近日，新冠肺炎疫情在全球蔓延，處于疫情中的全球醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投融資市場的境況如何？Rock Health公布了2020年第一季度的投融資報告，動脈網(wǎng)進行了翻譯。

數(shù)字醫(yī)療風險投資在2020年第一季度投資額達到了驚人的31億美元，迎來了有史以來最強勁的開局。然而，新冠肺炎疫情在今年2月襲擊了美國，直接沖擊了公開市場。新冠肺炎的全球流行和大規(guī)模經(jīng)濟變化的雙重危機將迅速影響所有市場，包括數(shù)字醫(yī)療。

投資于數(shù)字醫(yī)療的資金在2020年第一季度飆升——在新冠肺炎疫情擾亂美國經(jīng)濟之前

在2018－2019年同期投資放緩后，數(shù)字醫(yī)療的投資在2020年第一季度實現(xiàn)加速。盡管風險投資可能會在2020年初出現(xiàn)大范圍的回落，但美國數(shù)字醫(yī)療企業(yè)還是籌集了高達31億美元的資金。107宗交易總計融資31億美元，這個數(shù)字是往年同期融資額的1．5倍以上。

事實上，2020年第一季度的融資額比2018－2019年的平均季度融資額高57％，也是歷史上融資額第二大的季度。這為數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域有史以來融資額最大的12個月融資期畫上了句號——從2019年第二季度至2020年第一季度，這期間數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域共吸引了93億美元投資。

開局良好的數(shù)字健康籌資勢頭目前已經(jīng)被新冠肺炎的全球大流行打斷。盡管疫情來臨之后，對與之關(guān)聯(lián)的醫(yī)療需求會增加，緩和其對經(jīng)濟的影響，但我們預計未來幾個月投資活動將不會與第一季度的高水平保持一致。

圖片來自Rock Health

如今，我們正在經(jīng)歷一場歷史性的全球公共衛(wèi)生危機。前所未有的公開市場波動表明，資本市場正在積極定價以應(yīng)對預期將因多種因素大幅下滑的經(jīng)濟。

比如，因為隔離對供需雙方的影響、急劇上升的失業(yè)率、一場無關(guān)但不合時宜的石油價格戰(zhàn)，以及新的遠程工作、教育和社交距離模式。所有這些文化變革即使在危機過去之后也可能持續(xù)下去。

由于長期缺乏系統(tǒng)和廣泛的流行病學監(jiān)測，預測新冠病毒的蔓延和恢復路徑仍然是一個謎。風投已經(jīng)為初創(chuàng)企業(yè)敲響了警鐘——許多初創(chuàng)企業(yè)的收入已經(jīng)遭受了巨大的打擊，正在大幅削減開支。

為了初步了解這一新的現(xiàn)實，Rock Health在3月下旬對十幾位知名醫(yī)療保健投資人進行了調(diào)查，對即將到來的數(shù)字健康風險投資的前景進行了評估。本文下面將分享他們的觀點。

新冠肺炎對數(shù)字醫(yī)療投資的影響

我們之前的報告預計，2020年的籌資環(huán)境將更具挑戰(zhàn)性。但我們顯然沒有預測到新冠肺炎的流行。由這種傳染病引發(fā)的經(jīng)濟衰退正在發(fā)生，但其對經(jīng)濟各個方面的不同影響尚未顯現(xiàn)。

醫(yī)療保健行業(yè)很難免受整體經(jīng)濟的財務(wù)壓力。盡管數(shù)字醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)在應(yīng)對新冠肺炎的戰(zhàn)役中處于核心位置，但他們也不能免除影響。不過，有兩個重要因素可能會緩沖數(shù)字健康風險投資縮減對產(chǎn)業(yè)造成的影響。

首先，風投公司的資金仍處于創(chuàng)紀錄的水平。因為風投基金合伙協(xié)議使得LP很難退出，所以“違約”是很少發(fā)生的。此外，風險投資者通常必須在固定的時間框架內(nèi)配置LP的承諾資本。盡管一些投資者可能會在估值重啟之際略作遲疑，但他們不可能永遠袖手旁觀。

