在中國(guó)共享經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上,如果問(wèn)還有沒(méi)有沒(méi)上市但特別被關(guān)注的公司?相信哈啰出行一定會(huì)是被提及最多的名字,本來(lái)離上市只差臨門(mén)一腳的哈啰最近也宣布暫停上市了,面對(duì)著這樣的哈啰,很多人都在問(wèn)哈啰出行還有希望嗎?三年虧了50億上市叫停了,這樣的哈啰出行我們到底該咋看?

一、叫停IPO的哈啰出行

根據(jù)中新經(jīng)緯日前的報(bào)道,哈啰出行(下稱(chēng)哈啰)也成為赴美IPO的“失意者”�！敖�(jīng)過(guò)公司管理層慎重考慮,哈啰出行已向美國(guó)證券交易所委員會(huì)發(fā)出聲明,要求撤回此前提交的IPO申請(qǐng)。”哈啰方面近日向中新經(jīng)緯記者回應(yīng)稱(chēng)。相較于早期玩家ofo和摩拜,哈啰成立時(shí)間較晚,但也因此躲過(guò)了共享單車(chē)最瘋狂的燒錢(qián)之戰(zhàn)。2016年9月,哈啰在上海成立,主要業(yè)務(wù)包括共享單車(chē)、順風(fēng)車(chē)、助力車(chē)等。

在ofo和摩拜一個(gè)走向破產(chǎn)、一個(gè)賣(mài)身巨頭之后,哈啰逐漸崛起,從共享單車(chē)逐漸拓展兩輪出行、四輪出行、酒旅以及到店服務(wù)等出行及生活服務(wù)領(lǐng)域。

2021年4月,哈啰首次提交IPO申請(qǐng),計(jì)劃在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所掛牌上市。招股書(shū)顯示,雖然目前哈啰已經(jīng)在共享出行領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟,但仍未實(shí)現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示,2018年、2019年、2020年哈啰的營(yíng)收分別為21．136億元、48．233億元、60．443億元;虧損分別為22．075億元、15．046億元、11．335億元,三年累計(jì)虧損近50億元。

哈啰CEO楊磊曾說(shuō),“共享單車(chē)業(yè)務(wù)在哈啰業(yè)務(wù)里最好只占一成。”不過(guò),從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看,哈啰對(duì)共享兩輪業(yè)務(wù)高度依賴(lài)。2018年,其全部營(yíng)收均來(lái)自于該項(xiàng)業(yè)務(wù)。2019年開(kāi)始,哈啰逐步增加順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)以及包括本地生活在內(nèi)的其他業(yè)務(wù),2020年,其順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到7．095億元,相比2019年增加超兩倍。但從整體營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看,順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)占比仍很小,其他業(yè)務(wù)占比則低于2%,共享兩輪業(yè)務(wù)營(yíng)收占比仍超過(guò)90%。

根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù),哈啰出行2020年共享兩輪(共享單車(chē)及共享助力車(chē))騎行次數(shù)為51億次,是世界最大的共享兩輪服務(wù)平臺(tái)。截至2020年末,哈啰的兩輪共享服務(wù)已在300多座城市(地級(jí)市及以上)開(kāi)展。

根據(jù)億歐智庫(kù)2020年12月發(fā)布的《中國(guó)兩輪共享出行產(chǎn)業(yè)科技轉(zhuǎn)型升級(jí)》研究報(bào)告顯示,哈啰單車(chē)憑借哈啰出行APP與小程序雙渠道流量,領(lǐng)跑兩輪共享出行月活用戶(hù)數(shù),其2020年11月的總體月活用戶(hù)規(guī)模達(dá)到7232萬(wàn)人;青桔單車(chē)的小程序月活量領(lǐng)先,其2020年11月的小程序月活用戶(hù)規(guī)模達(dá)到4167萬(wàn)人。當(dāng)月哈啰、美團(tuán)、青桔APP與小程序合計(jì)活躍用戶(hù)數(shù)分別為7232萬(wàn)、2836萬(wàn)及4353萬(wàn)。哈啰、美團(tuán)、青桔三家的比例約為5:2:3。

二、三年虧了快50億的哈啰不上市還有希望嗎?

