臻和科技IPO:7輪融資仍資不抵債,年年虧損何時(shí)能盈利?
作者:泰羅,編輯:小市妹
近段時(shí)間,臻和科技向港交所遞交最新的招股說明書,這是其第3次申請(qǐng)上市。
雖然港股對(duì)生物制藥和生物技術(shù)公司的上市持支持態(tài)度,但是臻和科技自身存在的資不抵債、大額虧損、難以盈利、以及現(xiàn)金流和經(jīng)營(yíng)不確定性大等問題,都是其上市的障礙。
臻和科技成立于2014年,作為一家腫瘤分子診斷及檢測(cè)公司,臻和科技采用多組學(xué)方法,全面覆蓋癌癥風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)、早期檢測(cè)、治療選擇和癌癥復(fù)發(fā)監(jiān)測(cè),目前可對(duì)20多種類型的癌癥進(jìn)行檢測(cè)。其產(chǎn)品和服務(wù)包括18項(xiàng)LDT服務(wù)、1項(xiàng)IVD(體外診斷)產(chǎn)品及3項(xiàng)IVD設(shè)備及軟件產(chǎn)品;在研產(chǎn)品服務(wù)包括2項(xiàng)LDT服務(wù)、9項(xiàng)IVD產(chǎn)品、3項(xiàng)IVD設(shè)備及軟件產(chǎn)品。
成立8年多,臻和科技的確取得了不錯(cuò)的行業(yè)地位。2022年,按收入計(jì)算,臻和科技在基于NGS的癌癥預(yù)后及監(jiān)測(cè)市場(chǎng)中排名第一,市場(chǎng)份額達(dá)到30.2%。截至2023年6月底,已有398家醫(yī)院訂購、2095名醫(yī)生推薦及逾16000名患者使用臻和科技的預(yù)后及監(jiān)測(cè)服務(wù)。
當(dāng)然,作為新興、燒錢的行業(yè),想要快速搶占市場(chǎng),少不了資本的大力支持。
2015-2020年5年間,臻和科技共進(jìn)行了7輪融資,融資總金額達(dá)到18.7億元,估值也從2015年天使輪后的0.25億元狂飆至2020年E輪融資后的52.3億元,估值增長(zhǎng)超200倍,中金資本、高瓴等都是其股東之一。
然而,一輪輪融資,只是不斷推高了公司的估值,并未能改變其資不抵債的局面。
2020-2023年6月底,臻和科技負(fù)債凈額從12.91億元擴(kuò)大至23.16億元,資不抵債的缺口逐年增加。而之所以一直處于資不抵債的狀態(tài),主要原因是臻和科技年年的經(jīng)營(yíng)虧損以及確認(rèn)優(yōu)先股撤資權(quán)而產(chǎn)生了大量的金融負(fù)債。臻和科技近年的虧損問題也并沒有因?yàn)樯虡I(yè)化產(chǎn)品的增加而有所改善。
據(jù)悉,臻和科技在2020年推出自主研發(fā)的非小細(xì)胞肺癌MRD(微小殘留病灶)檢測(cè)“朗微博”,2022年2月推出用于結(jié)直腸癌檢測(cè)的“暢微博”,2022年6月推出用于多種癌癥檢測(cè)的(除肺癌及結(jié)直腸癌外)“微適博”,2023年4月推出用于檢測(cè)晚期泛癌種的朗益博。
目前已商業(yè)化的有18項(xiàng)LDT服務(wù)和1項(xiàng)IVD產(chǎn)品及3項(xiàng)IVD設(shè)備和軟件產(chǎn)品,比燃石醫(yī)學(xué)的13種產(chǎn)品多了不少。但是臻和科技的經(jīng)營(yíng)成果卻并不理想。
招股說明書顯示,2020-2023年6月底,臻和科技的營(yíng)收分別為3.04億、3.93億、4.35億和2.03億元,近3個(gè)完整財(cái)年,收入增長(zhǎng)43.09%,而同期凈利潤(rùn)分別為-5.81億、-4.07億、-4.29億和-2.28億元,3年半合計(jì)虧損達(dá)16.45億元。
從毛利及其支出大頭研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用三個(gè)角度來看,臻和科技在毛利率上一直較燃石醫(yī)學(xué)低,同時(shí)在營(yíng)銷上花費(fèi)的占比比燃石醫(yī)學(xué)高,相對(duì)而言燃石醫(yī)學(xué)在研發(fā)支出上傾斜的資源更多。