其次，在某些情況下，數(shù)字醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)處于獨特的地位，可以緩解疫情的直接影響，并推動危機后持續(xù)的積極變化。雖然其他行業(yè)（或醫(yī)療保健中的其他細分行業(yè)）通常也可以起到這一作用，但一些數(shù)字醫(yī)療公司已經(jīng)占據(jù)了主導地位。

跌下去容易爬起來難

新冠肺炎對經(jīng)濟影響的規(guī)模和速度是美國幾十年來從未見過的。美國股市從2月中旬開始快速下跌。2020年3月16日，道指暴跌近3000點，創(chuàng)1987年以來最大跌幅。截至2020年4月3日，標準普爾500指數(shù)較2月份最高點下跌逾25％，且仍未擺脫有史以來最快的30％跌幅。

在兩年多前創(chuàng)下歷史最低波動性紀錄后，公開市場已進入拋售和創(chuàng)紀錄的高波動性時期。就算美國經(jīng)濟目前還沒有進入一個衰退期，看上去衰退也已經(jīng)在所難免。在Rock Health前不久的調(diào)查中，12位接受調(diào)查的投資人中有10位強烈同意經(jīng)濟衰退要么已經(jīng)開始，要么將在2020年發(fā)生。

世界各國政府進行了空前和必要的干預，即使這些措施并不算完美。典型的措施如在金融體系內(nèi)創(chuàng)造流動性，并直接支持個人和企業(yè)。3月27日，美國聯(lián)邦政府通過了史上最大規(guī)模的經(jīng)濟刺激法案。

美國政府還采取了其他措施，包括擴大失業(yè)救濟金，撥款5000億美元用于支持企業(yè)，并為大多數(shù)美國納稅人直接支付了1200美元。美聯(lián)儲還采取了自2008－2009年金融危機以來前所未有的重大行動，包括無限量購買美國國債，將利率降至零。并且，美聯(lián)儲還在歷史上第一次購買公司債券和公司債券ETF等。

資金準入將收緊

有充分理由相信，供需兩端的雙重沖擊將是所有企業(yè)的重大事件，創(chuàng)業(yè)公司無法獨善其身。紅杉資本指出，新型冠狀病毒已經(jīng)并無疑將導致供應(yīng)鏈中斷、增長預測下調(diào)以及招聘計劃的變化。在Rock Health調(diào)查的12位投資者中有8位認為，2020年數(shù)字醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)的融資將比2019年困難得多。

圖片來自Rock Health

私人資本投資不會像公開市場那樣迅速收縮

公開市場拋售的規(guī)模和速度讓人窒息，私人市場可能不會經(jīng)歷如此劇烈的低迷。這是因為私人股本（風投事實上是私人資本的一部分）來自LP承諾的資本，除非這些承諾被解除，私募基金和風投公司有義務(wù)將手上持有的危機前籌集的資金繼續(xù)用于投資。然而，解除承諾通常是一個相當艱難的過程。

Rock Health調(diào)查了12位投資人中，只有3位表示略微擔心LP可能會對資本要求違約，即可能沒有履行其資本承諾所需的資金。

風投和私募基金融資連續(xù)幾年增加，使得投資人手上有著創(chuàng)紀錄的融資。這些尚未部署的資金將在一定程度上減緩近期企業(yè)難以從市場融資的困境。

Rock Health調(diào)查的12位投資人中只有3位表示在一定程度上將在2020年減少投資額度，基本上可以認為投資人沒有減少他們2020年計劃投資的資金數(shù)額。

從調(diào)查結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，受訪投資人所說的將維持投資計劃的說法與他們對創(chuàng)業(yè)公司在2020年籌集資金的難度比往年大得多的預期之間存在明顯的矛盾。

這種結(jié)論上的差異可能反映了一種看法：在經(jīng)濟衰退期間，投資人對新的投資會更加謹慎；同時，他們更傾向于支持已經(jīng)投資的公司。考慮到這一點，我們預計，資本市場將轉(zhuǎn)向?qū)ν顿Y項目質(zhì)量的要求，即對市場上最佳交易對象的競爭。有資金可供部署的投資者將投資于在快速發(fā)展的醫(yī)療保健技術(shù)市場中處于領(lǐng)先地位的企業(yè)。

