出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 孟祥娜

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

以仿制藥起家的翰森制藥在轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥的路途上，率先贏得一局。

近日，翰森制藥發(fā)布了2023年財(cái)報(bào)。2023年，翰森制藥營(yíng)收101億元，同比增長(zhǎng)7.7%；歸母凈利潤(rùn)32.8億元，同比增長(zhǎng)27%。

2023年，翰森制藥“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”出現(xiàn)新進(jìn)展，其創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品收入68.65億元，同比增長(zhǎng)37%，占總收入比例提升至68%。仿轉(zhuǎn)創(chuàng)進(jìn)展速度甚至高于“創(chuàng)新藥一哥”恒瑞醫(yī)藥。2023年上半年，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥占營(yíng)收比重為44%。

在醫(yī)藥圈，翰森制藥與恒瑞醫(yī)藥被稱為“夫妻檔”。翰森制藥實(shí)控人鐘慧娟正是恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始人孫飄揚(yáng)的妻子。恒瑞醫(yī)藥是A股創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)，翰森制藥也不甘落后。

翰森制藥為何能率先實(shí)現(xiàn)向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，它還有哪些待解的難題？

1、“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”加速

翰森制藥重要子公司豪森藥業(yè)成立于1995年，第二年，鐘慧娟辭去連云港藥監(jiān)局體制內(nèi)工作，以創(chuàng)始人的身份加入豪森藥業(yè)。

此后，豪森不斷對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行劑型改進(jìn)，或者對(duì)國(guó)外已過(guò)專利保護(hù)期品種進(jìn)行仿制，走出仿創(chuàng)結(jié)合、逐步向自主創(chuàng)新轉(zhuǎn)變的道路。

以仿制藥起家的翰森制藥，經(jīng)過(guò)二十幾年的發(fā)展，目前擁有的上市藥物涵蓋不同領(lǐng)域，產(chǎn)品主要用于治療中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、抗腫瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管疾病。

產(chǎn)品包括奧氮平片、注射用培美曲塞二鈉、注射用鹽酸吉西他濱等年銷售額超10億元的首仿藥品，還有阿美樂(lè)、豪森昕福、孚來(lái)美等七款創(chuàng)新藥，均已被納入國(guó)家醫(yī)保目錄。

在公司戰(zhàn)略上，翰森制藥憑借“搶仿”的策略，一度成為國(guó)產(chǎn)仿制藥大佬，其生產(chǎn)的“昕維”就是電影《我不是藥神》中的神藥原型“格列衛(wèi)”（在影片中叫“格列寧”）的首仿藥。

按2018年數(shù)據(jù)，翰森制藥能夠貢獻(xiàn)收入的藥品中僅有1款藥品邁靈達(dá)為1.1類創(chuàng)新藥，其余藥品均為首仿藥。

對(duì)于翰森制藥而言，過(guò)往的營(yíng)收主要由仿制藥貢獻(xiàn)，但受仿制藥集采影響，業(yè)績(jī)有所下滑。2022年，翰森制藥營(yíng)收同比下滑5.56%至93.83億元，歸母凈利潤(rùn)同比下滑4.76%至25.84億元。

恒瑞醫(yī)藥也是如此，2022年，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收212.8億元，同比下滑18%；凈利潤(rùn)38.15億元，同比下滑15%。

不過(guò)，相較于恒瑞醫(yī)藥，翰森制藥業(yè)績(jī)下滑幅度較小，且恒瑞醫(yī)藥早在2021年業(yè)績(jī)便進(jìn)入下滑通道。2021年，恒瑞醫(yī)藥營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比下滑了6.6%、29%。

近年來(lái)，翰森制藥、恒瑞醫(yī)藥均向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。相較于恒瑞醫(yī)藥，翰森制藥“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”速度更快。

目前，翰森制藥共擁有7款創(chuàng)新藥。其中，在抗腫瘤領(lǐng)域，翰森制藥目前已上市阿美樂(lè)（甲磺酸阿美替尼片）與豪森昕福（甲磺酸氟馬替尼片）兩款產(chǎn)品；在抗感染領(lǐng)域，翰森制藥擁有恒沐（艾米替諾福韋片）和邁靈達(dá)（嗎啉硝唑氯化鈉注射液）兩款新藥。

