文｜天一

核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，研發(fā)投入更是越來(lái)越低，連專(zhuān)利都是好幾年之前的，2016年后完全沒(méi)有新增專(zhuān)利。

中衛(wèi)信的IPO已進(jìn)入第一輪問(wèn)詢(xún)階段。據(jù)招股書(shū)披露出的數(shù)據(jù)顯示，中衛(wèi)信的收入具有較強(qiáng)的區(qū)域性，八成以上的收入都來(lái)自江蘇省。由于江蘇省加速發(fā)展公共衛(wèi)生信息化事業(yè)，得益于此，中衛(wèi)信的最大收入來(lái)源由原先的軟件變?yōu)橹悄芑�設(shè)備，但作為新的收入大頭，智能化設(shè)備中的產(chǎn)品卻并不具備不可替代性，且由于研發(fā)投入占比走低，沒(méi)有新的核心專(zhuān)利運(yùn)用于智能化設(shè)備，導(dǎo)致中衛(wèi)信的核心競(jìng)爭(zhēng)力較低，缺少專(zhuān)利壁壘，很難保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這也會(huì)使其一時(shí)間很難擺脫區(qū)域性強(qiáng)的問(wèn)題。

【收入結(jié)構(gòu)區(qū)域性強(qiáng)】

南京中衛(wèi)信軟件科技股份有限公司的IPO進(jìn)程進(jìn)展到問(wèn)詢(xún)階段，前段時(shí)間已對(duì)深交所的問(wèn)詢(xún)作出首輪答復(fù)。

2021年6月，中衛(wèi)信遞交了創(chuàng)業(yè)板上市招股書(shū)，據(jù)招股書(shū)披露，此次中衛(wèi)信計(jì)劃募資7．5億元，其中2．35億元用于免疫規(guī)劃智管服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目；2．59億元用于公共衛(wèi)生信息平臺(tái)產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目；1．26億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目；0．9億元用于營(yíng)銷(xiāo)及運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目；0．4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金 。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中衛(wèi)信的營(yíng)業(yè)收入分別為0．42億元、0．93億元、1．31億元和1．21億元，呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)。其中貢獻(xiàn)收入最大的為江蘇地區(qū)。

報(bào)告期內(nèi)，江蘇省內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為 87．11％、94．91％、85．68％和 69．29％。除了2021年上半年，其他整年占比都超過(guò)八成，區(qū)域性特征十分顯著。而公司的主要客戶(hù)也多為江蘇省內(nèi)。

對(duì)此，中衛(wèi)信表示，我國(guó)的公共衛(wèi)生信息化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的地域性特征，預(yù)計(jì)未來(lái)跨地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)可能日益激烈。若公司不能有效地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，將可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩、產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格以及市場(chǎng)份額下降，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。如果公司無(wú)法基于現(xiàn)有客戶(hù)進(jìn)一步取得產(chǎn)品創(chuàng)新及突破，將會(huì)導(dǎo)致公司無(wú)法保持江蘇地區(qū)市場(chǎng)空間的持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)公司收入增長(zhǎng)和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

【核心競(jìng)爭(zhēng)力不足】

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要由軟件、智能化設(shè)備、運(yùn)維及相關(guān)服務(wù)和其他四部分組成。而中衛(wèi)信的最大收入來(lái)源，已經(jīng)由2018年占主要營(yíng)收52．16％的軟件，變?yōu)?019年開(kāi)始占主要營(yíng)收53．39％收入的智能化設(shè)備。另外值得注意的是，其他類(lèi)的收入也從4．35％的占比上升到了26．26％。

具體來(lái)看，公司智能化設(shè)備主要為智能排隊(duì)取號(hào)機(jī)、疫苗接種留觀機(jī)、電子核簽系統(tǒng)、疫苗接種告知系統(tǒng)以及視頻督導(dǎo)信息管理系統(tǒng)。

