后疫情時代，人們越來越注重自己的健康，普通民眾對健康險的購置熱情也有了顯著提高。

隨著長期醫(yī)療險具體政策的落地，長期醫(yī)療險陸續(xù)推出，醫(yī)療健康險迎來爆發(fā)，許多保險公司都瞄準(zhǔn)健康險增量市場。

近日，鎂信健康宣布完成超20億元C輪融資，本輪融資由博裕資本、建峖實業(yè)投資聯(lián)合領(lǐng)投，清池資本、中銀投資、光大控股、聯(lián)新資本、B Capital、中金公司等跟投。

此外，據(jù)36氪報道，從接近鎂信健康的人士處獲悉，鎂信健康今年的內(nèi)部收入預(yù)測接近10億元，計劃今年底沖擊上市。

目前，國內(nèi)健康險市場正處在行業(yè)上升期，未來還具備廣闊的發(fā)展空間，除了原本競爭對手外，像零氪科技、思派健康等玩家也紛紛發(fā)起上市。

如今，隨著這一領(lǐng)域的潛力釋放，傳出IPO傳聞的鎂信健康也是乘上云彩。

資本與熱潮的“高歌”

過去幾年，保險行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺互相交錯，兩個領(lǐng)域的玩家不斷向?qū)Ψ筋I(lǐng)域拋出橄欖枝，進一步激發(fā)了健康險市場的發(fā)展前景。

年初，大摩發(fā)布了一份重磅報告《消費2030：“服務(wù)”至上》。報告指出，未來十年保險行業(yè)的市場規(guī)模將是現(xiàn)在的4倍以上，預(yù)計會達到2．5萬億美元。

相比之下，國內(nèi)健康險的市場規(guī)模較低，數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)健康險市場滲透率不到0．7％，預(yù)計未來十年將會增加到1．7％，健康險的增速將會達到15％，并在2030年達到4490億美元，如此龐大的市場規(guī)模，也吸引各方的覬覦。

從國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險融資歷程來看，2016－2020年，國內(nèi)融資事件數(shù)量呈下降趨勢，但單筆融資金額卻保持增長，這意味著行業(yè)的頭部企業(yè)得到了更大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

圖源：艾媒咨詢

經(jīng)過一輪的發(fā)展，國內(nèi)“醫(yī)療＋保險”的公司主要分成三類。

· 第一類：互聯(lián)網(wǎng)保險企業(yè)，這類玩家最為密集，像已經(jīng)上市的水滴、眾安在線、慧擇保險等都聚焦在領(lǐng)域。

· 第二類：平臺聚合型。比如京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生以及妙手醫(yī)生、丁香醫(yī)生等眾多知名平臺。

· 第三類：利用saas技術(shù)賦能保險支付環(huán)節(jié)，設(shè)計創(chuàng)新的保險產(chǎn)品形態(tài)，如鎂信健康、思派健康、豆包網(wǎng)、零氪科技等玩家。

在健康險領(lǐng)域潛力不斷釋放的背景下，國內(nèi)科技創(chuàng)新加速和數(shù)字化提升，健康險科技領(lǐng)域成為創(chuàng)業(yè)者扎堆的風(fēng)口行業(yè)，大量的創(chuàng)業(yè)公司在此領(lǐng)域興起。

根據(jù)United Health Group此前公布的數(shù)據(jù)來看，保險科技業(yè)務(wù)為規(guī)模增長貢獻了79％的營收，未來或趕超健康險保費業(yè)務(wù)。

隨著保險科技業(yè)務(wù)的價值釋放，資本也將目光轉(zhuǎn)向了這一領(lǐng)域，不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近5年來，健康險領(lǐng)域至少有50家以上的公司獲得融資，上百億資金投入此行業(yè)。僅今年上半年，就有小雨傘、豆包網(wǎng)、元保、力碼科技等多家公司相繼宣布獲得億元級融資。

