我們正在喪失CAR-T議價(jià)權(quán)
本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě),僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。
中國(guó)最優(yōu)秀的CAR-T資產(chǎn)正在“流失”,我們正在失去對(duì)于CAR-T療法未來(lái)的議價(jià)權(quán)。
7月12日,傳奇生物被曝收到并購(gòu)邀約,并計(jì)劃聘請(qǐng)投資銀行Centerview Partners幫助其董事會(huì)審查收購(gòu)要約和其他選擇。受此消息影響,傳奇生物和母公司金斯瑞生物股價(jià)分別在下一個(gè)交易日大漲12%和25%。
對(duì)于傳奇生物來(lái)說(shuō),被巨頭收購(gòu)或?qū)⑦M(jìn)一步激發(fā)公司內(nèi)部的研發(fā)優(yōu)勢(shì),母公司金斯瑞生物也能在這筆收購(gòu)中套現(xiàn)離場(chǎng),這本應(yīng)是一個(gè)皆大歡喜的結(jié)局。
但作為產(chǎn)業(yè)觀察者的我們心中卻并不平靜。站在整個(gè)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)層面分析,國(guó)內(nèi)最有價(jià)值的CAR-T資產(chǎn)恐將流失,這甚至?xí)绊懼袊?guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在下一代CAR-T技術(shù)上的議價(jià)能力。心中實(shí)在是開(kāi)心不起來(lái)。
01CAR-T資產(chǎn)再度“流失”
如果傳奇生物最終被外企收購(gòu),這無(wú)疑將是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀CAR-T資產(chǎn)的再度“流失”。
去年年底,在美股長(zhǎng)期低估的亙喜生物被MNC阿斯利康完整收購(gòu),成為史上首個(gè)被MNC完整收購(gòu)的中國(guó)創(chuàng)新藥企。對(duì)于這筆收購(gòu),當(dāng)時(shí)我們就感覺(jué)頗為遺憾,因?yàn)榘⑺估祪H以10億美元的首付款,就拿下了亙喜生物的全部資產(chǎn)。
亙喜生物雖然沒(méi)有商業(yè)化,但卻是一家頗具特色的公司。亙喜生物的焦點(diǎn)并不在于短期商業(yè)化,而是著力打造下一代CAR-T技術(shù),雙靶點(diǎn)CAR-T和異源CAR-T都是其研發(fā)的方向。尤其是CD19/BCMA雙靶點(diǎn)CAR-T療法GC012F,更是將CAR-T這項(xiàng)技術(shù)延伸至自免領(lǐng)域,并取得了不俗的臨床療效。
10億美元首付款的價(jià)格并不高,相信不少國(guó)內(nèi)大藥企都能拿得出來(lái),但最終亙喜生物還是被阿斯利康收入囊中。從整個(gè)產(chǎn)業(yè)角度觀察,亙喜生物被阿斯利康以如此低的價(jià)格收購(gòu),對(duì)于中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)是一種損失,尤其是在下一代CAR-T療法競(jìng)爭(zhēng)上,MNC可謂抄了我們的后路。
如今,中國(guó)優(yōu)質(zhì)CAR-T資產(chǎn)再度被資本盯上。不同于亙喜生物布局未來(lái),傳奇生物則是實(shí)實(shí)在在地在打造一款爆款藥物。
CARVYKTI是傳奇生物的核心資產(chǎn),也是全球營(yíng)收增速最快的CAR-T療法。從CAR-T產(chǎn)品這個(gè)賽道看,CARVYKTI僅用兩年時(shí)間就將營(yíng)收提升至第三的位置,與第二名來(lái)自諾華的Kymriah差距已可忽略不計(jì)。合作伙伴強(qiáng)生此前曾預(yù)計(jì)CARVYKTI的銷售峰值有望達(dá)到50億美元,在同類CAR-T療法不太理想的銷售數(shù)據(jù)襯托下,CARVYKTI的銷售數(shù)據(jù)是那樣的耀眼。
圖:2023年全球CAR-T療法銷售情況,來(lái)源:德邦證券
目前,傳奇生物正在努力拓展CARVYKTI的其他適應(yīng)癥,七項(xiàng)臨床研究正在同步進(jìn)行,包括支持CARVYKTI后線適應(yīng)癥申報(bào)和獲批的Legend-2、CARTITUDE-1、CARTIFAN-1三項(xiàng)臨床;支持CARVYKTI向前線拓展的CARTITUDE-2研究;已向FDA遞交擴(kuò)大適應(yīng)癥的補(bǔ)充申請(qǐng)的CARTITUDE-4研究;以及針對(duì)各種條件一線治療的CARTITUDE-5、CARTITUDE-6研究。
