突發(fā),全球跳水!原因是…
大盤全天低開低走,深成指跌近1%。
盤面上,減肥藥概念反復(fù)活躍,博瑞醫(yī)藥、百花醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、海翔藥業(yè)漲停。5.5G概念逆勢走強(qiáng),碩貝德、震有科技、麥捷科技、通宇通訊漲停。華為汽車概念股強(qiáng)勢依舊,圣龍股份6連板,模塑科技、天龍股份、光洋股份等漲停。華為消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈活躍,歐菲光6連板,昀冢科技、東田微、東旭光電、維信諾等漲停。板塊方面,5.5G、減肥藥、華為·手機(jī)、CRO等板塊漲幅居前。
下跌方面,數(shù)據(jù)要素、AIGC板塊領(lǐng)跌,上海鋼聯(lián)、昆侖萬維、焦點(diǎn)科技、中國科傳、生意寶等跌超6%。啤酒、AIGC、新型工業(yè)化、BC電池等板塊跌幅居前?傮w上個(gè)股跌多漲少,兩市超3600家個(gè)股下跌。
截至收盤,滬指跌0.64%,深成指跌0.99%,創(chuàng)業(yè)板指跌1.11%。滬深兩市今日成交額8084億,較上個(gè)交易日縮量229億。北向資金全天凈賣出64.39億元,其中滬股通凈賣出39.68億元,深股通凈賣出24.70億元。本周北向資金累計(jì)減倉超130億元,連續(xù)3周凈賣出。
01
全球股市跳水
今日市場再度陷入回調(diào)整理態(tài)勢,三大指數(shù)全飄綠,A股詞條不出意外又跌上了熱搜。港股方面也不樂觀,恒生指數(shù)、國企指數(shù)跌超2%,恒科指跌幅超3%。
指數(shù)的再度走弱,也使得市場回歸到了抱團(tuán)行情,資金大舉回流醫(yī)藥與華為產(chǎn)業(yè)鏈這兩大主線方向之中。抱團(tuán)核心高標(biāo)同樣再度活躍,其中歐菲光6連板,賽力斯?jié)q停,常山藥業(yè)漲超10%?傮w而言,A股市場仍在磨底,結(jié)構(gòu)性分化仍在延續(xù),短線博弈特征顯著。
目前來看,市場受壓制的核心癥結(jié)仍在于資金不足。
8月以來,資金面整體呈現(xiàn)收斂態(tài)勢。首先,9月末央行投放的逆回購資金大量到期,流動(dòng)性凈回籠是節(jié)后資金面表現(xiàn)不及預(yù)期的原因之一。其次,債券發(fā)行與信貸投放的擾動(dòng)仍存,銀行體系資金融出意愿整體降低。此外,美元指數(shù)和美債利率在國慶假期期間持續(xù)走強(qiáng),人民幣貶值壓力上升,市場也擔(dān)憂貨幣政策可能受匯率問題掣肘。
不過,從政策端而言,中信證券判斷,貨幣政策預(yù)計(jì)仍將“以我為主”,當(dāng)前杠桿水平較為穩(wěn)定,央行呵護(hù)流動(dòng)性的態(tài)度依然明確。整體而言,10月資金面很難大幅寬松,但考慮到穩(wěn)增長寬信用以及維護(hù)金融穩(wěn)定等目標(biāo),流動(dòng)性也難以大幅收緊,上限依然存在。
事實(shí)上,A股之外,在全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)下,海外股市同樣頻繁跳水。
今日亞太股市也全線收跌。截至收盤,韓國綜合指數(shù)跌0.95%;日經(jīng)225指數(shù)跌0.55%;澳洲標(biāo)普200指數(shù)跌0.56%;新西蘭NZX50指數(shù)跌0.24%。
昨夜美股也全部飄綠。截至收盤,標(biāo)普500指數(shù)跌0.62%;納斯達(dá)克指數(shù)跌0.63%;道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌0.51%?萍紮(quán)重股方面,META、谷歌、特斯拉等均跌逾1%。
02
海外“風(fēng)暴”再起
全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓,背后又是美國CPI數(shù)據(jù)“作祟”。
美國勞工部10月12日公布的數(shù)據(jù)顯示,美國9月CPI同比上漲3.7%,漲幅與8月持平,高于市場預(yù)期值3.6%;環(huán)比上漲0.4%,較8月0.6%的漲幅略有放緩,但亦高于市場預(yù)期值0.3%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后,核心CPI同比上漲4.1%、環(huán)比上漲0.3%,與市場預(yù)期一致。
整體來看,通脹超預(yù)期的原因來自三個(gè)方面:
首先,住房中的業(yè)主等價(jià)租金(OER)環(huán)比上漲0.6%,較上月抬升。CPI住房指數(shù)包含主要居所租金和業(yè)主等價(jià)租金兩個(gè)主要分項(xiàng)。前者對應(yīng)出租房的租金,在CPI中權(quán)重約7.6%;后者反映自住房的成本,權(quán)重約25.6%。9月業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比增長0.6%,較上月的0.4%反彈,推動(dòng)了CPI住房指數(shù)超預(yù)期上漲。
