作者:潘妍

出品:全球財(cái)說(shuō)

2021年,可謂是中國(guó)物流平臺(tái)行業(yè)的上市元年。

先是京東物流(02618． HK)于2021年5月率先在港交所上市,市值一度超2900億港元。一個(gè)月后滿幫集團(tuán)(YMM． US)緊隨其后,于6月下旬在美國(guó)紐交所上市,市值同樣超過(guò)千億元門(mén)檻。雙十一當(dāng)日,安能物流(09956． HK)也在港交所敲鐘。

此外,還有多家物流平臺(tái)正蠢蠢欲動(dòng)地籌劃上市進(jìn)程。

近期,數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)“路歌”的運(yùn)營(yíng)主體合肥維天運(yùn)通信息科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱:維天云通)正式提交招股書(shū),計(jì)劃在港交所主板上市。

滿幫之后 路歌有何優(yōu)勢(shì)?

維天運(yùn)通成立于2002年,算是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)賽道上最早一批平臺(tái)公司之一,目前公司旗下運(yùn)營(yíng)中國(guó)公路物流領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)“路歌”。

2005年維天運(yùn)通推出多款SaaS產(chǎn)品,包括“管車(chē)寶”、“好運(yùn)寶”及“快路寶”;2014年,推出中國(guó)首個(gè)貨車(chē)司機(jī)社區(qū)平臺(tái)“卡友地帶”。

招股書(shū)顯示,截至2021年6月30日,維天運(yùn)通已為超過(guò)8300家托運(yùn)方及200萬(wàn)名貨車(chē)司機(jī)提供服務(wù),在維天運(yùn)通旗下平臺(tái)上完成了總計(jì)超過(guò)23．2百萬(wàn)份托運(yùn)訂單。

圖片來(lái)源:維天運(yùn)通招股書(shū)

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看,維天運(yùn)通收入主要來(lái)源于數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)。其中,貨運(yùn)服務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)超9成。

按業(yè)務(wù)類(lèi)型劃分的收入明細(xì)

圖片來(lái)源:維天運(yùn)通招股書(shū)

“貨運(yùn)數(shù)字化”也正是維天運(yùn)通此次IPO想向資本市場(chǎng)講述的故事。

這就不得不提一下,同樣以“貨運(yùn)數(shù)字化”登陸資本市場(chǎng)的滿幫集團(tuán),今年6月成功掛牌紐交所,目前市值達(dá)129億美元。

據(jù)灼識(shí)投資咨詢公司數(shù)據(jù),2020年,滿幫集團(tuán)全年GTV(總交易額)達(dá)1738億元,約占中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)GTV總量的64%。

反觀維天運(yùn)通,招股書(shū)顯示,其2020年線上GTV總額達(dá)279億元,不足滿幫集團(tuán)的2成。

這或與滿幫集團(tuán)所提供的增值服務(wù)相關(guān),如為托運(yùn)人和卡車(chē)司機(jī)提供信貸解決方案、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、ETC服務(wù)等,使其在用戶數(shù)上快速實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng),占領(lǐng)大部分市場(chǎng)份額。2020年,滿幫集團(tuán)共計(jì)為280萬(wàn)卡車(chē)司機(jī)在平臺(tái)上完成貨運(yùn)訂單,約占中國(guó)中重型卡車(chē)司機(jī)的20%。

除此之外,數(shù)字平臺(tái)型公司也面臨政策和監(jiān)管問(wèn)題。

例如,滿幫集團(tuán)在紐交所掛牌不到一個(gè)月后,國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室就宣布對(duì)滿幫集團(tuán)旗下“運(yùn)滿滿”“貨車(chē)幫”兩大運(yùn)輸平臺(tái)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查。無(wú)獨(dú)有偶,福佑卡車(chē)同因數(shù)據(jù)安全問(wèn)題選擇撤回美股IPO而擬轉(zhuǎn)港股上市。

在此環(huán)境下,維天云通的上市之路也充滿不確定性,這或許也是選擇港交所的原因。

去年剛轉(zhuǎn)盈 依賴政府補(bǔ)助

業(yè)績(jī)方面,2018年-2020年,維天云通分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19．93億元、35．61億元、46．65億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率53．0%,業(yè)務(wù)成長(zhǎng)能力表現(xiàn)不俗。

不過(guò),與穩(wěn)速增長(zhǎng)的營(yíng)收額不同,維天云通在2020年剛剛實(shí)現(xiàn)扭虧。報(bào)告期內(nèi),維天云通分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-4265萬(wàn)元、-330萬(wàn)元、2610萬(wàn)元。