大環(huán)境以及細(xì)分領(lǐng)域的雙重紅利的加速釋放，成為鎂信健康這類玩家發(fā)展的重要契機，2017年前后，鎂信健康就主攻醫(yī)療支付服務(wù)領(lǐng)域，成為最早一批布局健康險科技領(lǐng)域的玩家。

憑借著行業(yè)大環(huán)境潛力釋放，受到的資本青睞以及積累的先發(fā)優(yōu)勢，或許能夠撐起鎂信健康的上市之路。但事實上，站在行業(yè)內(nèi)來看，整個健康險尤其是互聯(lián)網(wǎng)＋領(lǐng)域依然是面臨了一些不確定性，這同樣作用于鎂信健康。

行業(yè)“圍城”難突破

從監(jiān)管層面而言，行業(yè)合規(guī)性審查帶來的沖擊是鎂信健康所不能忽視的。

在水滴、輕松籌等互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展早期，主要就是通過網(wǎng)絡(luò)互助帶來的流量優(yōu)勢，完成早期階段的布局。逐漸進入保險經(jīng)紀(jì)行業(yè)，完成了早期階段的重要積累。

但在2020年9月，中國銀保監(jiān)會對網(wǎng)絡(luò)互助行業(yè)發(fā)出警告，目前網(wǎng)絡(luò)互助行業(yè)處于“非持牌經(jīng)營”的狀態(tài)，涉眾風(fēng)險不容忽視，部分前置收費平臺形成沉淀資金，存在跑路風(fēng)險，如果處理不當(dāng)、管理不到位還可能引發(fā)社會風(fēng)險。

如今國家相關(guān)部門對網(wǎng)絡(luò)互助的監(jiān)管叫停，由網(wǎng)絡(luò)互助帶來的流量優(yōu)勢已經(jīng)難以為繼，這對于較為倚重線上流量的互聯(lián)網(wǎng)平臺來說，無疑是個巨大的挑戰(zhàn)。

而這種監(jiān)管以及不確定性，或?qū)⒀永m(xù)到整個互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)以及相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈之中，對于鎂信健康這種依賴于健康險的科技服務(wù)玩家，也將受到合規(guī)性審查。

再者，鎂信健康這種做服務(wù)以及提供解決方案的玩家，在整個過程中，扮演的更像是中間商、聚合平臺這樣的一個角色，自身僅是通過整合資源以及提供服務(wù)來達到盈利目的，本身并沒有過多的實質(zhì)性產(chǎn)品，這也就意味著，鎂信健康實際上很依賴外部產(chǎn)品以及供應(yīng)鏈。

以目前，鎂信健康加緊布局的DTP藥房業(yè)務(wù)為例，鎂信健康目前也僅是將藥品的代理權(quán)授權(quán)給藥店，患者通過藥店購買藥品，鎂信健康來獲得代理費，但鎂信健康的藥品代理權(quán)，實際上來源于上游藥企，一旦藥企停止代理權(quán)，鎂信健康就無法得到藥品的供應(yīng)，對業(yè)務(wù)造成影響。

來自行業(yè)競爭以及不斷玩家的壓力，鎂信健康是無法避免的。與鎂信同一批的圓心科技是目前垂直領(lǐng)域中的主要競爭對手，從具體業(yè)務(wù)上看，圓心科技涉及到健康險、藥品福利、慢病管理、醫(yī)療服務(wù)等服務(wù)，與鎂信健康主推業(yè)務(wù)高度重合。

同時，越來越多的保險機構(gòu)也在發(fā)力“險＋藥”的創(chuàng)新模式，其中就包括水滴，去年8月，水滴公司宣布完成2．3億美元D輪融資，同時，水滴創(chuàng)始人兼CEO沈鵬透露，水滴內(nèi)部已經(jīng)在數(shù)月前啟動了一項探索“險＋藥”模式的新項目，暫定名為“好藥付”。

當(dāng)前，鎂信健康面對形勢的不斷轉(zhuǎn)變，也將側(cè)重點做了調(diào)整，除了創(chuàng)新支付服務(wù)外，也在逐漸發(fā)力“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)＋藥＋險”模式，這種模式的吸引力究竟有多大？

