《投資者網(wǎng)》葉芯

2023年，人工智能（Artificial Intelligence，簡(jiǎn)稱(chēng)AI）技術(shù)的創(chuàng)新與應(yīng)用突飛猛進(jìn)，ChatGPT等大模型爆火出圈，AI熱潮席卷全球。因此，2023年也被很多人稱(chēng)為“AI時(shí)代開(kāi)啟元年”。

作為人工智能基礎(chǔ)研究大國(guó)，我國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展蓬勃，2023世界人工智能大會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到5000億元，人工智能企業(yè)數(shù)量超過(guò)4300家，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)。

人工智能是一個(gè)高度交叉復(fù)合、快速發(fā)展的領(lǐng)域，技術(shù)落地需要和各行業(yè)、各場(chǎng)景進(jìn)行廣泛結(jié)合、深度滲透。而在資本市場(chǎng)，A股人工智能板塊上市公司涉及面廣，受益于行業(yè)發(fā)展的高景氣度，相關(guān)AI企業(yè)備受市場(chǎng)關(guān)注。

市值風(fēng)云：�？低�視遙遙領(lǐng)先

《投資者網(wǎng)》梳理Wind數(shù)據(jù)顯示，在人工智能板塊，A股共有69家上市公司，企業(yè)的市值、業(yè)績(jī)規(guī)模等表現(xiàn)各不相同。其中，截至2023年末，69家AI板塊上市公司市值規(guī)模下至低于30億元，上至超過(guò)3000億元，其中市值超過(guò)百億元的企業(yè)有32家；2023年前三季度，營(yíng)收規(guī)模約在1億元至620億元之間，扣非凈利潤(rùn)則在-9億元至90億元之間。

在69家AI板塊上市公司中，無(wú)論是市值表現(xiàn)，還是營(yíng)業(yè)收入、扣非凈利潤(rùn)規(guī)模，�？低�視（002415.SZ）無(wú)疑都處于遙遙領(lǐng)先的位置。資料顯示，�？低�視是全球安防領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，深耕視頻監(jiān)控領(lǐng)域，連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)全球第一。公司產(chǎn)品已涵蓋視頻監(jiān)控系統(tǒng)的所有主要設(shè)備，包括前端采集設(shè)備、后端存儲(chǔ)及集中控制、顯示、管理及儲(chǔ)存設(shè)備。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，海康威視的市值3239.58億元，PE（TTM）為25.21倍，PB為4.53倍。從市值排行榜來(lái)看，�？低�視的市值位居首位，且遠(yuǎn)高于市值第二名科大訊飛（002230.SZ）。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，�？低�視的營(yíng)業(yè)收入與扣非凈利潤(rùn)同樣在69家AI板塊上市公司中高居第一。2023年前三季度，�？低�視的營(yíng)業(yè)收入為612.75億元，同比增長(zhǎng)2.6％，扣非凈利潤(rùn)84.62億元，同比變動(dòng)-0.75％。

市值排名第二位的是科大訊飛，該公司是一家專(zhuān)業(yè)從事智能語(yǔ)音及語(yǔ)言技術(shù)研究、軟件及芯片產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、語(yǔ)音信息服務(wù)及電子政務(wù)系統(tǒng)集成的AI技術(shù)企業(yè)，且已發(fā)布星火3.0大模型。

截至2023年末，科大訊飛的市值為1074.02億元，市盈率（TTM）為446.88倍，市凈率為6.58倍。其中科大訊飛的市盈率也在69家AI板塊上市公司中位居第二，而市盈率（TTM）第一的企業(yè)為中國(guó)軟件（600536.SH），為2134.16倍，市值為311億元。

三六零（601360.SH）在市值前三中也占有一席之地。截至2023年末，三六零的市值為643.8億元，市值排行第三。三六零作為國(guó)內(nèi)頭部的搜索引擎服務(wù)商，在數(shù)據(jù)、工程化調(diào)度及算力儲(chǔ)備上均具備天然領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。目前在A(yíng)I大模型領(lǐng)域，已有發(fā)布產(chǎn)品360智腦4.0。

