聯(lián)席保薦人。
其中香港發(fā)售約1.36億股,約占到其總發(fā)售股份的10%;國際發(fā)售12.2億股,約占總發(fā)售股份的90%。
另外,根據(jù)超額配股權(quán)益,國際承銷商可在上市日期起的30日內(nèi),要求地平線按國際發(fā)售價超額配售約2.03億(不超過全球發(fā)售的15%)B類普通股。
其二,新股發(fā)行價格區(qū)間定為3.73-3.99港元之間,具體發(fā)行價要在10月22日確定。按照發(fā)行區(qū)間以及股份發(fā)行量來算,地平線此次IPO的融資金額將達(dá)到50.54-54.06億港元(折合人民幣約46.28-49.5億元)。
如果行使超額配售的話,累計(jì)籌資金額將進(jìn)一步來到62.18億港元(折合人民幣約56.94億元)。
同樣以發(fā)行價計(jì)算,地平線IPO市值將在505.4-540.6億港元(折合人民幣約463-495億元)。
這個IPO市值,放在今年的港股來說不算小,同時在今年港股上市的智駕初創(chuàng)公司中,不出意外將是最大的IPO。
地平線融資情況
不過需要注意的是,在IPO之前,地平線進(jìn)行了11輪融資,累計(jì)融資金額超過34億美元(折合人民幣約239億元),最后一次融資后估值已經(jīng)來到87.10億美元(約615億人民幣)。
這里也能看出,為了順利上市,地平線及其投資人在這方面做了一定的妥協(xié)。
其三,地平線在此次IPO中引入4位基石投資人,其中包括阿里巴巴,認(rèn)購5000萬美元,百度認(rèn)購5000萬美元,法國達(dá)飛集團(tuán)CMA CGM控股認(rèn)購990萬美元,JSC(寧波甬寧高芯SP)認(rèn)購3000萬美元。
上述4家基石投資人累計(jì)認(rèn)購2.198億美元(約17.07億港元)的發(fā)售股份,占募資額的三分之一。
地平線10月24日正式IPO
最后,地平線登陸港股的時間,定在了10月24日。如果不出意外,屆時我們將見到地平線正式在港股掛牌交易。
至此,從今年3月份正式遞交港股招股書開始到現(xiàn)在,大半年的時間過去,地平線上市之路,終于迎來了一個比較圓滿的結(jié)局。
02地平線財(cái)務(wù)狀況整體向好
此前,地平線曾考慮在美股上市,有消息顯示計(jì)劃籌資10億美元。之后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股,并于今年3月份在港交所遞交招股書,此后沒有更多消息傳出。
直到今年國慶假期,地平線更新了招股書,上市節(jié)奏加快。最新的招股書披露的信息顯示,近3年半以來地平線的業(yè)務(wù)情況,包括營收基本面,以及客戶情況等,篇幅占比較大,整體來說持續(xù)向好。
2021-2023年,地平線營收規(guī)模分別為4.67億元、9.06億元和15.52億元,年復(fù)合增長率超過82.3%。今年上半年為9.35億元,同比增長151.6%,較去年同期增長152%。
其中,地平線汽車解決方案占據(jù)營收的主要部分,營收占比從2021年的87.9%上升到2023年的94.8%,到今年上半年,這一數(shù)據(jù)來到97.7%。
這種趨勢很大程度上來自其汽車解決方案中的授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù),數(shù)據(jù)顯示,今年上半年地平線授權(quán)及服務(wù)收入達(dá)到6.91億元,較去年同期的1.53億元增加351.6%,占到其上半年總營收的73.9%。
事實(shí)上,地平線的授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)的快速增長,自去年下半年就開始了快速上升的勢頭。期間該項(xiàng)業(yè)務(wù)為地平線貢獻(xiàn)了8.11億元的營收,幾乎是2022年的2倍。授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)的快速增長,大眾起到了很大的作用。
