一、醫(yī)療健康創(chuàng)新發(fā)展概述

醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)是以維護(hù)和促進(jìn)人民群眾身心健康為目標(biāo)，主要包括醫(yī)療服務(wù)、健康管理與促進(jìn)、健康保險(xiǎn)以及相關(guān)服務(wù)，涉及藥品、醫(yī)療器械、保健用品、保健食品、健身產(chǎn)品等支撐產(chǎn)業(yè)，覆蓋面廣，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)。同時(shí)醫(yī)療行業(yè)受人口增長(zhǎng)、生活水平提高、人口老齡化等動(dòng)力推動(dòng)，被稱為永不衰落的朝陽(yáng)行業(yè)。

在13億人口的巨大基數(shù)以及人口快速老齡化背景下，中國(guó)醫(yī)療健康市場(chǎng)規(guī)模和空間發(fā)展巨大，而且疊加“健康中國(guó)”等戰(zhàn)略性政策支持，加之居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、醫(yī)保商保體系完善、二胎放開(kāi)及醫(yī)藥醫(yī)療新技術(shù)奇點(diǎn)來(lái)臨，中國(guó)大健康行業(yè)正在迎來(lái)下一個(gè)黃金十年。

（一）醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模加速增長(zhǎng)

在國(guó)家政策的大力支持下，我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)未來(lái)市場(chǎng)前景廣闊，產(chǎn)業(yè)規(guī)模從2011年的1.6萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2015年的3.9萬(wàn)億元，產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大了1倍以上。2016年我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到4.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約18%，2017年，我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5.1萬(wàn)億元。根據(jù)《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》指出，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)健康產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超過(guò)8萬(wàn)億元。

圖1中國(guó)醫(yī)療健康市場(chǎng)規(guī)模

（二）全球醫(yī)療健康投融資持續(xù)升溫

2017年，全球醫(yī)療健康行業(yè)投融資規(guī)模又一次出現(xiàn)大幅上升。2017年度融資額同比增長(zhǎng)57%，達(dá)到1571億人民幣。隨著早期輪次的減少以及大健康領(lǐng)域的熱度降低，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，促使2017年融資事件同比減少10%，披露的事件僅為1028起。

圖2 全球醫(yī)療健康投融資情況

2017年，全球融資事件主要集中在以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的生物技術(shù)、醫(yī)療設(shè)備、信息化、科技醫(yī)療四大領(lǐng)域，合計(jì)發(fā)生652起，占總比的63.4%。而以消費(fèi)需求為驅(qū)動(dòng)的服務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)域，如尋醫(yī)問(wèn)診、康復(fù)護(hù)理、母嬰孕產(chǎn)等，因?yàn)樾袠I(yè)格局的逐漸明晰，其融資情況則并不理想。

圖3 2017年全球醫(yī)療健康行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域融資變化

2017年，全球融資輪次以A輪為主，共發(fā)生391起，占比超過(guò)38%。

圖4 2017年全球醫(yī)療健康行業(yè)投資輪次分布

（三）中國(guó)醫(yī)療健康投資規(guī)模不斷擴(kuò)大

2010年—2017年中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)大體呈上升趨勢(shì)，投資案例數(shù)平均增長(zhǎng)率高達(dá)35.02%。2010年—2017年中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)大體呈上升趨勢(shì)，投資案例數(shù)平均增長(zhǎng)率高達(dá)35.02%，尤其是在2015年和2016年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資增加迅速。2015年投資案例數(shù)約達(dá)603起，同比上升138.34%，2016年延續(xù)了2015年的高位態(tài)勢(shì)，投資案例數(shù)達(dá)842起，同比上升39.64%。2017年中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共發(fā)生投資案例947起，披露投資金額的案例為536起，披露金額約958.17億人民幣。

圖5 中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資情況

在細(xì)分領(lǐng)域的投資熱度分布上，技術(shù)創(chuàng)新所建立的融資優(yōu)勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。有一定技術(shù)壁壘的細(xì)分領(lǐng)域，如生物技術(shù)、醫(yī)療信息化、醫(yī)藥等領(lǐng)域的投資熱度明顯高于其他領(lǐng)域；而服務(wù)模式創(chuàng)新的領(lǐng)域，如母嬰孕產(chǎn)、尋醫(yī)問(wèn)藥的投資熱度在降低。

