8月11日，燃石醫(yī)學(xué)公布了2020年第二季度（截至2020年6月30日的）的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。這也是它上市后公開(kāi)的首份“成績(jī)單”。而不久前，泛生子也發(fā)了上市后的首份季報(bào)。

作為國(guó)內(nèi)腫瘤NGS檢測(cè)領(lǐng)域唯二上市的頭部玩家，它們此次成績(jī)?nèi)绾�？�?duì)比之下各自有哪些亮點(diǎn)？未來(lái)該領(lǐng)域有怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？

燃石營(yíng)收同比增長(zhǎng)超26％，發(fā)力泛癌早篩

今年6月，燃石醫(yī)學(xué)中國(guó)腫瘤NGS檢測(cè)第一股赴美上市，其最終發(fā)行規(guī)模達(dá)2．81億美元。在最新公開(kāi)的第二季度財(cái)報(bào)中，燃石醫(yī)學(xué)的營(yíng)收和毛利指標(biāo)表現(xiàn)亮眼。

2020年第二季度燃石醫(yī)學(xué)的營(yíng)收為1．07億元，同比增長(zhǎng)26．1％，環(huán)比增長(zhǎng)58．9％；凈虧損為7110萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)173．5％，環(huán)比增長(zhǎng)35．2％；毛利為7840萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26．3％；毛利率為73．3％，上年同期為73．2％。

燃石醫(yī)學(xué)在公告中表示，假設(shè)國(guó)內(nèi)COVID－19疫情沒(méi)有明顯復(fù)蘇，預(yù)計(jì)其2020年全年收入約為4．2億元人民幣，這意味著它將在2020年下半年同比增長(zhǎng)28％。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，燃石醫(yī)學(xué)的三大主營(yíng)收入包括：中心實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)、院內(nèi)業(yè)務(wù)和藥物研發(fā)。其中，中心實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)并撐起了營(yíng)收主體，達(dá)7460萬(wàn)人民幣（占比總營(yíng)收69．7％），同比增長(zhǎng)17．7％。中心實(shí)驗(yàn)室的檢測(cè)用戶由2019年同期的6047人增加到7252人，漲幅近20％。

另外，本季度燃石的試劑盒銷量和合作醫(yī)院數(shù)量較快增長(zhǎng)，其中截至2020年6月30日檢測(cè)入院醫(yī)院為47家，相比去年同期增長(zhǎng)34．29％。其醫(yī)院內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收為2760萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了69．0％。

在研發(fā)方面，第二季度燃石醫(yī)學(xué)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為1．514億人民幣，其中研發(fā)費(fèi)用為7118萬(wàn)人民幣，同比增長(zhǎng)103．4％，占各項(xiàng)開(kāi)支中最大比例。

值得關(guān)注的是，在經(jīng)過(guò)四年研發(fā)后，燃石醫(yī)學(xué)開(kāi)始發(fā)力泛癌早篩領(lǐng)域。今年5月，燃石醫(yī)學(xué)發(fā)起了PREDICT（泛癌早期檢測(cè)項(xiàng)目）研究，并計(jì)劃在三年內(nèi)完成泛癌種早檢產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)化及臨床驗(yàn)證。

該研究計(jì)劃在中國(guó)招募14000名患者，它采用燃石醫(yī)學(xué)自主開(kāi)發(fā)的ELSA－seq技術(shù)，基于cfDNA （cell－free DNA）甲基化檢測(cè)的早期癌癥檢測(cè)模型在多癌種中的探索及驗(yàn)證的前瞻性、多中心研究。

此外，本季度燃石醫(yī)學(xué)在研發(fā)領(lǐng)域的亮點(diǎn)還包括：

關(guān)于BENEFIT生物標(biāo)志物研究（與阿斯利康合作）發(fā)表在《胸腔腫瘤雜志》上；

基于血液的MSI驗(yàn)證發(fā)表在Journal of Molecular Diagnostics上；

NSCLC液體活檢現(xiàn)實(shí)世界驗(yàn)證（COMPASS）發(fā)表于轉(zhuǎn)化性肺癌研究；

針對(duì)多種癌癥類型（包括乳腺癌，淋巴瘤等）的臨床驗(yàn)證和遺傳環(huán)境研究；

獲批中國(guó)首個(gè)腫瘤NGS檢測(cè)試劑盒，該試劑盒的開(kāi)發(fā)基于Illumina的桌面測(cè)序設(shè)備MiSeqDx平臺(tái)；

