文/樂居財經(jīng) 李姍姍

小票金額為20.35元，商家實際收取20.4元，遼寧大連一高校學生王同學在楊國福麻辣燙店里吃飯抹零，反被多收了5分錢；

昆明某“味之絕”門店里，張女士就餐消費164.5元，在結賬時卻被扣了165元；

黑龍江一女子在超市購買西紅柿，小票上寫的6.78元，手機支付扣款金額卻為6.8元，該超市工作人員表示，是秤自己四舍五入。

在人們印象中，商家售賣商品或服務時，正常收費是常態(tài)，如果給消費者抹零則屬于“會辦事兒”，增加了消費者好感。不過，近些年來，商家“反向抹零”事件卻層出不窮，這不僅反映商家格局小，更侵犯了消費者合法權益。

而被投訴后，商家大多將“鍋”甩給了收銀機，按其說法，是因為收銀機系統(tǒng)的問題，導致反向抹零。但實際上，“四舍五入”、“打折”、“加服務費”、“抹零”等功能，一般是由商家自己在系統(tǒng)后臺設置后才可實現(xiàn)，收銀機也并非商家逃避責任的擋箭牌。

從另一個角度來看，反向抹零事件也從側(cè)面反映出，新零售浪潮下，POS收款機、自助收銀機等成了如今各大商場、超市、餐廳、便利店等場所不可或缺之物。乘著新零售東風，一家POS機生產(chǎn)商廣州市中崎商業(yè)機器股份有限公司（下稱“中崎股份”）向北交所遞交了招股書，目前，其IPO已進入第一輪問詢回復階段。

2020年-2022年，中崎股份收入和利潤規(guī)�？傮w呈下滑趨勢，主要與經(jīng)濟形勢下行密切相關，餐飲和零售行業(yè)受到較大影響。已于2015年9月掛牌新三板的中崎股份，此次可謂“踩線”遞表，剛好滿足北交所上市標準，但其IPO之路能否依然順利呢？

一、從電腦維修工到上市公司老板，風投大佬潛伏

劉禮強是個低調(diào)務實的人，公開信息中，他的新聞少之又少，最近的一條是關于他出書。今年6月末，劉禮強和公司高管雷強、石再慶三人共同編著的《變革與機遇：數(shù)字零售設備新藍圖》正式上市。

出書的背后，是劉禮強在零售行業(yè)數(shù)字化變革方面近20年實戰(zhàn)經(jīng)驗的積淀。

劉禮強生于1972年，江西宜春人，22歲南下廣州，進入廣州市科發(fā)有限公司當一名普通員工�？梢哉f，劉禮強趕上了最好的時代。

上世紀90年代的廣州，作為改革開放的前沿陣地，發(fā)展速度遠超其他中大城市，這里機會眾多，更匯聚了來自四面八方的追夢者，劉禮強也是其中一名追夢人，打工僅一年半時間，他開啟了自己的創(chuàng)業(yè)之路。

1996年9月，劉禮強在廣州天河區(qū)租下一處面積不大的店鋪，開了一家電腦維修店。那時，在廣州大大小小的電腦維修店里，劉禮強的這家亦像是蕓蕓眾生里面微乎其微的一粒塵埃。

不過，和別人不同的是，劉禮強看到的不只是眼前的茍且，還有更遠大的目標。開店三年后，他拉上了同行余勇飛，兩人合伙創(chuàng)辦了廣州市艾博科技有限公司，從事計算機軟、硬件開發(fā)等，從電腦維修個體工商戶升級為公司老板。

2003年5月，中崎股份的前身廣州市中崎電腦設備有限公司誕生了，由劉禮強及其配偶之弟媳何曉雙貨幣出資50萬元設立，二人分別持股80%、20%。

再次成立新公司，劉禮強進一步明確了自身所處的細分行業(yè)，隨著新零售行業(yè)的崛起、電子收款機的風靡，中崎股份逐漸從電子產(chǎn)品加工制造、軟件開發(fā)轉(zhuǎn)型為智能終端產(chǎn)品制造企業(yè)。期間，中崎股份也經(jīng)歷一次更名，變更為廣州市中崎商業(yè)機器有限公司。

公司創(chuàng)立12年之際，劉禮強帶領中崎股份掛牌了新三板，并在2022年4月調(diào)入創(chuàng)新層，今年6月，又將目光瞄準了北交所。值得一提的是，在遞表新三板和北交所之間的八年時間里，劉禮強拿到了中國香港和匈牙利的永久居留權。