圖6 2017年中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域融資變化

2017年，中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資案例主要集中在A輪階段，共計(jì)232起，披露投資金額的案例有88起，披露總額約87.24億人民幣其中聯(lián)影醫(yī)療融資33.33億人民幣，成為今年A輪投資階段融資金額最高的一起案例。

圖7 2017年中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)投資輪次分布

二、中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)

（一）政策影響趨勢(shì)

近年來(lái)，醫(yī)療健康政策頻出，如2010 年11 月《關(guān)于進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)資本舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)》，2015年《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要（2015—2020年）的通知》、2016年《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》等。醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革進(jìn)入深水區(qū)，如深化公立醫(yī)院改革，實(shí)行醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥三醫(yī)聯(lián)動(dòng)，推進(jìn)醫(yī)藥分開(kāi)，實(shí)行分級(jí)診療等。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革已經(jīng)風(fēng)生水起，醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩、同質(zhì)化低水平競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象有望得到遏制，這將產(chǎn)生巨大的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。醫(yī)改將對(duì)原有公立醫(yī)院運(yùn)營(yíng)體系進(jìn)行解構(gòu)，提高醫(yī)療服務(wù)價(jià)格，鼓勵(lì)民間資本參與公立醫(yī)院的運(yùn)營(yíng)，鼓勵(lì)發(fā)展民營(yíng)醫(yī)療，從而必將孕育出一批偉大的醫(yī)療服務(wù)類公司。醫(yī)藥的供給側(cè)改革把優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展空間打開(kāi)了，結(jié)構(gòu)變化正帶來(lái)巨大商業(yè)機(jī)會(huì)。

（二）技術(shù)影響趨勢(shì)

AI技術(shù)和大數(shù)據(jù)等新科技驅(qū)動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新。AI技術(shù)主要應(yīng)用于基于影像的早期診斷、基于結(jié)構(gòu)化文本的輔助診斷和基于AR/VR等三維成像的外科輔助治療。隨著技術(shù)在我們的環(huán)境中扮演越來(lái)越重要的角色，AI和人類的互動(dòng)越來(lái)越多，先進(jìn)的診斷和治療手段、創(chuàng)新藥創(chuàng)新技術(shù)都將引爆更廣闊的行業(yè)增量空間。精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)正在快速發(fā)展，基因測(cè)序技術(shù)正在加大推廣，由于規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)成本的下降，以及基因大數(shù)據(jù)解讀方面取得的進(jìn)步，有望創(chuàng)造出巨大的新興產(chǎn)業(yè)。

（三）人才影響趨勢(shì)

隨著醫(yī)療及大健康產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，專業(yè)醫(yī)療人才緊缺狀態(tài)將會(huì)一直伴隨。醫(yī)療健康機(jī)構(gòu)會(huì)和勞動(dòng)平臺(tái)按照專業(yè)技能進(jìn)行人才的篩選，比如尋覓放射科的人才。此外，一些醫(yī)療機(jī)構(gòu)會(huì)利用勞務(wù)平臺(tái)進(jìn)行一些專業(yè)人才的補(bǔ)給。

（四）資本影響趨勢(shì)

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，中國(guó)的大健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為資本追逐的風(fēng)口，其復(fù)雜程度和專業(yè)壁壘讓多元細(xì)分領(lǐng)域充滿機(jī)遇。產(chǎn)業(yè)與資本的互動(dòng)，行業(yè)并購(gòu)重組層出不窮。中國(guó)公司借助資本的力量，加快海外并購(gòu)步伐，“中國(guó)優(yōu)勢(shì)、全球資源”，中國(guó)企業(yè)通過(guò)資金優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)從海外購(gòu)買技術(shù)或者產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)的案例越來(lái)越多，分享國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)和產(chǎn)品，加快產(chǎn)業(yè)進(jìn)步和公司發(fā)展，這些都給行業(yè)帶來(lái)巨大的商業(yè)機(jī)會(huì)。在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)的盛宴下，產(chǎn)業(yè)資本、保險(xiǎn)資金、PE/VC、現(xiàn)有醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)已成為主角，而醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈深層，從醫(yī)療檢驗(yàn)、臨床藥檢到體檢領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)正在給產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)變革性機(jī)會(huì)，同時(shí)也帶來(lái)了新的投資窗口。