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盛邦安全I(xiàn)PO過會(huì):毛利近八成仍虧損、數(shù)據(jù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)遭關(guān)注

來源 | 產(chǎn)業(yè)科技

盛邦安全成功過會(huì)拿到科創(chuàng)板上市門票,但毛利率奇高、研發(fā)費(fèi)率偏低、上半年業(yè)績(jī)遇冷等隱憂同步顯現(xiàn)。

上海證券交易所科創(chuàng)板上市委員會(huì)2022年第112次審議會(huì)議于27日召開。審議結(jié)果顯示,遠(yuǎn)江盛邦(北京)網(wǎng)絡(luò)安全科技股份有限公司(首發(fā))符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。

3個(gè)月前,盛邦安全針對(duì)上交所關(guān)注的主要業(yè)務(wù)及產(chǎn)品、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況、技術(shù)先進(jìn)性、銷售模式、資金流水和財(cái)務(wù)內(nèi)控、應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流等18個(gè)問題回復(fù)首輪問詢。本次上會(huì),上證所上市委重點(diǎn)關(guān)注盛邦安全全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)依據(jù)、與客戶合作所涉合規(guī)問題等內(nèi)容。

作為專注于網(wǎng)絡(luò)空間安全領(lǐng)域的企業(yè),成立于2010年的盛邦安全主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,并提供相關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,盡管研發(fā)投入相對(duì)有限,盛邦安全營(yíng)收及毛利率增速仍高于同行業(yè)可比公司,在安全領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)排名靠前。沖刺上市前夕,盛邦安全連續(xù)三年大手筆分紅,并暴露出個(gè)人卡收付款、資金關(guān)聯(lián)拆借、購(gòu)銷數(shù)據(jù)矛盾等不規(guī)范行為,上市之路充滿考驗(yàn)。

高毛利下由盈轉(zhuǎn)虧

盛邦安全延續(xù)多年的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng),在今年戛然而止。2019年-2021年(下稱報(bào)告期內(nèi)),盛邦安全分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.07億元、1.52億元和2.03億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)37.77%;同期歸母凈利潤(rùn)分別為0.18億元、0.31億元、0.48億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)62.49%。

進(jìn)入今年,盛邦安全由盈轉(zhuǎn)虧,上半年收入0.66億元,同比降幅為3.94%;歸母凈利潤(rùn)為-0.10億元。仍對(duì)全年業(yè)績(jī)保持樂觀,預(yù)計(jì)2022年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為2.34億元-2.45億元,歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為0.39億元-0.48億元。

這也引來上證所科創(chuàng)板上市委員會(huì)關(guān)注,要求盛邦安全說明依據(jù),補(bǔ)充今年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)情況,以及保薦代表人說明對(duì)公司今年收入尤其是新增客戶收入、第四季度收入、綜合性廠商收入真實(shí)性及商業(yè)實(shí)質(zhì)的核查過程及結(jié)論。

成本端方面,上半年盛邦安全業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張、自主品牌建設(shè)推進(jìn),發(fā)行人營(yíng)銷體系人員數(shù)量擴(kuò)充,由職工薪酬、市場(chǎng)推廣費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)及折舊與攤銷等項(xiàng)目組成的銷售費(fèi)用增長(zhǎng)14.45%,顯示銷售推廣對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力減弱。

隨著營(yíng)業(yè)收入增加,盛邦安全毛利率一路走高,報(bào)告期內(nèi)分別為76.93%、75.59%和78.81%,遠(yuǎn)高于毛利率均值分別為70.94%、68.36%和66.61%的同期同行業(yè)可比公司。

盛邦安全研發(fā)投入逐年增大,但研發(fā)費(fèi)率并不算高,報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入金額分別為0.15億元、0.25億元、0.39億元,占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為13.93%、16.38%、19.11%,明顯低于同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為20.85%、21.43%和23.62%。

研發(fā)投入略顯吝嗇,盛邦安全在細(xì)分市場(chǎng)排名存在跌落風(fēng)險(xiǎn)。漏洞檢測(cè)產(chǎn)品、硬件WAF產(chǎn)品是盛邦安全代表性產(chǎn)品,去年收入占比分別為18.92%、16.16%。在規(guī)模達(dá)2.25億美元的響應(yīng)與編排軟件市場(chǎng),盛邦安全去年以5.6%市場(chǎng)占有率排名第3,而在硬件WAF市場(chǎng)排名略微落后,僅以5.7%市場(chǎng)占有率排名第五,且近年市場(chǎng)份額與排名低位波動(dòng)。

一邊分紅一邊募資

存在使用個(gè)人賬戶進(jìn)行收付款項(xiàng),與關(guān)聯(lián)方、第三方進(jìn)行資金拆借行為等情形,盛邦安全內(nèi)控問題也是上證所注重的核心問題之一。

個(gè)人卡收付款方面,2019年至2021年4月盛邦安全總體流入金額為1631.36萬元,總體流出金額為1685.73萬元,來源包括向供應(yīng)商支付采購(gòu)服務(wù)款后轉(zhuǎn)入、資金拆借、支付薪酬、員工歸還資金等多種方式,用途則為支付職工薪酬、市場(chǎng)推廣費(fèi)、資金拆借等。

