雷達財經(jīng)出品 文|肖灑 編|深海

碧桂園全力挽救公司，這次是高管集體降薪。

12月12日，碧桂園公告稱，4位董事楊惠妍、莫斌、楊子瑩及陳翀的年薪，均降至12萬元，即月薪1萬元。其中，降幅最大的是莫斌，其調(diào)整前年薪為300萬元。

據(jù)媒體報道，目前碧桂園按行政開銷歸零原則，已取消所有高管配車，包括高管體檢報銷、高管免費食堂等待遇亦均予取消。

此前，碧桂園還釋放了楊國強出售飛機的消息，以及其自掏腰包借給上市公司3億美元的無息借款。楊惠妍近期更是放話，家族作為控股股東，會“砸鍋賣鐵支持公司”。

公司風雨飄搖之際，從創(chuàng)始人家族到管理層，碧桂園努力向市場和投資者傳遞積極的信號。從公開信息來看，碧桂園的境外債重組尚無實質(zhì)進展，人民幣債務也處于違約的邊緣。

因此，盡管碧桂園不缺乏積極自救的態(tài)度和措施，但是對比公司龐大的債務規(guī)模，這些動作的實際效果，還有待觀察。如果參考其他出險房企的案例，只要債務危機還未徹底解除，碧桂園的困難就算不上過去。

莫斌從年薪2.35億斷崖式下滑至月薪1萬

12月12日，碧桂園發(fā)布自愿公告稱，結(jié)合行業(yè)和公司實際經(jīng)營需要，公司執(zhí)行董事楊惠妍、莫斌、楊子瑩及非執(zhí)行董事陳翀主動提出降低薪酬請求，并已于2023年11月1日簽訂董事服務補充協(xié)議及補充委任函，將作為董事的年薪分別由37萬元、300萬元、200萬元、37萬元統(tǒng)一調(diào)整至12萬元，即月薪1萬元。

該調(diào)整自公司董事會于本公告日期通過，并于2023年11月1日起生效。

過去，房企高層一直以高薪著稱，碧桂園也不例外。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，碧桂園聯(lián)席主席、執(zhí)行董事楊國強薪酬為2905.49萬元，聯(lián)席主席、執(zhí)行董事楊惠妍的薪酬為1930.18萬元，執(zhí)行董事、總裁莫斌的薪酬為2.35億元，其他四位執(zhí)行董事的薪酬也在2000-6000萬元之間。

2022年，碧桂園管理層的薪酬就有所下降，但最高仍有千萬元。其中在去年9月，莫斌和楊子瑩年薪分別從1500萬元和1000萬元，下調(diào)至300萬元和200萬元。

整體來看，這一次調(diào)整后，總裁莫斌的降幅最大，從去年的年薪百萬，降至目前的12萬元。

除此之外，碧桂園的日常行政開支也開始收緊。根據(jù)媒體報道，目前公司已取消所有高管配車，確有工作需要時通過申請公務派車或使用自有車等方式，實現(xiàn)車輛費用集約管控、成本降低。

對于包含原高管配車在內(nèi)的所有集團公車，通過內(nèi)部公開競拍與對外工抵化債等舉措進行資產(chǎn)盤活。此外，包括高管體檢報銷、高管免費食堂等待遇亦均予取消。

碧桂園稱，全集團行政費用開銷均按歸零原則，非必要不支出，剛性支出通過整合集約等方式盡量縮減，2023年比2021年大幅降低近60%。

目前，碧桂園由楊惠妍掌舵。今年3月1日，楊國強宣布退休，楊惠妍正式從父親手中接過董事會主席一職。

接棒5個月后，碧桂園兩筆美元債實質(zhì)性違約，正式宣告出險，陰云逼近“宇宙第一房企”。一時之間，市場“小作文”亂飛，傳聞“碧桂園創(chuàng)始人父女或已離境”，碧桂園不得不公開辟謠，楊國強更是數(shù)度露面。

隨后，碧桂園走上自救之路。在10月9日召開的集團高管會上，碧桂園總裁莫斌透露，楊氏家族在出售名下的私人飛機；另有碧桂園內(nèi)部人士證實，楊國強所在的楊氏家族已向碧桂園提供了3億美元的無息借款。

進入12月，楊惠妍多次走上臺前釋放自救信號。12月8日，碧桂園集團召開月度管理會議，集團董事局主席楊惠妍指出，“家族肯定會砸鍋賣鐵支持公司的，公司會努力探索出一條盡快恢復正常經(jīng)營的有效路徑。”

碧桂園透露，楊惠妍家族作為控股股東，全力為公司提供資金支持，上市至今已通過借款、增持股票、購買債券、以股代息等方式合計支持總額約410億港元，且從未減持股票。

然而，隨著股價下跌，楊惠妍家族的財富已經(jīng)大幅縮水。11月14日，胡潤研究院發(fā)布《2023胡潤女企業(yè)家榜》，楊惠妍的財富縮水270億元，以480億元位列第5。

大調(diào)整，保交付

前所未有的困難面前，碧桂園需要更大的自救動作。

12月5日，碧桂園進行新一輪組織架構(gòu)調(diào)整，將14個區(qū)域公司合并為7個新區(qū)域，合并完成后，碧桂園總的區(qū)域數(shù)量從28個減至21個。

一位接近碧桂園的人士表示，通過區(qū)域收縮合并，把對業(yè)績表現(xiàn)差的項目投放的資源收回，可以起到壓縮成本的作用，這些騰出的資源可以集中起來用于保交樓。

