近期，光正集團(tuán)、康芝藥業(yè)、通化金馬、恒康醫(yī)療等上市公司相繼發(fā)布公告，擬收購醫(yī)院資產(chǎn)。

上市公司相繼謀求并購醫(yī)院背后，代表了資本參與醫(yī)療服務(wù)熱情不減。受政策鼓勵(lì)、大健康行業(yè)發(fā)展利好、“醫(yī)改”對(duì)公立醫(yī)院改革要求，以及建立“多層次、多樣化”醫(yī)療服務(wù)體系要求等影響，社會(huì)資本大舉進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域是近年熱門現(xiàn)象。

動(dòng)脈網(wǎng)擬梳理參與醫(yī)療服務(wù)的資本類型，它們進(jìn)入的領(lǐng)域，進(jìn)入方式及最新趨勢，并結(jié)合政策、產(chǎn)業(yè)、公司動(dòng)機(jī)等因素，全盤解析資本參與醫(yī)療服務(wù)現(xiàn)象。

資本參與醫(yī)療服務(wù)概述：三類標(biāo)的、四類參與方

社會(huì)辦醫(yī)參與者大致有4種類型：

大型醫(yī)療集團(tuán)包括北大醫(yī)療、中信醫(yī)療、華潤醫(yī)療、復(fù)星醫(yī)療等，其以“資本＋管理”手段，既參與公立醫(yī)院改制，又新建、投資、合作民營醫(yī)院，形成了大型醫(yī)療集團(tuán)，掌控醫(yī)院數(shù)量達(dá)數(shù)十家，有成熟的醫(yī)院資產(chǎn)管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。

�？漆t(yī)院集團(tuán)包括愛爾眼科、瑞爾齒科、通策醫(yī)療、拜博口腔等，治療領(lǐng)域集中在“眼耳口鼻”等。其運(yùn)營模式是全國連鎖、品牌化運(yùn)營，加盟制是其重要的特點(diǎn)。另外還有一些民營的醫(yī)美、整形醫(yī)院，由于公立醫(yī)院不擅長此類業(yè)務(wù)，所以獲得了發(fā)展之機(jī)，但嚴(yán)格來說，其提供的醫(yī)療服務(wù)有限，應(yīng)該歸類為消費(fèi)服務(wù)行業(yè)。

隨著中國經(jīng)濟(jì)快速崛起，市場開放程度提升，不少國際參與者也開始到中國來“掘金”。其中比較知名的有梅奧醫(yī)療、美國醫(yī)院集團(tuán)、英國國際醫(yī)院集團(tuán)（IHG）等，其進(jìn)入模式多是投資、合作。如梅奧醫(yī)療集團(tuán)投資了慧每醫(yī)療，希望通過其將梅奧管理經(jīng)驗(yàn)引入中國，打造醫(yī)療管理平臺(tái)；IHG則在2015年進(jìn)入中國，創(chuàng)立旗下中國品牌——“英慈醫(yī)療”。

除了以上較為“傳統(tǒng)”的玩家之外，近年亦有多元化的參與者進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，我們將其歸類為“產(chǎn)業(yè)資本”。產(chǎn)業(yè)資本大致有5類：藥械企業(yè)、險(xiǎn)資、地產(chǎn)商、跨界轉(zhuǎn)型企業(yè)及投資機(jī)構(gòu)。

藥械企業(yè)以康美藥業(yè)、樂普醫(yī)療、陽普醫(yī)療等為代表，他們布局醫(yī)療服務(wù)的邏輯是沿醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈做延伸，由醫(yī)藥／器械業(yè)務(wù)進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)，由于其本身就有豐富的醫(yī)療資源和資金沉淀，所以拓展起來階段性進(jìn)展頗為不錯(cuò)。

保險(xiǎn)公司通過投資、收購、新建等方式介入醫(yī)療服務(wù)，希望為探索管理式健康險(xiǎn)積累經(jīng)驗(yàn)。其中代表為泰康、陽光、平安等，如2017年6月，泰康保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的三甲醫(yī)院——泰康仙林鼓樓醫(yī)院完成更名；陽光保險(xiǎn)集團(tuán)與濰坊市政府合建的大型三甲醫(yī)院——陽光融合醫(yī)院已開業(yè)一年有余；平安則組建了萬家云診所平臺(tái)，為診所提供信息化服務(wù)。