老故事重講？

最初起家的鎂信健康，就是主打醫(yī)療支付服務(wù)，經(jīng)過近些年的發(fā)展，除了主營的“藥康付”之外，在鎂信健康業(yè)務(wù)體系中，康付互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、康付智保、康付四葉草等也逐漸成為鎂信健康的主要產(chǎn)品，逐步形成了“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)＋藥＋險”的創(chuàng)新模式。

在鎂信健康的投資方陣容中，很多投資機構(gòu)不僅僅是扮演融資的角色，藥企以及險企也出現(xiàn)在股東列表中，像斯道資本、遠(yuǎn)毅資本、博遠(yuǎn)資本、創(chuàng)新工場等是專業(yè)的知名醫(yī)療投資機構(gòu)，上海醫(yī)藥、中再壽險等則是醫(yī)藥界和保險界企業(yè)。

鎂信健康為推進“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)＋藥＋險”模式，還通過與其他領(lǐng)域玩家展開合作，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，年初至今，就有超過數(shù)十家企業(yè)與鎂信健康達成合作，其中包括比較出名的賽諾菲、北海康以及輝瑞中國等企業(yè)。

前不久，信達生物制藥與鎂信健康實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，雙方將基于在各自領(lǐng)域的優(yōu)勢，圍繞醫(yī)療、健康和保險資源整合及模式革新，共同推進在“互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)＋藥＋險”創(chuàng)新領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。

事實上，鎂信健康這種模式是符合當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、保險發(fā)展的趨勢，通過保險＋科技的方式，開創(chuàng)有價值的科技賦能。

目前，以中國太保、中國平安等為代表的大型保險公司紛紛將“保險＋科技”提升到戰(zhàn)略高度，目的是更好地為人們提供健康風(fēng)險保障。

那么，這也對于鎂信健康提出很高的要求，一方面，鎂信健康需要通過不斷地合作來實現(xiàn)模式的擴充，一旦合作伙伴終止合作或是模式一環(huán)有所斷落，對鎂信健康是有可能會帶來不確定性影響。

另一方面，盡管鎂信健康推出“康付互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院”，但實際落地還需要很長的過程，醫(yī)院屬于重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，收購過程需要耗費大量的資金，擴張過程非常緩慢。

以泰康保險、中國太保為例，泰康保險歷時四年，也僅整合了兩家醫(yī)院，中國太保，目前實際落地的也僅有一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。

從整個國內(nèi)健康險市場發(fā)展角度而言，鎂信健康這套模式，實際上，許多玩家都在發(fā)力，水滴、泰康保險、中國太保等這些例子已經(jīng)不難看出，未來打通醫(yī)療端、消費端、保險端的數(shù)據(jù)，實現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)的鏈接，是必然趨勢。

目前，這種模式與美國聯(lián)合健康保險有點類似，形成以商業(yè)險為主，醫(yī)保為輔的“管理式醫(yī)療”健康保險模式，但對這套模式短期內(nèi)還不適用于國內(nèi)。相對美國，國內(nèi)保險起步時間相對較晚，醫(yī)院還較為封閉，保險公司與醫(yī)院之間還沒有鏈接，醫(yī)保支付尚未全部打開，要想實現(xiàn)美國式的商業(yè)健康保險體系，仍有很長的路要走。

暫且不論鎂信健康是否真會在年底沖擊IPO，但在大環(huán)境以及健康觀念不斷轉(zhuǎn)變的趨勢下，給予了鎂信健康們更多的發(fā)展契機，但合理性審查以及面臨市場競爭，會是制約鎂信健康接下來發(fā)展的重要因素。前不久，零氪科技赴美上市遇阻，也給予了行業(yè)一些警示，鎂信健康們要想突破資本“煙霧陣”，或許現(xiàn)有的市場教育成本還不夠。

但在筆者看來，整個行業(yè)的發(fā)展前景依然可以用一句詩來總結(jié)：“誰無暴風(fēng)勁雨時，撥得云開見月明�！�

文｜IPO捕手