人工智能芯片第一股又讓2．6萬投資者失望了。

市值蒸發(fā)900億

近日，寒武紀(jì)（688256．SH）發(fā)布了2022年第三季度財報，今年7－9月實現(xiàn)營收9258萬元，同比增長9．5％，看起來還不錯，可是同期凈虧損卻高達3．22億元，較上年的2．38億虧損擴大了35．5％，平均下來一天要賠上360萬元。

這讓一些投資者坐不住了，有人驚呼：“照這樣虧損的速度，公司還能存活嗎？市值應(yīng)該為負才對！”

事實上，不掙錢是寒武紀(jì)的常態(tài)。

今年前三個季度，該公司總營收2．64億元，虧損總額9．45億元，同比暴增50％以上，有望刷新寒武紀(jì)成立以來最高紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)顯示，2017－2021年，這個神奇的公司分別虧損了3．81億元、0．41億元、11．79億元、4．35億元、8．25億元和9．45億元，累計虧損38．06億元。

2020年7月登陸科創(chuàng)板時，寒武紀(jì)還是很風(fēng)光的，開盤即被炒到250元，隨后的幾天一度漲至297．77元，較發(fā)行價64．39元大漲362％，總市值直逼1200億。

由于預(yù)期的業(yè)績遲遲未出現(xiàn)，此后股價一路震蕩下行，截至最新一個交易日收盤，寒武紀(jì)已縮水至64．82元，總市值不到260億，較巔峰跌掉了近八成，934億的財富灰飛煙滅。

當(dāng)時參與戰(zhàn)略配售的幾家投資機構(gòu)，如中信證券、聯(lián)想、美的、OPPO，倘若持有到現(xiàn)在沒有拋售過，相當(dāng)于白忙乎半天。

寒武紀(jì)上市前，紫財經(jīng)（ID：purplecaijing）就撰文分析了該公司存在的諸多問題，現(xiàn)在看來完全不幸而言中。從本質(zhì)上看，寒武紀(jì)的病根主要在于缺乏起碼的造血能力，可以說完全靠財政資金供養(yǎng)。

把國家當(dāng)成搖錢樹

上市以來，寒武紀(jì)共發(fā)布過兩條重大合同公告。

2020年12月，寒武紀(jì)與南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司簽訂的是南京智能計算中心項目（一期）智能計算設(shè)備采購項目，上市公司負責(zé)提供智能硬件系統(tǒng)、人工智能算力平臺，金額為3億元。南京科創(chuàng)投資公司實控人為南京市國資委。

去年12月，寒武紀(jì)又與江蘇昆山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司簽署了智能計算中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目采購合同，涉及金額約5．09億元，后者的大股東為昆山市城北文化中心，根據(jù)天眼查APP，昆山市城北文化中心由昆山市玉山鎮(zhèn)人民政府100％持股。

也就是說，兩個大單都是政府部門的恩賜，不僅如此，財政補貼也是寒武紀(jì)的主要收入來源之一。在剛剛過去的季度，寒武紀(jì)拿到的政府補助超過5165萬元，前三季度共獲1．51億元政府補助，均占同期營收的56％以上。

與寒磣的掙錢能力相比，寒武紀(jì)的燒錢水平就厲害多了。三季度，該公司整整砸了3．34億搞研發(fā)，相當(dāng)于當(dāng)期營收的3．6倍。

合理的科研狀態(tài)是產(chǎn)業(yè)化、在研與儲備呈良好的節(jié)奏，只有產(chǎn)業(yè)化的東西，沒有在研和儲備，一個公司很容易出現(xiàn)青黃不接的局面，發(fā)展后勁不足，但如果都處于在研或儲備階段，同樣非常危險。

寒武紀(jì)就比較奇葩。半年報顯示，6．29億研發(fā)支出均為費用化研發(fā)投入，沒有一分錢達到資本化時點，除了向研發(fā)人員支付高薪，寒武紀(jì)還多次在內(nèi)部實行股權(quán)激勵，造成股權(quán)支付費用高企，這讓監(jiān)管部門看不下去了。

畫餅充饑的把戲還能玩多久？

最近一段時間，寒武紀(jì)一直在謀劃定增，上交所在審核時就對大額研發(fā)投入的合理性、與研發(fā)成果的匹配性、后續(xù)是否形成有效的技術(shù)積累和商業(yè)化成果、股份支付金額的合理性等關(guān)鍵問題給予了格外的關(guān)注。

就在公布史上最糟糕季報的同時，寒武紀(jì)特意發(fā)布了一份自愿性公告稱在南京智能計算中心項目（二、三期）智能計算設(shè)備（二期）采購項目中標(biāo)候選人公示中為中標(biāo)候選人第一名，總金額為5億元。

不過，該公司又表示新項目尚處于中標(biāo)公示階段，寒武紀(jì)能否取得《中標(biāo)通知書》存在一定的不確定性，即使最終中標(biāo)并簽訂合同也可能存在跨期執(zhí)行、驗收等情形，對業(yè)績影響存在較大不確定性。

有業(yè)內(nèi)人士指出，寒武紀(jì)這樣做唯一的目的就是淡化三季報的負面影響。但此舉引發(fā)了另一個問題：陳天石就拿不出其他利好消息了嗎？

眾所周知，寒武紀(jì)本是地質(zhì)年代劃分中顯生宙古生代的第一個紀(jì)，距今約5．42億－4．85億年前，由于它不僅是現(xiàn)代生物的開始階段，還產(chǎn)生了進化史上的一個重要事件“寒武紀(jì)生命大爆發(fā)”，生物種類在很短時間內(nèi)突然豐富起來，呈爆炸式地增加，在公眾中具有較高的辨識度。

陳天石以此命名自己的公司，寓意不言自明，遺憾的是，一年又一年過去了，我們沒有看到中科寒武紀(jì)有什么爆發(fā)跡象，其中透出的寒意倒是非常逼人。

       原文標(biāo)題 : 市值蒸發(fā)900億，六年虧掉38億，寒武紀(jì)永遠吃國家救濟嗎？