其次,油價(jià)上漲的傳導(dǎo)效應(yīng)仍在。9月燃油(+8.5%)和汽油(+2.1%)環(huán)比均明顯上升,帶動(dòng)能源商品價(jià)格環(huán)比上行,天然氣服務(wù)(-1.9%)雖有所下跌,但電力價(jià)格(+1.3%)上漲仍帶動(dòng)能源服務(wù)價(jià)格環(huán)比上漲0.6%。汽油價(jià)格上漲是7月以來全球油價(jià)沖高的結(jié)果。
第三,住房以外的服務(wù)通脹韌性猶存。9月酒店價(jià)格大幅反彈4.2%,結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的環(huán)比下跌。醫(yī)院服務(wù)價(jià)格(1.5%),快遞價(jià)格(1.4%)、花園草坪服務(wù)(5.0%)等勞動(dòng)密集型服務(wù)也有所上漲。另外今年美國罷工與漲薪事件明顯增多,這可能導(dǎo)致工資上漲,阻礙通脹放緩的速度。
住房、能源、服務(wù)業(yè),這三項(xiàng)是當(dāng)前美國抗通脹路上的難題;谕洺A(yù)期的數(shù)據(jù),中金公司判斷,美聯(lián)儲(chǔ)或許可以不再加息,但對通脹保持高壓態(tài)勢將是必要的。在可預(yù)見的未來,美債收益率將繼續(xù)停留高位。
在上述CPI數(shù)據(jù)出爐后,市場對于美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)動(dòng)作的共識是“繼續(xù)加息概率不高,但高利率將更持久”。而事實(shí)上,美聯(lián)儲(chǔ)也并非全無繼續(xù)加息的空間。
目前,美國名義利率雖然已達(dá)5%以上,但結(jié)合通脹數(shù)據(jù),其實(shí)際利率或許會(huì)支撐繼續(xù)加息。據(jù)東海證券測算,將10年期國債收益率減CPI作為計(jì)算實(shí)際利率,2002-2019年,美國實(shí)際利率平均水平為1.13%,日本為0.7%。截至今年8月,美、日實(shí)際利率分別為0.47%、-2.6%,均低于疫情前的平均水平。這或許意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍有加息空間。
03
A股該如何應(yīng)對?
站在當(dāng)下去看,海內(nèi)外形勢變化之下,A股又會(huì)如何演繹?
從本輪的情況來看,短期視角下,歷史上基本面下行期從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)到極端位置到市場真正觸底存在時(shí)滯,A股正處于這一區(qū)間。
不過,中長期視角下,此時(shí)的 A 股已經(jīng)處于長期配置價(jià)值凸顯的區(qū)間,海通國際測算,當(dāng)持有期為1年時(shí),歷史上市場當(dāng)前位置(即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率高于一倍標(biāo)準(zhǔn)差、股債收益比處于兩倍標(biāo)準(zhǔn)差)對應(yīng)的投資勝率至少為74%,賠率大致在10倍左右;持有期延長至兩年后勝率將提升至約80%左右、賠率達(dá)到60倍以上。即A股已經(jīng)具備較為明顯的長期配置價(jià)值。
至于A股后續(xù)風(fēng)格的變化,東吳證券宏觀組認(rèn)為,四季度分子端盈利修復(fù)有望保持,但仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài),因此當(dāng)前行業(yè)輪動(dòng)的觸發(fā)點(diǎn)有兩點(diǎn),一是政策,二是美債利率和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的弱化。參考分子端弱復(fù)蘇特征和分母端壓制因素弱化,四季度應(yīng)該強(qiáng)化三條配置思路:
一是掘金“弱復(fù)蘇”背景下的“強(qiáng)復(fù)蘇”的板塊,例如汽車鏈;二是受美債利率高位壓制疊加低位困境反轉(zhuǎn)的板塊,例如醫(yī)藥和新能源一些細(xì)分領(lǐng)域;三是政策扶持和產(chǎn)業(yè)趨勢下的高端制造板塊,例如半導(dǎo)體、機(jī)器人和自動(dòng)駕駛等。
以上板塊的共同點(diǎn)在于長期基本面受益于國內(nèi)工程師紅利的逐步積累,中短期受益于分子分母端改善帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好向上,且自身產(chǎn)業(yè)邏輯清晰,有望成為四季度的行情主線。
- End -
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