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左江科技首發(fā)申請上會,并順利通過審核!

今日,北京左江科技股份有限公司(以下簡稱“左江科技”)首發(fā)申請上會,并順利通過審核。

據(jù)悉,左江科技擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市,計劃發(fā)行股票數(shù)量不超過1700萬股,募集資金5.63億元,分別用于新一代網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)研制項目、研發(fā)中心與實驗中心建設(shè)項目、補充流動資金。左江科技上市保薦機構(gòu)為中信證券。

招股書顯示,左江科技營業(yè)收入全部來自五大客戶。2014年至2017年1-6月,左江科技對前五大客戶的銷售金額占本公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為100%、99.15%、100%和100%。公司稱,公司客戶集中度高的特點主要是由軍工客戶采購體制決定的。

2014年-2017年1-6月左江科技向前五名客戶銷售收入的統(tǒng)計情況

盡管左江科技軍工客戶的特殊性豁免披露部分客戶信息,但前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入過高比例仍是公司未來發(fā)展巨大不確定因素。

有分析認(rèn)為,一旦五大客戶降低對左江科技的采購額度,公司營業(yè)收入增長將受到較大不利影響。同時,客戶集中度過高對公司的議價能力也存在一定的不利影響。此外,軍品訂單不均勻、產(chǎn)品驗收周期波動性的特點可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大波動。

也就是說,如果左江科技失去軍工客戶中的任意一家,就很容易造成“業(yè)績大變臉”了。

有媒體還發(fā)現(xiàn),左江科技的前五大供應(yīng)商也采取匿名形式,不對外公布。

2016-2017年上半年左江科技前五大供應(yīng)商的統(tǒng)計情況

左江科技的原材料主要為芯片裸片,部分芯片裸片生產(chǎn)商為美國公司。

深圳一位投行人士擔(dān)心,“左江科技的客戶和供應(yīng)商都是匿名,這很大程度上會影響投資者對公司的價值判斷。目前中美兩國貿(mào)易戰(zhàn)如果繼續(xù)激化,美國停止芯片出口,左江科技能否找到替代廠家呢?”

另外,從應(yīng)收賬款及存貨占比以及毛利率來看,左江科技也面臨不少風(fēng)險。

左江科技應(yīng)收賬款和存貨占比較高,對公司流動資金形成了較為明顯的擠占,應(yīng)收賬款和存貨合計占總資產(chǎn)的39.79%、30.91%、37.29%、52.73%。

報告期內(nèi),左江科技的主營業(yè)務(wù)收入主要來自于信息安全產(chǎn)品,占總收入的90%以上。而來自信息安全產(chǎn)品的毛利率分別為95.29%、101.57%、97.15%及99.63%。

對此,有評論驚嘆:“這么高的毛利率公布出來,讓那些保密客戶知道公司年年賺得暴利,情何以堪!”

值得一提的是,和訊一篇報道曾指出,截至2017年6月30日,左江科技生產(chǎn)人員數(shù)量僅為9人,這與公司生產(chǎn)規(guī)模是否匹配也還存疑。

另外,作為一家科技公司,專利數(shù)量是重要衡量標(biāo)準(zhǔn)。而截至2017年12月,公司只有5件專利,而且申報時間都集中在2016年3月。有分析認(rèn)為,這在一定程度上說明公司技術(shù)能力不行,技術(shù)積累不足。

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