得益于國(guó)家加強(qiáng)免疫規(guī)劃，加速發(fā)展公共衛(wèi)生信息化事業(yè)，中衛(wèi)信承建的最大市場(chǎng)江蘇省免疫規(guī)劃信息管理平臺(tái)疫苗接種數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了與“健康碼”實(shí)時(shí)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)新冠疫苗接種精準(zhǔn)預(yù)約、接種信息實(shí)時(shí)查詢(xún)、管理工作統(tǒng)籌實(shí)施。僅2019年面向江蘇省內(nèi)各級(jí)疾病預(yù)防控制機(jī)構(gòu)和接種單位全面推進(jìn)新一代省平臺(tái)軟件、客戶(hù)端軟件的替換升級(jí)，就讓中衛(wèi)信的智能化設(shè)備中的疫苗接種告知系統(tǒng)和電子核簽系統(tǒng)這兩種智能化設(shè)備的收入增長(zhǎng)。

但同樣問(wèn)題也隨之出現(xiàn)，因?yàn)楫a(chǎn)品的使用更換率較低，所以中衛(wèi)信江蘇地區(qū)的收入增速?gòu)?43．04％下滑至26．80％，而“智能化設(shè)備”收入增速也由999．97％蹦極式下降至40．07％。

深交所也對(duì)公司的“預(yù)防接種門(mén)診”升級(jí)改造是否具有唯一性提出了問(wèn)詢(xún)。中衛(wèi)信對(duì)此回復(fù)稱(chēng)，“公司已完成省平臺(tái)及客戶(hù)端系統(tǒng)的建設(shè)，若使用其他供應(yīng)商的智能化設(shè)備，需按照現(xiàn)有平臺(tái)軟件系統(tǒng)的解決方案的要求，進(jìn)行智能化設(shè)備的改造、升級(jí)、適配等工作�！�

也就是說(shuō)，公司“預(yù)防接種門(mén)診”核心競(jìng)爭(zhēng)力并不高，不具備不可替代性，一旦出現(xiàn)同類(lèi)型競(jìng)爭(zhēng)者，中衛(wèi)信將立于不利局面。

【研發(fā)投入低于平均值】

想要提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，就要在研發(fā)及創(chuàng)新方面下功夫。

據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，中衛(wèi)信的研發(fā)費(fèi)用分別為927．23萬(wàn)元、1268．33萬(wàn)元、1396．03萬(wàn)元，占當(dāng)期收入占比分別為22．19％、13．6％、10．64％。

可以看出研發(fā)費(fèi)用逐年只有小幅度提升，而占比也隨著營(yíng)收的逐漸走高而越來(lái)越低。

同期，可比公司研發(fā)費(fèi)用均值分別為9．15％、9．66％、10．49％和11．6％，呈逐年上升態(tài)勢(shì)；中衛(wèi)信的研發(fā)費(fèi)用率反而逐年下滑，趨勢(shì)與同行相相背，且在2021年上半年的研發(fā)費(fèi)用率明顯低于可比均值。

核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，研發(fā)投入更是越來(lái)越低，連專(zhuān)利都是好幾年之前的，2016年后完全沒(méi)有新增專(zhuān)利。

招股書(shū)顯示，截至2021年6月份，中衛(wèi)信及子公司共有3項(xiàng)專(zhuān)利，專(zhuān)利類(lèi)型均為實(shí)用新型專(zhuān)利，且其中一項(xiàng)還是繼受取得。

五年內(nèi)沒(méi)有新專(zhuān)利產(chǎn)出，新的收入大頭智能化設(shè)備更是完全沒(méi)有用到公司的任何一項(xiàng)專(zhuān)利，沒(méi)有技術(shù)護(hù)城河和主力壁壘，中衛(wèi)信要如證自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？且在沒(méi)有高效核心競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，想要開(kāi)拓市場(chǎng)真正走出江蘇去其他更具地域性特征的市場(chǎng)去競(jìng)爭(zhēng)無(wú)異于難上加難，技術(shù)上無(wú)法取勝，那就只有價(jià)格優(yōu)勢(shì)才有一爭(zhēng)之力，但一旦壓低價(jià)格勢(shì)必影響。

值得注意的是，研發(fā)投入都越來(lái)越低且未成功上市的中衛(wèi)信，其中衛(wèi)信的毛利率卻高于同比行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，中衛(wèi)信的綜合毛利率分別為65．23％、60．10％、67．46％和59．09％，可比同行業(yè)已上市公司均值為50．12％、53．96％、56．73％和54．23％。

       原文標(biāo)題 : 中衛(wèi)信科創(chuàng)屬性不足，缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力