說(shuō)實(shí)在看到哈啰出行宣布叫停赴美IPO的時(shí)候,很多人相信都會(huì)非常緊張,因?yàn)槲覀冊(cè)谇皫啄昕吹搅颂�多共享單�?chē)企業(yè)倒閉的案例,在這樣的情況下,很多人都會(huì)擔(dān)心,在這樣的情況下,IPO被叫停的哈啰出行到底還有沒(méi)有希望了?我們究竟又該怎么看哈啰?

首先,哈啰虧損是問(wèn)題但是不是大問(wèn)題。看到哈啰出行的各項(xiàng)數(shù)據(jù)中,相信絕大多數(shù)的投資者都會(huì)看到哈啰虧了快50億了,一看到這個(gè)數(shù)據(jù)大多數(shù)人都會(huì)有些發(fā)慌,畢竟之前共享經(jīng)濟(jì)VC、PE的退場(chǎng),大量共享經(jīng)濟(jì)企業(yè)的關(guān)門(mén)都還是讓大家有些心有余悸,不過(guò)我們還是堅(jiān)持我們之前的觀點(diǎn),虧損是哈啰潛在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題,但是不是最重要的大問(wèn)題。我們之前反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò),對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)虧損是一種常態(tài),很多知名的互聯(lián)網(wǎng)巨頭在上市的時(shí)候都面臨較大的虧損,需要用更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看待虧損問(wèn)題,只要一家互聯(lián)網(wǎng)公司的現(xiàn)金流水平能夠保持正常,虧損問(wèn)題雖然存在,但也可以在可控的范圍之中。而我們看哈啰,從現(xiàn)金流的角度來(lái)看,哈啰2018-2020年三年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均為正數(shù),分別為2．94億元、11．68億元、21．98億元,從現(xiàn)金流的角度來(lái)說(shuō),哈啰的問(wèn)題應(yīng)該沒(méi)有想象的那么大,還是可以接受的。

其次,哈啰當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)也的確存在,雖然虧損的問(wèn)題沒(méi)有那么多,但是我們就能說(shuō)哈啰就沒(méi)有問(wèn)題了嗎?可能還不能這么簡(jiǎn)單的說(shuō),哈啰當(dāng)前面臨的問(wèn)題也同樣不小:

一是哈啰商業(yè)模式的高成本運(yùn)營(yíng)是始終存在的。相比于傳統(tǒng)的軟互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也就是單純線上互聯(lián)網(wǎng)公司基本上都是輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)不同,哈啰是一種非常明確的重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的方式,在哈啰的商業(yè)模式中高成本是一種長(zhǎng)期存在的趨勢(shì),招股書(shū)對(duì)收入成本有以下解釋:自行車(chē)和電子自行車(chē)的折舊,運(yùn)營(yíng)和維護(hù)人員的勞動(dòng)力成本,為聯(lián)合運(yùn)營(yíng)合作伙伴支付的服務(wù)費(fèi),有關(guān)維修維護(hù)費(fèi)用,電池交換成本和云服務(wù)費(fèi)用……其實(shí)這些業(yè)務(wù)大多數(shù)人也都可以很輕松地感知出來(lái),因?yàn)楣�啰在各個(gè)小區(qū)門(mén)口的自行車(chē)、電動(dòng)車(chē)的損壞率其實(shí)是有目共睹的,這樣的高成本運(yùn)營(yíng)的確存在較大的風(fēng)險(xiǎn)壓力。

