“疫情帶來的影響或是短期的。”

作者:登山客編輯:tuya出品:財(cái)經(jīng)涂鴉

2020年上半年福耀玻璃(600660．SH)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收81．21億,同比下降21．06%;歸母凈利9．64億,同比下降35．97%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)一致預(yù)期,值得注意的是高附加值產(chǎn)品占比同比增加2．46%。

財(cái)報(bào)中公司利潤(rùn)總額同比下降33．4%,財(cái)經(jīng)涂鴉認(rèn)為有以下幾點(diǎn)原因:一、德國(guó)FYSAM今年中報(bào)營(yíng)收5．3億,虧損2億(Q1/Q2分別虧損1億左右),去年Q1/Q2營(yíng)收1．4億/5．1億(3月與福耀玻璃并表后帶來負(fù)面影響);二、美國(guó)市場(chǎng)下滑——福耀美國(guó)今年中報(bào)營(yíng)收13．3億,虧損0．9億(去年中報(bào)19億,盈利1．5億);三、中報(bào)里提到實(shí)現(xiàn)匯兌收益1．28億人民幣,去年同期0．31億元。剔除上述不可比因素,上半年福耀利潤(rùn)總額同比下降約為16．19%,主要受宏觀影響。除了負(fù)面表現(xiàn)外,福耀浮法端毛利率同環(huán)比有所改善,第二季度中的盈利能力有所回升。

公司上半年毛利率為35．74%,同比下降1．79%,凈利率11．86%,同比下降2．78%。其中上半年汽車玻璃毛利率32．58%,同比下降1．9%,主要是由于疫情影響,汽車行業(yè)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng),導(dǎo)致汽車玻璃銷售收入下降,折舊、攤銷占收入比重增加,影響公司合并毛利率比上年同期減少2．54 個(gè)百分點(diǎn)。上半年浮法玻璃毛利率為36．3%,同比增加1．7%。單看二季度,毛利率37．10%,同比增加1%,環(huán)比增加2．65%。因此盈利能力的恢復(fù)趨勢(shì)比較明顯。

截至2019年底,福耀玻璃的汽車玻璃業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)和海外營(yíng)收占比基本各50%,2013年以來,福耀玻璃年度營(yíng)收增速和分季度營(yíng)收增速波動(dòng)走向大體和國(guó)內(nèi)車市一致,營(yíng)收增速絕對(duì)值始終維持著一定幅度高于行業(yè),2020年Q2由于受到海外疫情影響,公司營(yíng)收端增速低于國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)銷增速。

自2019年收購(gòu)德國(guó)SAM鋁亮飾條資產(chǎn)后,為了提高其運(yùn)營(yíng)效率,福耀開始著手整合工作,并于2020年上半年完成項(xiàng)目合并,一定程度保障了今年Q2海外疫情大幅影響營(yíng)收的背景下SAM虧損并未放大。同時(shí),公司與京東方集團(tuán)在汽車智能調(diào)光玻璃和車窗顯示等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作;公司與北斗星通智聯(lián)科技有限責(zé)任公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,共同致力于高精度定位和通信多模智能天線與汽車玻璃的融合,提升公司產(chǎn)品創(chuàng)新性與競(jìng)爭(zhēng)力。展望未來,以HUD(大眾MEB/長(zhǎng)城新平臺(tái)等)、全玻璃車頂(特斯拉、小鵬等)為代表的應(yīng)用逐漸普及,電動(dòng)智能背景下汽車玻璃行業(yè)ASP提升有望得到加速。

為保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),福耀不斷加大研發(fā)投入,公司研發(fā)投入從2010年的1．55億元不斷增長(zhǎng)至2019年的8．13 億元,CAGR達(dá)20．21%。公司研發(fā)投入高于行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,2014 年開始,公司研發(fā)費(fèi)用率一直高于3．80%,2019年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)3．85%,高于旭硝子(AGC)的3．13%、遠(yuǎn)高于板硝子(NSG)的1．53%和圣戈班的1．09%。此外,自主創(chuàng)新能力也有所提升,公司建立了市場(chǎng)化研發(fā)機(jī)制,并以產(chǎn)品中心直接對(duì)接主機(jī)廠需求,與客戶建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

2019年,公司浮法項(xiàng)目組攻克灰玻技術(shù)難題,成功研發(fā)薄板系列產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)汽車玻璃深灰膜產(chǎn)品的自供替代,大幅降低了采購(gòu)成本;同時(shí)自主研發(fā)超薄鋼化后檔汽車玻璃,增強(qiáng)集團(tuán)鋼化產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

財(cái)經(jīng)涂鴉認(rèn)為,2020年下半年,隨著海外疫情逐漸緩解,歐洲主機(jī)廠5月起陸續(xù)復(fù)工,美國(guó)主機(jī)廠6月起逐漸復(fù)工,疫情帶來的影響是短期的。因此,福耀應(yīng)該會(huì)在美國(guó)汽車玻璃上“量利雙升”,德國(guó)SAM有序扭虧、國(guó)內(nèi)鋁飾件新業(yè)務(wù)協(xié)同三個(gè)方面的影響下扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)。長(zhǎng)期來看,福耀作為全球汽車玻璃龍頭(國(guó)內(nèi)市占率近70%、全球市占率近25%),汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化背景下,汽車玻璃有望在單車玻璃用量(面積)增長(zhǎng),從4平米到6平米;以及單平米價(jià)值量提升(鍍膜、隔熱、包邊、HUD、調(diào)光、5G通信等)。

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