作者：丁一

出品：全球財(cái)說

自宣布回歸A股后首次半年度虧損，不出所料三六零（601360． SH）的2022年依舊以虧損告終。

但是三六零轉(zhuǎn)型陣痛持續(xù)，下半年虧損面持續(xù)擴(kuò)大，曾經(jīng)被認(rèn)為是“靈藥”的對外投資項(xiàng)目，也成為拖累業(yè)績的主因之一。

C端削弱、B端難撐，轉(zhuǎn)型陣痛至年度巨虧

1月30日，三六零發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤－24．8億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤－20．3億元，均較上年同期出現(xiàn)由盈轉(zhuǎn)虧。

值得注意的是，2022年上半年是三六零回歸A股后首次出現(xiàn)凈利潤虧損，上半年歸屬凈利潤為－3．98億元。相較于2022年1月－6月，可見下半年虧損面仍在持續(xù)不斷擴(kuò)大。

對于2022年業(yè)績，三六零做出進(jìn)一步解析。公告顯示，2022年上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入約94．9億元，較上年超百億營收同比減少約13％。

三六零表示，公司互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化及增值服務(wù)業(yè)務(wù)同比下滑，主要因互聯(lián)網(wǎng)廣告市場流量分布多元化，競爭程度加劇，PC端投放占互聯(lián)網(wǎng)廣告市場的比例繼續(xù)下滑。

同時(shí)，公司通過維系原有客戶及開拓新客戶、新渠道、新模式的方式，努力減緩互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入下滑速度。

2022年，包括互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化及增值服務(wù)在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57．9億元，較上年同期減少約16．2億元，同比減少約22％。

雖然近年三六零不斷轉(zhuǎn)型，但大眾提及該公司首先想到的仍是其主打的瀏覽器及安全衛(wèi)士。

三六零互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要的服務(wù)載體包括360安全衛(wèi)士、360手機(jī)衛(wèi)士、360清理大師、360安全瀏覽器、360手機(jī)助手、360軟件管家等安全系列產(chǎn)品。

而在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中，主要營收源于互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)收入，以游戲?yàn)榇�表的互�?lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)收入僅是一小部分。

雖然業(yè)績預(yù)告中并未披露三六零來源于廣告收入的具體金額及占比，但參照2022年上半年來看，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入28．49億元，其中互聯(lián)網(wǎng)廣告及服務(wù)業(yè)務(wù)收入為23．09億元，占比超過8成。

隨著廣告爭奪愈發(fā)激烈，三六零的廣告收入毛利率也逐年下滑，憑借著廣告業(yè)務(wù)“躺賺”的悠閑日子一去不復(fù)回。并且，2021年315晚會(huì)旗下360搜索被揭露存在虛假違規(guī)醫(yī)療廣告問題，更讓上市公司決心加速轉(zhuǎn)型。

曾被定義為“殺毒軟件”的三六零，也急于擺脫這個(gè)標(biāo)簽，除主要收入來源流量廣告競爭激烈外，行業(yè)對于C端用戶的爭奪也愈發(fā)激烈，諸多廣告彈窗也讓用戶對于360系列軟件的使用感不佳。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)殺毒軟件市場上廠商數(shù)量已經(jīng)達(dá)到將近100家。其中國內(nèi)殺毒軟件便包括金山、江民、瑞星、360等；國外殺毒軟件較為常見的也超過了80種，如Panda、VIPREAntivirus、Kaspersky、Mcafee、 Norman等。

想要通過流量賺取廣告收入，好產(chǎn)品是第一位，當(dāng)行業(yè)競爭激烈、產(chǎn)品力不足的情況下，三六零繼續(xù)在紅海廝殺并不是明智之舉。

只是，想要擺脫賴以生存的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)支撐，并延伸出新業(yè)務(wù)，難上加難。畢竟，目前三六零轉(zhuǎn)型面向B端的同時(shí)，C端業(yè)務(wù)必然會(huì)被削弱，C端流量下降廣告收入也難以保持。如此做法之下，陣痛期也超出三六零及市場的預(yù)期。

正如投資者所言，本以為2020年業(yè)績已足夠差，沒想到2021年更差，回想2019年接近60億元的凈利潤水平，如今虧損接近25億元，恍如隔世。

在業(yè)績預(yù)告中，三六零表示，公司進(jìn)一步推進(jìn)數(shù)字安全戰(zhàn)略的落地，向數(shù)字安全行業(yè)持續(xù)加大投入，大力探索以“360企業(yè)安全云”為代表的SaaS類安全產(chǎn)品的部署，安全及其他業(yè)務(wù)的營業(yè)收入同比取得較大增長。