二是共享經(jīng)濟(jì)模式微利的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)如何打破?眾所周知,共享經(jīng)濟(jì)其實(shí)就是一個(gè)不賺錢(qián)的商業(yè)模式,不僅是國(guó)外的uber、lyft還是國(guó)內(nèi)的滴滴,微利幾乎都是共享經(jīng)濟(jì)當(dāng)前最普遍性的問(wèn)題。其實(shí),這個(gè)問(wèn)題出現(xiàn)的核心原因是來(lái)自于共享經(jīng)濟(jì)的邏輯,在共享經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)之初的時(shí)候,其本身的核心業(yè)務(wù)邏輯就是借助互聯(lián)網(wǎng)的手段來(lái)將社會(huì)的閑置資源調(diào)動(dòng)起來(lái),從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效用的最大化,在這樣的情況下,共享經(jīng)濟(jì)不賺錢(qián)的邏輯其實(shí)深深埋在共享經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展的底層邏輯之中,在這樣的情況下,如何賺錢(qián)才是共享經(jīng)濟(jì)企業(yè)最持續(xù)的難題。

第三,這次赴美上市不行了哈啰還有希望嗎?從目前來(lái)看,哈啰上市的進(jìn)程肯定是會(huì)按下暫停鍵,對(duì)于哈啰來(lái)說(shuō),雖然赴美上市在目前來(lái)說(shuō)可能是不太現(xiàn)實(shí)的事情,但是其希望也不是沒(méi)有,哈啰出行的希望集中在:

一是出行市場(chǎng)的空間其實(shí)依然存在。對(duì)于哈啰出行來(lái)說(shuō),當(dāng)前出行市場(chǎng)的需求依然是長(zhǎng)期存在的,兩輪車(chē)作為哈啰起家的業(yè)務(wù),依然能夠給哈啰帶來(lái)一定的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì),所以我們看到哈啰也不斷發(fā)力這方面的業(yè)務(wù),一方面,前不久哈啰宣布將在天津市天寧工業(yè)園區(qū)投建“兩輪電動(dòng)車(chē)超級(jí)工廠”,另一方面,哈啰在不斷加碼換電業(yè)務(wù),“小哈換電”已經(jīng)拿到了多輪投資,從這個(gè)角度來(lái)說(shuō),哈啰正在從一個(gè)傳統(tǒng)的共享單車(chē)企業(yè)向著一個(gè)共享出行市場(chǎng)的基礎(chǔ)服務(wù)提供商的角色轉(zhuǎn)變,如果這一步做成的話,哈啰的出行業(yè)務(wù)也還是有機(jī)會(huì)的。

二是以出行流量為入口向本地生活邁進(jìn)。如果說(shuō)出行業(yè)務(wù)是哈啰安身立命的根本的話,那么,出行業(yè)務(wù)所帶來(lái)的大流量同樣也給了哈啰另一個(gè)發(fā)展的希望,這就是用高頻低利潤(rùn)業(yè)務(wù)來(lái)帶來(lái)流量,用流量轉(zhuǎn)移到低頻高利潤(rùn)業(yè)務(wù)上賺錢(qián),這就是哈啰的邏輯,2020年4月,哈啰還上線了吃喝玩樂(lè)的本地生活服務(wù),包含酒店、餐飲等到店服務(wù),接著同城跑腿業(yè)務(wù)、火車(chē)票業(yè)務(wù)、貨運(yùn)等業(yè)務(wù)不斷上線。如今的哈啰已經(jīng)是全國(guó)第三大的本地生活平臺(tái)了,如果這樣的話,哈啰也許還有別的賽道的優(yōu)勢(shì)。

三是美股不行其實(shí)還有港股。對(duì)于哈啰來(lái)說(shuō),美股上市不行了也不是說(shuō)完全沒(méi)有希望了,港股可以說(shuō)還是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的選擇,不過(guò)美股上市和港股上市的要求差異性還是非常巨大的,所以能否實(shí)現(xiàn)無(wú)縫切換對(duì)于哈啰來(lái)說(shuō)不是簡(jiǎn)單的事情,不過(guò)既然如此的話,好好準(zhǔn)備去港股上市也還是有可能的。

所以,哈啰上市暫時(shí)上不成了雖然是個(gè)大麻煩,但是也不至于完全沒(méi)有希望,能否真正做好,還是要看哈啰自己了。