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路口中的穩(wěn)健醫(yī)療 口罩紅利褪去擴張全棉時代

《投資者網(wǎng)》蔡俊

穩(wěn)健醫(yī)療(下稱“公司”,300888.SZ)的兩大業(yè)務(wù),一個在退潮,一個在擴張。

今年11月,穩(wěn)健醫(yī)療在互動平臺表示,已部分切入醫(yī)美賽道,如疤痕、面膜、痘痘貼、生理鹽水清洗液等產(chǎn)品,目前相關(guān)收入占比較小。

今年前三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的營業(yè)收入60.1億元,同比下降21.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤21.48億元,同比上漲71.78%。

之所以業(yè)績有所差異,在于公司主營產(chǎn)品收入減少,但城市更新改造項目的資產(chǎn)處置收益增加。同期,公司扣非歸母凈利潤6.2億元,同比下降45.95%。

上市之初,穩(wěn)健醫(yī)療被冠以“口罩第一股”的稱謂。若以產(chǎn)品和品牌構(gòu)成看,公司以“棉”為核心,打造了“winner穩(wěn)健醫(yī)療”、“Purcotton全棉時代”、“PureH2B津梁生活”等三大品牌,覆蓋醫(yī)療及消費板塊。

如今,公司站在又一個路口。曾經(jīng)的時代紅利褪去,消費復蘇的場景到來。如何把握住未來發(fā)展機遇,有待時間檢驗。

潮水褪去

以“口罩第一股”聞名的穩(wěn)健醫(yī)療,相關(guān)板塊在經(jīng)歷“潮水褪去”。

按收入構(gòu)成,今年前三季度穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材收入30.02億元,同比下降38.32%,約占營業(yè)收入的50%。該業(yè)務(wù)的產(chǎn)品,涵蓋感染防護、健康個護、傷口護理與保障、高端傷口敷料、手術(shù)耗材等。

業(yè)績下滑,主要是經(jīng)歷疫情后公司的感染防護和健康個護產(chǎn)品需求減少,如口罩、防護服、酒精消毒片等。今年上半年,兩類產(chǎn)品銷售額合計8.52億元,同比下降64.8%,約占同期營業(yè)收入的20%。

同時,公司相關(guān)產(chǎn)品也出現(xiàn)品控問題。今年3月,子公司成都穩(wěn)健利康醫(yī)療用品有限公司召回部分手術(shù)衣,起因是不符合技術(shù)要求(產(chǎn)批號20220418)。

市場需求減少,但公司此前的生產(chǎn)量有過一輪激增,產(chǎn)生了去庫存的壓力。2022年,公司生產(chǎn)口罩60.6億片,同比上漲64.52%,生產(chǎn)防護服4975.97萬件,同比上漲234.93%。

截至今年第三季度,穩(wěn)健醫(yī)療存貨14.65億元。今年上半年,公司庫存商品9.2億元,占存貨的65.25%。對此,公司表示,在第三季度對防疫產(chǎn)品做了一些減值和處理,預計在第四季度完成最后一批清理,力爭不將影響帶到明年。

要降低庫存,穩(wěn)健醫(yī)療就得通過不同渠道的發(fā)力。今年前三季度,公司國內(nèi)B端、C端渠道的收入占比分別為38.07%、26.48%。銷售模式方面,公司以經(jīng)銷為主。今年上半年,公司醫(yī)用耗材的國內(nèi)直銷收入2.7億元,占板塊收入的12.4%。

去庫存是小目標,而尋找新增長曲線才是醫(yī)用耗材的長遠方向。

2022年,穩(wěn)健醫(yī)療連續(xù)收購三家企業(yè),布局涵蓋穿刺類產(chǎn)品、乳膠制品、高端傷口敷料。截至今年三季度,公司商譽10.62億元。其中,高端傷口敷料已有所業(yè)績效應(yīng)。