2022年，三六零的安全及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約17．5億元，較上年同期增加約3．7億元，同比增長約27％，在公司營收中的占比進(jìn)一步提高，占比由上一年度的約12．7％增長至約18．4％。

雖然持續(xù)保持增長，但是三六零的安全及其他業(yè)務(wù)仍難以對業(yè)績形成支撐，轉(zhuǎn)型依舊任重道遠(yuǎn)。然而SaaS終端安全產(chǎn)品也并非藍(lán)海，競爭同樣激烈，相關(guān)上市公司便包括深信服、安恒信息等，如阿里、華為、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)及行業(yè)巨頭，亦不斷加碼終端云安全服務(wù)。

2021年才致力轉(zhuǎn)型、專注于開拓B端業(yè)務(wù)的三六零已失先機(jī)。如此而言，三六零的虧損時(shí)刻何時(shí)能夠終結(jié)，可謂完全是未知數(shù)。

押注哪吒汽車難言明智，市值僅余500億元

當(dāng)然，除了主營不利外，對外投資項(xiàng)目進(jìn)展同樣不佳。

業(yè)績預(yù)告顯示，2022年三六零確認(rèn)投資損益及公允價(jià)值變動(dòng)損益共計(jì)約－15．0億元，較上年同期下降約17．6億元。

主要因部分合聯(lián)營企業(yè)虧損較大、部分投資項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)損失，以及處置參股公司Opera Limited股權(quán)損失所致。

資料顯示，Opera作為挪威瀏覽器公司，2016年被三六零聯(lián)合昆侖萬維，共同出資12億美元全資并購，其中三六零出資1．58億美元。

2022年11月9日，三六零表示已經(jīng)出售了其持有的全部Opera股權(quán)，交易價(jià)為1．28億美元。歷經(jīng)6年時(shí)間，由于轉(zhuǎn)型三六零降價(jià)出售Opera，前三季度Opera的處置損失約為5．12億元。

值得注意的是，2022年前三季度三六零的投資損失為11．01億元，其中對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資損失7．26億元。僅一個(gè)季度，三六零的投資損失進(jìn)一步擴(kuò)大4億元。

這便要提到——哪吒汽車。

回看2021年4月26日，哪吒汽車宣布已啟動(dòng)D輪融資，融資額約30億人民幣，其中三六零戰(zhàn)略領(lǐng)投此輪融資。

相關(guān)資料顯示，三六零以29億元資金入股哪吒汽車，以獲得后者約16．59％股權(quán)。

增資分為兩步，首先三六零以零對價(jià)受讓哪吒汽車股東尚未實(shí)繳出資的哪吒汽車增資權(quán)，并向哪吒汽車增資9億元；第二步則是以20億元參與哪吒汽車D1輪融資，滿足交割先決條件后，三六零已通過旗下子公司向哪吒汽車支付投資額10億元，剩余10億元未支付。

在三六零投入19億后，于2022年6月放棄剩余10億元的哪吒汽車增資計(jì)劃。轟轟烈烈進(jìn)軍造車，僅一年多時(shí)間便難以或是不愿繼續(xù)“燒錢”。

2022年末，三六零發(fā)布對外投資的進(jìn)展公告稱，公司持有哪吒汽車的最新持股比例約為10．72％，該項(xiàng)投資的主合同部分屬于一項(xiàng)權(quán)益性投資，對應(yīng)賬面價(jià)值為11．53億元。以此計(jì)算，哪吒汽車估值為107．56億元。

企查查信息顯示，2017年9月至2022年7月之間，哪吒汽車共計(jì)完成9輪融資。相關(guān)信息顯示，其在2022年7月15日D3輪融資后估值超過250億元。

換言之，不足4個(gè)月時(shí)間，哪吒汽車估值便重挫約140億元。即便2022年全年交付量超過蔚小理成為新勢力“銷冠”，但估值縮水則與IPO進(jìn)程不暢、虧損擴(kuò)大、產(chǎn)品力較差、行業(yè)競爭日趨激烈有關(guān)。

估值雖然遠(yuǎn)低于蔚小理，但是目前能否成功IPO，或者說如何活下去，成為包括哪吒汽車在內(nèi)的二線品牌的首要任務(wù)。

那么，若以目前成敗來判斷“紅衣主教”周鴻祎是否看走眼為時(shí)尚早，三六零能否通過主營業(yè)務(wù)在2023年實(shí)現(xiàn)扭虧，更加值得關(guān)注。

再來看看三六零的股價(jià)，截至2023年1月31日，三六零報(bào)收7元／股，總市值僅余500億元，回望2018年登陸A股后的3850億元市值，僅剩一聲嘆息。

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       原文標(biāo)題 : 三六零預(yù)虧近25億元，C端削弱B端難撐，對外投資損失雪上加霜