尋夢2023:腫瘤NGS巨頭的三個狂野目標
經歷了困難的一年,腫瘤NGS行業(yè)在低谷中前行。2023年,一切都會好起來嗎?
目前,沒人知道準確答案。
不過,作為腫瘤NGS的代表性企業(yè),燃石醫(yī)學的一季度報,某種程度上可以回答這個問題。
5月30日,燃石醫(yī)學公布了一季度報。報告期內,公司營收為1.42億元,同比增長5%,環(huán)比保持相(mei)對(you)穩(wěn)(zeng)定(zhang)。
當然,開局不能說明一切,今年還有三個季度可以努力。在一季報中,燃石醫(yī)學也立下三個flag,試圖給市場信心。
這三個flag分別是:盈利、增長、在多癌種早篩領域成為國內第一。
一家公司戰(zhàn)略目標的公布,必然經過內部嚴格的審視。三個宏大目標背后,我們也能發(fā)現(xiàn)燃石醫(yī)學的無奈。
燃石醫(yī)學如今面對的現(xiàn)狀是,它要進軍的市場更大,但試錯的空間卻更小了。也正因此,他開始愈發(fā)追求利潤、把重心傾向于多癌種早篩。
在沒有外部輸血的當下,燃石醫(yī)學能依靠的只有自己。
/ 01 / 在2023年的某個季度實現(xiàn)“盈利”
燃石醫(yī)學的第一個小目標,是在2023年的某個季度內實現(xiàn)盈利。當然,這并非傳統(tǒng)意義上的盈利,而是剔除股權支付等非經營性因素,以及扣除研發(fā)費用。
看起來,燃石醫(yī)學距離這一目標已經極為接近。2023年一季度,燃石醫(yī)學不計算研發(fā)費用且經過調整后的虧損額,已經縮減至380萬元。
不過,這是否能夠給予市場信心,依然有待商榷。因為距離真正意義上的盈利,燃石醫(yī)學還有很長的路要走。
畢竟,一季度,燃石醫(yī)學的虧損額達到1.85億元。
當然,我們也要動態(tài)看待生物科技公司的表現(xiàn)。相比于去年同期,燃石醫(yī)學已經大幅減虧。2022年一季度,燃石醫(yī)學虧損額為2.61億元。
從數字變化來看,燃石醫(yī)學的業(yè)績已改善許多。那么,這一減虧趨勢能夠延續(xù)嗎?看起來很難。
在營收增長相對緩慢的情況下,公司一季度的減虧得益于兩方面因素:增效(毛利率提升)、降本(減少成本)。
“增效”體現(xiàn)在毛利率的提升:2022年一季度燃石醫(yī)學的毛利率為64.6%,2023年同期為69.3%,提升了4.7個百分點。
但即便如此,“增效”對其減虧的貢獻微乎其微。上文提及,2023年一季度公司營收為1.42億元。對應提升的毛利率,增加的毛利潤大約為667萬元。燃石醫(yī)學要想靠毛利率提升實現(xiàn)盈利目的,難度不小。
實際上,2023年一季度,燃石醫(yī)學減虧的核心,是大幅降本。
期內公司研發(fā)費用、銷售費用、管理費用,分別減少2510萬元、2440萬元、1370萬元,“三費”總計減少6320萬元。
2023年一季度,燃石醫(yī)學“三費”合計2.87億元。若“三費”繼續(xù)壓縮,燃石醫(yī)學距離真正意義上的盈利會越來越近。
但這只是理想狀態(tài)。任何一項費用,都難以持續(xù)壓縮。畢竟,不管是研發(fā)費用,還是銷售、管理費用,減少到一定程度意味著公司研發(fā)、商業(yè)化、或者核心團隊會出現(xiàn)變數,最終會反噬收入。
如果只靠“降本、增效”,燃石醫(yī)學很難在2023年的某個季度,實現(xiàn)盈利目標。
那么,燃石醫(yī)學有沒有可能通過收入的大幅增長,達成這一目標呢?可以是可以,只是仍需假以時日。
/ 02 / 今年營收增長至少超過20%
燃石醫(yī)學的第二個小目標,是保持營收增長,至少20%增幅。很顯然,對于創(chuàng)收預期,燃石醫(yī)學并沒有極高的預期。
原因不難理解,燃石醫(yī)學的業(yè)績表現(xiàn),取決于“院外+院內”業(yè)務和藥企服務。
