實(shí)控人認(rèn)購超1個(gè)億,科興制藥定增解讀
日前,科興制藥發(fā)布定增公告,擬募資5.71億元,推進(jìn)藥物研發(fā)和長(zhǎng)效升白藥的產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
這次定增,對(duì)于公司長(zhǎng)期的影響一定是超級(jí)正面。畢竟,在公司研發(fā)不斷突破和新產(chǎn)業(yè)布局加速的階段,也恰恰是最燒錢的時(shí)候。此次定增,側(cè)面說明了:公司的差異化布局比較順利。
這一點(diǎn),從公司實(shí)際控制人鄧?yán)习逑聢?chǎng)認(rèn)購也能看出端倪。根據(jù)公告,鄧?yán)习逯辽僬J(rèn)購1億,且至少鎖定一年半時(shí)間,既然敢這么做,印證實(shí)控人的確看好自己的公司。
希望科興制藥能夠迎來更好的未來,至于高度,至于星辰大海,不做過多揣測(cè),給科興制藥一點(diǎn)時(shí)間,羅馬不是一天建成的。
1)被市場(chǎng)忽視的預(yù)期差
之所以關(guān)注科興制藥,是認(rèn)為他存在預(yù)期差。當(dāng)前,絕大部分人可能還不懂科興制藥在干嘛。簡(jiǎn)單來說,這家老牌勁旅當(dāng)前在加速推進(jìn)三大戰(zhàn)略:“升級(jí)、創(chuàng)新、出海”。
所謂升級(jí),指的是將公司現(xiàn)有商業(yè)化藥物進(jìn)行劑型升級(jí),獲得更好的競(jìng)爭(zhēng)力。比如,人促紅素新增規(guī)格EPO10000IU和36000IU,拿下了腫瘤適應(yīng)癥,進(jìn)入藍(lán)海市場(chǎng)。
至于創(chuàng)新,則是布局新興領(lǐng)域。公司基于
再說出海,這應(yīng)該是科興制藥最被市場(chǎng)忽視的一點(diǎn)。在東南亞等新興市場(chǎng),公司已深耕了大概二十年,擁有非常完善的海外商業(yè)體系。
所以,這幾年公司在大力引進(jìn)腫瘤生物藥、類似藥以及自免重磅藥去做海外推廣。貝伐珠、利拉魯肽、英夫利昔、阿達(dá)木這些耳熟能詳?shù)恼◤棧径家呀?jīng)成功引進(jìn),且在海外的商業(yè)化工作推進(jìn)較為順利。
也正是基于這幾點(diǎn),科興制藥引起了我的關(guān)注。此次定增,大概是公司戰(zhàn)略推行加速的一個(gè)標(biāo)志。
2)差異化布局加速價(jià)值升維
大家必然會(huì)有疑惑:科興制藥的戰(zhàn)略布局,能否收獲回報(bào)?這一點(diǎn),需要時(shí)間給出答案。但說實(shí)話,我是相對(duì)樂觀的。核心原因在于,公司的研發(fā)布局,非常具有差異化的特點(diǎn)。
就拿公司之前布局生長(zhǎng)激素來說,科興制藥研發(fā)的是諾和諾德公司重組人生長(zhǎng)激素諾澤的生物類似藥,雖然只是一款短效產(chǎn)品,卻非常具有出海潛力:
因?yàn)椴还苁敲绹,還是新興市場(chǎng)國家,對(duì)短效生長(zhǎng)激素都有極為旺盛的需求,且都亟需更具性價(jià)比的產(chǎn)品打破現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局。這也是科興制藥非常讓人期待的一點(diǎn)。
此次公司募投項(xiàng)目長(zhǎng)效升白藥更是如此。大家第一印象是,長(zhǎng)效升白藥國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較多,科興制藥為什么還要做呢?
