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榮昌生物計(jì)劃超20億元定增 升級之路上還有多少難關(guān)

《投資者網(wǎng)》蔡俊

榮昌生物(688331.sh,下稱“公司”)又到了一個關(guān)鍵點(diǎn)。

3月底,公司宣布定增預(yù)案,計(jì)劃最高募資25.5億元,全部用于“新藥研發(fā)項(xiàng)目”,包括RC18、RC48、RC28、RC88、RC148及RC198等在研創(chuàng)新藥。

幾乎同期,公司也發(fā)布2023年報(bào)。目前為止,公司的核心上市產(chǎn)品有泰它西普、維迪西妥單抗等。報(bào)告期內(nèi),公司營業(yè)收入同比增長40.26%,歸母凈利潤-15.1億元,虧損較2022年有所擴(kuò)大。

就在3個月前,公司股價經(jīng)歷一場劇烈波動。圍繞各種是非,令本次定增更加顯眼。一方面,公司面對市場質(zhì)疑有所回應(yīng)。另一方面,公司的規(guī)模正處于由小及大的關(guān)鍵階段,定增又有了更豐富的內(nèi)涵。

這一次,榮昌生物不容有失。

放大鏡下的定增

今年1月,榮昌生物猝不及防股票下跌,引來投資者“圍觀”。

彼時,市場有傳聞稱公司現(xiàn)金流緊缺、銀行授信困難和潛在的來自供應(yīng)商的訴訟風(fēng)險(xiǎn)等。對此,公司澄清這些評論的內(nèi)容及陳述與事實(shí)不符,且極具誤導(dǎo)性。更耐人尋味的,是事件的發(fā)生節(jié)點(diǎn)。

事件發(fā)生前,公司ceo房健民在美國摩根大通醫(yī)療健康年會上談?wù)?ldquo;從biotech到biopharma的升級之路”。biopharma的規(guī)模更大、實(shí)力更雄厚,涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等,也是所有醫(yī)藥企業(yè)由小及大的必經(jīng)之路。

事件發(fā)生后,現(xiàn)金流似乎成了榮昌生物升級之路上的一個必過關(guān)卡,且被市場拿著放大鏡矚目。

截至2023年,公司貨幣資金7.43億元,較年初的21.87億元有明顯收縮。同期,公司管理、銷售、研發(fā)等費(fèi)用分別為3.04億元、7.75億元、13.06億元,各自同比增長14.24%、75.9%、33.01%。

換言之,公司各類增加的開銷,的確消耗了現(xiàn)金。對此,《投資者網(wǎng)》詢問本輪定增是否表示現(xiàn)金流緊張,榮昌生物回應(yīng),“公司經(jīng)營正常有序,定增計(jì)劃是為了更好的推進(jìn)相關(guān)研發(fā)項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品國內(nèi)及國外上市”。

其實(shí),公司的融資渠道不只有資本市場。2023年,公司以在建工程、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等抵押,向銀行借款6.43億元。報(bào)告期內(nèi),公司建立符合全球GMP標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)體系,預(yù)計(jì)2025年原液總產(chǎn)能擴(kuò)大到8萬升以上。

不只如此,榮昌生物有三位靈魂人物,董事長王威東、ceo房健民、首席醫(yī)學(xué)官何如意。三人構(gòu)建了一個龐大的醫(yī)藥王國,觸角涵蓋了上游培養(yǎng)基的賽普生物、藥品研發(fā)的榮昌生物,以及藥品生產(chǎn)的邁百瑞。

該醫(yī)藥體系如同一臺運(yùn)轉(zhuǎn)中的機(jī)器,轉(zhuǎn)動起來維持各家企業(yè)的日常經(jīng)營,甚至資金往來。榮昌生物上市科創(chuàng)板前的2019年,公司曾從關(guān)聯(lián)方借款5.84億元。之后,伴隨藥品成功商業(yè)化,公司的現(xiàn)金流逐漸寬裕。

而且,該體系的運(yùn)轉(zhuǎn)也反哺出新的資本運(yùn)作。2023年,邁百瑞通過深交所創(chuàng)業(yè)板IPO審核。報(bào)告期內(nèi),公司向邁百瑞采購研發(fā)服務(wù)的金額為0.36億元。

