AI概念股冰與火:短期承壓,長期引爆,臨界點信號已出現(xiàn)?
采寫/陳紀英
編輯/萬天南
今年上半年,疫情之下,百行千業(yè)集體承壓,人工智能也不例外。
近日,商湯科技發(fā)布2022中期業(yè)績,盡管身為行業(yè)“一哥”、專利拿到手軟,硬核實力突出,但仍未能實現(xiàn)盈利。
2022年上半年,商湯虧損凈額有所收窄,經調整虧損凈額為25.6億元。
這并非商湯一家的“困境”,也是所有硬科技企業(yè)的必經之路——商業(yè)變現(xiàn)與技術積累存在時間差,商業(yè)化進程無法與研發(fā)布局齊頭并進。
唯有跨過“提升技術實力——成本大幅下降——大規(guī)模商用——增收又增利”的臨界點,商湯們才能從苦哈哈吃土,轉向大口喝湯吃肉。
這也是商湯在秀完“技術肌肉”之后,繞不過去的商業(yè)必答題。
疫中承壓:營收震蕩,趨勢未改
2022年,科技股遭遇集體震蕩。
騰訊Q2營收下滑3%,凈利潤下滑17%;阿里營收微跌,但凈利潤同比下跌了53%。
人工智能公司也未能置身于外。
2022年上半年,商湯營收為14.15億元,同比震蕩幅度為14%;不過,商湯的經營虧損有所收窄,從去年的37.12億元下降至32.07億元,以此測算,大幅收窄了13.6%,經調整虧損凈額為25.6億元。
該如何看待商湯營收下滑?
先從行業(yè)橫向對比來看。
已上市AI企業(yè)中,2022年上半年,格靈深瞳營收1.17億元,云從科技營收為3.91億元。商湯營收規(guī)模居同類可比企業(yè)中第一位,行業(yè)領軍地位穩(wěn)固。
再從營收結構來看,商湯四大業(yè)務板塊中,智慧商業(yè)和智慧城市,一直是營收大頭,兩者2021年上半年、2022年上半年的營收貢獻占比,分別為39.2%和47.6%,40.2%和30.7%。
但智慧商業(yè)、智慧城市所服務的B端(智慧商業(yè))、G端(智慧城市)客戶,恰好在疫中有所震蕩。
其中,To G 的智慧城市業(yè)務,與疫情的共振尤為一致。
2022年上半年,疫情之下,原定的智慧城市建設項目進度延后,商湯相關板塊的營收也要延后確認。
但在6月疫情緩解后,相關項目已經恢復。
而從全年來看,智慧商業(yè)、智慧城市客戶對數字化轉型與智慧化管理的強烈需求不減反增。
中國智慧城市?作委員會預測,2022年,中國智慧城市市場規(guī)模將達到25萬億元,同比去年的18.7萬億,漲幅高達25.5%。水大魚大,作為供應商的商湯,也可分享增長紅利。
而從AI公司的往年財務數據來看,下半年才是營收 “旺季”。以商湯為例,2020年、2021年,商湯上半年營收基本只占到全年的25%到35%之間,大頭收入均都在下半年,尤其是第四季度。
因此,無論是從外部需求來看,還是從營收淡旺季分布來看,下半年,商湯等企業(yè)有望掉頭向上,全年依然有望保持高增長。
值得一提的是,營收承壓之下,AI企業(yè)在研發(fā)投入上,其實并沒有“畏手畏腳”,還在重金加注。
2022年上半年,商湯的研發(fā)支出為人民幣20.4億元,達到了同期營收總額的1.44倍,同比增加14.9%,從2018年至今,商湯累計研發(fā)投入突破百億人民幣。
綜上,上坡時加速求快,下坡時剎車求穩(wěn)。商湯上半年的營收預期主要受累于疫情所致,整體業(yè)績在震動中依然保持了穩(wěn);此外,盡管虧損,但商湯儲存了豐沛的現(xiàn)金流,總資金儲備195.1億元,可以支撐商湯繼續(xù)放開手腳。
營收換擋:多路并行,變現(xiàn)蓄力
一個整體的判斷是,人工智能正在渡過一個關鍵的發(fā)展瓶頸,而商湯很明顯正處于“錯位期”——一方面,技術實力業(yè)內登頂,另一方面,營收能力卻相對滯后,和其行業(yè)地位、技術實力并不同步。
其實,這也是很多硬科技公司的共同挑戰(zhàn)——技術實力到底何時能夠全面轉化為商業(yè)紅利?
