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臻和科技三度沖擊港交所:成立9年累虧25億,有股東提前退出

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出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

北大高材生杜波率領(lǐng)著臻和科技又一次奔赴港交所。

臻和科技集團(tuán)有限公司(以下簡稱:臻和科技)在9月29日第三次遞表港交所時(shí),引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。招股書顯示,這家腫瘤分子診斷及檢測公司,按2022年收入計(jì),在NGS(二代測序)的癌癥預(yù)后及監(jiān)測市場的市場份額為30.2%,排名第一。

然而,自2014年成立至今,臻和科技仍未擺脫虧損的困境。于2023年6月30日,母公司擁有人應(yīng)占累計(jì)虧損已經(jīng)高達(dá)25.28億元。

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(圖 / 臻和科技招股書)

可見,癌癥藥品的研發(fā)十分“燒錢”,臻和科技也不例外。

早期,這并未影響臻和科技獲得資本的青睞,并先后引入了高瓴資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、正心谷資本、凱風(fēng)創(chuàng)投、東郊時(shí)雨、中金資本等多家知名投資機(jī)構(gòu),投后估值從2500萬元上漲到52.3億元。

但自2020年的E輪融資過后,臻和科技已經(jīng)3年沒有獲得過新投資。臻和科技在招股書中提及,可能需要獲得額外融資為公司營運(yùn)提供資金,倘若無法獲得該融資,或無法完成在研產(chǎn)品及服務(wù)的開發(fā)及商業(yè)化。

此時(shí),或許只有上市才是獲得融資的“高速路”。只是,一個(gè)連年虧損的生物制藥公司,要如何敲開港交所的大門?

1、三次遞表,累虧25億

這已經(jīng)不是臻和科技第一次沖擊港交所。

據(jù)港交所官網(wǎng)披露,臻和科技此前分別于2022年9月26日、2023年2月17日遞表港交所。其中,第一次遞表撤回、第二次則以失效告終。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)在不斷更新,但沒有改變的是虧損狀態(tài)。

招股書顯示,2020年-2023年6月,其收入分別為3.04億元、3.93億元、4.35億元、2.03億元;利潤虧損5.81億元、4.07億元、4.29億元、2.28億元。

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(圖 / 臻和科技招股書)

按照臻和科技的說法,截至2019年12月31日,公司累計(jì)虧損8.85億元。于2023年6月30日時(shí),母公司擁有人應(yīng)占累計(jì)虧損已經(jīng)高達(dá)25.28億元。

而這種虧損還有到頭。臻和科技坦言,可能在可預(yù)見的未來繼續(xù)產(chǎn)生虧損,鑒于醫(yī)療器械業(yè)務(wù)涉及的高風(fēng)險(xiǎn)性,投資者可能會損失對企業(yè)的絕大部分投資。

何時(shí)能夠盈利尚不可知,但臻和科技的業(yè)務(wù)壓力已有所顯現(xiàn)。

招股書顯示,2020年-2023年6月,企業(yè)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)分別為3420.5萬元、7225.2萬元、1.02億元、1.12億元,逐步攀升。

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(圖 / 臻和科技招股書)

而對于部分到期發(fā)票,臻和科技選擇了延期!缸訌椮(cái)經(jīng)」注意到,臻和科技對客戶G的發(fā)票到期日延長2個(gè)半月時(shí)間,對三位客戶(客戶A、F、K)的發(fā)票到期日更是延長1年以上。

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(圖 / 臻和科技招股書)

與此同時(shí),企業(yè)的賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的快速提高。同期,其貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為131天、205天、231天、331天。

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(圖 / 臻和科技招股書)

對此,臻和科技解釋,主要是由于向知名公立醫(yī)院及中國醫(yī)療公司等若干客戶提供更長的實(shí)際信貸期。

這是不是意味著,臻和科技為了加大與醫(yī)院、醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合作,選擇讓渡了自己的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)時(shí)間?對此,「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向臻和科技方面進(jìn)行求證,但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

值得注意的是,若這些資金無法及時(shí)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流,對企業(yè)的影響極為不利。畢竟,企業(yè)最重要的經(jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)長期為負(fù)。

招股書顯示,2020年-2023年6月,臻和科技的經(jīng)營現(xiàn)金流分別為-1.39億元、-2.55億元、-2.67億元、-1.42億元。

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(圖 / 臻和科技招股書)

截至2023年6月30日,臻和科技的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物只有6.01億元。截至2023年9月22日,67.45%的投資所得款項(xiàng)凈額已經(jīng)動用。

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(圖 / 臻和科技招股書)

不僅如此,臻和科技的資產(chǎn)負(fù)債率越來越高。2020年-2023年6月,其資產(chǎn)負(fù)債率分別為194.27%、236.89%、287.17%、324.91%,其流動性風(fēng)險(xiǎn)由此可見一斑。

