8月23日晚間，國內(nèi)云管理服務(wù)商中軟國際發(fā)布了截止今年6月底，2021年中期業(yè)績報告。

就基本面數(shù)據(jù)而言，期內(nèi)，營收與凈利相向而行，營收、凈利相比去年同期實現(xiàn)新突破。

不過，次日港股開盤，中軟國際股價高開低走，一度跌幅達到4．09％。

目前，聚焦于云服務(wù)轉(zhuǎn)型的中軟國際，已經(jīng)在智能云業(yè)務(wù)上面有所突破，解放號的商業(yè)模式也在持續(xù)演進升級。前不久，中軟國際就攜手保利以及中冶寶鋼，致力于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實現(xiàn)智能化升級。中軟國際的從上云到用云的一棧到底之路到底走得如何？

透過這份新財報，可以一窺“國產(chǎn)IT服務(wù)一哥”中軟國際的云轉(zhuǎn)型之路。

云產(chǎn)業(yè)變革加速 ，中軟國際靠“服務(wù)”突圍

報告期內(nèi)，中軟國際實現(xiàn)營收83．4億元，同比增長37．7％，略微高出市場及分析師的預(yù)期。

反饋在毛利層面，期內(nèi)，中軟國際毛利達到22．94億元，相比下降39．1％，能夠發(fā)現(xiàn)的是，毛利率達到27．5％，同比增長0．3％。

凈利方面，期內(nèi)，中軟國際凈利潤達到5．18億元，同比增長29％。

目前，中軟國際的主要營收來源分為兩個部分，技術(shù)專業(yè)服務(wù)集團（TPG）與互聯(lián)網(wǎng)資訊科技服務(wù)集團（IIG），期內(nèi)，TPG收入達到73．74億元，同比增長42．2％，IIG收入為9．66億元，同比增長10．6％。

一方面，國內(nèi)云產(chǎn)業(yè)鏈格局正在發(fā)生變化，在云市場方面，華為云在第一季度中國IaaS和PaaS市場份額按年增加2．4百分點到10．9％，據(jù)媒體報道，截止8月6日華為鴻蒙用戶逾5000萬戶，華為將今年底用戶目標由3億戶增至4億戶。作為華為長期的IT服務(wù)合作伙伴，中軟國際或?qū)⑹芤嬗谌A為鴻蒙的快速增長。

今年七月，中軟國際與華為再度攜手，中軟國際簽署CLA，正式加盟華為openGauss開源社區(qū)。

另一方面，服務(wù)性收入的大客戶數(shù)量得到快速增長，期內(nèi)，在過去十二個月內(nèi)，600萬元以上的大客戶有152個，其中，注冊政府用戶達到2956家，活躍政府用戶數(shù)318家，同比增長52．2％，大客戶的穩(wěn)健增長為中軟國際營收提供保障。

不過，中軟國際對大客戶的依賴程度并沒有改善，反而有加重的趨勢出現(xiàn)。2020上半年，中軟國際前五大客戶收入占比達到71．3％，前十大客戶收入占比為76％，而報告期內(nèi)，來自前五大客戶的占比達到72．4％，前十大客戶的收入占比為78．7％，主要是來自華為、政府以及金融業(yè)銀行等核心用戶。

對于奉行大客戶戰(zhàn)略的中軟國際而言，核心客戶的變動會對中軟國際業(yè)績收入造成影響，此前榮耀從華為體系剝離，也能很好的說明這一點，大客戶戰(zhàn)略對于中軟國際更像是一把雙刃劍。

另外，銷售及服務(wù)成本在總收入當中，還占據(jù)比較大的比例。期內(nèi)，銷售及服務(wù)成本達到60．47億元，同比增長37．1％，占比總收入達到72．5％，這也意味著中軟國際很大程度上還在面臨“高投入換高增長”的局面，目前，云市場的競爭格已經(jīng)發(fā)生變化，中軟國際能否繼續(xù)承擔起“投入換增長”的打法，還需要時間的考驗。

另外，在云管理服務(wù)市場，中軟國際面臨的競爭不容小覷。近日，IDC發(fā)布了2020年中國第三方云管理服務(wù)市場份額報告，中軟國際以6．8％的市場份額位居第二，但埃森哲牢牢占據(jù)市場榜首的位置。

此外，身后還有神州數(shù)碼、IBM、安暢網(wǎng)絡(luò)、偉仕佳杰等玩家圍追堵截，對中軟國際也形成一定壓力。

引爆千億賽道 中軟國際如何一“棧”到底？

為了改變現(xiàn)狀，早在2018年，中軟國際就已經(jīng)開始在發(fā)力云智能業(yè)務(wù)，如今，云智能業(yè)務(wù)確定性成為中軟國際第二增長曲線。今年3月，中軟國際參與SaaS公司六度人和億元級融資，這也被市場解讀為中軟國際進一步布局云智能業(yè)務(wù)。

