2月26日，通策醫(yī)療披露公告稱，公司擬用5．01億元受讓和仁科技19％股份。而這項收購計劃，剛于12天前的2月14日宣布終止。

如今通策醫(yī)療再度重啟入股計劃，讓很多人摸不著頭腦。有投資者表示，一會收購，一會不收購，玩過家家呢；甚至還有投資者戲稱，反復割韭菜，應該嚴查這兩家公司。

較上次而言，轉讓股份總額減少到19％，通策醫(yī)療讓位為二股東，收購股份比例也隨之下降。那和仁科技究竟是一個怎樣的公司，讓通策醫(yī)療如此執(zhí)著？這波被投資者直呼“看不懂”的操作真的值嗎？

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看好的是醫(yī)療數字化

市場普遍認為，通策醫(yī)療收購和仁科技或是看上了后者的數字化信息系統(tǒng)，意圖借助和仁科技來補強通策在信息化、數字化上的短板。

這個戰(zhàn)略邏輯也是無可指摘的。作為一家口腔連鎖機構，通策醫(yī)療早在2010年就開始了數字化的嘗試，建立了通策信息化、數字化的團隊，但一直未有較大的成果。

同時在其2021年年報中，通策醫(yī)療還特別提出有關“未來醫(yī)院”的設想：從客戶的預約、復診、就診等各個環(huán)節(jié)都將實現(xiàn)數字信息化，公司還將其作為各個醫(yī)院升級的看板。

而本次交易的對手方——和仁科技，主營是醫(yī)療信息化、醫(yī)療數字化場景應用，目前擁有領先的技術體系、較強的自主研發(fā)能力、豐富的總體解決方案和大型項目實施交付經驗，能夠滿足大型醫(yī)療機構客戶的建設需求。

和仁科技已經擁有強大的客戶基礎，其中不乏301醫(yī)院、西京醫(yī)院、同濟醫(yī)院等國內一流知名醫(yī)院，擁有服務頂級的公司醫(yī)院可以為和仁可以在醫(yī)療信息化領域的經驗和能力背書，這才是通策醫(yī)療謀求的價值。

同時，醫(yī)療數字化——這是通策醫(yī)療必須走的一步，主要是因為其主業(yè)發(fā)展一直有一個“硬傷”：在全國的連鎖擴張，還處在初級階段上。

雖然通策醫(yī)療頂著“大型口腔連鎖機構”的帽子，也在北京、西安等多地擁有醫(yī)院，但走出浙江的通策醫(yī)療并沒有什么優(yōu)勢可言，還一直拘泥于發(fā)源地。在此背景下，通策醫(yī)療要想在口腔行業(yè)激烈的競爭中勝出，就必須做到“差異化”競爭。

而醫(yī)療數據化被視為口腔行業(yè)的未來方向，通策醫(yī)療意在通過入股和仁科技也是為了補齊進入全國性規(guī)�；瘮U張的一塊重要拼圖，實現(xiàn)“差異化”競爭，這才是通策醫(yī)療所追尋的。

如此來看，數字化場景應用系統(tǒng)早已成為兩大主營業(yè)務之一的和仁科技，對于通策的主業(yè)而言，是有非常吸引人的契合點的。

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這番操作“值”嗎？

來看一下標的公司的盈利能力：雖然和仁科技有眾多知名的客戶，但從實際業(yè)績表現(xiàn)來看，和仁科技的盈利能力不容樂觀。

2019年—2021年，其營業(yè)收入基本穩(wěn)定在4．5億元左右，一直處于原地踏步階段。但同期的歸母凈利潤分別為4314．28萬元、3480．73萬元，一直呈下滑趨勢。去年前三季度，公司凈利潤還出現(xiàn)明顯下滑。

長周期來看，和仁科技盈利能力也一直處于下降周期當中。在2016年毛利率曾高達55．63％，而2021年僅為34．72％；凈利率也隨之下降，2016年達到21．95 ％的凈利率高點，此后隨毛利率下滑而隨之下降，至2021年僅為7．46 ％。

更需要指出的是，目前和仁科技的股份存在質押情況。截至2022年一季度末，其控股股東磐源投資持有的近六成股份處于質押狀態(tài)。

除了標的公司的質量以外，收購方的資金問題也是投資者重點討論的問題。本次二度宣布收購，通策醫(yī)療將支付價降5．01億元，應該也是考慮到資金壓力問題。

之前收購收購金額高達7．69億元，差不多是其2021年全年凈利潤；但當時通策醫(yī)療賬上資金僅7．55億元，這意味著收購要“掏空”通策所有家底。彼時，市場就已經出現(xiàn)質疑的聲音。

不過，即使降低投資額，收購似乎仍具有一定難度。截止2022年三季度末，通策醫(yī)療賬面現(xiàn)金僅為6．94億元。而此次交易則需要公司拿出5億元的真金白銀，幾乎讓通策醫(yī)療“掏空腰包”，對公司現(xiàn)金流壓力可想而知。

值得一提的是，從公告中看通策醫(yī)療依然保留著成為和仁科技控股股東的可能，磐源投資也同意在合適的時機以合適的價格向通策醫(yī)療出售股權。

總的來說，通策醫(yī)療收購和仁科技出爾反爾，極其考驗公司管理層誠信，也同時影響投資者信心。

若本次計劃成功，短期內和仁科技受益更大一些，畢竟已經有了新的“靠山”，且也有新訂單的可能；而中長期來看，通策醫(yī)療能否受益，就要看本次收購是否能真正幫助其實現(xiàn)數字化。

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       原文標題 : 重啟收購！通策醫(yī)療圖什么？