這與維天云通高額的營(yíng)業(yè)成本不無(wú)關(guān)系。

招股書(shū)顯示,其營(yíng)業(yè)成本幾乎完全由貨運(yùn)服務(wù)成本構(gòu)成,并增長(zhǎng)迅速。報(bào)告期內(nèi),其貨運(yùn)服務(wù)成本額由2018年的17．51億元增至2020年的43．19億元。

圖片來(lái)源:維天云通招股書(shū)

然而,這還是扣除相關(guān)政府補(bǔ)助后的成本額。2018年-2020年,維天云通的相關(guān)政府補(bǔ)助分別為0．73億元、1．12億元、1．69億元。

招股書(shū)顯示,2018年-2020年,政府補(bǔ)助在整體收入項(xiàng)目中的金額分別為5．7億、6．32億、8．13億。實(shí)際上,自2020年網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)相關(guān)政策出臺(tái)以來(lái),依賴政府補(bǔ)助已然成為貨運(yùn)物流行業(yè)中的通病。

維天云通在招股書(shū)中表示,其業(yè)務(wù)盈利能力一直并預(yù)計(jì)將繼續(xù)依賴于當(dāng)?shù)刎?cái)政局提供的與數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)有關(guān)的政府補(bǔ)助,“如果無(wú)法繼續(xù)獲得該補(bǔ)貼,財(cái)務(wù)表現(xiàn)可能會(huì)受到重大不利影響”。

截至2021年6月30日,維天運(yùn)通的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為4．77億元,而在2020年年末時(shí)該數(shù)據(jù)為3．65億元。這主要得益于維天運(yùn)通在2020年下半年獲得的“融資”進(jìn)行了結(jié)算。

招股書(shū)顯示,維天運(yùn)通曾分別在2015年2月、2015年10月、2018年6月、2020年11月獲得A輪、A+輪、B輪、C輪以及其他投資。投資方包括螞蟻集團(tuán)、毅達(dá)資本、華成創(chuàng)投、北汽產(chǎn)投、中信證券等。

IPO前,維天云通的董事長(zhǎng)馮雷直接持股20．25%,阿里系上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股比例約14%。

此次上市募資,維天云通計(jì)劃將資金用于升級(jí)并加強(qiáng)數(shù)字貨運(yùn)業(yè)務(wù)、擴(kuò)大卡友地帶及卡加車(chē)服、增強(qiáng)研發(fā)力度及加強(qiáng)技術(shù)能力、招募額外銷(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)及運(yùn)營(yíng)人員,以及用于運(yùn)營(yíng)資金及其他一般公司用途。

上市之路愈加擁擠 網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)賽道“內(nèi)卷”嚴(yán)重

交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示,截至2021年6月30日,中國(guó)共有1299家網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)企業(yè)(含分公司),整合社會(huì)零散運(yùn)力293萬(wàn)輛,整合駕駛員304．7萬(wàn)人,2021年上半年完成運(yùn)單2834．3萬(wàn)單。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料,2020年公路貨運(yùn)市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到6萬(wàn)億元,其中,數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)的GTV僅占整個(gè)公路運(yùn)輸市場(chǎng)的4%。顯然,由于數(shù)字化滲透不足。

或是看到了數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)的巨大潛力,數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)儼然成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭們另一角逐之地。

其中,已紐交所上市的滿幫集團(tuán)背靠騰訊。計(jì)劃上市的福佑卡車(chē)、維天云通則分別背靠京東物流、螞蟻集團(tuán)。此外還有消息稱,美團(tuán)準(zhǔn)備推出貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)“卓鹿”,目前正在測(cè)試中。

同時(shí),在同城配運(yùn)市場(chǎng)中,貨拉拉、滴滴貨運(yùn)、快狗打車(chē)等網(wǎng)路運(yùn)輸平臺(tái)也逐漸形成頭部效應(yīng)。外加傳統(tǒng)物流企業(yè)、汽車(chē)制造企業(yè)都在進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn),蠶食市場(chǎng)份額。

2020年3月,一汽創(chuàng)新、東風(fēng)資產(chǎn)、北汽福田等共同投建“貨車(chē)之家”。2020年7月,上海交運(yùn)集團(tuán)和上汽集團(tuán)合作同城網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)“享運(yùn)共配”。2021年11月,一汽解放上線網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)平臺(tái)“優(yōu)你達(dá)”。

在這場(chǎng)激戰(zhàn)中,誰(shuí)能成功上岸,誰(shuí)將沉淪深陷,誰(shuí)又能贏得新生?一切還不得知。

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