11月8日，歌爾股份發(fā)布公告稱，近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品；目前與該客戶的其他產(chǎn)品項(xiàng)目合作仍在正常開(kāi)展，預(yù)計(jì)對(duì)2022年?duì)I業(yè)收入的影響不超過(guò)33億元，約占2021年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的4．2％。

雖然沒(méi)有在公告中明確指出大客戶到底是誰(shuí)，但作為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，境外客戶的身份明眼人都知道是誰(shuí)。很快天風(fēng)證券的分析師郭明錤發(fā)文揭開(kāi)謎底：經(jīng)調(diào)查，歌爾股份被暫停生產(chǎn)的產(chǎn)品可能是Apple的AirPods Pro2，歌爾股份暫停生產(chǎn)較可能是因?yàn)樯�產(chǎn)問(wèn)題，而非需求問(wèn)題。

對(duì)于大客戶蘋果的砍單，有投資者問(wèn)歌爾股份：AR／VR的利潤(rùn)增長(zhǎng)能否抵消蘋果的砍單影響？對(duì)此官方在互動(dòng)平臺(tái)表示，短期挑戰(zhàn)不改公司中長(zhǎng)期在虛擬現(xiàn)實(shí)等主要賽道的顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和良好發(fā)展前景，公司上下正全力以赴推進(jìn)各項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司在VR／AR領(lǐng)域內(nèi)長(zhǎng)期持續(xù)投入，布局VR／AR產(chǎn)品及其核心的精密零組件相關(guān)業(yè)務(wù)，目前該領(lǐng)域業(yè)務(wù)在正常開(kāi)展中。（注：VR／AR屬于XR，本文將用XR代替VR／AR）

從歌爾股份的回應(yīng)看，該公司不擔(dān)心蘋果的砍單影響其發(fā)展，并將一如既往的押寶XR，本期的銳評(píng)，我們就來(lái)談一談歌爾股份與XR那些事。

XR撐起營(yíng)收半邊天

歌爾股份有以下精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)、智能硬件三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，它們的營(yíng)收情況如下：

1

精密零組件

電聲器件等精密零組件業(yè)務(wù)為歌爾股份發(fā)家業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入由2018年的99．3億元穩(wěn)步增長(zhǎng)為2021年的138．40億元。

2

智能聲學(xué)整機(jī)

受益于TWS 耳機(jī)市場(chǎng)爆發(fā)，2018－2021年，公司智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)收入從68．13億元增長(zhǎng)至266．74 億元，增速30．51％，營(yíng)收占比從28．7％提升至46．2％。

3

智能硬件

智能硬件（包括XR設(shè)備與智能穿戴）占比從2018 年28％大幅提升至2021 年42％，2020／2021 年收入增速均超過(guò)85％，實(shí)現(xiàn)收入占比提升，成為收入增長(zhǎng)主力。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2022年前三季度，歌爾股份智能硬件營(yíng)收435．52億元，占總營(yíng)收比例達(dá)58．73％。

綜合看來(lái)，以XR設(shè)備為代表的智能硬件業(yè)務(wù)撐起了歌爾股份營(yíng)收的半邊天，它的風(fēng)頭有望蓋過(guò)以AirPods Pro2為代表的智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)。

XR前景可期

歌爾股份的多元化布局，尤其是加碼XR，讓其避免了歐菲光的尷尬情況，后者過(guò)度依賴蘋果這個(gè)“單一大客戶”，其絕大多數(shù)利潤(rùn)來(lái)源都依賴于蘋果，被踢出蘋果供應(yīng)鏈之后盈利暴跌90％接近破產(chǎn)了。

被歌爾股份看好的XR，沒(méi)有辜負(fù)該公司的希望，呈現(xiàn)出了光明的前景，具體表現(xiàn)如下：

1

巨頭加持

目前歌爾股份可以說(shuō)是VR設(shè)備領(lǐng)域的代工龍頭，成為了Meta和PICO等巨頭的VR設(shè)備的核心代工商，VR代工市場(chǎng)份額高達(dá)70％以上。

以Meta為例，據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度全球VR頭顯市場(chǎng)出貨量較去年第一季度相比增長(zhǎng)了241．6％， Meta憑借其Quest 2頭顯占據(jù)了VR頭顯市場(chǎng)90％的份額，而Quest 2的代工廠正是歌爾股份。