資金拆借方面,盛邦安全湖南子公司少數(shù)股東劉靜于2019年度累計(jì)拆借88.42萬元,于2021年12月補(bǔ)充確認(rèn);上海子公司少數(shù)股東任高鋒報(bào)告期內(nèi)陸續(xù)拆入資金筆數(shù)較多、時(shí)間跨度較長(zhǎng),最終商定以發(fā)行人會(huì)計(jì)師審定數(shù)據(jù)確認(rèn)為67.90萬元,并于2022年6月歸還。

為了將部分公司公賬資金轉(zhuǎn)到個(gè)人賬戶,用于支付員工薪酬、未開票成本費(fèi)用支出等事項(xiàng),自稱“主觀上不存在通過虛開發(fā)票以騙取國(guó)家稅款的目的”的盛邦安全,曾存在取得供應(yīng)商虛開發(fā)票的情形,后續(xù)自行補(bǔ)繳相應(yīng)事項(xiàng)涉及的增值稅、個(gè)人所得稅,以及稅收滯納金。

面對(duì)報(bào)告期內(nèi)第一大客戶奇安信,盛邦安全提供的采銷數(shù)據(jù)存在出入,并存在客戶變競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)。盛邦安全招股書顯示,2019年向奇安信銷售金額為0.17億元,與奇安信發(fā)布的盛邦安全0.26億元采購(gòu)金額相比差距超1/3。對(duì)此,盛邦安全的解釋是“主要系公司收入確認(rèn)政策與奇安信成本確認(rèn)政策存在差異所致”。

成立于2014年的奇安信同樣聚焦網(wǎng)絡(luò)空間安全市場(chǎng),向政府、企業(yè)用戶提供新一代企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)通過向奇安信提供安全產(chǎn)品組件獲得收入分別占收入比重的15.64%、11.02%及11.07%。

不僅如此,盛邦安全在大客戶前的話語(yǔ)權(quán)優(yōu)勢(shì)趨弱,從公司為保持長(zhǎng)期穩(wěn)定合作,對(duì)奇安信等市場(chǎng)地位比較高、資金實(shí)力較強(qiáng)的客戶給予較為寬松的付款政策,從“收到增值稅專用發(fā)票之日起60天內(nèi)支付貨款”變動(dòng)為“收到增值稅專用發(fā)票之日起120天內(nèi)支付貨款”可見一斑。

在首輪問詢中,上交所曾指出盛邦安全在前五大收入客戶中存在“背靠背”付款條件,這一不利條款增大回款與履約風(fēng)險(xiǎn)。“背靠背”條款一般是指,在本合同關(guān)系中負(fù)有付款義務(wù)的一方,以其獲得在另一合同關(guān)系中負(fù)有付款義務(wù)一方的款項(xiàng),作為其支付本合同關(guān)系項(xiàng)下款項(xiàng)的前提條件。

盛邦安全與公安部第一研究所的合作也引來上證所上市委關(guān)注,雙方合作主要基于網(wǎng)絡(luò)攻擊阻斷系統(tǒng)即網(wǎng)盾 K01,銷售模式包括直接對(duì)外銷售(發(fā)行人直接與市場(chǎng)客戶簽署銷售合同)和與公安部第一研究所合作銷售(公安部第一研究所與市場(chǎng)客戶簽署銷售合同,然后再與發(fā)行人簽署采購(gòu)合同)兩種模式。

上證所上市委要求說明盛邦安全所獲得授權(quán)涉及數(shù)據(jù)是否可以用于商業(yè)用途,授權(quán)和合作是否符合相關(guān)規(guī)定,是否需取得必要的同意或批準(zhǔn);K01業(yè)務(wù)是否對(duì)該研究所存在重大依賴,業(yè)務(wù)采購(gòu)和應(yīng)用數(shù)據(jù)是否合規(guī)或存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示,盛邦安全近年來進(jìn)行了三次分紅,2020年-2022年上半年分紅金額分別為1315.75萬元、1695.57萬元和1695.57萬元。值得注意的是,分紅期間正值公司現(xiàn)金流吃緊,2019年-2022年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為717.91萬元、4,175.89萬元、2,437.95萬元、-694.27萬元。

本輪沖刺科創(chuàng)板IPO,盛邦安全擬發(fā)行不超過1888.00萬股,占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%;募集資金5.65億元,用于網(wǎng)絡(luò)空間地圖項(xiàng)目、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全項(xiàng)目、數(shù)字化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

身處風(fēng)口上的網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng),盛邦安全一只腳已然邁入上市大門,正經(jīng)歷一覽無余的放大鏡式審視,唯有擁抱資本尋求轉(zhuǎn)變,講好細(xì)分市場(chǎng)新故事,方能激發(fā)潛在的增量市場(chǎng),探索網(wǎng)絡(luò)安全發(fā)展的可能。

       原文標(biāo)題 : 盛邦安全I(xiàn)PO過會(huì):毛利近八成仍虧損、數(shù)據(jù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)遭關(guān)注

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