截至招股書遞交日，中崎股份控股股東及實控人為劉禮強，其直接持有公司60.35%的股份。此外，公司多位高管均持有公司股份，其中，公司董事、副總經(jīng)理雷強持股4.53%；董事、副總經(jīng)理石在慶持股1.5%；董事、財務負責人、董事會秘書何曉雙持股1.5%。

公司第二大股東溫州海匯為一家私募基金，持股比例為23.14%，樂居財經(jīng)《預審IPO》穿透發(fā)現(xiàn)，溫州海匯背后的控股股東及實控人是李明智，其還作為公司第四大股東，持股1.78%。

據(jù)了解，李明智是廣東當?shù)仡H有名氣的風險投資人。自九十年代開始，李明智便從事風險投資，是廣東省科技風險投資公司的主要組建人之一，作為國內(nèi)最早一批風險投資的見證人和參與者，李明智負責投資了一大批高科技項目，并曾任IT行業(yè)和生物制藥行業(yè)投資的主要負責人。

目前，李明智擔任廣州海匯投資管理有限公司董事長、基金管理機構實際控制人，管理多家股權投資基金，管理資產(chǎn)規(guī)模達70余億元人民幣。

2021年-2023年，中崎股份連續(xù)三年進行了現(xiàn)金分紅，合計發(fā)放現(xiàn)金紅利2771.34萬元。按持股比例計算，劉禮強拿到現(xiàn)金分紅約1672.5萬元，李明智可分到約439.26萬元。

二、業(yè)績“開倒車”，POS機銷量下滑

從事智能終端產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，中崎股份的產(chǎn)品主要包括商業(yè)智能終端和政務智能終端。

其中，商業(yè)智能終端主要是商業(yè)POS機系列、電子秤系列、電子收款機、體彩終端系列和自助收銀終端等；政務智能終端主要是為客戶提供智慧政務和移動執(zhí)法解決方案，產(chǎn)品包括便攜式智能終端、證卡雙面掃描儀。此外，公司還有少量衛(wèi)生用品，包括紅外測溫儀、自助洗手機、廣告洗手機等。

2020年-2022年，中崎股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.78億元、2.37億元、2.08億元；取得歸母凈利潤分別為4111.64萬元、2320.56萬元、2751.49萬元。

2021年-2022年，公司營業(yè)收入同比分別變動-14.56%、-12.39%，營收持續(xù)下滑；歸母凈利潤同比分別變動-44.49%、24.78%，2021年出現(xiàn)“腰斬”。

商業(yè)智能終端產(chǎn)品為中崎股份最核心的收入來源，報告期內(nèi)，該類產(chǎn)品分別貢獻2億元、2.18億元、1.95億元的營收，占公司主營業(yè)務收入的比例分別達72.1%、91.97%、94.03%，占比逐年升高。

因此，商業(yè)智能終端產(chǎn)品的銷售情況，決定著公司整體業(yè)績狀況。2022年，商業(yè)智能終端收入下滑了10.48%，導致公司總收入下滑。其中，商業(yè)POS機當期銷售收入減少了2151.52萬元至1.17億元，占營收的比例為56.47%。

2022年，中崎股份商業(yè)POS機系列產(chǎn)品產(chǎn)、銷量同跌，當期產(chǎn)量為4.93萬臺，同比減少1.35萬臺；當期銷量為5.33萬臺，同比減少1.34萬臺，下降了20.09%。POS機銷量下滑的背后，中崎股份主營業(yè)務似乎面臨著成長性不足的問題。

對此，中崎股份表示，主要是與意大利、德國稅控政策的周期性有關。隨著稅控政策階段性實施完畢，意大利市場上電子收款機階段性完成更新?lián)Q代，2021年、2022年市場需求量相對降低，公司電子收款機產(chǎn)品訂單量隨之減少。

在第一輪審核問詢函中，北交所要求中崎股份說明POS機系列產(chǎn)品啟用信息及軟件升級信息與實際銷售情況的匹配性、是否存在長期未啟用的情形、公司產(chǎn)品是否實現(xiàn)終端銷售、是否存在壓貨情形。

針對上述提問，中崎股份回復稱，“公司生產(chǎn)的商業(yè)POS終端系列產(chǎn)品有別于傳統(tǒng)銀行卡刷卡POS機，無法統(tǒng)計商業(yè)POS機系列產(chǎn)品銷售給客戶后在其終端客戶的部署和啟用情況，X86架構的POS終端客戶對產(chǎn)品軟件的升級信息無法獲取，無法將產(chǎn)品軟件與實際銷售情況進行匹配，無法統(tǒng)計產(chǎn)品長期未啟用情況”。此外，公司境外客戶期末庫存余額較少，不存在向境外客戶壓貨的情形。