2023年，翰森制藥創(chuàng)新藥銷售收入68.65億元，同比增長(zhǎng)37.1%，占總營(yíng)收比例從2020年度的18%上升至67.9%。

目前，恒瑞醫(yī)藥尚未公布2023年業(yè)績(jī)。但從2023年上半年來(lái)看，其創(chuàng)新藥占比為44.43%。顯然，翰森制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型速度要快于恒瑞醫(yī)藥。

拆解來(lái)看，2023年，抗腫瘤產(chǎn)品組合對(duì)翰森制藥業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大，其收入達(dá)到61.69億元，占總收入的61%。

眾所周知，創(chuàng)新藥研發(fā)過(guò)程極其復(fù)雜，涉及多個(gè)階段，需要投入大量的資金。翰森制藥也因此付出了不少的資金成本。

2、銷售費(fèi)用高企

在醫(yī)藥界有一個(gè)著名的“雙十定律”，即一款創(chuàng)新藥的問(wèn)世，往往要花費(fèi)10年時(shí)間，投入至少10億美金，周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大。

此外，創(chuàng)新藥企業(yè)的銷售費(fèi)用也居高不下。醫(yī)藥企業(yè)往往面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為了保持市場(chǎng)份額和擴(kuò)大品牌影響力，公司需要投入大量的資金用于市場(chǎng)推廣、產(chǎn)品宣傳和銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)。翰森制藥的銷售費(fèi)用一度高于研發(fā)費(fèi)用。

2023年，翰森制藥毛利率高達(dá)89.8%，但凈利率卻僅為32.44%，主要是公司在研發(fā)、銷售方面的費(fèi)用吞噬了大部分利潤(rùn)。

2023年，翰森制藥研發(fā)費(fèi)用為20.97億元，同比增長(zhǎng)24%，研發(fā)費(fèi)用率為21%；銷售費(fèi)用為35.3億元，同比微降1%，銷售費(fèi)用率為35%。

也就是說(shuō)，翰森制藥每實(shí)現(xiàn)100元收入，就需要花費(fèi)21元用于研發(fā)開(kāi)支，花費(fèi)35元用于銷售開(kāi)支。

恒瑞醫(yī)藥也是如此。2023年前三季度，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用37.25億元，研發(fā)費(fèi)用率為22%；銷售費(fèi)用為54.09億元，銷售費(fèi)用率為32%。恒瑞醫(yī)藥每實(shí)現(xiàn)100元收入，需花費(fèi)22元用于研發(fā)開(kāi)支，花費(fèi)32元用于銷售開(kāi)支。

高額的銷售費(fèi)用可能導(dǎo)致“帶金銷售”等不正當(dāng)行為發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)提升。

2021年，財(cái)政部發(fā)布《中華人民共和國(guó)財(cái)政部會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查公告（第四十號(hào)）》顯示，翰森制藥的主要經(jīng)營(yíng)主體豪森藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥因費(fèi)用造假均被罰款5萬(wàn)元。

其中，財(cái)政部發(fā)現(xiàn)恒瑞醫(yī)藥存在三類問(wèn)題：一是2018年以非本公司發(fā)生的機(jī)票等報(bào)銷專家講課費(fèi)、點(diǎn)評(píng)費(fèi)、主持費(fèi)，涉及金額108.8萬(wàn)元；二是2018年以非本公司發(fā)生的機(jī)票及過(guò)路費(fèi)、咨詢費(fèi)、廣告費(fèi)等發(fā)票列支公司員工福利獎(jiǎng)勵(lì)支出，涉及金額214.91萬(wàn)元；三是所屬連云港綜合二辦2018年以非本單位發(fā)生的過(guò)橋過(guò)路費(fèi)發(fā)票報(bào)銷辦事處銷售人員補(bǔ)貼、贈(zèng)送客戶禮品、學(xué)術(shù)活動(dòng)餐費(fèi)等費(fèi)用，涉及金額96.19萬(wàn)元。