今年上半年,公司高端傷口敷料產(chǎn)品的收入2.83億元,同比上漲73.33%,占板塊收入的13%。銷售額上漲,有并購融合的原因,也有電商渠道的助力。

高端傷口敷料的產(chǎn)品,覆蓋硅膠類敷料、藻酸鹽敷料、超吸敷料等,主要用于傷口護理。早前,穩(wěn)健醫(yī)療以7.3億元收購隆泰醫(yī)療的55%股權(quán),后者主營該類產(chǎn)品。

申港證券在研報中指出,隆泰醫(yī)療以外銷為主,國內(nèi)市場由自有品牌Innomed銷售和代工構(gòu)成。全球范圍內(nèi),3M、Smith&Nephew等前五大海外廠商的市占率合計為47%。

全棉時代的擴張

穩(wěn)健醫(yī)療的醫(yī)用耗材“潮水褪去”,消費板塊在擴張。

今年前三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的健康生活消費品收入29.6億元,同比上漲9.22%。該板塊涵蓋干濕棉柔巾、衛(wèi)生巾、家居服等紡織用品。

其中,干濕棉柔巾是核心單品,今年上半年銷售額5.45億元,同比上漲9.96%;同期,嬰童服飾和成人服飾的銷售額分別為4.3億元、4億元,同比上漲6.03%、30.1%,產(chǎn)品包括成人家居服、外出服、內(nèi)衣內(nèi)褲、鞋襪等。

這塊面向C端市場的業(yè)務(wù),穩(wěn)健醫(yī)療打造了品牌“全棉時代”。而消費品的業(yè)績關(guān)鍵,在于營銷。

今年前三季度,穩(wěn)健醫(yī)療的銷售費用14.46億元,同比上漲3.3%。今年上半年,公司廣告與宣傳費2.76億元,同比上漲17.49%,占同期銷售費用的28.75%。費用上漲,主要是在報告期內(nèi)針對618促銷活動進行投入,如站外的投放引流、種草等。

平臺選擇上,公司從8月起對分眾傳媒進行投放,主要宣傳“綿柔巾不是棉柔巾”的廣告。公司披露,從反饋中發(fā)現(xiàn),越來越多消費者會在選購前認真看包裝和成分,選擇成分為100%棉。

投放了廣告,全棉時代的渠道就是一線戰(zhàn)場。

今年上半年,公司健康生活消費品的電子商務(wù)、線下門店收入分別為12.4億元、6.5億元,同比上漲10.44%、17.75%。

這里面,公司與淘系合作銷售健康生活消費品,今年上半年交易金額5.95億元,占電子商務(wù)收入的48%,退貨率2.03%。申港證券在研報中統(tǒng)計,棉柔巾品牌里全棉時代、Babycare、DAMAH的線上市占率分別為14.52%、4.61%、4.46%,價格各自為22.9元/70抽、19.9元/80 抽、28元/100抽。

截至今年三季度,公司線下共有385家門店,第三季度店數(shù)凈增加32家。公司表示,經(jīng)過兩年調(diào)整,直營店更聚焦300到500平米標準店。截至目前,自營門店平效同店同比雙位數(shù)增長,線下門店打通產(chǎn)業(yè)鏈可以盈虧平衡。

值得注意的是,盡管穩(wěn)健醫(yī)療在國內(nèi)繼續(xù)擴增線下門店,但戰(zhàn)略觸角也已伸向海外市場。

今年8月,公司成立海外事業(yè)部,計劃前兩年優(yōu)先開拓經(jīng)濟增速和人口增速較高、人均GDP與中國差異較小的國家及地區(qū)。而在渠道上,公司將選擇有當?shù)刭Y源的經(jīng)銷商或代理商合作,覆蓋線上線下。產(chǎn)品上,公司將以國內(nèi)市場現(xiàn)有產(chǎn)品為主打,以無紡產(chǎn)品為主、加上部分全棉時代特色的有紡類標品。(思維財經(jīng)出品)■

來源:投資者網(wǎng)

       原文標題 : 路口中的穩(wěn)健醫(yī)療 口罩紅利褪去擴張全棉時代

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