要回答這一問題,并不容易,連巴菲特都“答錯”過這道難題。
盡管巴菲特早就和亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯交好,但長期以來,巴菲特并沒有重倉亞馬遜股票。
他認為,“難點不在于判斷科技是否先進,而在于能夠選到那個最終能夠留下來的贏家”,可類比的案例是,在汽車業(yè)發(fā)展初期,人們就已經普遍斷定這是替代馬車的先進體系,但經過幾十年的近身搏殺,只有三家品牌最終留存。
因此,早期巴菲特無法判斷,貝索斯會不會最終勝出——事實上,亞馬遜虧了20年,才迎來了常態(tài)化盈利。
前輩艱難過關的案例在前,商湯們的下一步挑戰(zhàn),就是商業(yè)化進度。
其實,商湯科技CEO徐立對此也有著深刻認知,“先有持續(xù)的大規(guī)模技術投入帶來創(chuàng)新,再有商業(yè)模式發(fā)展,這是一條罕有人走的路。艱難之處在于商業(yè)的不確定性!
不過分析本季度營收變現(xiàn)之后,《財經故事薈》的判斷是,商湯的商業(yè)化目前到了沖刺前的蓄力期——一個典型的轉折點是,早期,商湯的To G(智慧城市)業(yè)務一枝獨秀,如今,已經To B 、 To G 、To C全面開花。
而當一項技術可以走向To B 、To C 時,就意味著其成本已經大幅降低,技術的普適性已經相當成熟,到了大規(guī)模量產變現(xiàn)的轉折點。
因此,商湯營收結構的均衡化、多元化,既是公司的主觀有意為之,符合其賦能千行百業(yè)的定位,也是人工智能技術普惠的大勢所趨——AI落地各行各業(yè)。
從財報來看,在智慧城市業(yè)務,商湯依然穩(wěn)守頭部,目前,其服務的城市數量由2018年的21個,增加到2022年6月底的155個,全行業(yè)第一。
2022年上半年,商湯智慧生活、智能汽車的收入貢獻大幅提升,占比分別從2021年的9%和4%,提升至2022年上半年的21和9%。
其中,2022年上半年,智能汽車板塊收入大幅增長71%,服務客戶數20個,同比上升54%,單客戶收入提高11%。
根據中國汽車工業(yè)協(xié)會預測,到2035年,中國智能汽車產業(yè)規(guī)模將超過2000億美元,成為世界第一大智能汽車市場。
俯身入局之后,上半年,商湯“絕影”智能汽車平臺產業(yè)化全面提速,新增汽車定點數300多萬輛,服務客戶數同比上升54%,單客戶收入提高11%。
在其客戶中,既包含蔚來等頭部造車新勢力,也有比亞迪、奇瑞、東風、上汽、廣汽等成熟廠商。這也意味著,汽車行業(yè)的多元化客戶,都已經為AI“買單”。
另一高增長的板塊是智慧生活,2022年上半年,該板塊收入大幅增長98%,服務客戶數183個,同比上升18%,單客戶收入提高67%。
其中,截至2022年6月30日,累計有180個手機型號的17億臺手機,預裝了商湯的各類AI算法,覆蓋主流頭部手機廠商。
而To C 業(yè)務,則是小荷剛露尖尖角。
今年8月,商湯AI下棋機器人“元蘿卜”正式發(fā)布,嘗試智能家用機器人新品類,工業(yè)級AI技術拓展消費新場景,不過,To C 業(yè)務未來有多大空間,還不可知。
商業(yè)化多路并進,一方面,可以熨平單一行業(yè)的周期風險,未來實現(xiàn)更確定性增長。另一方面,可以拓寬營收空間,抬升營收上限。
值得一提的是,此前,中國國際經濟交流中心副理事長黃奇帆曾提出5個萬億級美元賽道,分別是新能源汽車、家用機器人、頭戴式ARVR眼鏡以及頭盔、柔性顯示、3D打印設備,而商湯占了其中三個賽道(汽車、機器人、ARVR)。
當然,占了好風口后,到底能吃下多大紅利,要看商湯的“造化”。
從“仰望星空”到“腳踏實地”,臨界點信號出現(xiàn)?