地產(chǎn)商亦在積極拓展醫(yī)療服務(wù)，萬達(dá)、恒大、遠(yuǎn)洋、宜華等地產(chǎn)商有多年的養(yǎng)老地產(chǎn)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，后開始布局綜合醫(yī)院、專科醫(yī)院等項(xiàng)目。另外，一些地產(chǎn)商與連鎖診所和健康管理公司合作，在社區(qū)配套社區(qū)診所、健康管理中心，亦為當(dāng)下熱點(diǎn)。

看好大健康行業(yè)發(fā)展趨勢，不少原先主業(yè)不在于此的企業(yè)開始“跨界”布局，如常寶股份、金字火腿、光正集團(tuán)等。以常寶股份為例，其主要從事天然氣用管、鍋爐管和機(jī)械管等專用鋼管的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是一家不折不扣的制造業(yè)公司，其在2017年一次性投入近10億元，拿下了三家醫(yī)院。

而據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，在2017年，僅截至10月底的數(shù)據(jù)，就有27家上市公司公告顯示參與了近50個(gè)醫(yī)院項(xiàng)目，涉及綜合、�？漆t(yī)院、康復(fù)中心、公立醫(yī)院改造等，主要參與方式包括收購、投資、新建等。

隨著分級(jí)診療等政策推行，診所亦成為了熱門標(biāo)的，各類全科、兒科新型診所遍地開花，并以連鎖化、品牌化運(yùn)營推動(dòng)診所模式升級(jí)。在其身后，就有投資機(jī)構(gòu)的身影，如君聯(lián)資本、德暉資本、啟明創(chuàng)投等參投了強(qiáng)森醫(yī)療；紅杉中國參投了知貝兒科；經(jīng)緯中國、中金公司、天圖資本等參投了卓正醫(yī)療。

各方資本參與醫(yī)療服務(wù)情況

按重要性而言，綜合醫(yī)院、�？漆t(yī)院、診所是醫(yī)療機(jī)構(gòu)中占比最大的三種類型，也是醫(yī)療系統(tǒng)的重要組成部分，承擔(dān)了國民幾乎所有的醫(yī)療服務(wù)需求。

“新醫(yī)改”以來，這三類醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量均有較快增長。按衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì)年鑒，2009年以來，國內(nèi)綜合醫(yī)院增加約5000家達(dá)到2016年末的1．8萬家，�？漆t(yī)院增加約3000家達(dá)到6642家，門診增加約3．6萬家達(dá)到21．6萬家。

綜合醫(yī)院、�？漆t(yī)院、診所數(shù)量變化

數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì)年鑒、動(dòng)脈網(wǎng)整理

三類主要醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量增加背后，有政策、資本、市場等多方面原因。其中，社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域是最核心的驅(qū)動(dòng)因素，其具體表現(xiàn)為，社會(huì)辦醫(yī)或民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量的增多。

同樣據(jù)衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，“新醫(yī)改”以來，民營醫(yī)院數(shù)量每年增長約1500家，而公立醫(yī)院數(shù)量卻呈下降趨勢；民營醫(yī)院數(shù)量在2015年首次超過公立醫(yī)院，并于2016年底達(dá)到1．64萬家，比公立醫(yī)院數(shù)量高出近4000家。

民營醫(yī)院數(shù)量極速提升的同時(shí)，其接診量亦在逐年攀升。以住院患者數(shù)量為例，2005年民營醫(yī)院住院患者數(shù)僅占總比例4％，至2016年增長至16％，提升約12個(gè)百分點(diǎn)，表明民眾對(duì)民營醫(yī)院的接受程度越來越高。

民營／公立醫(yī)院數(shù)量變化

數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì)年鑒、動(dòng)脈網(wǎng)整理

社會(huì)辦醫(yī)政策逐年細(xì)化，為資本進(jìn)入創(chuàng)造有利環(huán)境

“新醫(yī)改”提出了建立“多層次、多樣化”醫(yī)療服務(wù)體系，全面滿足人民群眾醫(yī)療服務(wù)需求的目標(biāo)。在這一頂層設(shè)計(jì)之下，社會(huì)辦醫(yī)政策逐年細(xì)化，可操作性更強(qiáng)，為資本進(jìn)入創(chuàng)造了有利條件。

