《投資者網(wǎng)》蔡俊

曾雄心壯志的羅欣藥業(yè)（002793.SZ，下稱“公司”），如今在迷茫。

羅欣藥業(yè)是一家集生產(chǎn)、科研于一體的設(shè)計(jì)制造企業(yè)，今年12月，公司公告稱，控股方羅欣控股因涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓證券，收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的立案告知書(shū)。具體為羅欣控股在持股比例變動(dòng)達(dá)到5%時(shí)，未按規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)并停止相關(guān)交易。截至今年三季度，羅欣控股持有公司21.79%股權(quán)。公司表示，立案事項(xiàng)針對(duì)控股方，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不會(huì)受到影響。

業(yè)績(jī)方面，今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入18.27億元，同比下降51.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.3億元，同比上漲53.85%。

曾經(jīng)，公司引進(jìn)管線、聘請(qǐng)外資經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)化高管。如今，公司創(chuàng)新藥銷售不明朗，高管遭遇變動(dòng)。當(dāng)初的雄心能否實(shí)現(xiàn)，公司并非毫無(wú)機(jī)會(huì)，但問(wèn)題是如何抓住。

減持的真實(shí)目的

羅欣控股被立案，事起幾個(gè)月前的減持行為。

今年半年報(bào)中，公司表示羅欣控股及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股公司40.14%。5月到7月，兩個(gè)平臺(tái)均有減持行動(dòng)。其中，羅欣控股的減持股份占總股本的9.45%。

7月21日，公司公告稱，羅欣控股因“在持股比例變動(dòng)達(dá)到5%時(shí)，未停止相關(guān)交易并按規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)”，被浙江證監(jiān)局出具警示函。

從出具警示函到立案，監(jiān)管層的行動(dòng)逐級(jí)上升，公司實(shí)控人家族將等待靴子落地。

資料顯示，羅欣藥業(yè)的實(shí)控人為劉保起、劉振騰父子。劉保起白手起家，創(chuàng)業(yè)于藥材經(jīng)營(yíng)部，兒子劉振騰曾在香港、上海等地的金融機(jī)構(gòu)任職。

父與子的實(shí)業(yè)與金融搭配，將羅欣藥業(yè)再推向資本市場(chǎng)。此前，公司上市過(guò)港股，但于2017年以私有化的方式退市。

2019年，公司借殼浙江東音泵業(yè)股份有限公司上市A股。羅欣藥業(yè)的子公司山東羅欣藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱“山東羅欣”）簽訂了一份業(yè)績(jī)承諾協(xié)議，約定2019年、2020年、2021年的扣非歸母凈利潤(rùn)不低于5.5億元、6.5億元、7.5億元。

二次站在資本舞臺(tái)，公司此后的遭遇有些“骨感”。2020年和2021年山東羅欣均未達(dá)到承諾，觸發(fā)補(bǔ)償條款。公司自2020年8月后，股價(jià)也步入下行通道，由高峰期的18元/股一路下探。今年3月以來(lái)，公司股價(jià)再次向下調(diào)整，從8元/股下探至目前的5.6元/股附近。

業(yè)績(jī)與股價(jià)均不如意，實(shí)控人家族選擇減持，其實(shí)真實(shí)目的還有一層。

今年6月，羅欣藥業(yè)在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上回應(yīng)，“大股東減持主要是為了滿足自身資金需求，減持資金主要用于償還私有化時(shí)的債務(wù)”。當(dāng)年私有化時(shí)，公司價(jià)格為17港元/股，退市時(shí)市值超100億港元。

雄心與困局

羅欣藥業(yè)的現(xiàn)狀，搖擺在謀求起色與出現(xiàn)困局中。

此前，公司開(kāi)啟過(guò)管線和高管的布局。管線上，公司與韓國(guó)、奧地利等企業(yè)簽訂協(xié)議，引進(jìn)替戈拉生注射劑、布地奈德溶液型鼻噴劑等藥品。同時(shí)，公司任命董莉君出任副總經(jīng)理、首席運(yùn)營(yíng)官。之前，董莉君為阿斯利康消化板塊的營(yíng)銷負(fù)責(zé)人，跳槽時(shí)也帶了一批老同事。

一手握海外藥品，一手邀外資營(yíng)銷高管，羅欣藥業(yè)的雄心很明顯，但之后困局出現(xiàn)。

今年6月，公司公告董莉君離職。據(jù)悉，董莉君離職后，重新回到外資出任艾伯維中國(guó)副總裁。任職期間，董莉君搭建了公司創(chuàng)新藥商業(yè)化體系，管理直營(yíng)團(tuán)隊(duì)，并在公開(kāi)場(chǎng)合表達(dá)過(guò)基層縣域市場(chǎng)的重要性，認(rèn)為“一款創(chuàng)新藥出來(lái)，大城市和縣域基層完全可以同步推廣，而這恰恰是本土企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”。

