友寶在線巨虧超15億:點位迅速減少1.5萬個,商業(yè)模式發(fā)展困境何解?
《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯
12月16日,北京友寶在線科技股份有限公司(以下簡稱:友寶在線)于港交所二度遞交招股書,高盛、中信建投國際及華泰國際為其聯(lián)席保薦人。
友寶在線雖在中國大陸市場無人零售行業(yè)排名第一,但上市之路并不順暢。
2016年2月,友寶在線曾在新三板掛牌,后于2019年3月摘牌;2016年12月,友寶在線計劃于創(chuàng)業(yè)板上市,然而與中信建投證券的上市輔導(dǎo)協(xié)議于2021年2月停止;隨之是2022年5月遞表港交所,其后處于失效狀態(tài)。
01
多次融資,2020年至今虧損超15億
作為無人零售經(jīng)營商,友寶在線通過自動售貨機網(wǎng)絡(luò)布局市場。公司主要業(yè)務(wù)包括智慧零售業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈運營服務(wù)、數(shù)字增值服務(wù)與其他(迷你KTV)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,以2021年商品總額計算,友寶在線占據(jù)7.4%的市場份額,同時是在中國大陸占市場份額7.7%的自動售貨機經(jīng)營商。
友寶在線成立于2012年,十年間獲得多次融資,投資方包括螞蟻集團、春華資本、海爾資本、凱雷投資、北極光創(chuàng)投等多家知名機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本。
據(jù)企查查顯示:2015年7月,友寶在線獲得來自凱雷集團的5.3億元人民幣融資;2016年5月,友寶在線獲得來自中信證券、方元資產(chǎn)等投資機構(gòu)的共3.5億元人民幣融資;2017年6月,友寶在線獲得來自國金投資、海爾資本的5.3億元人民幣融資;2018年1月、10月友寶在線分別獲得4.5億元人民幣、2億元人民幣融資;2018年11月,友寶在線獲得來自螞蟻集團的12億元人民幣融資;2019年8月,友寶在線獲得16億元人民幣融資,由螞蟻金服(即螞蟻集團)領(lǐng)投,由春華資本跟投,其中螞蟻金服以增資形式向友寶在線投資12億元人民幣。
目前,螞蟻集團持有友寶在線16.68%的股份,為友寶在線最大機構(gòu)投資方;此外,春華資本持股5.56%,中金啟元持股3.96%,公司創(chuàng)始人王濱持股17.90%。
對于友寶在線為何如此受到資本的青睞,廣科咨詢首席策略師沈萌對《港灣商業(yè)觀察》表示,“‘無人零售’是資本臆想出來的一個嚴(yán)重脫離市場需求基礎(chǔ)支撐的概念,同時國內(nèi)真正具有成長潛力和價值的資產(chǎn)非常稀缺,因此在供求明顯失衡的情況下,任何一個看起來似乎可靠的概念、又或者之前曾有機構(gòu)進入的項目,就容易成為其他后來者爭先恐后的機會。”
盡管獲得多方資本關(guān)注,但2020年至2022年第三季度,友寶在線凈利潤累計虧損15.68億。
具體來看,2022年前三季度,友寶在線實現(xiàn)營收18.29億,同比下降2.2%,實現(xiàn)凈利潤-1.96億元,同比下降45.72%。2020-2021年,友寶在線實現(xiàn)凈利潤依次為-11.84億、-1.88億。
友寶在線對此表示,營收下滑、凈利潤虧損是因為受到新冠疫情沖擊。在連續(xù)虧損下,友寶在線現(xiàn)金流有可能出現(xiàn)十分緊張的情況。
雖然前三季度,友寶在線現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.77億,21年同期為1.30億,同比增長36.07%。但整體來看,2019-2021年,公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物依次為2.22億、1.91億、1.72億,呈下滑趨勢。
自身業(yè)績出現(xiàn)問題的同時,外部環(huán)境也不容樂觀。近年來,無人零售行業(yè)愈發(fā)內(nèi)卷。截止2022年上半年,農(nóng)夫山泉(09633.HK)于全國近300個城市投放近6萬個自動售貨機;元氣森林發(fā)布無人零售終端新產(chǎn)品“M1智能柜”。
針對行業(yè)競爭加劇,友寶在線表示,市場參與者需要投放更多資源在技術(shù)發(fā)展及建立客戶網(wǎng)絡(luò)方面,市場參與者亦需要提升營運效率,緊貼最新消費趨勢才能賺取更高收益及盈利,從而在激烈競爭中生存。