地平線與大眾成立合資公司
2022年10月,地平線與大眾旗下智能化軟件公司CARIAD成立合資公司,到2023年開始向該公司授權(quán)高級輔助駕駛及自動駕駛解決方案相關(guān)的算法及軟件。
2023年及今年上半年,地平線從該合資公司獲得的授權(quán)收入分別達(dá)到了6.27億元及3.51億元。大眾的營收貢獻(xiàn)能力,也讓地平線對單一大客戶的依賴程度有所上升。
數(shù)據(jù)顯示,今年上半年地平線前五大客戶占營收比重達(dá)到了77.9%,較去年全年提高了9.1個百分點(diǎn)。需要注意的是,在大眾還未產(chǎn)生營收的2021年與2022年,這個數(shù)據(jù)分別為60.7%和53.2%。
對單一客戶的依賴程度(營收占比),則從2021年的24.7%上升到今年上半年的37.6%。這個單一最大客戶,依然是與大眾成立的合資公司,大眾集團(tuán)為地平線一片向好的2024上半年撐起了一片天。
不過,對于一家以軟硬件產(chǎn)品為主的公司,依賴授權(quán)與服務(wù)業(yè)務(wù)作為營收大頭,長期來看可能存在隱患,也可能在不遠(yuǎn)的未來成為投資人評估地平線投資價值的風(fēng)險因素。
除了營收之外,地平線因?yàn)槭跈?quán)及服務(wù)業(yè)務(wù),毛利水平改善明顯,2021年到2023年的毛利分別是3.31億元、6.28億元以及10.94億元;2024年上半年的毛利達(dá)到了7.39億元,同比增長226%。
毛利率從2021年的70.9%增長到了今年上半年的79%。
地平線各業(yè)務(wù)毛利率
對此,地平線在招股書中表示,授權(quán)及服務(wù)業(yè)務(wù)向客戶提供服務(wù)的履行成本相對較低,因此該業(yè)務(wù)的增加是毛利率水平上升的主要原因。
不過,地平線到現(xiàn)在為止仍然處于虧損狀態(tài),今年上半年凈虧50.98億元,較去年同期增加超過170%,但扣除優(yōu)先股及其他金融負(fù)債、和以股份為基礎(chǔ)的支付等非業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目后,其上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損為8.04億元,較去年同期減少近2億元。
時間拉長看,今年上半年其經(jīng)調(diào)整凈虧損維持了此前收窄的態(tài)勢,絕對數(shù)離收支平衡還有一段距離但整體向好。高烈度的研發(fā)支出是地平線持續(xù)虧損的主要因素。
今年上半年,其研發(fā)支出14.2億元,同比增長35.3%。再加上過去3年的累計(jì)投入,地平線的研發(fā)支出累計(jì)超過68億元。現(xiàn)金方面,截止到今年6月31日,其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為105.42億元。
地平線部分客戶
與此同時,地平線的客戶群也在穩(wěn)步增加。最新數(shù)據(jù)顯示,截至最后實(shí)際可行日期,地平線軟硬一體解決方案已27個OEM(42個OEM品牌采用),裝備于超過285款車型,較此前遞交招股書中的數(shù)據(jù)增加55款。
在市占率上,根據(jù)高工數(shù)據(jù),今年上半年地平線在中國市場自主品牌乘用車搭載的智駕方案中,28.65%的市占率位居第一,同時以33.73%的市場份額占據(jù)前視一體機(jī)計(jì)算方案市場(L2 ADAS)市場第一。
03 產(chǎn)品層面,地平線“硬”出身講“軟”故事
過去相當(dāng)長的時間內(nèi),外界對地平線的印象大多數(shù)以智能駕駛芯片為核心的硬件供應(yīng)商,但在開啟IPO程序以來,地平線的敘事模式,開始轉(zhuǎn)移到軟件算法能力上。
