再鼎醫(yī)藥4種藥物獲批,分析師稱其研發(fā)投入非常高
作 者 | Christopher Price
譯 者丨小歐
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作者系知名金融博主、資深分析師、投資人。
再鼎醫(yī)藥是一家處于商業(yè)階段的全球生物技術(shù)公司,該公司在美國(guó)和中國(guó)都有業(yè)務(wù),為全球市場(chǎng)帶來新穎的治療方法。再鼎醫(yī)藥的一個(gè)主要特點(diǎn)是,該公司能夠作為其他生物技術(shù)公司在中國(guó)推出候選藥物的強(qiáng)大合作伙伴,并幫助增加這些合作伙伴的全球收入,同時(shí)使再鼎醫(yī)藥能夠參與到那些試驗(yàn)結(jié)果積極、審批過程相對(duì)確定的藥物中去。
1
管線概況
再鼎醫(yī)藥目前在中國(guó)大陸分銷4種美國(guó)已獲批藥物,包括niraparib(一種用于卵巢癌患者的PARP抑制劑,現(xiàn)由葛蘭素史克GSK擁有)、ripretinib(一種多激酶抑制劑,用于GI間質(zhì)瘤,與Deciphera Pharmaceuticals合作),repotrectinib(一種ROS1抑制劑,用于某些類型的肺癌患者,與Bristol Myers Squibb合作),Optune(用于膠質(zhì)母細(xì)胞瘤的腫瘤治療領(lǐng)域,與NovoCure合作銷售)此外還有抗生素omadacycline(與Paratek Pharmaceuticals合作銷售)。
這代表了再鼎醫(yī)藥在醫(yī)療領(lǐng)域有一定影響,同時(shí)該公司或?qū)@得進(jìn)一步的收入增長(zhǎng)。在這些藥物中,niraparib占據(jù)了該公司目前銷售的最大份額,達(dá)到4300萬美元,而Optune 為 1370萬美元,Ripretinib 750萬美元,Omadacycline 460萬美元。
該公司預(yù)計(jì)將推出第五代藥物efgartigimod alpha -fcab,用于特殊形式的重癥肌無力患者。
除此之外,myasthenia gravis還積累了各種癌癥療法,這些療法要么已經(jīng)在美國(guó)獲得批準(zhǔn),要么正朝著這個(gè)方向發(fā)展,其中包括Repotrectinib治療ros1陽(yáng)性非小細(xì)胞肺癌,和Seagen 研發(fā)的抗體-藥物偶聯(lián)物Tisotumab vedotin最近在宮頸癌的3期試驗(yàn)中取得了積極結(jié)果;由安進(jìn)(Amgen)研發(fā)的Bemarituzumab等。
正如所看到的,再鼎醫(yī)藥有自己獨(dú)特的商業(yè)主張,即對(duì)有前景的藥物進(jìn)行相對(duì)較小的投資,參與到這些療法的研發(fā)中去,隨后從潛在的巨大市場(chǎng)中獲得回報(bào)。
2
財(cái)務(wù)情況
截至2023年第二季度末,再鼎醫(yī)藥持有8.59億美元現(xiàn)金及等價(jià)物,該公司總流動(dòng)資產(chǎn)超過10億美元。再鼎醫(yī)藥第二季度產(chǎn)品收入呈現(xiàn)同比增長(zhǎng),從2022年的4800萬美元增長(zhǎng)到6880萬美元,年增長(zhǎng)率約為45%。
然而,銷售、一般/管理和研發(fā)成本的增加導(dǎo)致再鼎醫(yī)藥的凈虧損總體增加,只能通過出售“某些專利權(quán)和相關(guān)技術(shù)”獲得的1000萬美元收益才能抵消凈虧損。
同時(shí),該公司經(jīng)營(yíng)虧損總額為8950萬美元,上一年為9870萬美元?鄢⒑推渌蛩睾蟮膬籼潛p達(dá)到1.209億美元,低于2022年第二季度的1.379億美元。
按照這樣的凈虧損率,再鼎醫(yī)藥還剩下大約7個(gè)季度的現(xiàn)金流。然而,該公司已經(jīng)在推進(jìn)很多個(gè)新藥審批,這些新藥很可能在年底前獲得批準(zhǔn),而且該公司還沒有推出他們的重癥肌無力藥物,因此再鼎醫(yī)藥的銷售額未來或?qū)⒃鲩L(zhǎng)。而且,目前再鼎醫(yī)藥高額的研發(fā)費(fèi)用中,有很大一部分用于支持新藥的研發(fā),這最終將進(jìn)一步提振銷售。
3
優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)
再鼎醫(yī)藥參與了這么多不同的項(xiàng)目,這些項(xiàng)目或?qū)⑷〉贸晒,這使得再鼎醫(yī)藥在很大程度上實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)多樣化。然而,盡管中國(guó)的潛在患者群體比美國(guó)更多,但他們不太可能達(dá)到制藥公司在美國(guó)所能達(dá)到的那種滲透率。
對(duì)于那些今天想要投資再鼎醫(yī)藥的投資者來說,該公司的另一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)是,其盈虧平衡之路還很漫長(zhǎng)。按照再鼎醫(yī)藥目前的銷售增長(zhǎng)速度,到2024年,該公司似乎無法成為一家盈利的公司,盡管該公司業(yè)務(wù)令人印象深刻。
如果銷售增長(zhǎng)率和費(fèi)用增長(zhǎng)率保持穩(wěn)定,那么再鼎醫(yī)藥將在2026年左右轉(zhuǎn)危為安,現(xiàn)金儲(chǔ)備也將保持穩(wěn)定。
然而,如果銷售比較溫和,那么再鼎醫(yī)藥未來沒有足夠的現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)盈利。
總的來看,再鼎醫(yī)藥的財(cái)務(wù)狀況相當(dāng)穩(wěn)健。當(dāng)然,如果藥物獲批過程出現(xiàn)問題,這對(duì)再鼎醫(yī)藥來說是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
4
結(jié)論
再鼎醫(yī)藥有很多事情要做,而且隨著合作產(chǎn)品的不斷推出,該公司還會(huì)有更多的事情要做。我建議投資者關(guān)注再鼎醫(yī)藥及其股票。我認(rèn)為,該公司的銷售增長(zhǎng)軌跡或?qū)⒈3植蛔。但在我看來,每季度?duì)該股進(jìn)行重新評(píng)估是有必要的,如果再鼎醫(yī)藥能保持幾個(gè)季度的明顯增長(zhǎng),那將是買入該股的好時(shí)機(jī)。對(duì)于那些對(duì)其銷量增長(zhǎng)更有信心的投資者來說,我給予再鼎醫(yī)藥股票“買入”評(píng)級(jí)。
我認(rèn)為,有一件事是肯定的:再鼎醫(yī)藥這家公司不會(huì)很快消失,該公司在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)稀釋其股份。
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