文|恒心

來源|博望財經(jīng)

看到昆侖萬維，博望粉應該不會感到陌生，畢竟洋錢罐老板周亞輝資本騰挪、左右互倒的“迷幻”操作在資本市場上可是掀起了一大片水花（不了解的小伙伴可以查閱上周發(fā)布的“周亞輝再現(xiàn)資本騰挪、左右互倒，洋錢罐不獲牌照誓不休？”一文）。而周亞輝也同時是昆侖萬維控股股東、實際控制人。

4月11日，昆侖萬維發(fā)布公告稱，因布局人工智能賽道收深交所關注函，要求其說明“天工”3.5可能面臨的風險包括但不限于商業(yè)化、運行、技術、行業(yè)等方面，并向投資者予以充分揭示等。

事實上，昆侖萬維自今年3月以來便開始謀劃一盤大棋，密集放出關于布局AI和中國版ChatGPT的消息，即使在2022年業(yè)績垮塌下，依舊實現(xiàn)股價持續(xù)“狂飆”，1個多月翻出一倍多，推動總市值飚至600億元，成為僅次于三七互娛的A股市值第二大游戲公司。雖此后市值有所回落，但仍在570億元左右。

資料來源：富途牛牛。

昆侖萬維憑什么躋身行業(yè)老二？

01

先發(fā)制人，積極布局AIGC/人工智能賽道

據(jù)公開資料顯示，昆侖萬維成立于2008年，彼時主要業(yè)務集中于網(wǎng)頁游戲的研發(fā)、運營和全球發(fā)行；2012年已經(jīng)做到了在韓國頁游市場第二，日本頁游市場第一的位置，也正是這一年，隨著智能手機的普及，昆侖萬維迅速抓住“頁游轉手游”、“頁游精品化”變革點，將業(yè)務拓展到移動網(wǎng)絡游戲和客戶端游戲領域；2016年至2021年間通過并購重組擴大業(yè)務增長半徑，先后收購閑來互娛新增休閑競技游戲業(yè)務、增資控股Opera布局瀏覽器與社交信息分發(fā)業(yè)務。

同時，源于前瞻性，昆侖萬維較早意識到海外網(wǎng)絡游戲市場的巨大潛力，周亞輝還曾高喊“未來30年，出海將是中國科技創(chuàng)業(yè)者的機會”，將優(yōu)質游戲產品推向東南亞、非洲、中東、北美、南美、歐洲等多個海外市場，成為國內首批游戲出海的公司之一。

聚焦打造海外領先的社交媒體和內容平臺的發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞研發(fā)及運營的核心優(yōu)勢，昆侖萬維逐漸在全球范圍內形成了由移動游戲平臺(GameArk)、休閑娛樂社交平臺(閑徠互娛)、社交平臺(Grindr)、信息咨詢(Opera)等四大業(yè)務板塊組成的社交媒體和內容平臺，并通過構建集團大數(shù)據(jù)系統(tǒng)驅動各板塊產生協(xié)同效應。

至此，昆侖萬維已發(fā)展成為一家全球領先、業(yè)內前沿的綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團，用戶遍及全球一百多個國家和地區(qū)，累計月活躍用戶近4億。

資料來源：安信證券研報。

今年2月，智能聊天工具ChatGPT掀起熱潮，從全球卷到中國，也從科技行業(yè)蔓延到各行各業(yè)。不僅包括谷歌、微軟、蘋果等在內的科技巨頭紛紛宣布跟進布局，市場上還有消息稱中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也將于3月在推出類似ChatGPT的人工智能聊天機器人。

可以預見，短期內ChatGPT的熱度不會削減。

事實上，早在去年12月，昆侖萬維就曾在北京舉行的AIGC技術發(fā)布會上，昆侖萬維CEO方漢正式發(fā)布了昆侖天工AIGC全系列算法與模型，包括天工巧繪SkyPaint、天工樂府SkyMusic、天工妙筆SkyText、天工智碼SkyCode，覆蓋圖像、音樂、文本、編程等多模態(tài)內容生成能力。昆侖天工所覆蓋的主要是圖像、音樂、文本、編程這四大類應用范圍最廣的領域。

資料來源：昆侖萬維官網(wǎng)。

不得不說，昆侖萬維的高瞻遠矚再次得到驗證。

02

布局AIGC技術領域收關注函，尚未產生實際收入

但令人大跌眼鏡的是，就在昆侖萬維發(fā)布最新AIGC技術進展時，卻“意外”收到了深交所關注函。

4月10日，昆侖萬維披露的《關于發(fā)布大語言模型“天工”3.5的公告》稱，“公司已與奇點智源就ChatGPT、圖像視頻生成等AIGC技術領域達成全面技術戰(zhàn)略合作，啟動ChatGPT的聯(lián)合開發(fā)，公司宣布即將推出對標ChatGPT的雙千億級大語言模型——“天工”3.5，并定于4月17日啟動邀請測試”。

據(jù)悉，“天工”作為一款大型語言模型，擁有強大的自然語言處理和智能交互能力，能夠實現(xiàn)智能問答、聊天互動、文本生成等多種應用場景�！疤旃ぁ贝竽Ｐ鸵呀�(jīng)非常接近OpenAI ChatGPT的智能水平，而ChatGPT是基于GPT3.5大模型，因此昆侖萬維把此版本命名為“天工”3.5。