尤其是在今年北京車展之后,地平線的定位更突出的是乘用車高階輔助駕駛(ADAS)與高階自動駕駛解決方案提供商,方案的核心,是算法軟件能力。
核心中的核心,是地平線最新發(fā)布的Horizon SuperDrive全場景城市NOA解決方案。
全場景高階智駕Horizon SuperDrive
這套方案發(fā)布于今年4月北京車展前夕,據(jù)了解,該方案的感知算法實(shí)現(xiàn)了端到端大模型架構(gòu)落地,同時還有Occupancy占用網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用,精準(zhǔn)還原物理世界的真實(shí)環(huán)境,這也就是地平線所提的三網(wǎng)合一的感知端到端架構(gòu)。
同時在這套系統(tǒng)的外圍,設(shè)計(jì)一套驅(qū)動外部引擎作為博弈的驗(yàn)證包括給端到端的提供安全邊界,以及一些明確的目標(biāo),同時讓端到端的網(wǎng)絡(luò)給它提供一些決策和軌跡層面的指引。最終的決策將由兜底的明確輕量級驗(yàn)證規(guī)則來負(fù)責(zé)。由此讓系統(tǒng)保證性能、安全和體驗(yàn)的要求。
硬件層面,這套方案基于地平線同期發(fā)布的征程6P計(jì)算芯片,算力560 TOPS,面向高階全場景智能駕駛,擁有高集成度、高算力、高效率、高處理能力、高接入能力以及高安全等特點(diǎn),單顆征程6P即可支持感知、規(guī)劃決策、控制等全棧計(jì)算任務(wù)。
在此之前,配合每一代硬件產(chǎn)品的發(fā)布,地平線也有相應(yīng)的軟件算法配套,比如基于征程3的Horizon Mono,以及基于征程5的 Horizon Pilot均是如此。
余凱在地平線技術(shù)日上發(fā)言
不過按照地平線創(chuàng)始人兼CEO余凱的話來說,SuperDrive方案的定位與此前依托征程2、征程3以及征程5打造的軟件方案相比,不僅僅是要打造軟硬全棧的樣板間,還要打造全世界范圍內(nèi)的智能駕駛標(biāo)桿。
這種軟件敘事的方式或許是為了規(guī)避制裁,或許是為了強(qiáng)調(diào)其軟硬一體綜合能力的優(yōu)越性。
不管出于何種考慮,圍繞著敘事方式的改變和Horizon SuperDrive的發(fā)布,地平線自身的野心和目標(biāo),都不止局限于只做Tier 2供應(yīng)商那么簡單。
從展示出的產(chǎn)品看,從芯片,到底軟,到上層軟件解決方案,再到直達(dá)客戶信息傳遞,地平線在SuperDrive全做了,甚至做的比主機(jī)廠還要認(rèn)真還要全。
簡單來說,Horizon SuperDrive跟此前地平線的軟件方案相比,是一個可直面主機(jī)廠交付的貨架產(chǎn)品。
這套方案目前也已經(jīng)取得車企定點(diǎn),預(yù)計(jì)將于2026年正式量產(chǎn)上車。
04地平線的野心,上市只是開始
地平線的野心是什么?
此前余凱曾在一次分享會上有過表述:
“如果地平線不能夠撐起(智能駕駛)一個非常高的天花板,地平線的整個商業(yè)生態(tài)是撐不起來的。”
這套表述的邏輯是,地平線每年30億元的研發(fā)投入,對比車企,研發(fā)投入需要分散到很多領(lǐng)域,比如座艙、智駕、地盤等等,但地平線的所有“彈藥”都砸在智能駕駛這一件事上。
大筆資金,長期投入,只做一件事,撐起了地平線的整個商業(yè)邏輯。
但是不可忽視的是,天花板還遠(yuǎn)未夠到,地平線的最高階方案量產(chǎn),還需等待驗(yàn)證,這其后相當(dāng)長的時間內(nèi),地平線都需要在觸摸天花板的過程中保持高強(qiáng)度的投入。
所以,上市成功,只是地平線團(tuán)隊(duì)撐起整個商業(yè)生態(tài)的開始。
原文標(biāo)題 : 地平線開啟配售,阿里百度各砸5000萬美金,市值最高超500億
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