（圖 / 財(cái)政部網(wǎng)站）

豪森藥業(yè)則被財(cái)政部發(fā)現(xiàn)四類問(wèn)題，一是2018年列支咨詢?cè)u(píng)審費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)，后附部分發(fā)票經(jīng)查詢國(guó)家稅務(wù)總局全國(guó)增值稅發(fā)票查驗(yàn)平臺(tái)，結(jié)果為“查無(wú)此票”或“不一致”，涉及金額1.29億元；二是2018年虛列27家信息咨詢服務(wù)部的咨詢?cè)u(píng)審費(fèi)1600萬(wàn)元；三是2018年列支會(huì)議費(fèi)的后附部分資料不實(shí)，涉及金額274.06萬(wàn)元；四是2018年虛增辦公用品費(fèi)481.71萬(wàn)元，后附發(fā)票顯示購(gòu)買產(chǎn)品為筆、本子等，經(jīng)查，實(shí)際并未購(gòu)買。

（圖 / 財(cái)政部網(wǎng)站）

這也說(shuō)明，醫(yī)藥公司在發(fā)展過(guò)程中，還需要加強(qiáng)監(jiān)管和自律，才能保證公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。對(duì)于加速發(fā)展的翰森制藥而言，此方面的風(fēng)險(xiǎn)把控同樣重要。

3、87年“藥二代”身價(jià)千億

不過(guò)，翰森制藥在研發(fā)方面的巨額支出為公司帶來(lái)了不少回報(bào)。

截至2023年末，翰森制藥正在進(jìn)行的創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)超過(guò)50項(xiàng)，分屬于30多個(gè)創(chuàng)新藥產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，翰森制藥新增8個(gè)首次進(jìn)入臨床階段的創(chuàng)新藥。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

除自研以外，翰森制藥對(duì)外合作也比較開(kāi)放。公司通過(guò)BD（商務(wù)合作）引進(jìn)或者技術(shù)平臺(tái)的形式拓展合作。

截至2023年末，翰森制藥已累計(jì)引入九個(gè)處在臨床階段的合作項(xiàng)目且已全部在中國(guó)獲批開(kāi)展臨床試驗(yàn)，以及兩個(gè)商業(yè)化階段的項(xiàng)目。在研管線產(chǎn)品的對(duì)外許可方面，在2023年內(nèi)完成了兩項(xiàng)對(duì)外授權(quán)許可。

其中，最引人矚目的是，翰森制藥在ADC（抗體偶聯(lián)藥物）上與跨國(guó)藥企GSK（葛蘭素史克）的牽手。2023年下半年，GSK先后引進(jìn)翰森制藥的兩款抗體偶聯(lián)藥物，兩項(xiàng)合作涉及金額合計(jì)高達(dá)32.8億美元，其中首付款2.7億美元。

公司創(chuàng)新藥進(jìn)展迅速，在研項(xiàng)目有序進(jìn)行，從翰森制藥管理層人選安排來(lái)看，鐘慧娟已顯露出培養(yǎng)接班人的考慮。

公開(kāi)資料顯示，孫飄揚(yáng)、鐘慧娟的女兒孫遠(yuǎn)出生于1987年，畢業(yè)于英國(guó)劍橋大學(xué)。作為家族信托受益人，孫遠(yuǎn)在弘毅資本擔(dān)任2年分析師后，于2011年10月加入豪森藥業(yè)，現(xiàn)擔(dān)任執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)研發(fā)戰(zhàn)略、為業(yè)務(wù)發(fā)展及投資戰(zhàn)略提供指引等。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，鐘慧娟、孫遠(yuǎn)母女通過(guò)家族信托持有公司65.85%股份，是翰森制藥的控股股東、實(shí)際控制人。

目前，孫飄揚(yáng)、鐘慧娟夫婦兩人掌控著“恒瑞醫(yī)藥”、“翰森制藥”兩家醫(yī)藥上市公司，兩家上市公司的市值超3600億元。其中，翰森制藥市值超950億港元（約877億元），恒瑞醫(yī)藥市值超2800億元。

背靠千億身價(jià)家族的“藥二代”孫遠(yuǎn)何時(shí)接班，能否讓公司實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，「界面新聞·子彈財(cái)經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

       原文標(biāo)題 : 醫(yī)藥界夫妻檔PK：翰森制藥“仿轉(zhuǎn)創(chuàng)”速度快于恒瑞醫(yī)藥