2

政策利好

11月1日，工業(yè)和信息化部、教育部、文化和旅游部、國(guó)家廣播電視總局、國(guó)家體育總局等五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022—2026年）》（工信部聯(lián)電子〔2022〕148號(hào)，以下簡(jiǎn)稱行動(dòng)計(jì)劃）

行動(dòng)計(jì)劃指出，到2026年，我國(guó)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過(guò)3500億元，虛擬現(xiàn)實(shí)終端銷量超過(guò)2500萬(wàn)臺(tái)，培育100家具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和行業(yè)影響力的骨干企業(yè)，打造10個(gè)具有區(qū)域影響力、引領(lǐng)虛擬現(xiàn)實(shí)生態(tài)發(fā)展的集聚區(qū)，建成10個(gè)產(chǎn)業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)。

行動(dòng)計(jì)劃說(shuō)的虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)正是歌爾股份的強(qiáng)項(xiàng)。早在2012年開(kāi)始，歌爾股份開(kāi)始布局XR業(yè)務(wù)，并成立合資公司、收購(gòu)國(guó)外音頻技術(shù)公司等，目前已經(jīng)成為了XR領(lǐng)域代工廠的領(lǐng)頭羊。

11月7日工業(yè)和信息化部發(fā)文稱，已批復(fù)組建國(guó)家虛擬現(xiàn)實(shí)創(chuàng)新中心，這是虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域唯一的國(guó)家級(jí)創(chuàng)新中心。創(chuàng)新中心由南昌虛擬現(xiàn)實(shí)研究院牽頭并聯(lián)合青島虛擬現(xiàn)實(shí)研究院共同組建。

其中，青島虛擬現(xiàn)實(shí)研究院由歌爾股份聯(lián)合國(guó)內(nèi)知名VR企業(yè)、科研院所共同成立，覆蓋零組件、整機(jī)、核心工具、內(nèi)容應(yīng)用等VR、AR全產(chǎn)業(yè)鏈條。歌爾股份能夠直接參與到國(guó)家級(jí)虛擬現(xiàn)實(shí)的項(xiàng)目中，從側(cè)面反映出歌爾股份在虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域很有話語(yǔ)權(quán)。

此外，在工業(yè)和信息化部、中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)組織開(kāi)展第七批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)（產(chǎn)品）培育遴選活動(dòng)中，歌爾股份的虛擬現(xiàn)實(shí)頭戴產(chǎn)品進(jìn)入“國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”公示名單，可見(jiàn)歌爾股份的實(shí)力被國(guó)家所認(rèn)可。

3

前景可期

根據(jù)今年IDC發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球AR／VR總投資規(guī)模接近146．7億美元，并有望在2026年增至747．3億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）將達(dá)38．5％。其中，中國(guó)市場(chǎng)五年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到43．8％，增速位列全球第一。

從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，上半年全球VR／AR出貨量同比增速明顯，全球VR虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)延續(xù)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，更多的消費(fèi)電子和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)知名廠商積極投入VR虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)了相關(guān)硬件技術(shù)和軟件內(nèi)容的持續(xù)進(jìn)步和發(fā)展。

在最近舉辦的2022世界VR產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院院長(zhǎng)張立指出，2025年國(guó)內(nèi)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望超2500億元。隨著虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)賦能作用逐漸釋放，2025年有望帶動(dòng)萬(wàn)億元市場(chǎng)。

海通證券在一份研報(bào)中也表示，VR產(chǎn)品在未來(lái)幾年中有望保持高速增長(zhǎng)，而歌爾股份在全球VR制造領(lǐng)域占有優(yōu)勢(shì)份額，在AR領(lǐng)域布局也較為深厚。

XR的隱憂

即便以XR設(shè)備為代表的智能硬件業(yè)務(wù)撐起了歌爾股份營(yíng)收的半邊天，XR的前景光明。但是XR也存在隱憂。

首先是大客戶不給力。受制于通貨膨脹等因素，歌爾股份的大客戶Meta對(duì)Quest 2進(jìn)行了漲價(jià)，導(dǎo)致其銷量下滑。在此之前，天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤曾在社交媒體上預(yù)測(cè)Meta將2022年的出貨量下調(diào)40％，從1000萬(wàn)－ 1100萬(wàn)件降至700－800萬(wàn)件。后他又將預(yù)測(cè)的下調(diào)幅度更正為25－35％。受此影響，Quest 2的代工廠歌爾股份的股價(jià)跌了不少。

wellsennXR公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度全球VR頭顯出貨量為138萬(wàn)臺(tái)，較去年同比下滑42％，其中Meta出貨量為96萬(wàn)臺(tái)，三季度出貨量大幅下跌的主因是Meta的銷量大幅下滑，Quest 2全系漲價(jià)100美元疊加歐美消費(fèi)市場(chǎng)需求下行，造成三季度Quest 2銷量大幅低于預(yù)期。