數(shù)字健康特別適合于擴大衛(wèi)生保健系統(tǒng)的能力

新冠肺炎的全球大流行及其經(jīng)濟衰退看上去毫無希望。不過，數(shù)字醫(yī)療在應(yīng)對許多當前和即將到來的挑戰(zhàn)方面具有獨特的優(yōu)勢。隨著世界各地的醫(yī)療系統(tǒng)因為入院病人激增導致醫(yī)療資源擠兌，一系列新的醫(yī)療需求正在出現(xiàn)。

其他該領(lǐng)域的企業(yè)正在爭分奪秒地擴大新冠病毒測試能力，開發(fā)疫苗和治療方法。數(shù)字健康公司提供的技術(shù)支持以虛擬方式提供醫(yī)療服務(wù)、擴大醫(yī)療能力以及加快診斷和治療的研發(fā)。

眾多數(shù)字醫(yī)療公司通過加班加點來加快項目進度、以新的方式（甚至免費）提供服務(wù)和技術(shù)來應(yīng)對新冠肺炎這一公共衛(wèi)生危機。

尤其值得一提的是，遠程醫(yī)療被部署在抗擊新冠肺炎這一大流行病的最前線。關(guān)于這一點，動脈網(wǎng)已經(jīng)在國內(nèi)數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域提前看到了發(fā)展趨勢，接下來，我們將關(guān)注英美兩國市場在遠程醫(yī)療的變化。盡管有一些報告稱部分遠程醫(yī)療供應(yīng)商在適應(yīng)直線上升的需求時遇到了一些小的問題，但遠程醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)正在迅速應(yīng)對不斷升級的健康危機。

Doctor on Demand發(fā)布了一個線上工具用于評估新冠肺炎的風險。MDLIVE為出現(xiàn)新冠肺炎的患者提供單獨的預約；同時，它也為患者提供新冠肺炎相關(guān)的心理咨詢服務(wù)。98point6在一個月內(nèi)將內(nèi)科醫(yī)師人數(shù)增加了三倍以應(yīng)對疫情導致的高峰就醫(yī)需求。PlushCare也將內(nèi)科醫(yī)生的招聘數(shù)量擴大了50％～100％。

美國聯(lián)邦政府和州政府也在迅速清除應(yīng)用遠程醫(yī)療的監(jiān)管障礙，為虛擬護理成為醫(yī)療行業(yè)的新常態(tài)打開了大門。

Medicare將暫時為在疫情期間通過遠程醫(yī)療獲益的用戶支付費用。美國衛(wèi)生與公眾服務(wù)部宣布將在疫情期間免除HIPAA處罰，以使供應(yīng)商可以在疫情期間利用FaceTime這樣的工具為患者提供善意的遠程醫(yī)療服務(wù)。美國副總統(tǒng)彭斯還宣布了一項潛在的計劃，允許醫(yī)生在沒有獲得其他州的執(zhí)照時跨州執(zhí)業(yè)。

這無疑是遠程醫(yī)療采用的一個引爆點，遠程醫(yī)療采用數(shù)年來一直在穩(wěn)步上升。基于視頻的遠程醫(yī)療使用自2015年以來增長了4．5倍。在Rock Health的年度數(shù)字健康消費者采納率調(diào)查中，遠程醫(yī)療在2019年的增長率達到32％。

Rock Health認為今年遠程醫(yī)療的使用率將大幅上升，并對首次使用遠程醫(yī)療的消費者和供應(yīng)商成為長期用戶持謹慎樂觀態(tài)度。Rock Health調(diào)查的投資人還預計遠程醫(yī)療的吸引力將大增——因為新冠肺炎的大流行，所有受訪者都認為遠程醫(yī)療將在2020年實現(xiàn)更大的增長，甚至比原先預計的還要多。

雖然遠程醫(yī)療在過去的幾周里備受關(guān)注，但其他數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)新也在提供應(yīng)對新冠肺炎的大流行的解決方案。特別是，接受調(diào)查的投資者預計遠程監(jiān)控、癥狀檢驗和分類工具將會增長。

