前言：

一波三折后終于順利在港交所敲鐘，商湯科技代表硬科技在港交所完成了這場標志性的時刻。

此次技術(shù)浪潮，中國是躬親入局的選手，而這正是美國圍追堵截商湯為代表的AI龍頭的根本原因。

作者 ｜ 方文

圖片來源 ｜  網(wǎng) 絡

慘遭［精準打擊］，IPO被迫延遲

在12月10日被列入美國財政部的一份投資限制清單后，商湯科技一度暫緩了IPO進程。

這樣的禁令在商湯科技上市只差臨門一腳時突然爆出，對商湯的募資活動產(chǎn)生了嚴重的負面影響。

如果說這僅僅是時間上的巧合未免太過牽強，畢竟美國政府這樣的套路也曾［制裁］過中國不少無辜企業(yè)。

如果按原計劃，商湯科技本應在12月中旬就已完成IPO。

正如商湯科技緊急回應，認為該決定與相關(guān)指控毫無根據(jù)，反映了對公司根本性的誤解，［科技發(fā)展不應該受到地緣政治的影響。］

與此同時，公司依舊堅定不移推進IPO。

僅經(jīng)過一個星期的調(diào)整，再次宣布重啟公開招股，發(fā)行規(guī)模、募資金額及定價區(qū)間方面均與此前保持一致。

港交所上市，投資方已不見外資

12月30日，商湯科技正式在港交所掛牌上市，開盤價3． 91港元較發(fā)行價3． 85港元上漲約1．56％，總市值約達1301億港元。隨后，商湯科技的股價一路上漲，盤中漲幅一度超過22％。

從發(fā)行規(guī)則細則來看，商湯科技重新招股的募資金額、發(fā)行規(guī)模及價格區(qū)間均沒有變化，但基石投資者發(fā)生了較大變動。

相關(guān)公告顯示，商湯科技此前9名基石投資者分別是混合所有制改革基金、國盛海外香港、上海人工智能產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金、上汽香港、廣發(fā)基金、Pleiad基金、WT、Focustar Capital及Focustar Fund和Hel Ved，后4位系外資。

更新后的基石投資者名單中，已不見上述4家外資身影，另外廣發(fā)基金也未有出現(xiàn)；而徐匯資本、國泰君安證券投資、香港科技園創(chuàng)投基金、�，敽吞┲菸穆玫�5家基石投資者新加入。

IPO只是商湯科技的第一步

此次IPO，商湯科技總發(fā)行數(shù)量為15億股，集資總額約為58億港元。

對于這筆資金的用途，商湯科技表示，其中60％將用于提升研發(fā)能力；

15％將用于投資新興商業(yè)機會，以及提高產(chǎn)品及服務在國內(nèi)外各垂直行業(yè)和企業(yè)層面的采用率和滲透率；

15％將用于尋求戰(zhàn)略投資及收購機會，并培養(yǎng)生態(tài)系統(tǒng)、進一步擴大行業(yè)影響力。

而對于資本市場而言，商湯科技成功在港股IPO，一方面，能夠幫助市場重新認識硬科技企業(yè)，另一方面，也有望帶動更多優(yōu)秀硬科技企業(yè)競逐資本市場。

此次IPO之后，以商湯科技為代表的國內(nèi)人工智能公司將迎來二級市場資本的考驗。

商湯AI生產(chǎn)平臺的底座，是AI大裝置SenseCore。它是商湯近年來AI技術(shù)實力的整合，打通了超大規(guī)模算力、豐富的算法模型、全鏈路AI開發(fā)平臺之間的鏈接與協(xié)同，構(gòu)建了一整套端對端的架構(gòu)體系，成為行業(yè)內(nèi)前所未有的新型基礎設施。

目前，商湯科技的業(yè)務已經(jīng)涵蓋了智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活和智能汽車，并通過統(tǒng)一的AI基礎設施來支撐面向各領(lǐng)域的AI模型生產(chǎn)和軟件開發(fā)。