我認(rèn)為就有兩個(gè)原因。第一,國內(nèi)市場(chǎng)足夠大,國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模大概在100億左右,科興制藥也有實(shí)力拿下部分市場(chǎng)。過去幾年,面對(duì)頭部競(jìng)爭(zhēng)企業(yè),公司的短效升白藥市場(chǎng)份額依然在逐年增長(zhǎng)。所以,科興制藥希望發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì),進(jìn)一步爭(zhēng)奪市場(chǎng)。
第二,也是最為重要的,出海。雖然海外長(zhǎng)效升白藥的原研藥Neulasta專利已經(jīng)過期多年,也有類似藥入局者,但一個(gè)不容忽視的事實(shí)是,海外長(zhǎng)效升白藥的競(jìng)爭(zhēng)依然集中在美國市場(chǎng)。2022年,Neulasta美國市場(chǎng)銷售額依然占全球銷售額中的比重達(dá)85%。
參考國內(nèi)發(fā)展趨勢(shì),未來,東南亞等新興市場(chǎng)的長(zhǎng)效升白藥必然會(huì)有很大的空間。根據(jù)Data Bridge Market Research數(shù)據(jù),2030年全球升白藥市場(chǎng)依然接近60億美金,其中包括拉美等新興市場(chǎng)都有強(qiáng)烈的需求。
而這些區(qū)域,恰恰是科興制藥出海布局的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。所以,現(xiàn)在科興制藥加速長(zhǎng)效升白藥的研發(fā),大概也是看到了這一機(jī)會(huì)。
3)務(wù)實(shí)主義帶來的可能性
當(dāng)然,對(duì)公司最有好感的是,這是一家非常務(wù)實(shí)的公司。從公司過往經(jīng)歷和當(dāng)下戰(zhàn)略布局來看,科興制藥雖然目光長(zhǎng)遠(yuǎn),但又沒有好高騖遠(yuǎn)盲目擴(kuò)張,而是基于一步一個(gè)腳印,以確保最大的可能性。
正如上文提到的公司劑型升級(jí)戰(zhàn)略為例,不管是促紅素還是升白藥,公司都不是為了升級(jí)而升級(jí),而是有明確的機(jī)會(huì)才全軍出擊。
而科興制藥之所以布局新冠口服藥,也不是盲目跟風(fēng),而是公司本身就是抗病毒領(lǐng)域的領(lǐng)袖之一,其人干擾素可是在國內(nèi)做到了市場(chǎng)占有率第一的位置。所以,科興制藥布局新冠口服藥,可以將其抗病毒領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮,確保帶來收入。
至于出海,更能說明公司的務(wù)實(shí)主義。第一,公司當(dāng)前的出海布局,圍繞已經(jīng)深耕二十年的市場(chǎng)進(jìn)行,是在能力圈范圍之內(nèi);第二,公司引進(jìn)的管線,上文提及主要是生物類似藥等契合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求的種類,進(jìn)一步保證了商業(yè)化成功的可能性;第三,公司并非盲目出手,而是圍繞腫瘤、自免矩陣式布局,例如在乳腺癌領(lǐng)域同時(shí)引進(jìn)了大分子藥物曲妥珠、小分子藥物馬來酸奈拉替尼片,滿足更多患者需求的同時(shí),減少了新引進(jìn)種類失利的可能。
另外,還有兩個(gè)維度,也能讓我們看到科興制藥的務(wù)實(shí)。
其一,公司堅(jiān)持自己的路,踏踏實(shí)實(shí)的做研發(fā)。
2019年,公司的研發(fā)投入大概是4600萬元,但是到了2022年研發(fā)投入已經(jīng)增長(zhǎng)至1.93億元。今年一季度,公司的研發(fā)投入力度繼續(xù)加大,達(dá)到4860萬元,已經(jīng)超過2019年全年。持續(xù)加大的研發(fā)投入,讓公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看上去沒那么好。但說實(shí)話,這一點(diǎn)我是非常接受的,因?yàn)榧哟髣?chuàng)新難免會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊,很多企業(yè)難以承受“陣痛”。而科興制藥是為數(shù)不多痛下決心走出舒適圈,堅(jiān)決投入研發(fā)去做轉(zhuǎn)型的公司。這倒是非常值得肯定的。
其二,實(shí)控人對(duì)公司的信心與決心。上文提及,此次定增,實(shí)際控制人鄧?yán)习逯辽僬J(rèn)購1億。要知道,科興上市以來鄧?yán)习鍥]有減持一股。上市后沒有減持,反而繼續(xù)對(duì)公司增資,這是絕大多數(shù)科創(chuàng)板公司做不到的。這也是最讓我刮目相看的一點(diǎn)。
不過,結(jié)論依然如上文所說,科興制藥能不能成功,還要拭目以待。小荷才露尖尖角,我將繼續(xù)跟蹤,去驗(yàn)證我的猜想。
原文標(biāo)題 : 實(shí)控人認(rèn)購超1個(gè)億,科興制藥定增解讀
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