如前文所言,人工智能這種高度技術依賴型行業(yè),必然是先吃土、后吃肉,前期高投入高虧損,后期高增長高營收,那么,商湯們能夠增收又增利的臨界點在哪里?
其一,要看從技術能力到場景應用的轉化,何時實現(xiàn)通用化、適配化、量產化、規(guī);。
如果服務的每一個客戶,都需要為其單獨定制解決方案,就意味著商業(yè)模式沒跑通,不能實現(xiàn)邊際成本的持續(xù)走低。
從前端的應用方案,層層穿透到底層,不難發(fā)現(xiàn),商湯科技著重打造的核心技術就是“人工智能基礎設施SenseCore商湯AI大裝置”(AI大裝置),商湯也在著力宣傳這一核心能力。在更加具體的業(yè)務板塊上,SenseCore驅動出智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活和智能汽車四個不同領域的軟件平臺,商湯科技可以借此跨行業(yè)、大規(guī)模、高效率及低成本地生產高性能AI模型。
目前來看,SenseCore可以提供相對流暢、標準化、端到端的人工智能模型自動生產流程。商湯除了將SenseCore用于自己的人工智能模型生產,還將SenseCore的能力提供給客戶,使其無需深厚的專業(yè)知識、巨大投入即可生產出滿足自身業(yè)務需求的產品,已經初步實現(xiàn)了生產過程的量產化、規(guī);,通用化,綜合成本越來越低、上線時間越來越短,性價比越來越高。
今年上半年,商湯累計商用模型數量同比提高了40%,達到4.9萬個——換句話說,今年半年新增的模型數,已是其前7年AI模型總數的四成左右。
其二,單位成本和效率能否持續(xù)優(yōu)化?三個數據,可見一斑。
在效率提升上,徐立曾在接受《中國企業(yè)家》專訪時透露,2021年上半年,商湯科技生產的商業(yè)化模型比起2019年,生產效率整整提升了300倍。
在成本降低上,商湯業(yè)績中報顯示,今年上半年,上海臨港的新一代人工智能計算中心AIDC啟用之后, SenseCore 的數據自動標注速度,相較業(yè)界傳統(tǒng)人工標注提升600倍、成本則降低至1/500等等。
在人效產出上,從2019年,到2020年,到2021年,再到2022年上半年,商湯員工人均產出AI算法模型的數量,分別為0.44個、3.45個、5.94個、6.8個,2022年上半年,是2019年的15倍以上。
因此,商湯的成本效率指標,在過去數年間確實正在持續(xù)提升,不斷逼近臨界點。
其三,歸根結底,人工智能技術其實取決于兩大變量,一是數據,應用越多,數據量越大,二是算法;這兩個變量,商湯都具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。
而且,人工智能行業(yè)發(fā)展后期,也多半會再現(xiàn)“二八法則”,強者愈強,客戶集中度提升。截至2022年6月30日,商湯科技累計擁有12502件全球專利資產,新增2136項專利,在業(yè)內已牢牢占據高地。
因此,一個整體的判斷是,人工智能正從“仰望星空”走向“腳踏實地”的階段,從高額投入提升技術實力,走向成本大幅下降從而實現(xiàn)大規(guī)模商用變現(xiàn)的臨界點,而在未來兩三年內,臨界點有望顯山露水。
據弗若斯特沙利文的報告,在中國計算機視覺軟件市場,2020-2025年有望實現(xiàn)43.5%的年化增長率,2025年市場規(guī)模有望達到1017億元。兩相對比之下,商湯作為行業(yè)老大,營收距離天花板上限還相當遙遠。
當然,盡管紅利似乎清晰可見,方向雖明確,道路必艱難,商湯們已經證明了其技術實力,但是在未來商業(yè)化的求解上,必然也要經歷一番波折。
歸根結底,AI已是時代風向,與時代為友,就需要給予更大的耐心,才有機會享受時代的紅利。
原文標題 : AI概念股冰與火:短期承壓,長期引爆,臨界點信號已出現(xiàn)?
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