雖然友寶在線提出將更多資源放在技術(shù)發(fā)展這一層次,但友寶在線研發(fā)費用占比始終不高。
報告期內(nèi),友寶在線研發(fā)開支分別為人民幣5730萬、4150萬、3680萬、2500萬,分別占同期總收益的2.1%、2.2%、1.4%及1.4%。
沈萌表示,所謂無人零售概念,并沒有任何研發(fā)差異性或創(chuàng)新性,無論是機具,還是模式都已經(jīng)非常成熟,項目方無非就是在此基礎(chǔ)上想講出新奇的故事,但是故事講的太神奇,也無法改變財務(wù)上的真實,重資產(chǎn)、非剛性需求、運營收益率低等問題都是無人零售難以解決的發(fā)展障礙。
02
困境待破:九個月內(nèi)點位減少1.5萬個
截至2022年9月30日,友寶在線擁有87565個點位,其中包含69963個自動售貨機友寶在線點位及17602個附屬點位組成,遍布中國大陸288個城市及31個省級行政區(qū),其中有80.5%集中于一線、新一線及二線城市。
但友寶在線當(dāng)下合計點位相對于2021年末減少15174個,其中直營點位凈減少578個,合伙人點位凈減少14598個。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,截至2021年12月31日,友寶在線點位網(wǎng)絡(luò)覆蓋比率在中國大陸客運量前40大機場中達(dá)55%,在所有高校校園中達(dá)22%,以及就銷售額而言在80大購物中心中達(dá)34%。
友寶在線表示,龐大的點位網(wǎng)絡(luò)是零售平臺的基礎(chǔ)。公司收益在很大程度上受點位數(shù)量及覆蓋面所影響,而公司未來的收益增長取決于公司開設(shè)新點位及擴展點位網(wǎng)絡(luò)的能力。
友寶在線于2020年加大合伙人模式的推進力度擴張市場,在該模式下,合伙人需要負(fù)責(zé)點位開發(fā)、租用及設(shè)施成本,運營交由友寶在線負(fù)責(zé)。點位合伙人通?色@得交易商品總額介乎20%至30%的分成(扣除成本及開支后)。
點位合伙人主要由個人和企業(yè)組成,業(yè)務(wù)范圍包括但不限于營運自動售貨機、銷售及租賃自動售貨機、商品批發(fā)及零售、軟件技術(shù)、環(huán)境保護技術(shù)、信息安全技術(shù)開發(fā)、計算機系統(tǒng)服務(wù)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)、供應(yīng)鏈管理服務(wù)及倉儲服務(wù)以及餐廳經(jīng)營等。
報告期內(nèi),餐廳合伙人模式下,2021年個人合伙人占比為99.44%;2022年前三季度,個人合伙人占比為99.58%。企業(yè)合伙人占比較少。除餐廳模式合伙人外的個人合伙人占比依次為71.30%、58.31%、61.10%、54.77%。
友寶在線表示,倘若公司無法挽留現(xiàn)有點位合伙人或吸引新點位合伙人,則未必能夠維持點位網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)時規(guī)模或擴張點位網(wǎng)絡(luò),或倘若點位合伙人縮減彼等的業(yè)務(wù)規(guī)模,公司點位網(wǎng)絡(luò)擴張計劃可能會受阻,且其收益貢獻將會減少,公司的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會因而受到重大不利影響。
針對友寶在線后續(xù)計劃如何維護與合伙人之間的關(guān)系問題,《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系了公司投資者關(guān)系部門,并未得到相關(guān)回復(fù)。
沈萌表示,合伙加盟模式無非是利用社會資本撬動更大的營銷網(wǎng)絡(luò),但是無人零售概念缺乏商業(yè)性的盈利邏輯,前期投入大、之后回收期長且不穩(wěn)定導(dǎo)致該模式“頭重腳輕”,只有通過“燒錢”式的投入才能實現(xiàn)機具擴張,但是后期維護、運營成本等因素又要求必須長時間維持高投入,所以部分前期缺少合理設(shè)置的無人零售點就必然會被放棄,對于無人零售業(yè)務(wù),網(wǎng)點覆蓋率的減少不利于營收的成長以及成長的預(yù)期。(港灣財經(jīng)出品)
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