對于電子收款機期后銷售情況是否存在持續(xù)下滑風險的疑問，中崎股份表示，截至2022年12月31日，公司電子收款機的庫存余量金額較小，且在期后的銷售情況良好，未來隨著國外下一階段稅控模塊的更新，公司的產(chǎn)品銷售有望實現(xiàn)增長。

公司預計2023年度營業(yè)收入為2.42億元至2.6億元，較去年增長16.42%至24.97%；預計歸母凈利潤為3,159.39萬元至3,526.5萬元，較上年增長14.82%至28.17%。

三、貼牌代工生意占“半壁江山”，主要合作方分飾兩角

從銷售地區(qū)來看，中崎股份境外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為40.77%、46.88%和46.60%，境外銷售占比公司總營收近半壁江山，公司境外客戶覆蓋歐洲、亞洲、南美洲等主要地區(qū)。

從銷售模式上看，公司分為貼牌銷售、自主品牌銷售，其中貼牌銷售同樣占比一半。報告期內(nèi)，公司貼牌業(yè)務收入分別實現(xiàn)1.42億元、1.23億元和1.21億元，占主營業(yè)務比例分別為 51.21%、52.01%和58.14%，公司主要貼牌業(yè)務客戶有航信德利信息系統(tǒng)（上海）有限公司、ATOL LLC、CENTER-K LLC等。

主打POS機銷售，中崎股份的產(chǎn)品廣泛用于餐廳、商場、超市、便利店、農(nóng)貿(mào)市場、體彩銷售點等零售領域，同時，政務智能終端產(chǎn)品被用于警務問詢、移動辦案、便民服務、銀行金融等場景。報告期內(nèi)，公司已與中國煙草、中石化、中國工商銀行、航天信息、東軟集團等國內(nèi)大型企業(yè)建立了合作關系，并成功進入京東的供應鏈體系。

不過，公司前五大客戶分布仍較為分散，報告期內(nèi)，前五大客戶包括航天信息股份、ATOL LLC、際揚信息科技、北京馨瑞源科技、拍檔科技、深圳市東海精工科技等，各期前五大客戶銷售金額分別為9850.50萬元、5924.03萬元和6029.18萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別35.49%、24.98%、29.02%。

樂居財經(jīng)《預審IPO》注意到，中崎股份有一家合作方分飾兩角。

深圳市東海精工科技有限公司（下稱“東海精工”），不僅是中崎股份2020年的第二大客戶，還是公司年采購金額超500萬元的重要供應商。

2020年，公司對東海精工（包括東海精工、深圳安聯(lián)興、TOUSEI CO.,LIMITED的銷售數(shù)據(jù)）合并銷售金額達2267.3萬元，占公司總營收的8.17%。同年，公司與東海精工（包括東海精工和安聯(lián)興）有一份570.31萬元且不自主續(xù)期的采購合同或框架合同。

而2020年以后，中崎股份前五大客戶和前五大供應商名單里，再未出現(xiàn)東海精工的身影。

四、衛(wèi)生用品“紅利”消退，凈利下跌“踩線”上市

報告期內(nèi)，中崎股份主營業(yè)務毛利持續(xù)下滑，各期分別為8958.61萬元、6455.95萬元、5839.76萬元，對應主營業(yè)務毛利率分別為32.28%、27.22%、28.11%，2021年-2022年，低于同行業(yè)可比公司毛利率均值29.66%、31.77%。

中崎股份在2020年的毛利率更高，實際上是有衛(wèi)生用品業(yè)務很好地打了輔助。

2020年，受公共衛(wèi)生事件影響，中崎股份生產(chǎn)了紅外測溫儀、自助洗手機等衛(wèi)生用品。當期，公司衛(wèi)生用品收入達到5,718.54萬元，占營業(yè)收入的比例達20.6%，同時，該業(yè)務毛利率也達到35.61%。

而隨著疫情的好轉(zhuǎn)，該類產(chǎn)品的需求量大幅下滑，2021年-2022年，公司衛(wèi)生用品收入驟然收縮至219.51萬元、52.63萬元，該業(yè)務毛利率分別降至2.74%、-47.80%。除個別客戶零星需求外，公司于2021年停止衛(wèi)生用品的生產(chǎn)。

值得一提的是，2022年，中崎股份收入下降的背景下，剔除匯兌收益和寶能零售壞賬準備轉(zhuǎn)回，當期公司凈利潤較2021年下降16.74%。中崎股份營收和利潤雙降之下，公司未來發(fā)展壓力不小。