近年重要社會(huì)辦醫(yī)政策

可以看到，社會(huì)辦醫(yī)是本輪醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的重點(diǎn)任務(wù)之一，涉及放寬社會(huì)資本準(zhǔn)入、允許社會(huì)資本參與公立醫(yī)院改革、診所設(shè)置規(guī)劃、醫(yī)療服務(wù)與醫(yī)療保險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)等諸多要點(diǎn)。

2017年5月，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于支持社會(huì)力量提供多層次多樣化醫(yī)療服務(wù)的意見》（以下簡稱《意見》），是社會(huì)辦醫(yī)政策的階段性總結(jié)，具有提綱挈領(lǐng)作用，其規(guī)劃細(xì)致，可操作性較強(qiáng)。

《意見》中，全科醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)生集團(tuán)、醫(yī)療集團(tuán)等，首次成為了鼓勵(lì)發(fā)展的對(duì)象�！兑庖姟方o出的目標(biāo)任務(wù)是，到2020年打造一大批有較強(qiáng)服務(wù)競爭力的社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)，逐步形成多層次多樣化醫(yī)療服務(wù)新格局。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，《意見》還給出了具體的執(zhí)行方案。比如針對(duì)社會(huì)辦醫(yī)人才緊缺問題，就提出了，醫(yī)師可在多個(gè)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)，促進(jìn)醫(yī)師有序流動(dòng)和多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，鼓勵(lì)醫(yī)師到基層開辦診所；針對(duì)社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)在審批、補(bǔ)貼、設(shè)備購置、醫(yī)保支持等方面的弱勢地位，則提出了簡化審批流程、放寬大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃預(yù)留空間、加強(qiáng)財(cái)稅和投融資支持等方案。

另外還應(yīng)注意的是，社會(huì)辦醫(yī)相關(guān)配套政策的完善。如第三方醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)種類、投資主體、行政審批等方面予以放寬，并制定了安寧療護(hù)、康復(fù)醫(yī)療、護(hù)理中心三類醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的基本標(biāo)準(zhǔn)和管理規(guī)范。

到今年“兩會(huì)”，政府工作報(bào)告指出，下一步工作計(jì)劃應(yīng)支持社會(huì)力量增加醫(yī)療服務(wù)供給、擴(kuò)大醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)ν馍掏顿Y開放，為社會(huì)資本參與醫(yī)療服務(wù)逐步深化再次確立了方向。

縱觀近年社會(huì)辦醫(yī)政策的演變，實(shí)際上是醫(yī)改逐步進(jìn)入深水區(qū)的體現(xiàn)，醫(yī)改逐步進(jìn)入深水區(qū)，則需要社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)揮更大作用，對(duì)社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的支持力度也更加深入�！案母铩笔菨u進(jìn)式的，不斷細(xì)化的政策為社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域提供了有利土壤，帶來了社會(huì)辦醫(yī)的繁榮。

醫(yī)療資產(chǎn)運(yùn)營能力、價(jià)值醫(yī)療將成下一階段重點(diǎn)

在合理的頂層設(shè)計(jì)規(guī)劃下，社會(huì)辦醫(yī)鼓勵(lì)政策逐步落實(shí)完善，社會(huì)辦醫(yī)積極性被充分調(diào)動(dòng)，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的數(shù)量持續(xù)快速增長，綜合服務(wù)能力也在不斷提升。從居民接受程度看，診療量的提升代表了社會(huì)辦醫(yī)機(jī)構(gòu)在滿足居民健康服務(wù)需求方面發(fā)揮了不可替代的作用。

隨著公立醫(yī)院綜合改革、醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)、第三方醫(yī)療服務(wù)放開、醫(yī)保統(tǒng)籌推進(jìn)等形成聯(lián)動(dòng)，社會(huì)資本辦醫(yī)駛?cè)肓丝燔嚨馈�從市場競爭格局看，一批具有品牌和�?shí)力的大型醫(yī)療集團(tuán)、專科醫(yī)院集團(tuán)及連鎖診所已經(jīng)初具規(guī)模，掌握了行業(yè)的核心要素，奠定了一定的市場地位。