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(圖 / Wind)

2、IPO前夕減資重組,有股東提前退出

實(shí)際上,臻和科技是杜波的第二次創(chuàng)業(yè)。

2012年11月,杜波創(chuàng)立了一家NGS試劑公司南京科維思生物科技股份有限公司,2014年3月退出。同年,杜波便與鄭巧玲、高彩玲創(chuàng)立了無錫臻和生物科技有限公司(臻和科技主要經(jīng)營附屬公司,以下簡稱:無錫臻和)。

畢業(yè)于北大的杜波是一個(gè)既有能力又十分自信的人,《健康界》曾在采訪杜波時(shí)提及,杜波為公司“找錢”的能力十分厲害,一輪輪的融資全是他自己在做。

臻和科技的確獲得了多輪融資。招股書顯示,自2015年至2020年,其共獲得7輪融資,投后估值從2500萬元上漲到52.3億元。

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(圖 / 臻和科技招股書)

只是,頗為奇怪的是,公司IPO之前已經(jīng)獲得多輪增資,注冊資本水漲船高,卻為何在IPO前夕選擇減資重組?

2021年11月,無錫臻和與當(dāng)時(shí)的股東訂立重組框架協(xié)議,由無錫臻和回購其投資,并按原有比例重新認(rèn)購臻和科技發(fā)行的股份。2022年8月,由于回購,無錫臻和的注冊資本減少至1.29億元。

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(圖 / 臻和科技招股書)

其中,投資方海南郎杰收到減資的3000萬元投資款,但其境外聯(lián)屬公司在重組計(jì)劃的期間內(nèi)難以籌集足夠的美元,海南郎杰決定撤資且不認(rèn)購優(yōu)先股。

而在2022年9月,臻和科技就首次遞表,沖刺港交所。

也就是說,在即將分享上市盛宴的關(guān)鍵時(shí)刻,海南郎杰收回了3000萬元后就決定撤資。這背后到底是臻和科技不值得投資者持續(xù)跟進(jìn),還是另有內(nèi)情?

「子彈財(cái)經(jīng)」注意到,臻和科技方面實(shí)際與投資者簽有對賭協(xié)議,內(nèi)容雖未明確言明,但招股書提及如果公司未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成要求,臻和科技或杜波、張恒輝及馬國勝仍有義務(wù)向優(yōu)先股持有人購回股份。

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(圖 / 臻和科技招股書)

據(jù)此,「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向臻和科技方面詢問,為何在IPO前減資、海南郎杰退股的背后原因、完成對賭協(xié)議的把握以及與對賭協(xié)議相關(guān)的籌備,但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

此外,「子彈財(cái)經(jīng)」還注意到臻和科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)之間的股權(quán)變動。

2015年5月,鄭巧玲轉(zhuǎn)讓股份予杜波、高彩玲后退出。在招股書中,鄭巧玲究竟是何許人士并未言明,不過,與杜波的前妻鄭潔同姓。IPO前,鄭潔仍持有臻和科技部分股權(quán)。

2017年1月,高彩玲以零對價(jià)將其于臻和科技的所有股本權(quán)益間接轉(zhuǎn)讓給其子張恒輝。目前,張恒輝擔(dān)任臻和科技首席醫(yī)學(xué)官,但在董事會、高管層列表中并未見到張恒輝的名字。

值得注意的是,天眼查顯示,張恒輝于2018年創(chuàng)立北京臻知醫(yī)學(xué)科技有限責(zé)任公司(以下簡稱:北京臻知),其擔(dān)任董事長、經(jīng)理,臻和科技方面也曾是北京臻知的股東之一。

但雙方最終“分道揚(yáng)鑣”。招股書顯示,于2022年9月,集團(tuán)以1800萬元轉(zhuǎn)讓北京臻知11.17%股權(quán)退出。

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(圖 / 臻和科技招股書)

據(jù)招股書所言,張恒輝曾于北京大學(xué)人民醫(yī)院及北京大學(xué)肝病研究所擔(dān)任教授,擁有廣泛的腫瘤學(xué)臨床及科研經(jīng)驗(yàn),而這能為臻和科技帶來多少資源不言而喻。

只是不知,臻和科技方面為何退股,以及退股是否會影響雙方的關(guān)系?對此,「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向臻和科技方面進(jìn)行詢問,但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。

3、市場競爭激烈,曾引發(fā)訴訟糾紛

事實(shí)上,腫瘤分子診斷及檢測在中國擁有巨大市場需求。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,中國是全球癌癥發(fā)病人數(shù)及患病人數(shù)最高的國家。于2022年,中國腫瘤分子診斷及檢測潛在市場總額為2954億元,預(yù)計(jì)于2030年將增至5505億元。