今年前三季度，公司銷售費(fèi)用6.86億元，同比下降53.61%，原因是推廣活動(dòng)減少。今年上半年，公司市場(chǎng)推廣費(fèi)和銷售人員薪酬分別同比下降69%、26.7%。實(shí)際上，2022年董莉君在任時(shí)，銷售費(fèi)用和人員均出現(xiàn)收縮。同年，公司銷售人員1684人，較2021年2203人有明顯縮減。

一邊是產(chǎn)品擴(kuò)張，一邊是營(yíng)銷收縮。左右為難的操作，羅欣藥業(yè)陷入收入困局。

今年上半年，公司抗生素、消化系統(tǒng)的收入分別同比下降5.24%、56.65%，在自營(yíng)收入占比分別為37.65%、23.64%。對(duì)此，公司認(rèn)為“內(nèi)外部多種因素導(dǎo)致公司的存量業(yè)務(wù)受到一定影響，而新藥業(yè)務(wù)仍處在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)初期，收入規(guī)模還未能形成”。

存量業(yè)務(wù)，指的是公司既有重點(diǎn)產(chǎn)品。伴隨集采的深入推進(jìn)，以及個(gè)別品種被調(diào)出地方醫(yī)保增補(bǔ)目錄，該業(yè)務(wù)承壓較大。創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，公司已有所商業(yè)化，但未看到明顯成果。

2021年，公司的鹽酸氨溴索噴霧劑獲批上市。該藥品是國(guó)內(nèi)首款兒童專屬祛痰藥噴霧劑，適用于2到6歲兒童的痰液粘稠及排痰困難，當(dāng)時(shí)被認(rèn)為有望成為大單品。今年上半年，公司呼吸系統(tǒng)的收入1.21億元，同比下降51.86%。

拿“蛋糕”不易

消化系統(tǒng)用藥，一直是羅欣藥業(yè)的王牌之一，也是公司創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向。

2022年4月，公司國(guó)內(nèi)首款自研P-CAB替戈拉生片獲批上市，該藥當(dāng)年進(jìn)入醫(yī)保并于今年正式執(zhí)行，目前獲批兩個(gè)適應(yīng)癥。

P-CAB全名鉀離子競(jìng)爭(zhēng)性酸阻滯劑，主要用于治療胃酸疾病，如消化不良、胃食管反流病和消化性潰瘍病等，即可抑制胃酸分泌。國(guó)際上首創(chuàng)于韓國(guó)，這也是公司早前從該國(guó)引進(jìn)相關(guān)管線的初衷。

此前，同功能的藥品以PPI（質(zhì)子泵抑制劑）為主，但P-CAB起效更快、強(qiáng)效更持久、不受進(jìn)食和基因型影響、有效控制夜間酸突破等優(yōu)勢(shì)，被視為PPI的替代品。能替代，就有市場(chǎng)和想象空間。在政策層面，奧美拉唑、艾司奧美拉唑、泮托拉唑PPI已先后實(shí)施集采。種種跡象表明，PPI的時(shí)代即將過(guò)去，屬于P-CAB的替代或?qū)⒌絹?lái)。

然而，替代的蛋糕并非輕易能拿到。

截至目前，國(guó)內(nèi)獲批上市的P-CAB主要廠家有日本武田、羅欣藥業(yè)、柯菲平。中康開(kāi)思系統(tǒng)顯示，2022年日本武田的同類藥品在等級(jí)醫(yī)院銷售額達(dá)5.46億元，增速達(dá)139.6%。

日本武田的藥品大賣，一定程度上是先發(fā)優(yōu)勢(shì)。其藥品納入2021年醫(yī)保目錄，價(jià)格9.9元/片。與之相比，羅欣藥業(yè)同類藥品的醫(yī)保價(jià)格接近，于今年開(kāi)始實(shí)施。

到目前為止，羅欣藥業(yè)未在財(cái)報(bào)里公開(kāi)替戈拉生片的銷售額。理論上，納入醫(yī)保后新藥能放量銷售，但時(shí)間上，負(fù)責(zé)商業(yè)化的董莉君于今年6月離職。今年上半年，該藥所屬的消化系統(tǒng)收入2.97億元，同比下滑56.65%。

今年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者提問(wèn)，樣本數(shù)據(jù)顯示替戈拉生片每月銷售約一萬(wàn)盒，若后續(xù)其他廠家同類藥品上市，是否有所影響。公司回應(yīng)，“市場(chǎng)顯示出對(duì)創(chuàng)新藥更高的接納度，也將進(jìn)一步促進(jìn)替戈拉生片等創(chuàng)新藥產(chǎn)品對(duì)上一代治療方案的加速替代”。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

來(lái)源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 擴(kuò)張與收縮并存的羅欣藥業(yè) 掙扎在創(chuàng)新藥商業(yè)化中