一脈陽光此次赴港上市似乎一切都進入剛剛好的狀態(tài)，“歪打正著”了最佳時機？

近日，中國最大的第三方醫(yī)學影像中心運營商一脈陽光已于2024年5月13日，向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

公開資料顯示，早在去年5月11日、11月13日一脈陽光就曾向港交所首次遞交或更新了招股書。并于今年1月9日，取得中國證監(jiān)會關于其境外發(fā)行上市及境內未上市股份“全流通”的備案通知書，而此次備案通過，意味著一脈陽光集團可以正式啟動境外發(fā)行上市的工作。

而值得注意的是，依據2024年4月19日，中國證監(jiān)會公布的將采取包括“支持內地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市”在內的5項措施來進一步促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展的新規(guī)來看，此次一脈陽光首發(fā)成功的幾率并不少，據悉其上市材料已被正式受理。

據招股說明，按醫(yī)學影像中心網點數目、設備數目、執(zhí)業(yè)影像醫(yī)生數目、日均檢查量及患者支付的費用計，一脈陽光在中國所有第三方醫(yī)學影像中心運營商中排名第一。

如此，一脈陽光的基本面具體如何？

首先，經營狀況來看，過去多年受益于國內中國醫(yī)學影像服務市場需求的不斷擴容，一脈陽光作為中國領先的醫(yī)學影像�？�醫(yī)療集團深度受益于市場的發(fā)展。

財報顯示，2021年-2023年期間，一脈陽光營收規(guī)模由5.92億元提升至9.29億元，期間復合年增長率達25.3%。其毛利也由1.75億元增至2023年的3.33億元，期間CAGR達37.8%。而在此期間，即2018-2023年中國第三方醫(yī)學影像中心市場規(guī)模年均復合增速達30.2%，此時作為位居國內前二的龍頭企業(yè)，一脈陽光受益度顯著。

于此同時，其毛利率也同比上升中。這主要是尤其毛利率較高的區(qū)域共享型影像中心和專科醫(yī)聯(lián)體型影像中心收入和服務量的增長，從而驅動一脈陽光2022-2023年兩年時間毛利率增長了近10個百分點。

其次，成長性上，從整個大行業(yè)背景來看，目前國內第三方醫(yī)學影像中心市場仍處于快速發(fā)展期。一方面，國內本身在醫(yī)療資源上就存在很大的不平衡問題，且國內人均醫(yī)學影像設備每百萬人單位相對較低，這就導致基層醫(yī)療系統(tǒng)的醫(yī)學影像設備資源整體匱乏。

就此，2022-2023年期間多個相關部門發(fā)布了一系列政策引導、鼓勵有條件的地區(qū)按照標準獨立設置醫(yī)學影像中心、醫(yī)學檢驗中心、病理診斷中心，并統(tǒng)一納入衛(wèi)生健康部門醫(yī)療質量控制體系，促進醫(yī)學影像中心等獨立設置機構規(guī)范發(fā)展。而這顯然，將進一步推動第三方醫(yī)學影像中心市場的加速增長。

根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，預期2030年中國第三方醫(yī)學影像中心市場規(guī)模將達到189億元，2022年至2030年的CAGR仍保持在30.1%。

另一方面，與發(fā)達國家相比，中國醫(yī)學影像服務市場起步較晚，2023年僅占到全球市場的約1.1%。根據弗若斯特沙利文的資料，預期自2023年-2026年全球醫(yī)學影像服務市場規(guī)模將以33.5%的復合年增長率增長，遠超同期中國市場14.3%的增速。

而從內部驅動里來看，一脈陽光本身在早已在人才、資質以及市場資源壁壘中構筑部分“護城河”。人才方面，其注冊有超過220名的主執(zhí)業(yè)影像醫(yī)生；在國內運營了54個縣級行政區(qū)的醫(yī)學影像中心網絡，已運營影像中心數目為86個。此外，公司配備和管理的包括PET、超導MRI及多層螺旋C等先進影像設備，總數量逾210臺。

然而，同樣不可否認的一點則是，當前中國第三方醫(yī)學影像中心市場的整體仍相對較小。據悉，2022年，我國第三方醫(yī)學影像中心市場規(guī)模僅23億元，大部分資源仍被公立醫(yī)療機構、綜合性機構掌握。但，反過來也意味著，一脈陽光未來的成長將同時來自存量+增量市場的雙向驅動。

       原文標題 : 一脈陽光IPO：資本市場的‘健康’新選擇，“小龍頭”即將綻放？