士蘭微Q1凈利潤增長超預期,達歷史新高點!
核心觀點
事件:4月26日,公司發(fā)布2021年一季度報告,公司實現(xiàn)營收14.8億元,同比去年增長113.5%,歸母凈利潤為1.7億元,同比去年7726.9%。
Q1凈利潤增長超預期,達到歷史新高點。公司2021年Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元,同比去年7726.9%,突破2013年Q2同比增長1555.2%,達到士蘭微單季度最好業(yè)績水平。受益于整體市場持續(xù)向好,部分產(chǎn)品漲價推動利潤上漲,同時產(chǎn)品技術結構升級,規(guī)模效應逐漸體現(xiàn),從而實現(xiàn)Q1產(chǎn)品毛利率29.33%,提升幅度較大,帶動凈利潤的超預期增長。
集成電路穩(wěn)步擴張,IPM模塊迎來爆發(fā)增長。受益于產(chǎn)品研發(fā)進展迅速,2020年分立器產(chǎn)品營業(yè)收入22億元,同比增長45.1%,占據(jù)公司全年營收規(guī)模51.5%,帶動公司規(guī)模的進一步擴張。IPM模塊在2020年展現(xiàn)不俗成績,營業(yè)收入突破4.1億元人民幣,較上年同期增長140%以上,士蘭IPM模塊廣泛應用于多家廠商的白電整機,使用規(guī)模超過1800萬顆,比2019年增加200%,為公司發(fā)展注入新動力。
IDM模式優(yōu)勢顯現(xiàn),綜合競爭能力行業(yè)領先。公司采用IDM設計與制造一體的經(jīng)營模式,搭建特色工藝的芯片制造平臺,在半導體及集成電路領域,實現(xiàn)特色工藝技術與產(chǎn)品研發(fā)的緊密互動,帶動集成電路、功率器件等領域的協(xié)同發(fā)展。公司依托IDM模式,加快產(chǎn)品研發(fā)進度,憑借一流的品質(zhì)與服務,得到了小米、VIVO 、OPPO、?档认掠螐S商的認可,提高了向大型廠商配套體系滲透的能力,為公司發(fā)展打下堅實的基礎。
建立完善研發(fā)體系,帶動多產(chǎn)品線創(chuàng)新發(fā)展。公司通過可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品和技術研發(fā)體系,不斷推出新技術產(chǎn)品。在芯片設計研發(fā)領域,公司開拓多條產(chǎn)品線,擴大產(chǎn)品市場,其中電控類MCU產(chǎn)品線持續(xù)在工業(yè)變頻器、工業(yè)UPS等領域得到廣泛應用,MEMS傳感器產(chǎn)品營業(yè)收入突破1.2億元,具有較大的發(fā)展空間。同時,在工藝技術研發(fā)方面,公司依托于現(xiàn)有及在建的12英寸芯片生產(chǎn)線,實現(xiàn)完成了國內(nèi)領先的高壓BCD、超薄片槽柵IGBT等工藝的研發(fā),保證產(chǎn)品種類的多樣性。
盈利預測:我們預計公司2021-2023年營業(yè)收入分別為65.4/85.4/96.2億元,歸母凈利潤分別為7.2/10.3/13.6億元,維持“推薦”評級。
風險提示:1)下游訂單需求不及預期;2)原材料價格上漲風險;3)新品研發(fā)進度緩慢風險。
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