所謂院內業(yè)務,指的是燃石醫(yī)學與醫(yī)院合作建立院內實驗室,以便合作醫(yī)院可以使用公司試劑盒,自行進行腫瘤相關的基因檢測。
與之對應的則是中心實驗室業(yè)務,即通過與醫(yī)院、醫(yī)生合作,將患者的液體活檢或組織樣本運送到公司的實驗室進行測試,也就是俗稱的“外送”服務。
在上市之初,燃石醫(yī)學最引以為傲的便是開發(fā)了“院內+院外”雙輪驅動的增長模式。只是,在越來越注重合規(guī)的當下,院內業(yè)務的重要程度愈加凸顯。
2023年一季度,公司“院外”收入6180萬元,同比下滑16.7%;而“院內”業(yè)務為5130萬元,同比增長5.3%。不管怎么說,燃石醫(yī)學院外業(yè)務依然是基本盤之一。
那么,未來燃石醫(yī)學的“院內+院外”業(yè)務能繼續(xù)增長嗎?需要看伴隨診斷試劑和MRD試劑的表現(xiàn)。
從這兩大類業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀來看,挑戰(zhàn)必然存在。當前,伴隨診斷試劑已是紅海,而MRD試劑究竟為公司帶來了多大的增量,仍是一個盲盒。不管是其財報,還是在財報之后的電話會議,均沒有提到相應的數字。在資本市場,數字未被公布,大概率意味著表現(xiàn)并不算太好。
再來看藥企服務。所謂藥企服務,主要是為藥企提供“伴隨診斷+MRD檢測“產品的研發(fā)服務,協(xié)助藥企更好地篩選靶點、研發(fā)新藥。
2023年一季度,該業(yè)務為公司貢獻2920萬元收入,同比增長135%。
看上去,快速增長的藥企服務,正在成為燃石醫(yī)學的新引擎。但我們仍需客觀看待其未來的預期。由于該業(yè)務為燃石醫(yī)學的新興業(yè)務,去年同期基數較小,因此看似增速極快。
在這種情況下,觀察環(huán)比增速更加客觀。尷尬的是,該業(yè)務的環(huán)比增速并不高。2022年四季度,燃石醫(yī)學的藥企服務收入為2770萬元,環(huán)比僅增長5.4%。
不可否認的是,藥企服務已經是燃石醫(yī)學孵化的成功業(yè)務之一,但業(yè)務天花板究竟有多高,還有待觀察。
/ 03 / 在多癌種早篩領域成為NO.1
收入、利潤只是業(yè)績層面的小目標,燃石醫(yī)藥更大的野心還在于:
在多癌種早篩領域,成為國內的NO.1,以及躋身全球top行列。
那么,燃石醫(yī)學將會通過哪些途徑,達成這一目標呢?
首先,公司的6癌種早篩檢測試劑盒的預防研究數據,將在今年年中讀出數據。這是支撐其預期的關鍵。
另外,燃石醫(yī)學將升級早篩檢測試劑盒,由當前的6種變成更為強大的22種,追趕Grail的步伐。
與此同時,燃石醫(yī)學要做的還有兩件大事。
第一,與FDA和NMPA建立溝通機制,盡快推動早篩檢測試劑盒拿證上市,爭取早日入院;第二,與相關醫(yī)院展開試點合作,率先開展院外業(yè)務的嘗試。
很顯然,燃石醫(yī)學希望通過研發(fā)、商業(yè)化兩手抓的形式,盡快將多癌種早篩管線加速向前推進,以確保自己能夠形成相應的護城河。
當然,通過上述手段,究竟能否助力于公司實現(xiàn)遠大的目標,還有待時間給出答案。
/ 04 / 總結
對于腫瘤NGS行業(yè)來說,黎明尚未到來。
隨著伴隨診斷陷入紅海,而MRD以及腫瘤早篩真正扛起增長大旗仍需時日,當前的腫瘤NGS行業(yè)依然處于商業(yè)化新老交替的陣痛期。
在這個過程中,必然會經歷殘酷的淘汰賽,有人最終掉隊。當然,也有人最終脫穎而出,帶領行業(yè)走出低谷。雖然難度較大,若燃石醫(yī)學的小目標全部達成,勢必能達成這一效果。
畢竟,這幾個flag,足夠狂野也足夠激勵行業(yè)前行。
原文標題 : 尋夢2023:腫瘤NGS巨頭的三個狂野目標
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