新冠肺炎疫情掩蓋了第一季度后期投資的激增

目前來看，第一季度的數(shù)字醫(yī)療投資環(huán)境給2020年剩下的時間做了一個預警。盡管如此，第一季度的兩個趨勢仍然很突出：

2020年第一季度，31％的交易是C輪或之后輪次的交易。這一比例是2015－2019年同期C輪或之后輪次投資占比的1．8倍。同時，63％完成融資的公司都賣給了投資人。投資人成為買家的比例遠遠超過任何其他買方群體。

2020年第一季度的投資中，大額后期投資占比較高

2020年第一季度融資的平均交易額飆升至2900萬美元。這個數(shù)字在2019僅有1950萬美元，2018年回升到2150萬美元。隨著數(shù)字醫(yī)療市場的成熟，融資向后期交易的明顯轉(zhuǎn)變自然會導致這種情況。

圖片來自Rock Health

第一季度包括六筆融資額達1億美元及以上的高額融資，占數(shù)字醫(yī)療融資總額的33％

投資在2020年難以退出，IPO和并購前景黯淡

數(shù)字醫(yī)療投資轉(zhuǎn)向C輪或之后輪次的投資通常會預示著一系列公司準備退出。不幸的是，即將到來的經(jīng)濟衰退將降低公眾投資者對IPO的興趣。Rock Health調(diào)查的12位投資人中有11位認為2020年的數(shù)字醫(yī)療IPO窗口已經(jīng)關(guān)閉。

有意思的是，同樣是這些投資人對并購市場的預測卻不那么一致。12位受訪者中只有8位認為市場波動將顯著減緩數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的并購活動。

在新冠肺炎襲擊美國之前，投資者就已經(jīng)專注投資供應(yīng)鏈創(chuàng)新

2020年第一季度有相當比例的創(chuàng)新初創(chuàng)企業(yè)獲得了融資。這些企業(yè)致力于利用技術(shù)提高供應(yīng)鏈的服務(wù)效率、容量和工作流程。相比之下，2019年第一季度有68家為供應(yīng)商提供服務(wù)的初創(chuàng)公司進行了融資。

圖片來自Rock Health

由于供應(yīng)商現(xiàn)在正受到新冠肺炎的影響，初創(chuàng)公司在向他們提供服務(wù)時是否面臨挑戰(zhàn)；或者正好相反，服務(wù)的銷售周期反而因疫情而縮短，這個趨勢如何發(fā)展值得關(guān)注。

2020年第一季度，投資人主要投資了面向供應(yīng)商、診所和醫(yī)療系統(tǒng)的各種解決方案。其中，最大的幾筆投資側(cè)重于數(shù)據(jù)收集、臨床工作流程和衛(wèi)生系統(tǒng)管理。

圖片來自Rock Health

可以提供“按服務(wù)質(zhì)量付費”和SDOH管理的人群健康管理平臺公司Innovaccer獲得了7000萬美元的C輪融資。

Komodo Health獲得了5000萬美元的C輪融資。這家領(lǐng)先的現(xiàn)代醫(yī)療保健情報平臺致力于利用實時數(shù)據(jù)來改善醫(yī)療保健決策。Komodo Health的醫(yī)療保健地圖為客戶和合作伙伴提供必要軟件支持，以解決醫(yī)療保健體系中的復雜問題。

IntelyCare在2月獲得了4500萬美元的B輪融資。它提供了靈活智能的護理人事配置方案，從而可以優(yōu)化護理服務(wù)容量以及靈活的雇傭方式。

另外有三筆融資被直接出售給供應(yīng)商，它們包括BegentMedical、VeranaHealth和Tempus。

寫在最后

除了Rock Health，知名媒體Startup也對2020年Q1的投融資進行了總結(jié)。Startup認為，由于新冠肺炎疫情的影響，一些領(lǐng)域的投融資出現(xiàn)了暴漲的跡象。

圖片來自Startup

2020年第一季度，遠程醫(yī)療投融資是同比增長最多的，比去年同期增加了1818％之多。遠程監(jiān)控同比增長168％，是增長幅度僅次于遠程醫(yī)療的領(lǐng)域。

值得一提的是，此前很少為人關(guān)注的精神健康領(lǐng)域也有不錯的表現(xiàn)，融資額同比增長65％。這似乎是個預兆，新冠肺炎疫情或許會使投資人有時間好好思考醫(yī)療健康中為人忽視的領(lǐng)域。