此次沖刺北交所IPO，中崎股份選擇的上市標準為“預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。”

據(jù)招股書，中崎股份本次發(fā)行股票數(shù)量不超過1483.5萬股，不低于發(fā)行后股本的25%，預計募資7,249.80萬元，由此計算市值約為2.9億元。2021年-2022年，公司歸母凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù)）分別為2009.09萬元和2221.29萬元，最近兩年加權平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù))分別為8.96%和9.27%。

由此來看，中崎股份剛剛好過了北交所的上市標準線。

五、踩雷寶能及破產(chǎn)公司，應收賬款壞賬損失風險加大

報告期內(nèi)，中崎股份營業(yè)收入雖然呈持續(xù)下滑態(tài)勢，但其應收賬款卻出現(xiàn)增長，在一定程度上反映出公司回款能力較低。

2020年-2022年，中崎股份應收賬款余額分別為6251.22萬元、5373.49萬元、6456.79萬元，各期壞賬計提比例為8.59%、14.52%、11%；公司應收賬款賬面價值分別為5,714.38萬元、4,593.26萬元和5,746.49萬元，占各期末總資產(chǎn)的比例為19.62%、15.23%和18.31%。

據(jù)招股書，中崎股份根據(jù)客戶的業(yè)務規(guī)模、資信情況及既往合作情況，對不同客戶給予不同的信用政策，客戶應收賬款超過合同約定的收款時間而尚未回款的金額作為逾期金額。報告期各期末，公司逾期的應收賬款余額分別為2,642.39萬元、2,894.32萬元、3,380.63萬元，占各期應收賬款余額的比例分別為42.27%、53.86%和52.36%，占比較高。

不僅如此，公司期后回款比例也極低。2022年，中崎股份期后回款金額為1843.6萬元，回款比例僅有28.55%。

從應收賬款賬齡來看，報告期內(nèi)，中崎股份1年以內(nèi)應收賬款占比逐年下降，分別為88.11%、74.64%、73.62%；對應1年以上應收賬款余額則逐年上升，2021年-2022年分別達到25.36%、26.38%。

中崎股份表示，2021年末公司1年以上應收賬款占比上升，主要原因是客戶寶能零售受實際控制人姚振華控制的地產(chǎn)板塊業(yè)務影響，出現(xiàn)資金緊張，導致回款速度較慢。當期，公司對寶能零售產(chǎn)生1年以上應收賬款443.24萬元，并按50%單項計提了壞賬。

2022年，中崎股份與寶能零售及姚振華控制的韶關新航置業(yè)達成三方協(xié)議，協(xié)議約定公司購置韶關新航置業(yè)房產(chǎn)，寶能零售欠公司的款項直接支付給韶關新航置業(yè)以抵消公司與寶能零售之間的債權債務關系。

除了寶能零售，公司還踩雷了三家破產(chǎn)重組公司，分別為上海賽維洗衣科技有限公司、賽維洗衣服務集團有限公司、上海衣之戀洗衣科技有限公司，受同一實控人吳顯勝控制，目前三家公司均被列為失信被執(zhí)行人，公司預計無法收回，已全額計提壞賬準備，合計105.57萬元。

另外，公司應收Uniwell Corporation款項金額為111.8萬元，賬齡較長，預計可收回性較低，已全額計提壞賬準備；公司應收廣州愛京城貿(mào)易有限公司款項金額為11.87萬元，由于對方經(jīng)營困難，且已被列為失信被執(zhí)行人，預計短期內(nèi)難以回款，也已全額計提壞賬準備。截至2022年末，中崎股份按單項計提壞賬準備合計229.23萬元。

不過，中崎股份應收賬款壞賬計提比例低于同行業(yè)可比公司。以2022年為例，公司1年以內(nèi)、2至3年、3至4年以及4至5年應收賬款壞賬計提比例分別為2.58%、37.22%、68.69%、80%，而行業(yè)均值則分別對應5%-7.5%、65%、75%及90%。

同時，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率也于同行存在較大差距，2020年-2022年，中崎股份應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.24次、4.08次、3.51次，而行業(yè)均值為5.73次、6.38次、6.1次，公司應收賬款產(chǎn)生壞賬損失的風險較大。

附：中崎股份上市發(fā)行中介機構保薦人、承銷商：聯(lián)儲證券有限責任公司

律師事務所：北京國楓律師事務所

會計師事務所：華興會計師事務所（特殊普通合伙）

       原文標題 : 收銀機IPO，進賬難了