生物醫(yī)藥和生物技術(shù)素以技術(shù)要求高、研發(fā)投入大,研發(fā)周期長(zhǎng)而著稱。為了保持技術(shù)先進(jìn)性,研發(fā)支出要盡力保持。如此想要盈利,只能提高毛利率,或者降低銷售費(fèi)用率。而目前以臻和科技的結(jié)直腸癌IVD產(chǎn)品為例,每項(xiàng)測(cè)試的價(jià)格在7000-8800元,產(chǎn)品定價(jià)并不低,提高毛利率更多地只能從銷售成本項(xiàng)入手。
而據(jù)悉,臻和科技的產(chǎn)能利用率并不高。2020-2023年6月底,其IDV試劑盒產(chǎn)能分別為4950套、4950套、4950套和3250套,而其實(shí)際產(chǎn)量分別為940套、2377套、2237套和1288套,對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率僅分別為19.0%、48.0%、45.2%、39.6%。產(chǎn)能利用率低下導(dǎo)致單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀酒,吞噬公司毛利?/p>
而談到銷售費(fèi)用,臻和科技目前擁有一支由327名成員組成的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì),通過各種學(xué)術(shù)會(huì)議和活動(dòng)以及KOL(在特定領(lǐng)域擁有影響力的人物)方式進(jìn)行營(yíng)銷。這幾類方式的營(yíng)銷效果怎么樣不好說,但是花錢如流水是真的。在保證營(yíng)銷質(zhì)量的前提下,營(yíng)銷模式不發(fā)生變化,營(yíng)銷費(fèi)用率想要降低恐怕很難。如此,臻和科技何時(shí)能夠扭虧為盈還不好說。
與此同時(shí),2022年10月,國家醫(yī)療保障局對(duì)腫瘤基因檢測(cè)項(xiàng)目納入醫(yī)保以及帶量采購給予正式回應(yīng),該項(xiàng)目全面納入醫(yī)保并開展帶量采購的步伐漸行漸近。
而一旦帶量采購,產(chǎn)品售價(jià)將會(huì)大幅縮水,到那時(shí)候,如果成本費(fèi)用還沒能有效降下來,臻和科技的生存環(huán)境較現(xiàn)在將會(huì)進(jìn)一步惡化。但是臻和科技的現(xiàn)金流已然是不能支撐其繼續(xù)燒太久。
招股說明書顯示,截止2023年6月底,臻和科技賬上現(xiàn)金還有約6億元。不過細(xì)究其現(xiàn)金流構(gòu)成不難發(fā)現(xiàn),從2021年開始,其融資渠道的現(xiàn)金凈流入已經(jīng)完全不能覆蓋經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流出,而隨著一級(jí)市場(chǎng)遇冷,融資難度越來越大,后續(xù)融資性現(xiàn)金流恐難有凈流入。
近年來臻和科技現(xiàn)金流的補(bǔ)給主要來自于投資性現(xiàn)金凈流入。而在2020年,E輪融資后,臻和科技將拿到的融資款購買了12.32億元的金融資產(chǎn),并在2021年及往后年份逐步變現(xiàn)出售回籠資金,近2年半已經(jīng)出售變現(xiàn)合計(jì)17.71億元,結(jié)合前面說到的7輪融資共融得18.7億元來看,購買的金融資產(chǎn)已經(jīng)基本出售殆盡,投資活動(dòng)后續(xù)難有凈現(xiàn)金流入。
若按照經(jīng)營(yíng)活動(dòng)每年約2.6億元的凈流出,則現(xiàn)有的6億資金不可能支撐公司的長(zhǎng)期發(fā)展。與此同時(shí),造血功能的危機(jī)還來自于對(duì)未來經(jīng)營(yíng)的不確定性。