我們判斷，資本大踏步進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)進(jìn)入了新的階段。如果說前一階段是“試水”階段，競爭要素主要體現(xiàn)在資本規(guī)模和行業(yè)資源上。那么下一階段則是社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)的“升級(jí)”階段，競爭要點(diǎn)應(yīng)該在醫(yī)療資產(chǎn)綜合運(yùn)營能力，以及建立最佳性價(jià)比的“價(jià)值醫(yī)療”服務(wù)體系上。

醫(yī)療資產(chǎn)運(yùn)營能力體現(xiàn)多個(gè)方面，包括公立醫(yī)院改制參與度、新建醫(yī)院投入、醫(yī)療資源并購整合等。

2012年發(fā)布的“十二五”醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃提到，可引導(dǎo)社會(huì)資本以多種方式參與包括國有企業(yè)所辦醫(yī)院在內(nèi)的部分公立醫(yī)院改制重組。這一政策拉開了社會(huì)資本收購公立醫(yī)院、參與公立醫(yī)院改制的大幕。

據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年，有約30家公立醫(yī)院被上市公司收購。如常寶股份于2017年1月26日發(fā)布公告，擬收購什邡二院100％股權(quán)、洋河人民醫(yī)院90％股權(quán)、瑞高投資100％股權(quán)（持有單縣東大醫(yī)院71．23％股權(quán)），這三筆交易合計(jì)作價(jià)近10億元。更早之前，益佰制藥、恒康醫(yī)療、鳳凰醫(yī)療等，也在多地進(jìn)行了公立醫(yī)院收購。

相關(guān)公司收購公立醫(yī)院，并進(jìn)行改制，主要出于兩個(gè)原因：其一是標(biāo)的公立醫(yī)院已有多年運(yùn)營基礎(chǔ)，無論是患者口碑還是營業(yè)收入，都有一定保障，收購比直接新建醫(yī)院風(fēng)險(xiǎn)更低，投入周期更可控；其二是在注入收購公司的管理及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)之后，或有可能提升醫(yī)院的運(yùn)營成績，為收購公司戰(zhàn)略規(guī)劃服務(wù)，完善其醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈。

隨著醫(yī)改逐步深入，醫(yī)療服務(wù)競爭加劇，一些小型公立醫(yī)院或者國有企業(yè)辦醫(yī)院所有者或出于財(cái)政壓力、運(yùn)營壓力等，有“放手”意愿，收購、改制公立醫(yī)院或成為下一階段社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的重要特點(diǎn)。

除了收購公立醫(yī)院，還可對(duì)民營醫(yī)院公司進(jìn)行并購整合，這亦考驗(yàn)相關(guān)公司的資源整合能力。如考慮自建醫(yī)院，則需在規(guī)劃定位、管理團(tuán)隊(duì)、人才招募、薪酬分配等方面下工夫。

醫(yī)院成型之后，則需重點(diǎn)耕耘患者端，以患者為核心的“價(jià)值醫(yī)療”服務(wù)體系可能是服務(wù)患者的主要手段�！皟r(jià)值醫(yī)療”（Value－based Medicine／Health－care）指的是用合理的成本為患者提供最優(yōu)性價(jià)比服務(wù)，強(qiáng)調(diào)價(jià)格、服務(wù)、效果的綜合表現(xiàn)。

隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，居民收入提高，“消費(fèi)升級(jí)”是重要趨勢，價(jià)值醫(yī)療即可理解為醫(yī)療領(lǐng)域的消費(fèi)升級(jí)。這個(gè)過程伴隨著商業(yè)健康險(xiǎn)逐步推開、健康管理日漸受到重視、互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療發(fā)展等現(xiàn)象，將帶來醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的革新。

綜合而言，社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)有了長足的發(fā)展，積累了醫(yī)院運(yùn)營、醫(yī)療資源整合的經(jīng)驗(yàn)，也出現(xiàn)了一批卓有經(jīng)驗(yàn)、品牌意識(shí)強(qiáng)的領(lǐng)先者。隨著醫(yī)療市場開放程度加深，國際參與者進(jìn)入，將帶來更多資本參與醫(yī)療服務(wù)運(yùn)營的成熟模式和市場經(jīng)驗(yàn)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)將迎來全新面貌。