如果后續(xù)適應(yīng)癥拓展順利,那么CARVYKTI是極有可能兌現(xiàn)強(qiáng)生50億美元峰值預(yù)期的。或許潛在買家正是看中了CARVYKTI的爆款潛質(zhì)。
現(xiàn)階段的CAR-T療法確實(shí)存在諸多問(wèn)題,如效率差、價(jià)格貴等。但隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,CAR-T療法注定是會(huì)持續(xù)迭代的,成本也會(huì)越來(lái)越低,甚至有望在未來(lái)發(fā)展成為一項(xiàng)核心技術(shù)。
在這一前沿領(lǐng)域,我們是原本具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的。無(wú)論是亙喜生物,還是傳奇生物,都是CAR-T領(lǐng)域較為領(lǐng)先的企業(yè),但如果中國(guó)最優(yōu)秀的CAR-T資產(chǎn)全部被外企收購(gòu),那么我們無(wú)疑正在失去CAR-T療法的未來(lái)議價(jià)權(quán)。即使我們?nèi)杂泻芏嗥髽I(yè)在布局這一療法,但誰(shuí)又能夠保證他們不會(huì)重蹈被收購(gòu)的覆轍呢?
02嘆其不爭(zhēng),五味雜陳
中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)從來(lái)不欠缺研發(fā)能力,但卻始終無(wú)法誕生具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的大藥企,到底哪里出了問(wèn)題?
傳奇生物是我們認(rèn)為迄今為止最成功的中國(guó)創(chuàng)新藥企,其借助強(qiáng)生拓局美國(guó)市場(chǎng)的玩法,也是我們認(rèn)為最適合當(dāng)下國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的。無(wú)論是基因泰克,還是再生元制藥,它們都是通過(guò)將產(chǎn)品交給巨頭營(yíng)銷的方式做大,從而放大其在研發(fā)上的優(yōu)勢(shì),傳奇生物完全有機(jī)會(huì)復(fù)刻前輩們的成功。
CARVYKTI雖然被BD給了強(qiáng)生,但傳奇生物擁有很高的銷售分成。強(qiáng)生除了付給傳奇生物3.5億美元的首付款,而且還愿意將中國(guó)外市場(chǎng)的銷售權(quán)益與傳奇生物對(duì)半平分,中國(guó)市場(chǎng)未來(lái)的權(quán)益更是愿意讓傳奇生物拿70%。正因如此豐厚的條件,才促使傳奇生物成為美股中最炙手可熱的中國(guó)創(chuàng)新藥公司。
透視傳奇生物資產(chǎn)負(fù)債表,截至今年一季度末,公司賬面擁有現(xiàn)金及等價(jià)物資產(chǎn)8.98億美元,且并無(wú)短期負(fù)債。盡管傳奇生物每年在研發(fā)上要花費(fèi)3億美元,但在CARVYKTI高速增長(zhǎng)的預(yù)期下,傳奇生物并不存在太大的資金壓力。
《創(chuàng)新藥出海啟示錄:百濟(jì)向左,傳奇向右》一文中,我們?cè)鴮髌嫔镆暈槟軌虮燃绨贊?jì)神州的優(yōu)秀藥企,甚至傳奇生物的出海模式更適合中國(guó)初創(chuàng)企業(yè),它本可以達(dá)到更高的高度。作為中國(guó)創(chuàng)新藥最成功的出海范本,傳奇生物承載了中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)太多的希望。可如今隨著收購(gòu)要約的發(fā)出,中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥資產(chǎn)大概率被剝離。
當(dāng)然,對(duì)于傳奇生物股東、金斯瑞生物股東來(lái)說(shuō),能夠被溢價(jià)收購(gòu),這就是一種成功。但如若以中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)考量,背后卻充滿了無(wú)奈。人人都說(shuō)我們沒(méi)有自己的MNC,試問(wèn)優(yōu)秀資產(chǎn)最終都以賣身巨頭為目標(biāo),那么我們又如何能夠誕生自己的國(guó)際巨頭企業(yè)?