盡管市場機(jī)遇巨大,但基于NGS的腫瘤分子診斷及檢測行業(yè)在中國仍處于早期發(fā)展階段,競爭激烈且業(yè)務(wù)模式復(fù)雜。2018年,杜波曾在接受《健康界》采訪時(shí)直言,整個(gè)行業(yè)都還沒有明確的商業(yè)模式,臻和也尚在摸索之中。

目前,臻和科技的產(chǎn)品涵蓋結(jié)直腸癌、甲狀腺癌、胰腺癌、乳腺癌等20多種癌癥類型的22項(xiàng)商業(yè)化產(chǎn)品和服務(wù),以及14項(xiàng)在研產(chǎn)品及服務(wù)。如其所說,公司收入主要依賴提供腫瘤分子診斷及檢測產(chǎn)品和服務(wù)。

但在主力的基因檢測中,臻和科技卻出現(xiàn)了醫(yī)療糾紛,曾與醫(yī)院一起被起訴至法院。

天眼查顯示,2019年,一位李姓患者因右上肺腺癌在醫(yī)院手術(shù),術(shù)后于院外進(jìn)行了基因檢測,臻和(無錫)精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室(以下簡稱:臻和實(shí)驗(yàn)室)出具檢測報(bào)告,結(jié)論顯示無基因突變。緊隨其后,患者在醫(yī)院所做的基因檢測結(jié)果顯示有兩處基因突變。后因種種原因,該患者最終病故。

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(圖 / 天眼查)

對此,無錫臻和辯稱不是本案提供醫(yī)學(xué)檢測的公司,也沒有提供本案的檢測服務(wù),因此無錫臻和不是本案適格的被告。

北京市盈科律師事務(wù)所股權(quán)高級合伙人、民商訴訟法律事務(wù)部(二部)副主任許亮向「子彈財(cái)經(jīng)」分析,從判決書來看,臻和(北京)科技有限公司是收檢測標(biāo)本和寄檢測報(bào)告的公司,檢測結(jié)果蓋章和開具發(fā)票的是臻和實(shí)驗(yàn)室。

天眼查顯示,在2020年3月以前,無錫臻和的原名正是臻和(北京)科技有限公司,與案件事發(fā)時(shí)收件、寄件的公司名稱一致。

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(圖 / 天眼查)

許亮指出,臻和實(shí)驗(yàn)室是無錫臻和的全資子公司,全資子公司是可以作為完全民事行為能力人來作被告主體的。“原告若以臻和實(shí)驗(yàn)室為被告起訴,是完全沒有問題的。”

實(shí)際上,臻和科技部分產(chǎn)品的確檢測基因點(diǎn)位有限。例如,結(jié)直腸癌IVD產(chǎn)品中,艾德生物的試劑盒可以檢測10個(gè)基因,而臻和科技只有4個(gè),但測試價(jià)格卻相差不大。

不僅如此,臻和科技的產(chǎn)品獲批準(zhǔn)日期落后了艾德生物超2年時(shí)間。

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(圖 / 臻和科技招股書)

在過往發(fā)展中,臻和科技投入研發(fā)的金額并不算低。2020年-2023年6月,其研發(fā)開支分別為1.37億元、1.76億元、2.50億元、1.09億元。

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(圖 / 臻和科技招股書)

但和同行相比,還存在差距。例如,Wind數(shù)據(jù)顯示,同期,燃石醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用分別為2.64億元、3.68億元、4.22億元、1.90億元。

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(圖 / Wind(單位:百萬元))

另外,臻和科技指出,自2020年至2022年,業(yè)內(nèi)同行的平均研發(fā)開支總額超過6.30億元。

相比于研發(fā),臻和科技在營銷中傾斜了更多資金。2020年-2023年6月,其銷售及營銷開支分別為1.87億元、2.53億元、2.80億元、1.55億元。

按照臻和科技的說法,公司來自進(jìn)院模式的收入以及占總收入的比例一直相對較小,但作為長期戰(zhàn)略的一部分,公司已經(jīng)并將繼續(xù)進(jìn)行大量投資,以擴(kuò)大進(jìn)院業(yè)務(wù)。

但如若像上述基因檢測一樣,檢測點(diǎn)位有限或出現(xiàn)誤診,可能會引起患者不必要的恐慌,以及更多紛爭。接下來,臻和科技要想在激烈的競爭中,保持有優(yōu)勢的市場占有率,還需在產(chǎn)品研發(fā)中多下功夫。

*文中題圖來自:攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 臻和科技三度沖擊港交所:成立9年累虧25億,有股東提前退出

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報(bào)。

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