根據(jù)IDC最新發(fā)布的《中國云專業(yè)服務(wù)市場跟蹤（2020H2）》報告，公司在云專業(yè)服務(wù)市場的“云遷移服務(wù)”和“云開發(fā)服務(wù)”兩個細分市場均排名第一。

結(jié)合財報來看，報告期內(nèi)，中軟國際指出服務(wù)性收入的主要增長驅(qū)動就來源于云智能業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，截止6月底，來自服務(wù)性收入的營收達到82．59億元，同比增長38．3％。

一方面，整個市場對云的需求在不斷擴張，特別是園區(qū)、零售、汽車、政府、金融行業(yè)客戶需求明顯。以園區(qū)行業(yè)為例，目前，中軟國際已經(jīng)與270多家智能園區(qū)生態(tài)伙伴、128家醫(yī)院園區(qū)生態(tài)伙伴合作，前不久，中軟國際聯(lián)合華為與保利展開合作，旨在打造五“心”級智慧社區(qū)服務(wù)。

為滿足園區(qū)、零售等行業(yè)的客戶需求，中軟國際與華為云建立更緊密的生態(tài)合作關(guān)系，成為華為云在中東地區(qū)海外首家SaaS業(yè)務(wù)合作伙伴。

事實上，云智能業(yè)務(wù)也是對中軟國際自身業(yè)務(wù)的延伸，布局智能云業(yè)務(wù)有一定的基礎(chǔ)優(yōu)勢，報告期內(nèi)，中軟國際員工總數(shù)達到83178人，相比去年同期的67992人增長22．3％，這或許也能從側(cè)面體現(xiàn)出中軟國際的研發(fā)實力。

另外，云市場未來的發(fā)展?jié)摿υ诓粩噌尫�，�?jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年，企業(yè)大概會將20％左右的應(yīng)用遷移到云端，但是到2025年，企業(yè)將會遷移85％的應(yīng)用到云端。如此看來，云服務(wù)市場的發(fā)展空間異常廣闊。

作為云玩家，阿里云已經(jīng)率先連續(xù)幾個季度實現(xiàn)了盈利，為國內(nèi)玩家發(fā)展提供了信心。8月3日，阿里公布最新一季財報，其中，阿里云季度營收160．51億元，經(jīng)調(diào)整凈利擴大至3．4億元。

不過，云智能市場面臨的競爭，并不比云管理服務(wù)市場來的少。就拿智慧園區(qū)賽道來講，IDC指出，2019年中國智慧園區(qū)的數(shù)字化投資超過1600億元，而未來三年，這一數(shù)字的年復(fù)合增長率將超過20％。

面對這樣千億市場，玩家蜂擁而至，騰訊云、阿里云這些玩家，已經(jīng)在市場上逐鹿已久，最新數(shù)據(jù)顯示，IaaS＋PaaS市場規(guī)模達46．32億美元，其中，阿里云排名第一，市場份額為40％。7月30日，中國電信上海公司也正式發(fā)布“數(shù)字化轉(zhuǎn)型智慧園區(qū)”，標志著全面布局智慧園區(qū)賽道。

另外，每年用在云研發(fā)以及投入上的花銷費用都是巨大的，中國電信計劃將在2023年云相關(guān)投入達到597億元，對于中軟國際而言，若要加快在云智能上的步伐，相關(guān)研發(fā)及投入是必不可免的。

需要注意的是，云智能的增長目前并沒有很好的轉(zhuǎn)化為收入，換言之，還沒有很理想的變現(xiàn)效果。云智能業(yè)務(wù)屬于IIG，報告期內(nèi)，IIG業(yè)務(wù)占總營收的比例為11．58％，云智能的迅猛發(fā)展還沒有很好地轉(zhuǎn)化為收入的增長。

結(jié)語

新一輪財報，中軟國際可以說是交出超預(yù)期的答卷，盡管期內(nèi)市場排名沒有改變，從市場規(guī)模增速上來看，卻是排在行業(yè)首位，但依賴核心大客戶或是中軟國際未來發(fā)展的弊端。

截至8月24日，17只相關(guān)成分股中，僅有中軟國際、匯量科技、阜博集團和福祿控股四只仍處于上漲階段，這或許從側(cè)面說明資本市場對中軟國際長期潛力的看好。

伴隨新一代信息技術(shù)的發(fā)展和迭代，后疫情時代，我國從政策、戰(zhàn)略等層面進一步強化發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的決心，各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的步伐明顯加速，對IT服務(wù)的需求呈現(xiàn)增長態(tài)勢，作為賽道第一梯隊玩家，中軟國際依然具備在未來“掘金”的能力。

文｜港股研究社