其中，招股書顯示，2021年上半年，智慧城市業(yè)務與智慧商業(yè)一起，貢獻了商湯科技逾八成的營收。

針對多樣化的場景，商湯科技也推出了基于［城市方舟平臺］、［企業(yè)方舟平臺］等的體系化產(chǎn)品與方案。

為了AI，做時間的朋友

商湯科技2020年的研發(fā)投入是24．5億元，占總營收的比重高達71％。而2021年上半年，商湯科技的研發(fā)投入17．7億元甚至超過營收16．5億元。

不吝惜研發(fā)投入的原因，或許很大程度上在于，AI行業(yè)尚有一個根本性的技術(shù)壁壘需要被突破。

根據(jù)億歐智庫2021年7月發(fā)布的《2021中國AI商業(yè)落地市場研究報告》，商湯科技是中國最具商業(yè)落地規(guī)模潛力的AI企業(yè)。

招股書顯示，截至2021年6月30日，商湯軟件平臺的客戶數(shù)量合計超過2400家，其中包括250多家企業(yè)及上市公司、119個城市和30余家車企。

作為中國最大的計算機視覺軟件提供商，商湯科技的市場份額達11％。

此外，影響商湯科技估值的一個場外因素是，元宇宙概念在2021年的崛起。到2024年，元宇宙的市場規(guī)模將有望達到7833億美元。

商湯科技的優(yōu)勢在于計算機視覺技術(shù)，而當下元宇宙的一大癥結(jié)，恰是需要通過肉眼在虛擬世界中獲得更為真實的感官體驗。

該公司在招股書中數(shù)十處提及［元宇宙］，并將其面向智慧生活的SenseME和SenseMARS軟件平臺，自定義為［亞洲最大的元宇宙賦能平臺之一］。

面對像商湯這樣的硬科技公司，資本市場可能也需要換一種更加長線的視角，不能再套用以前對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的評價體系和思維，而是要秉持長期主義。

有業(yè)務結(jié)構(gòu)，無商業(yè)版圖

新老業(yè)務交替所產(chǎn)生的營收陣痛背后反映出的是企業(yè)業(yè)務端的結(jié)構(gòu)性問題。

一直以來，商湯科技都致力于經(jīng)營B端業(yè)務：智能企業(yè)、智慧城市圍繞其他企業(yè)以及各級政府進行布局，智能汽車對接的也是造車廠商；

其在C端市場的表現(xiàn)卻乏善可陳，能夠拿出的案例也只有美圖秀秀的AR場景以及小紅書的濾鏡等。

而已經(jīng)在A股上市，位列［AI三巨頭］之一的科大訊飛能夠在疫情期間實現(xiàn)130億元營收，歸母凈利潤13．64億元的關(guān)鍵就是其面向大眾生活的智慧教育業(yè)務。

對于增量可觀、需求巨大的C端市場，商湯科技似乎并沒有表現(xiàn)出足夠的興趣，但這卻極有可能成為它扭虧為盈的關(guān)鍵助力。

人工智能如果只是單點突破，則無法真正驅(qū)動時代的前進，因為它只能解決單點的問題。

對于商湯科技而言，需要解答的是，AI如何實現(xiàn)高效率、低成本、規(guī)�；�的創(chuàng)新和落地。

結(jié)尾：

商湯科技的IPO，不僅僅是商湯自身發(fā)展的重要里程碑，對于整個行業(yè)而言同樣意義重大。

如今，商湯起到了帶頭大哥的作用，成為國內(nèi)首家上市的AI公司，這意味著硬科技新時代的開啟，同時也將為更多的AI企業(yè)沖擊資本市場起到引領(lǐng)作用。

所有人都看在眼里，這不僅僅是一場關(guān)于商湯科技自己的戰(zhàn)爭。

部分資料參考：格隆匯：《打不死的商湯IPO，擋不住的中國硬科技崛起》，巴倫周刊：《商湯科技重啟IPO，高估值下的幾個懸念》，BT財經(jīng)V：《商湯科技的“IPO之戰(zhàn)”》，財經(jīng)無罪：《IPO定價日卻被“精準打擊”，商湯科技到底做“對”了什么？》

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