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恒大往事:國外降低評級時,國內(nèi)三大機構(gòu)同給最高評級

來源 | 深藍財經(jīng)

撰文 | 鄭婷

恒大2.4萬億負債,打了多少國內(nèi)評級機構(gòu)和媒體的臉?

近期,許家印與二兒子共度“中秋劫”的新聞成為全球關(guān)注的焦點。恒大2.4萬億負債,落到了每個債權(quán)人和投資者的頭上。

恒大崩盤之前,難道沒有絲毫預(yù)警嗎?其實不然。

美國渾水機構(gòu)香櫞及其創(chuàng)始人早在2012年發(fā)表了一份針對恒大的沽空報告,該報告指責(zé)恒大無力償還債務(wù)和存在會計方面的欺詐行為。

彼時,這份報告引起了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注,并對恒大的聲譽造成了一定的負面影響,但香港證監(jiān)會隨后裁定香櫞對恒大的指控屬虛假誤導(dǎo)性,并禁止香櫞創(chuàng)始人進入香港資本市場5年。(詳情可見文章《被忽視的香櫞警告!許家印的悲劇,原本有機會避免》)

值得注意的是,在香櫞針對恒大發(fā)出紅色警報的同時,國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)龍頭萬科多次對外喊話:地產(chǎn)白銀時代到來,企業(yè)應(yīng)該對擴大規(guī)模保持慎重。

此后,萬科保守經(jīng)營,恒大則憑借棚改機遇等起飛。

然而2015年5月7日,國際評級機構(gòu)標(biāo)普把恒大的長期企業(yè)信用評級由“BB-”下調(diào)至“B+“,展望為負面,無異于向這家正在崛起的地產(chǎn)商潑來冷水,國內(nèi)輿論瞬間炸鍋,有聲音指責(zé)標(biāo)普造謠,甚至大罵美帝詆毀我們的資本市場。

為了反擊,各大媒體、國內(nèi)評級機構(gòu)紛紛站臺恒大。

國內(nèi)三大評級機構(gòu),中誠信國際、大公國際、聯(lián)合評級發(fā)布恒大地產(chǎn)信用評級報告,無一例外,全都給予了恒大最高信用等級AAA,評級展望為穩(wěn)定。

這是什么概念?AAA評級表明受評主體還債能力極強,基本不受經(jīng)濟環(huán)境影響;意味著在國內(nèi)三家機構(gòu)眼里,恒大具備較強成本及風(fēng)險監(jiān)控管理能力,多元融資渠道提升財務(wù)彈性,隨著布局廣泛均衡,抗風(fēng)險能力以及適應(yīng)能力較強。

往常來講,能拿到AAA的企業(yè)少之又少,幾乎全是央企巨頭,比如中石油、國家電網(wǎng)、招商局、中信集團等。在人民網(wǎng)于2015年6月16日發(fā)表的文章中,一位資深評級人士表示:“(央企巨頭能拿到AAA)一般也都只有一家評級機構(gòu)認可給予,此次恒大可謂創(chuàng)造了中國企業(yè)信用評級的個案。”

在人民網(wǎng)這篇評論中,還有一些“精彩語錄”,包括:

“此次三大機構(gòu)的同時評級,震驚了整個資本市場……優(yōu)秀的中國龍頭企業(yè)……雖普遍獲得國內(nèi)機構(gòu)的認可,卻在國外評級中遭遇冷場,甚至淪落到C類評級——這種國內(nèi)外的巨大差異,由來已久且具有深層次原因。”

“即便如此,恒大依舊像以上國內(nèi)大型企業(yè)一樣被國外機構(gòu)評級冷落的境地,標(biāo)普卻在今年5月給予恒大較低的B+評級,暗示恒大還本付息及遵守契約具風(fēng)險。實際上,恒大不但從未違約,去年12月還動用自有資金一次性提前償還了13.5億美元的巨額債務(wù),秀了一把財務(wù)強勁的肌肉。”

“同一家企業(yè),在國內(nèi)機構(gòu)與國外機構(gòu)的評級結(jié)果中南轅北轍究竟是什么原因?資深分析人士稱,境外機構(gòu)對中國企業(yè)評級偏低,客觀上有不了解企業(yè)和評級標(biāo)準(zhǔn)僵化等因素。而另一方面,主觀上也有夸大中國經(jīng)濟和中國企業(yè)潛在風(fēng)險的西方慣性思維,不排除成為海外做空機構(gòu)幫兇的可能。”

長江日報當(dāng)時也刊文《中國評級機構(gòu)如何與“山姆大叔”斗法?恒大被國內(nèi)三大評級機構(gòu)評為AAA》,表示恒大評級引發(fā)的話語權(quán)爭奪,表明一個健康的多層次資本市場正在形成,中國資本市場正越來越成熟,看待企業(yè)的眼光更為客觀。

2016年4月,標(biāo)普再次下調(diào)恒大長期企業(yè)信用評級至“B-”,展望為負面,理由為,恒大地產(chǎn)2015年財務(wù)狀況的惡化程度比預(yù)期的更為嚴重,而且預(yù)期未來12個月內(nèi)不會出現(xiàn)明顯改善。

標(biāo)普評級下調(diào)反映了恒大地產(chǎn)的財務(wù)杠桿顯著變差:2014年,恒大地產(chǎn)總債務(wù)水平為2120億元,而到了2015年,總債務(wù)升至3700億元,其中,短期債務(wù)大幅升至1590億元,同比增加了790億元。

國內(nèi)外機構(gòu)各持己見,許家印卻不做聲響,因為他正忙著親自拜訪國內(nèi)多家金融機構(gòu)。就在標(biāo)普下調(diào)恒大評級的那段時間,許家印與時任恒大二把手的夏海鈞一行,在北京、上海和深圳三地頻繁奔波,與之會晤的機構(gòu)和企業(yè)包括工商銀行、中信集團、招商局、上海銀行、浦發(fā)銀行等。

許家印等人的目的不言而喻——有了評級機構(gòu)的背書,恒大就等同于獲得了一張在資本市場四處借款的通行證。

到2017年,恒大憑借全年銷售金額3731億元力壓萬科,成為此后蟬聯(lián)多年的中國地產(chǎn)一哥。“皮帶哥”許家印,也以2900億元的身家成為中國首富。只是,恒大高速擴張的背后走的是高周轉(zhuǎn)、高杠桿模式。僅2015年-2017年兩年,恒大的債務(wù)規(guī)模就從6149億,躍升到了1.52萬億。

直到2021年,恒大系統(tǒng)性資金危機逐步暴露,此前為恒大站臺的中誠信國際這才將恒大地產(chǎn)主體及相關(guān)債項評級撤出信用評級觀察名單,展望調(diào)整為負面,但恒大地產(chǎn)的主體信用等級依然在中誠信國際眼里是3A級!

許家印擅長與人打交道,他對金錢和人性的關(guān)系,理解深入、運用精妙。不過,恒大事件中絕非許家印一個“惡人”,從國內(nèi)評級機構(gòu)、金融機構(gòu)到各家媒體,每一方都有人在崩盤之前蒙眼狂歡。

       原文標(biāo)題 : 恒大往事:國外降低評級時,國內(nèi)三大機構(gòu)同給最高評級

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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