與基石藥業(yè)合作開(kāi)發(fā)在研藥物pralsetinib在中國(guó)地區(qū)的CDx試劑， 用于檢測(cè)腫瘤患者的RET基因變異等。

泛生子營(yíng)收漲幅超40％，診斷監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)九成

不久前，緊隨燃石醫(yī)學(xué)登陸納斯達(dá)克的泛生子也發(fā)布了2020年第二季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，2020年泛生子第二季度總營(yíng)收為1．017億元，幾乎和燃石持平，漲幅達(dá)40．3％。其毛利潤(rùn)為6420萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)85．3％；而毛利率已由去年的47．8％進(jìn)一步提升至63．1％。其間，泛生子于6月掛牌納斯達(dá)克，綠鞋前融資規(guī)模達(dá)2．6億美元。

據(jù)了解，泛生子的營(yíng)收主要來(lái)自診斷與監(jiān)測(cè)（服務(wù)已確證癌癥的患者）、癌癥早篩和藥企服務(wù)（藥物研發(fā)服務(wù)）。其中，由于提供LDT（臨床實(shí)驗(yàn)室自建項(xiàng)目）服務(wù)和銷售IVD（體外診斷）產(chǎn)品產(chǎn)生的收入增長(zhǎng)，泛生子第二季度的診斷和監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)收入9390萬(wàn)元人民幣，比去年同期增長(zhǎng)52．1％，對(duì)總營(yíng)收貢獻(xiàn)超9成。其毛利率從去年同期的47．8％提升至63．1％。

具體而言，在提供LDT服務(wù)方面，泛生子第二季報(bào)顯示其收入為7580萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30．7％；IVD產(chǎn)品銷售收入格外猛增，第二季度為1810萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)達(dá)381．4％。

也是在第二季度（4月），前FDA資深專家胡云富出任泛生子首席醫(yī)療官，領(lǐng)導(dǎo)該公司體外診斷醫(yī)療器械注冊(cè)及監(jiān)管法規(guī)事務(wù)和藥廠服務(wù)業(yè)務(wù)。據(jù)公開(kāi)資料顯示，他在FDA任職期間，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)審批并監(jiān)管IVD及LDT相關(guān)產(chǎn)品項(xiàng)目。

泛生子認(rèn)為，胡云富的加入為其分子診斷業(yè)務(wù)帶來(lái)了國(guó)際先進(jìn)的體系化經(jīng)驗(yàn)，包括技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、臨床審批、政策監(jiān)管等。

在研發(fā)投入上，泛生子本季度的研發(fā)費(fèi)用為2980萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55．7％，研發(fā)費(fèi)用率從去年同期26．4％增加到29．3％。此前泛生子在接受媒體采訪時(shí)表示，該公司正在加大在癌癥早篩領(lǐng)域的投入，并將著重在該領(lǐng)域的研發(fā)和商業(yè)化落地。

本季度，泛生子在研發(fā)領(lǐng)域的亮點(diǎn)主要有：

在美國(guó)癌癥研究協(xié)會(huì)（AACR）虛擬年會(huì)上展示了14項(xiàng)臨床研究數(shù)據(jù)；

與賽默飛世爾深化合作，在中國(guó)開(kāi)展聯(lián)合營(yíng)銷；

2020年6月，其自主研發(fā)的新型冠狀病毒核酸檢測(cè)試劑盒Genetron SARS－CoV－2 RNA獲得美國(guó)FDA緊急使用授權(quán)等。

“雙子星”的較量，未來(lái)5年腫瘤NGS行業(yè)高速發(fā)展

總體看，在二季度國(guó)內(nèi)疫情整體趨向平緩的情況下，燃石醫(yī)學(xué)和泛生子的主要業(yè)務(wù)指標(biāo)如營(yíng)收和毛利都較第一季度都有較大提升，其中兩家的營(yíng)收均突破了億元。燃石醫(yī)學(xué)第二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)58．9％，毛利環(huán)比增長(zhǎng)75％；泛生子第二季度營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)32．3％，毛利環(huán)比增長(zhǎng)52％左右。

