文|芳芳

來(lái)源|新經(jīng)濟(jì)觀察團(tuán)

隨著自動(dòng)駕駛賽道漸趨火熱，相關(guān)初創(chuàng)公司也發(fā)展迅猛。10月31日，有“華為光環(huán)”加持的北京賽目科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“賽目科技”）向港交所主板市場(chǎng)遞交上市申請(qǐng)，光銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人。

賽目科技成立于2014年，是一家專(zhuān)注仿真技術(shù)自主創(chuàng)新的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)（ICV）仿真測(cè)試產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及研發(fā)并提供相關(guān)測(cè)試、試驗(yàn)和評(píng)價(jià)解決方案。

通俗來(lái)講，就是在不同場(chǎng)景下，測(cè)試及評(píng)估智能駕駛系統(tǒng)的感知、決策及執(zhí)行等行為，通過(guò)這種多維度、多角度的測(cè)試及驗(yàn)證，使系統(tǒng)達(dá)到穩(wěn)定的置信度水平，從而判斷裝備的智能駕駛技術(shù)水平。

雖然成立不到10年，但賽目科技的發(fā)展速度可謂一日千里。招股書(shū)援引弗若斯特沙利文資料顯示，以2022年收入計(jì)，賽目科技已經(jīng)是中國(guó)ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案行業(yè)的第二大市場(chǎng)參與者，市場(chǎng)份額為5.5%。同期，賽目科技還成為中國(guó)ICV仿真測(cè)試工具及平臺(tái)市場(chǎng)的第二大市場(chǎng)參與者，市場(chǎng)份額約為5.8%。

隨著市場(chǎng)地位的不斷穩(wěn)固，賽目科技的營(yíng)業(yè)收入水漲船高。根據(jù)最新招股書(shū)，2020-2023年上半年，賽目科技分別錄得營(yíng)收0.71億元、1.07億元、1.45億元和0.22億元。尤其是在2023年上半年，公司營(yíng)收相較去年同期大幅猛增238.03%。

盡管收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，但與眾多初創(chuàng)中的自動(dòng)駕駛公司一樣，賽目科技的盈利水平也并不穩(wěn)定。

2020-2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5157.9萬(wàn)元、3757.1萬(wàn)元、4868.6萬(wàn)元，其中2021年凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)。而進(jìn)入2023年上半年，公司凈虧損達(dá)到1106.5萬(wàn)元。

毛利率方面，2020-2023年上半年，公司的毛利率分別為72.2%、59.9%、65.5%和61%。在2020年達(dá)到短暫高點(diǎn)后，公司毛利率開(kāi)始下滑，2023年上半年仍未恢復(fù)至2020年的高點(diǎn)水平。

作為自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司，賽目科技在研發(fā)投入上毫不吝嗇。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)開(kāi)支分別達(dá)到797萬(wàn)元、2712萬(wàn)元、1922萬(wàn)元和3289萬(wàn)元，占據(jù)到同期總收入的11.2%、25.4%、21.3%、152.1%。尤其是在2023年上半年，賽目科技的研發(fā)投入已經(jīng)遠(yuǎn)超營(yíng)收，這也是公司上半年出現(xiàn)虧損的重要原因之一。

眾所周知，在自動(dòng)駕駛賽道中，雖然行業(yè)前景廣闊，但相關(guān)市場(chǎng)比較還處在發(fā)展萌芽期，各項(xiàng)技術(shù)水平尚不成熟。因此消費(fèi)者對(duì)其的安全顧慮也不能完全打消，因此相關(guān)企業(yè)仍在為技術(shù)的商業(yè)化落地不懈努力。

因此，賽目科技等公司不得不依賴(lài)大客戶(hù)進(jìn)行生存。根據(jù)招股書(shū)，2020-2023年上半年，賽目科技源自公司的五大客戶(hù)收入合計(jì)占比達(dá)到100%、93.4%、67.2%、78.9%，也就是說(shuō)，前五大客戶(hù)已經(jīng)占據(jù)了賽目科技營(yíng)收來(lái)源的大半壁江山。

就在今年上半年，公司第一大客戶(hù)招商局檢測(cè)車(chē)輛技術(shù)研究院有限公司更是直接貢獻(xiàn)了約43.4%的營(yíng)收，扛起了賽目科技的“半邊天”。

賽目科技也對(duì)此坦承，“我們的大部分收入來(lái)自有限的客戶(hù)，且可能于往績(jī)記錄期間后繼續(xù)面臨客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)”。一旦與大客戶(hù)的合作出現(xiàn)問(wèn)題，將直接影響到賽目科技接下來(lái)的發(fā)展前景。

為了進(jìn)一步規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，賽目科技也在積極尋找新的增長(zhǎng)極。2020年，公司ICV仿真測(cè)試工具及平臺(tái)相關(guān)收入占比高達(dá)97%，到2023年上半年，這一比例驟降至7.6%，而ICV數(shù)據(jù)平臺(tái)及其他產(chǎn)品和提供ICV相關(guān)服務(wù)占比則分別提升至45.1%和47.3%�？梢钥闯�，營(yíng)收結(jié)構(gòu)的逐漸分散，也在一定程度上緩解了賽目科技的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，雖然發(fā)展過(guò)程中并不一帆風(fēng)順，但賽目科技依靠自動(dòng)駕駛的元素加持，博得了眾多明星資本的青睞。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來(lái)，公司累計(jì)獲得五輪融資，投資機(jī)構(gòu)不乏北京順義、北京基石、中信投資、經(jīng)緯恒潤(rùn)等知名機(jī)構(gòu)，尤其是由華為投資控股的哈勃投資，也在2021年入股賽目科技，目前持有2.8%的股份，也給公司打上了一層“華為光環(huán)”。

在自動(dòng)駕駛賽道中，除了禾賽科技順利赴美上市，速騰聚創(chuàng)、黑芝麻智能、文遠(yuǎn)知行、地平線(xiàn)等多家公司仍然在上市謀生的路上嗷嗷待哺。二次遞表的賽目科技能否在激烈競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍，還需時(shí)間檢驗(yàn)。

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       原文標(biāo)題 : 賽目科技二次遞表港交所