藍(lán)鯨新聞6月18日訊（記者 屠�。�為了吸引新興及創(chuàng)新行業(yè)公司赴港上市，香港聯(lián)合交易所有限公司(“香港交易所”)于2023年設(shè)立了《上市規(guī)則》第18C章特�？萍脊�司上市標(biāo)準(zhǔn)。近日，AI制藥企業(yè)晶泰科技（2228.HK）正式在港交所主板掛牌上市，成為首家通過(guò)18C特專科技規(guī)則的上市公司。

2018年港股上市制度改革以來(lái)，18A章上市規(guī)則助推生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，那么第18C章上市規(guī)則與18A章有何差別？目前醫(yī)藥行業(yè)的融資環(huán)境如何？

快速擴(kuò)展和高研發(fā)投入階段，三年合計(jì)虧損達(dá)54.82億元

作為首家通過(guò)18C的上市企業(yè)，晶泰科技成立于2015年，由三位麻省理工學(xué)院物理學(xué)博士后學(xué)者溫書豪、馬健、賴力鵬聯(lián)合創(chuàng)立。業(yè)內(nèi)普遍將其視為“中國(guó)AI制藥第一股”。

晶泰科技是一家以量子物理、AI與機(jī)器人驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的研發(fā)平臺(tái)企業(yè)。目前，晶泰科技業(yè)務(wù)主要包括藥物發(fā)現(xiàn)解決方案（提供橫跨藥物發(fā)現(xiàn)及研究全過(guò)程中不同模塊的解決方案）及智能自動(dòng)化解決方案（主要包括固態(tài)研發(fā)服務(wù)及自動(dòng)化化學(xué)合成服務(wù)）。

招股書資料顯示，晶泰科技的兩項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展齊頭并進(jìn)。2023年，藥物發(fā)現(xiàn)解決方案的收入占比為50.3%，智能自動(dòng)化解決方案的收入占比為49.7%。

不過(guò)，AI制藥行業(yè)研發(fā)投入高，大部分公司難以實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，晶泰科技也不例外。招股書顯示，2021年至2023年，晶泰科技營(yíng)收分別為6279.90萬(wàn)元、1.33億元、1.74億元；但目前還在持續(xù)虧損中，2021-2023年，虧損分別為21.37億元、14.39億元、19.06億元，合計(jì)達(dá)54.82億元。

晶泰科技稱，該虧損主要是由于往績(jī)記錄期間產(chǎn)生大量的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值虧損及其他金融負(fù)債，其次是由于研發(fā)開支、一般及行政開支、合約履行成本以及銷售及營(yíng)銷開支所致。

經(jīng)調(diào)整凈方面，2021-2023年，其經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.7億元、4.37億元和5.22億元。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)剔除了上市開支、可轉(zhuǎn)化可贖回優(yōu)先股及其他金融負(fù)債的公允價(jià)值變動(dòng)、以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支等一次性因素，更能反映公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。

2021年至2023年，晶泰科技研發(fā)費(fèi)用分別為2.13億元、3.59億元、4.81億元，每一年的研發(fā)費(fèi)用都遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入，分別占到同年收入的338.5%、269.2%及275.6%，占同年總經(jīng)營(yíng)開支的約52.4%、53.5%及49.8%。

總的來(lái)說(shuō)，晶泰科技的財(cái)務(wù)狀況顯示出其在快速擴(kuò)展和高研發(fā)投入階段的特征。

而這也頗為符合18C的上市標(biāo)準(zhǔn)，有業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)表示，港交所《上市規(guī)則》設(shè)立第18C章設(shè)立特�？萍夹抡鹿�(jié)，主要針對(duì)從事新興及創(chuàng)新行業(yè)，需投入巨額資本及研發(fā)投資將產(chǎn)品商業(yè)化或擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，需要花較長(zhǎng)時(shí)間才可獲得可觀收益或?qū)崿F(xiàn)盈利，但增長(zhǎng)潛力甚高的企業(yè)。

對(duì)于本次IPO募資，晶泰科技將75%用于提升公司的研發(fā)及解決方案提供能力，15%用于提升公司在國(guó)內(nèi)外的商業(yè)化能力，另有10%用于運(yùn)營(yíng)資金和一般公司用途。