單看第二季度的表現(xiàn)，燃石醫(yī)學(xué)（1．07億元）和泛生子（1．017億元）的營(yíng)收基本持平，兩者相差約500萬(wàn)。在毛利方面，泛生子（6420萬(wàn)元）和燃石醫(yī)學(xué)（7840萬(wàn)元）之間略有差距，前者低于后者約1400萬(wàn)元。

即便兩者在營(yíng)收和毛利上的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但它們都沒(méi)逃脫未盈利的境況。泛生子財(cái)報(bào)顯示，今年二季度實(shí)際經(jīng)營(yíng)虧損為4386．9萬(wàn)元，較去年同期的5，875．1萬(wàn)元有所收窄；據(jù)燃石醫(yī)學(xué)財(cái)報(bào)，其二季度凈虧損為7110萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)173．5％。

對(duì)于還未盈利的兩家公司而言，技術(shù)壁壘的高度和潛力往往參照其研發(fā)的投入和變化。燃石醫(yī)學(xué)在本季度的研發(fā)費(fèi)用金額及增速（7118萬(wàn)元，103．4％）均高于泛生子（2980萬(wàn)元，55．7％），其中燃石醫(yī)學(xué)在二季度啟動(dòng)的泛癌早篩研究或是其研發(fā)投入加大的主要因素。

另外，由于國(guó)內(nèi)腫瘤NGS行業(yè)存在較明顯的技術(shù)同質(zhì)化，諸多企業(yè)都在布局有巨大潛力的單癌／多癌早篩領(lǐng)域，燃石醫(yī)學(xué)和泛生子也不例外。未來(lái)雙方在該領(lǐng)域的較量也值得期待。

既要開(kāi)源，也得節(jié)流。除了提高研發(fā)方面的投入，燃石醫(yī)學(xué)和泛生子都在控費(fèi)（銷售費(fèi)用）上下功夫，提高營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)效率。財(cái)報(bào)顯示，泛生子二季度銷售費(fèi)用合計(jì)6，060萬(wàn)元，較去年同期下降約7．1％，銷售費(fèi)用占收入的百分比從去年同期的90．0％減少至59．6％。但泛生子也指出，銷售費(fèi)用減少也源于疫情的影響，銷售人員減少了外出和相關(guān)的營(yíng)銷活動(dòng)。

而燃石醫(yī)學(xué)二季度銷售和市場(chǎng)費(fèi)用較2019年同期增長(zhǎng)8．8％，為3799萬(wàn)人民幣。但其銷售和市場(chǎng)費(fèi)用占營(yíng)收的比例在穩(wěn)步下降，2020年第二季度為35．52％，同比降低5．66％。值得注意的是，本季度燃石醫(yī)學(xué)的行政管理費(fèi)用為4227萬(wàn)人民幣，同比增長(zhǎng)超105％，據(jù)悉，這主要源自員工成本增加及公司首次公開(kāi)募股的相關(guān)費(fèi)用支出。

目前，腫瘤NGS檢測(cè)的市場(chǎng)潛力還遠(yuǎn)未得到釋放，未來(lái)增長(zhǎng)空間十分可期。CIC數(shù)據(jù)顯示，基于NGS的癌癥治療在中國(guó)的滲透率相對(duì)較低，2019年為6．4％，美國(guó)這一比例達(dá)到 23．5％。隨著藥物可及性上升、滲透率提高，國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2019年的3億美元增長(zhǎng)到2030年的45億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到29．6％。

作為新興的黃金賽道，腫瘤NGS檢測(cè)正處于科技研發(fā)和市場(chǎng)培育的高投入階段，即便是已上市的頭部企業(yè)仍然無(wú)法避免目前以及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的虧損。普華永道預(yù)測(cè)，未來(lái)五年該領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)入高速發(fā)展和洗牌的重要時(shí)期，會(huì)產(chǎn)生諸多明星公司以及商業(yè)機(jī)會(huì)。

作者： 秘叢叢 來(lái)源：億歐