另一方面,中國(guó)現(xiàn)有的頭部藥企也應(yīng)該行動(dòng)起來(lái),在當(dāng)下這個(gè)醫(yī)藥寒冬中,只有你們才擁有整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力,任何MNC都是經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的并購(gòu)迭代出來(lái)的,對(duì)于產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的敏銳度正是我們頭部藥企所欠缺的。
怒其不爭(zhēng),五味雜陳。如果傳奇生物最終真的被MNC所收購(gòu),那么我們只能發(fā)出如此嘆息。
原文標(biāo)題 : 我們正在喪失CAR-T議價(jià)權(quán)
發(fā)表評(píng)論
請(qǐng)輸入評(píng)論內(nèi)容...
請(qǐng)輸入評(píng)論/評(píng)論長(zhǎng)度6~500個(gè)字
圖片新聞
-
金百澤科技亮相中國(guó)國(guó)際醫(yī)療器械博覽會(huì) | 盡顯醫(yī)療領(lǐng)域硬實(shí)力
-
進(jìn)階的新冠疫苗 又一個(gè)中國(guó)造
-
“AI醫(yī)療第一股”鷹瞳科技上市首日即破發(fā)
-
圓心科技登陸港股,“賣藥的生意”還好不好做?
-
十圖解讀2021年中國(guó)康復(fù)醫(yī)療行業(yè)現(xiàn)狀
-
醫(yī)藥流通數(shù)字化運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)精細(xì)化飼養(yǎng)
-
科學(xué)家發(fā)現(xiàn)人體新器官:將有助于癌癥治療
-
李飛飛入選美國(guó)國(guó)家醫(yī)學(xué)院
最新活動(dòng)更多
-
11月19日立即報(bào)名>> 【線下論壇】華邦電子與恩智浦聯(lián)合技術(shù)論壇
-
11月25日立即預(yù)約>> 【上海線下】設(shè)計(jì),易如反掌—Creo 11發(fā)布巡展
-
即日-12.26火熱報(bào)名中>> OFweek2024中國(guó)智造CIO在線峰會(huì)
-
精彩回顧立即查看>> 2024(第五屆)全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大會(huì)暨展覽會(huì)
-
精彩回顧立即查看>> 全數(shù)會(huì)2024中國(guó)人形機(jī)器人技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)
-
精彩回顧立即查看>> OFweek 2024中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展峰會(huì)
-
10 BD新浪潮
- 1 南京殺出超級(jí)IPO:年入27億,華東第一
- 2 從巨額回購(gòu) 看石藥集團(tuán)的“三張”價(jià)值底牌
- 3 被華為刷屏的腦機(jī)接口芯片,有多前沿?
- 4 中國(guó)藥企出海的“PlanB”
- 5 星形膠質(zhì)細(xì)胞為阿爾茨海默病治療帶來(lái)可能
- 6 聯(lián)影醫(yī)療:貢獻(xiàn)超億元收入上演控制權(quán)迷局
- 7 慢下來(lái)的邁瑞醫(yī)療
- 8 石藥集團(tuán)的陽(yáng)謀
- 9 樂(lè)普醫(yī)療的“軟著陸”與“新大陸”
- 10 聯(lián)影醫(yī)療:原子公司變關(guān)聯(lián)方后或“藕斷絲連”
- 高級(jí)軟件工程師 廣東省/深圳市
- 自動(dòng)化高級(jí)工程師 廣東省/深圳市
- 光器件研發(fā)工程師 福建省/福州市
- 銷售總監(jiān)(光器件) 北京市/海淀區(qū)
- 激光器高級(jí)銷售經(jīng)理 上海市/虹口區(qū)
- 光器件物理工程師 北京市/海淀區(qū)
- 激光研發(fā)工程師 北京市/昌平區(qū)
- 技術(shù)專家 廣東省/江門(mén)市
- 封裝工程師 北京市/海淀區(qū)
- 結(jié)構(gòu)工程師 廣東省/深圳市