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云南白藥的“中年焦慮”有解藥了?

2021-05-28 09:05
經觀財經眼
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文/一業(yè)

經觀財經眼 專欄作者

大家好,我是密切關注機構動向的經觀君。

今天我們關注與白云山、片仔癀并稱“中藥三劍客”的云南白藥。云南白藥得算“核心資產”了,一季度有50家基金抱團其中,但因為得了“中年焦慮”——最近幾年的毛利率和ROE都在下滑,而且熱衷炒股,預期不明朗,股息率已經高達3%。

5月25日,云南白藥發(fā)布投資者調研記錄,當天參加調研的機構和個人投資者有112家,可以說很壯觀了,其中不乏知名基金經理。

最惹人注意的是,私募大神林園帶隊林園投資的一眾人士,也參與了調研。

林園當年一夜成名,源于一個超級牛散的財富神話——2006年前,用16年時間炒股把8000元炒到了20億。2006年才成立了私募基金公司林園投資,旗下的產品也一直備受市場關注。

林園的醫(yī)科背景讓他非常青睞中藥股,投資云南白藥、片仔癀,都是他的代表作。他有一個非常讓人上頭的判斷,“未來 20年,世界500強醫(yī)藥企業(yè)中至少有10家是中國的!

說回云南白藥的這次調研,重點很明確——就是云南白藥112億入股上海醫(yī)藥,到底靠不靠譜?

愛炒股的上市公司,玩的都是心跳——去年云南白藥盈利55.16億元,炒股收益占了一半,轉到今年一季度,炒股虧了8個億,歸母凈利潤暴跌40%,持股更是讓人大跌眼鏡——投資小米集團16億,伊利股份9億,恒瑞醫(yī)藥4億,雖然持股的質地不差,但一家醫(yī)藥、消費企業(yè)大張旗鼓地搞跨界的純財務投資,不就是不務正業(yè)嗎?

這也從側面說明,云南白藥的主業(yè)并不是那么讓人放心,需要新的業(yè)績增長點,才能真正緩解“中年焦慮”。

在云南白藥的主業(yè)中,云南白藥牙膏的利潤已經占了大頭,市占率也已經超過20%,投資者關心的,顯然是下一個大單品在哪里。

這次112億入股上海醫(yī)藥,更是玩了一票大的,上海醫(yī)藥增發(fā)后,云南白藥將成為第二大股東,面對上海醫(yī)藥存在的兩大問題:

1、上海醫(yī)藥是全國第二的醫(yī)藥流通企業(yè),既要給廠家“墊資”,又要承擔公立醫(yī)療機構長賬期、高欠款,資金缺口非常大。

2、上海醫(yī)藥的研發(fā)投入也不小,40%都投入到了創(chuàng)新藥,未來的成功率很難預判。

當然,客觀來說,云南白藥投資低估值的上海醫(yī)藥,進入董事會參與經營,還是比跨界炒股要靠譜很多。對兩家公司的合作前景,云南白藥的調研問答報告中就提到了三點:

1、云南白藥與上海醫(yī)藥的醫(yī)藥商業(yè)可以形成區(qū)域互補,物流倉儲、采購議價、品種代理等形成業(yè)務協同。

2、云南白藥在品牌建設、銷售渠道等方面具備較強的基礎優(yōu)勢和豐富經驗,能夠有效發(fā)掘上海醫(yī)藥旗下品牌中藥、中藥消費品資源,打造新的品牌消費品,并將現有品牌中藥向全國推廣。

3、新藥研發(fā)、生產、銷售的協同。

其實,上海醫(yī)藥的體量并不比云南白藥小,這一點可以理解為兩家公司合作的空間不小,但也不能低估合作中的摩擦,云南白藥想要穩(wěn)住市值,重點還是得把自身的主業(yè)做到足夠強,合作充其量是取長補短、節(jié)約一些開支,指望靠合作打造出新的增長點,可能并不現實。

當然,從投資的角度看,云南白藥現在的投資規(guī)模就有百億之巨,未來如果能在廣泛的跨界投資上收收心,全力做好與上海醫(yī)藥的協同,怎么看都不是壞事。歸結起來,這可能是一個中性偏多、但結果不像炒股可以立竿見影的事情,接下來就看林園們如何投票了。

*聲明:股市有風險,投資需謹慎。本文不構成投資建議。

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯系舉報。

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