特�？萍汲蔀樾屡d賽道，AI獲資本青睞

數(shù)據(jù)顯示，2018年港股上市制度改革以來(lái)，308家新經(jīng)濟(jì)公司成功上市，IPO融資金額9509億港元，占港股IPO融資金額的65.2%。其中，自2018年4月份港股新規(guī)改革新增18A章以來(lái)，創(chuàng)新藥、罕見病治療、高科技醫(yī)療器械等領(lǐng)域的企業(yè)陸續(xù)赴港上市，港股市場(chǎng)生物科技板塊迎來(lái)大繁榮。

而此次晶泰科技依據(jù)的第18C章上市標(biāo)準(zhǔn)，屬于港交所的特殊上市標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于企業(yè)的行業(yè)屬性、營(yíng)業(yè)記錄、預(yù)期市值、收益、研發(fā)、第三方投資方面都有一些特定要求。

18C章對(duì)特�？萍伎山蛹{領(lǐng)域作出了劃分，主要包括五大行業(yè)，即新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件及軟件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保以及新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究總監(jiān)袁梅向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)表示，18A政策面向生物科技領(lǐng)域的公司，除了行業(yè)屬性不一樣，這兩套標(biāo)準(zhǔn)對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)記錄、預(yù)期市值、第三方投資等多個(gè)方面也設(shè)置了不同的要求。

“18C和18A這兩類企業(yè)比較像的地方是都處于成長(zhǎng)期，需要進(jìn)行大量的研發(fā)投入，有較強(qiáng)的融資需求。但相比起來(lái)，現(xiàn)在特專科技企業(yè)的融資環(huán)境會(huì)更好，尤其是AI相關(guān)的公司，仍然有很多資本在密切關(guān)注。”袁梅表示，“我們關(guān)注到，剛剛完成上市的‘港股18C第一股’就出現(xiàn)了不少外資的身影，包括歐美、中東、文萊的資金。”

從晶泰科技公布的數(shù)據(jù)顯示，晶泰科技本次全球發(fā)售共計(jì)187373000股股份(在超額配售前)，每股股份最終發(fā)售價(jià)為5.28港元。公司于香港公開發(fā)售獲超額認(rèn)購(gòu)，接獲有效申請(qǐng)為初步可供認(rèn)購(gòu)發(fā)售股份總數(shù)的約103倍。重新分配后，香港公開發(fā)售股份數(shù)目為37475000股股份，占全球發(fā)售股份數(shù)目的20%；國(guó)際配售最終股份數(shù)目(在重新分配后)為149898000股股份，占全球發(fā)售股份數(shù)目的80%。

此次發(fā)行吸引了近 80 家全球投資機(jī)構(gòu)參與錨定投資，其中不乏來(lái)自歐美和中東的知名國(guó)際長(zhǎng)線、醫(yī)療專項(xiàng)基金和對(duì)沖基金等，國(guó)際配售訂單認(rèn)購(gòu) 2.13 倍，這也是過(guò)去兩年規(guī)模5000萬(wàn)美元以上的發(fā)行中，唯一超 100 倍 HKPO 認(rèn)購(gòu)的上市公司。

醫(yī)療健康板塊證券發(fā)行整體還未出現(xiàn)樂(lè)觀信號(hào)

不過(guò)，雖然作為首家中國(guó)AI制藥公司成功上市，但香港股市醫(yī)療健康板塊證券發(fā)行方面，整體還未出現(xiàn)樂(lè)觀信號(hào)。

根據(jù)BFC Group數(shù)據(jù)顯示，2023年共計(jì)13家企業(yè)上市（其中7家為依照18A新規(guī)上市的未盈利生物醫(yī)藥公司），共募集金額101.6億港元。

2024年截至目前，共有4家企業(yè)上市(其中1家為依照18A新規(guī)上市的未盈利生物醫(yī)藥公司)，數(shù)量落后去年同期42.9%，金額總數(shù)上落后去年同期58.8%。

上周無(wú)新增IPO。

2023年共計(jì)20家企業(yè)完成定增，共募資金額87.7億港元。2024年至今，有8家企業(yè)完成定增，目前數(shù)量落后去年同期38.5%，金額總數(shù)落后去年同期59.1%。

對(duì)于赴港IPO，袁梅向藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)表示，港股IPO的發(fā)行更具靈活性，上市后的再融資也很便捷。對(duì)很多公司而言，尤其是有出海需求的公司，港股IPO的吸引力很大。中國(guó)證監(jiān)會(huì)4月份發(fā)布的5項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施也提到，支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。

       原文標(biāo)題 : AI藥企晶泰科技成港股18C第一股，特�？萍汲尚屡d賽道、醫(yī)藥融資仍處低潮