國(guó)內(nèi)XR巨頭PICO的新品PICO 4系列的銷量數(shù)據(jù)也不容樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)媒體援引PICO內(nèi)部人士消息稱，PICO公司對(duì)PICO 4現(xiàn)階段的銷售數(shù)據(jù)不滿意。有業(yè)內(nèi)人士透露，PICO 4曾向供應(yīng)鏈提出250萬(wàn)臺(tái)的備貨指標(biāo)，隨后將該目標(biāo)調(diào)整至180萬(wàn)臺(tái)。此外，業(yè)內(nèi)人士還預(yù)估，目前PICO還有“約40萬(wàn)－50萬(wàn)臺(tái)頭顯”的庫(kù)存積壓。

被歌爾股份給予厚望的巨頭Meta、PICO的XR頭顯銷量不盡人意，這就讓歌爾股份的業(yè)績(jī)承壓了。

接下來(lái)是消費(fèi)者接受程度不高的現(xiàn)狀。在閑魚上，目前大量的二手VR頭顯也先后流向市場(chǎng)，售價(jià)僅千元左右，其中絕大多數(shù)為“未拆封、95成新、99成新”的產(chǎn)品。大量賣家給出的理由是“激活后只使用過(guò)一兩次，后面便沒(méi)怎么用過(guò)。”“需求不大，打算換給更加需要的人。”使用不夠高頻，體驗(yàn)之后缺乏長(zhǎng)期玩下去的興趣，成為了VR頭顯吃灰并最終流向二手市場(chǎng)的主要原因。

新浪科技近日發(fā)起的“電子產(chǎn)品吃灰”投票活動(dòng)中，跑步機(jī)、掌上游戲機(jī)、VR頭盔、無(wú)人機(jī)等紅極一時(shí)的產(chǎn)品名列前茅。而其中VR頭盔成為了第三大吃灰產(chǎn)品。而對(duì)于吃灰的原因，多位用戶紛紛表示，“不喜歡、使用需求不高、半年多不用了！”。

如果歌爾股份把希望寄托在XR上，不給力的大客戶與消費(fèi)者對(duì)XR接受程度不高的現(xiàn)狀成為了該公司押寶XR的兩大隱憂。

寫在最后

前幾天“山寨機(jī)之王”聯(lián)發(fā)科宣布推出首款VR芯片，考慮到聯(lián)發(fā)科交鑰匙方案帶來(lái)的便宜、省心，極大的降低廠商研發(fā)VR硬件的門檻，必將會(huì)有諸多廠商進(jìn)入到VR領(lǐng)域。

在2022驍龍峰會(huì)期間，高通公司推出第一代驍龍AR2平臺(tái)：提供開(kāi)創(chuàng)性AR技術(shù)，將助力打造新一代輕薄AR智能眼鏡。目前已經(jīng)有小米、OPPO、Nreal、PICO、聯(lián)想、TCL、LG、夏普、QONOQ、Rokid、Vuzix廠商正合作開(kāi)發(fā)產(chǎn)品。

聯(lián)發(fā)科、高通兩大芯片巨頭先后推出XR芯片，將極大的促進(jìn)XR領(lǐng)域的繁榮，對(duì)于XR設(shè)備的代工廠龍頭歌爾股份來(lái)說(shuō)，是極大的利好，訂單接到手軟似乎是指日可待了。

短期來(lái)看，大客戶XR設(shè)備不給力的銷量與消費(fèi)者對(duì)XR設(shè)備的接受程度不高，對(duì)歌爾股份押寶XR是利空；長(zhǎng)期來(lái)看，隨著相關(guān)XR政策的出臺(tái)、芯片巨頭的跑步入場(chǎng)，諸多廠商有望涌入XR領(lǐng)域，影響XR的隱憂也將消失，對(duì)歌爾股份押寶XR是利多。

文／多弗朗明哥

       原文標(biāo)題 : 銳評(píng) | 不懼蘋果“砍單”，歌爾股份押寶XR