目前臻和科技在研的IVD產(chǎn)品管線有12款,這些產(chǎn)品是未來商業(yè)化后的營(yíng)收主力軍之一,也是市場(chǎng)對(duì)臻和科技想象空間的主要來源。然而IVD產(chǎn)品商業(yè)化與LDT項(xiàng)目商業(yè)化的一個(gè)最大不同就是,IVD產(chǎn)品必須要獲得醫(yī)療器械證書。但是認(rèn)證過程充滿了變數(shù),一不小心就得重頭再來,前期的巨大投入也很容易成為沉沒成本。
不論是研發(fā)、測(cè)試、認(rèn)證、推廣,各個(gè)環(huán)節(jié)都需要大筆資金支持,或是基于此,臻和科技才會(huì)如此迫切地3沖上市,努力開拓新的融資渠道。
然而從世和基因科創(chuàng)板上市坎坷,燃石醫(yī)學(xué)納斯達(dá)克上市后市值跌近凈資產(chǎn)來看,資不抵債的臻和科技不僅上市難度大,即便是沖刺成功,其52.30億元的E輪融資估值,對(duì)發(fā)行詢價(jià)和后續(xù)的市值管理也提出了不小的挑戰(zhàn)。
商業(yè)的本質(zhì)是提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,并賺取盈利,在保證產(chǎn)品商業(yè)化的同時(shí),如何做好產(chǎn)品高效營(yíng)銷并對(duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)降本增效是后續(xù)經(jīng)營(yíng)的重中之重。
免責(zé)聲明
本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容,為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息(包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等)作出的個(gè)人分析與判斷;文中的信息或意見不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議,市值觀察不對(duì)因采納本文而產(chǎn)生的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。
——END——
原文標(biāo)題 : 臻和科技IPO:7輪融資仍資不抵債,年年虧損何時(shí)能盈利?
發(fā)表評(píng)論
請(qǐng)輸入評(píng)論內(nèi)容...
請(qǐng)輸入評(píng)論/評(píng)論長(zhǎng)度6~500個(gè)字
圖片新聞
最新活動(dòng)更多
-
11月19日立即報(bào)名>> 【線下論壇】華邦電子與恩智浦聯(lián)合技術(shù)論壇
-
11月29日立即預(yù)約>> 【上海線下】設(shè)計(jì),易如反掌—Creo 11發(fā)布巡展
-
即日-12.26火熱報(bào)名中>> OFweek2024中國智造CIO在線峰會(huì)
-
精彩回顧立即查看>> 2024(第五屆)全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大會(huì)暨展覽會(huì)
-
精彩回顧立即查看>> 全數(shù)會(huì)2024中國人形機(jī)器人技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)
-
精彩回顧立即查看>> OFweek 2024中國激光產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展峰會(huì)
-
10 BD新浪潮
- 高級(jí)軟件工程師 廣東省/深圳市
- 自動(dòng)化高級(jí)工程師 廣東省/深圳市
- 光器件研發(fā)工程師 福建省/福州市
- 銷售總監(jiān)(光器件) 北京市/海淀區(qū)
- 激光器高級(jí)銷售經(jīng)理 上海市/虹口區(qū)
- 光器件物理工程師 北京市/海淀區(qū)
- 激光研發(fā)工程師 北京市/昌平區(qū)
- 技術(shù)專家 廣東省/江門市
- 封裝工程師 北京市/海淀區(qū)
- 結(jié)構(gòu)工程師 廣東省/深圳市