榮昌生物向《投資者網(wǎng)》表示,“關(guān)聯(lián)交易是公司正常經(jīng)營需要,均經(jīng)股東大會批準(zhǔn)通過;邁百瑞目前正在證監(jiān)會排隊(duì)注冊掛牌”。

打磨商業(yè)化之路

想從biotech升級到biopharma,任何一家藥企都要經(jīng)歷商業(yè)化的考驗(yàn)。

2023年,公司營業(yè)收入10.83億元,同比增長40.26%。需要指出,同期公司應(yīng)收賬款2.98億元,同比增長47.34%。分產(chǎn)品看,泰它西普、維迪西妥單抗的銷售量增速分別為59.37%、15.24%,較2022年有明顯下滑。

業(yè)績說明會上,公司也直言2023年的銷售目標(biāo)達(dá)成看起來不太理想。公司對《投資者網(wǎng)》也表示,“2023年存在一定的客觀因素,并對2024年銷售有信心”。

2023年,榮昌生物銷售費(fèi)用7.75億元。其中,員工薪酬和市場開發(fā)費(fèi)分別為4.36億元、2.6億元。銷售員工達(dá)1185人,自免和腫瘤團(tuán)隊(duì)各約一半。期間,公司原副總裁唐剛跳槽到海創(chuàng)藥業(yè),任職公司期間,其從0到1完成市場營銷體系搭建,并負(fù)責(zé)維迪西妥單抗的商業(yè)化推廣。

公司在業(yè)績說明會上披露今年示銷售費(fèi)用率會明顯下降,2023年該指標(biāo)為71.6%。公司也對《投資者網(wǎng)》表示,“銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模不會大幅調(diào)整,但會進(jìn)一步優(yōu)化提升隊(duì)伍質(zhì)量”。

榮昌生物還在打磨商業(yè)之路。行業(yè)內(nèi),公認(rèn)升級成功的信達(dá)生物,2023年?duì)I業(yè)收入62.06億元,銷售支出約30億元,銷售團(tuán)隊(duì)約3000人。一方面,該企業(yè)銷售投入大;另一方面,其上市藥品眾多且覆蓋適應(yīng)癥廣泛。

可以說,當(dāng)初的研發(fā)選擇一定程度上決定后續(xù)的商業(yè)化發(fā)展。

以公司成名市場的單品維迪西妥單抗為例,該藥屬于ADC(抗體偶聯(lián))產(chǎn)品,被譽(yù)為魔法子彈,可精準(zhǔn)定位癌癥細(xì)胞并實(shí)施攻擊。截至目前,國內(nèi)上市同類藥品的僅有公司一家,其余均為羅氏、輝瑞、武田、阿斯利康/第一三共、吉利德等外資。

國產(chǎn)“單挑”進(jìn)口,一時備受關(guān)注。公司在適應(yīng)癥的選擇上,避開國際大廠的乳腺癌鋒芒,2021年胃癌適應(yīng)癥獲批上市。2021年和2022年,維迪西妥單抗的銷售額分別為0.84億元、4.12億元。

然而,榮昌生物未在2023年報(bào)中披露銷售額。從銷量增速判斷,另一款藥品泰它西普或支撐起公司的成長。

而同期國產(chǎn)ADC廠家徹底打開格局,以百利天恒為代表的后浪逐漸崛起。他們研發(fā)更廣泛的適應(yīng)癥,并得到國際大廠認(rèn)可,拿下不斐的權(quán)益出讓金(license-out)。風(fēng)云變化下,讓公司堅(jiān)定了“補(bǔ)課適應(yīng)癥”的決心。

榮昌生物向《投資者網(wǎng)》表示,今年會“重點(diǎn)布局18、48、28、88等重點(diǎn)產(chǎn)品”。其中,18和48代表泰它西普和維迪西妥單抗的新研發(fā)適應(yīng)癥。(思維財(cái)經(jīng)出品)■

來源:投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 榮昌生物計(jì)劃超20億元定增 升級之路上還有多少難關(guān)

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報(bào)。

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