雷達財經(jīng)注意到，此前碧桂園采用“占領(lǐng)三四線、堅定下沉五六線、謹慎布局一二線”的戰(zhàn)略。

由于項目遍布超過30個省市區(qū)，碧桂園曾對區(qū)域進行裂變。2020年5月份，碧桂園對部分區(qū)域進行分拆，下轄區(qū)域數(shù)量從47個增至73個。當年10月，碧桂園再次將73個區(qū)域裂變成104個。

次年的業(yè)績會上，總裁莫斌表示，2020年碧桂園結(jié)合外部市場的容量、內(nèi)部管控半徑以及區(qū)域運營能力，因地制宜的對區(qū)域進行了裂變，“做到了費用不增加和管控更有效”。

不過，進入下半年，碧桂園已經(jīng)開始了組織“瘦身”。2021年底，公司對下轄的106個區(qū)域公司進行大調(diào)整，合并成65個。

今年以來，碧桂園數(shù)又次對組織動刀。3月初，碧桂園按照“優(yōu)秀區(qū)域總裁管區(qū)域”的原則，將區(qū)域減少至29個。

5月底，公司再次調(diào)整隊形，在碧桂園控股下設(shè)地產(chǎn)、科技建筑兩大產(chǎn)業(yè)集團，及新業(yè)務、創(chuàng)新投資事業(yè)部兩大板塊。

碧桂園方面表示，本次調(diào)整主要是為了落實此前提出的“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略（以傳統(tǒng)地產(chǎn)主體，以代管代建、科技建造為兩翼），為了減少對業(yè)務單元的影響。

有分析人士指出，碧桂園頻頻進行組織整合，核心是為了減少人力資源開支。這也意味著，裁員是不可避免的事情。

從半年報數(shù)據(jù)來看，2023年上半年，碧桂園員工人數(shù)從69932名減至58140名，一下子少了近1.18萬名員工。

除此之外，避免項目停工，推進項目正常交付進而實現(xiàn)銷售，對碧桂園重回經(jīng)營正規(guī)也十分重要。近期楊惠妍表示，未來12個月公司主要有三項工作：保交付、保經(jīng)營和保信用。

據(jù)統(tǒng)計，今年前11個月，碧桂園集團已累計交付房屋約50萬套。2024年，碧桂園預計交付量超過40萬套。

考慮到持續(xù)惡化的再融資環(huán)境，銷售回款才是出險房企真正的“造血”之道。

但是，目前碧桂園的銷售情況仍不容樂觀。2023年1-11月，碧桂園累計銷售額2124.5億元，同比下滑52%。

剛剛過去的10-11月份，碧桂園的銷售額僅僅為63.1億元和61.1億元。

債務問題未徹底解決

“勒緊褲腰帶”過日子，對碧桂園來說并不難。難的是，如何解決棘手的債務問題。

從整體債務規(guī)模方面來看，截至今年6月底，碧桂園的總資產(chǎn)約1.62萬億元，總負債約1.36萬億元，凈資產(chǎn)約0.26萬億元。

在1.36萬億總負債中，合同負債余額達6036億元，這類負債屬于預收樓款，無需現(xiàn)金償還，屆時房屋交付后可結(jié)轉(zhuǎn)為收入。另外同期公司總有息負債余額為2579.1億元，其中在12個月內(nèi)到期的債務為1087.03億元。

現(xiàn)金儲備方面，截至2023年上半年，碧桂園共有現(xiàn)金余額約1305.69億元，同比減少169.81億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為1011.15億元，受限制現(xiàn)金約為294.54億元。

然而，房企賬面上的現(xiàn)金，某些情況下數(shù)量不能代表全部�；葑u之前指出，地方政府對項目層面預售監(jiān)管資金的限制，削弱了房企將現(xiàn)金用于償還房地產(chǎn)項目公司以外債務的可替代性。此外，也有其他財務條約禁止提取和動用項目層面資金。

因此，手握千億流動性的碧桂園，到了10月10日突發(fā)公告稱，截至本公告日，本公司尚未支付某債務項下本金金額為4.7億港幣的到期款項。

公告指出，公司也預期無法如期或在相關(guān)寬限期內(nèi)履行其所有境外債務款項的償付義務，包括但不限于本公司發(fā)行的美元債券項下的償付義務。

公告中碧桂園表示，已聘請顧問，協(xié)助評估其資本結(jié)構(gòu)及流動性狀況，并制定整體的解決方案。

此舉也意味著，碧桂園正式宣告啟動境外債重組。如今兩個月時間過去了，碧桂園尚無進一步披露境外債務重組進展。

據(jù)統(tǒng)計，碧桂園處于存續(xù)期的公開美元債共有15支，存續(xù)本金約93億美元。

境內(nèi)債務方面，據(jù)碧桂園披露，截至10月10日，其九筆本金總計147億元的境內(nèi)債展期方案已獲債券持有人同意，到期時間整體延長3年。

然而，這并不是公司境內(nèi)債券的全部。12月13日，是碧桂園境內(nèi)債券“22碧地02”的付息日及回售行權(quán)日。

36氪獲悉，碧桂園已向投資者支付過去一年的票面利息，同時成功說服了大部分投資者不行使其回售權(quán)。這標志著該公司避免了境內(nèi)債務的首次實質(zhì)性違約。

中央財經(jīng)大學副教授劉春生認為，相較于碧桂園的債務而言，管理層降薪杯水車薪，但態(tài)度是正確的。他指出，碧桂園當下最大的問題是，如何通過債務重組、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)出售、引入戰(zhàn)略投資等方式解決債務問題，以及企業(yè)的生存問題。

債務危機，始終是碧桂園面臨的最大風險。如何度過眼下的至暗時刻，考驗著楊氏父女。

       原文標題 : 碧桂園“勒緊褲腰帶”