從天工目前發(fā)布版本來看，最高已能支持1萬字以上文本對話，實現(xiàn)20輪次以上用戶交互。未來，“天工”4和“天工”5也將與大家見面。

針對上述事項，深交所下發(fā)關注函，要求昆侖萬維結合行業(yè)政策風險、該項目研發(fā)進度、產品落地可行性、預計上線時間、市場需求情況、對財務影響等情況，說明“天工”3.5可能面臨的風險包括但不限于商業(yè)化、運行、技術、行業(yè)等方面，并向投資者予以充分揭示。

資料來源：昆侖萬維官網(wǎng)。

同時，關注函還提及，昆侖萬維在公告稱聲稱“公司開發(fā)中的‘天工’3.5目前仍在測試階段”，但與前期在關注函回復中披露的“公司和奇點智源合作開發(fā)中國版類ChatGPT，中國版類ChatGPT的知識產權歸奇點智源所有，后續(xù)公司享有中國版類ChatGPT商業(yè)化產生的凈利潤的50%”不符，因此要求昆侖萬維核實上述表述是否準確、客觀，如否，請對公告相關內容予以更正。

隨后，昆侖萬維在回復函中坦言，“目前公司AIGC、人工智能等業(yè)務產品尚未產生實際收入，預計對公司2023年財務狀況不會產生較大貢獻，”此外，還提及，“AIGC技術需要持續(xù)大規(guī)模資金的投入，投資回報慢，如果公司繼續(xù)加大投入，預計還會對公司2023年財務狀況產生負面影響�！�

資料來源：昆侖萬維官網(wǎng)。

同時，昆侖萬維還指出“天工”3.5可能面臨的多重風險，包括技術研發(fā)進展不及預期的風險、應用實踐商業(yè)化不及預期風險、行業(yè)競爭加劇的風險、行業(yè)政策變化風險等。

03

連續(xù)兩年營收、利潤雙降，社交娛樂板塊是“罪魁禍首”

除了收關注函，昆侖萬維去年還交了一份令人失望的答卷。

4月11日，昆侖萬維披露2022年年度業(yè)績報告，核心指標均不同程度下滑。

2022年全年昆侖萬維實現(xiàn)營業(yè)收入47.36億元，同比下降2.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.53億元，同比下降25.49%；扣非凈利潤歸11.54億元，同比下降10.15%。其中，第四季度營收為13.37億元，凈利為3.66億元，扣非后凈利為2.79億元。

資料來源：昆侖萬維2022年年報。

對此，昆侖萬維歸因于：受資本市場下行的影響，綜合研判外部經(jīng)濟環(huán)境壓力以及國際政治局勢變化風險，采取保守謹慎投資以及退出策略，謹慎的財務減值計提方式，因此投資相關的收益同比有所下降，導致整體歸母凈利潤下降。

分版塊來看，昆侖萬維2022年的整體收入結構中，社交娛樂營收16.72億元，同比下降21.11%，占比35%；廣告營收12.82億元，同比增長31.05%，占比27%；搜索業(yè)務營收9.43億元，同比增長19.81%，占比20%；游戲營收7.27億元，同比下降6.53%，占比15%。

資料來源：Wind。

由此可見，昆侖萬維2022年營收下滑的“罪魁禍首”是社交娛樂板塊。

自2021年以來，昆侖萬維便持續(xù)深陷營收、利潤雙降的泥潭，這或許就是對“海王”昆侖萬維的懲罰。

昆侖萬維并不能“恪守本分”，一心做大做強游戲主業(yè)，而是朝三暮四、頻蹭熱點，元宇宙、新能源、AIGC、ChatGPT等每一個熱點的背后都能看見它的名字。

舉個例子，2022年在“碳達峰，碳中和”的背景下，儲能概念大火，跨界大軍來勢洶洶，昆侖萬維也位列其中。當年12月，昆侖萬維就發(fā)布公告稱，“在原有投資業(yè)務板塊基礎上增設新能源領域投資業(yè)務板塊，形成投資板塊‘1+1’業(yè)務結構，即一級市場科技股權私募基金業(yè)務和新能源投資業(yè)務并行的業(yè)務結構。同時宣布已通過子公司出資3億元獲得綠釩新能源60%的股權，并將其納入并表”。

資料來源：昆侖萬維官網(wǎng)。

事實上，這只是昆侖萬維投資領域的冰山一角。

據(jù)官網(wǎng)顯示，昆侖萬維目前投資企業(yè)超40家，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡直播、O2O、社交、人工智能、元宇宙等眾多領域，其中已有近10家被投企業(yè)成功上市，包括映客、達達、和元生物、匯量科技、趣睡科技等。

最后，昆侖萬維還表示，“ChatGPT離真正的AGI還有很遠的路，相信跟所有新科技一樣，大語言模型在未來也會遇到波折和低谷�！�

當熱潮退去后，昆侖萬維還剩下幾成市值？

       原文標題 : 業(yè)績下滑但股價狂飆，昆侖萬維600億市值成色幾何？