不過(guò)從業(yè)績(jī)來(lái)看，三六零目前扣非凈利潤(rùn)仍虧損。2023年前三季度，三六零的營(yíng)業(yè)收入為67.38億元，同比變動(dòng)-2.84%，扣非凈利潤(rùn)-3.79億元，同比變動(dòng)75.32%。

營(yíng)收TOP10: AI服務(wù)器、大模型等算力基礎(chǔ)設(shè)施成剛需

在69家AI板塊上市公司中，2023年前三季度，營(yíng)收規(guī)模超過(guò)百億元的公司僅有4家，除了營(yíng)收規(guī)模遙遙領(lǐng)先的�？低�視，其次依次為浪潮信息（000977.SZ）、同方股份（600100.SH）、科大訊飛，營(yíng)業(yè)收入分別為480.96億元、180.83億元、126.14億元，分別同比變動(dòng)-8.85%、31.58%、-0.37%。

目前AI領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，隨著AI大模型加速迭代，智能算力已成為稀缺資源，而在算力需求激增下，服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施成為剛需。

國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC和浪潮信息聯(lián)合發(fā)布《2023—2024年中國(guó)人工智能計(jì)算力發(fā)展評(píng)估報(bào)告》顯示，全球人工智能硬件市場(chǎng)(服務(wù)器）規(guī)模將從2022年的195億美元增長(zhǎng)到2026年的347億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.3%；預(yù)計(jì)2022—2027年中國(guó)智能算力規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.9%，通用算力規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.6%。

營(yíng)業(yè)收入規(guī)模TOP10中的浪潮信息、同方股份、中科曙光，均有布局AI服務(wù)器業(yè)務(wù)。其中，同方股份在A(yíng)I服務(wù)器有昇騰和英偉達(dá)兩條技術(shù)路線(xiàn)的產(chǎn)品；浪潮信息在人工智能服務(wù)器領(lǐng)域的市占率位居全球AI服務(wù)器市場(chǎng)第一。

而營(yíng)業(yè)收入規(guī)模TOP10中的科大訊飛、三六零，則在A(yíng)I大模型賦能下的持續(xù)成長(zhǎng)�？拼笥嶏w的星火3.0大模型已發(fā)布，號(hào)稱(chēng)綜合能力已超 ChatGPT。

而三六零在大模型領(lǐng)域也不甘落后。截至2023年上半年，360智腦4.0已經(jīng)擁有了包括生成與創(chuàng)作、閱讀理解、多輪對(duì)話(huà)、邏輯與推理、代碼能力、知識(shí)問(wèn)答、多語(yǔ)種互譯、多模態(tài)、文本改寫(xiě)、文本分類(lèi)十大核心功能，覆蓋大模型應(yīng)用的所有場(chǎng)景，并且成為唯一通過(guò)工信部信通院“可信AIGC大模型測(cè)評(píng)”的國(guó)產(chǎn)大模型，公司還參與編寫(xiě)大模型國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。

AI賽道，軟硬件兼?zhèn)浒l(fā)展，更增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。2023年上半年，三六零還新增數(shù)億人民幣資本開(kāi)支進(jìn)行AI服務(wù)器的采購(gòu)，并已形成國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的算力集群。

扣非凈利潤(rùn)：智能化打開(kāi)成長(zhǎng)空間

AI賽道火熱，AI板塊上市公司的盈利能力，也體現(xiàn)著企業(yè)的實(shí)力。

2023年前三季度，A股69家AI板塊上市公司的扣非凈利潤(rùn)表現(xiàn)分化，其中，有３家公司扣非凈利潤(rùn)超過(guò)10億元，15家在1億元至10億元之間，20家在0至1億元之間，31家的扣非凈利潤(rùn)為虧損狀態(tài)。

扣非凈利潤(rùn)超過(guò)10億元的三家公司，分別是海康威視、紫光國(guó)微（002049.SZ）、潤(rùn)澤科技（300442.SZ），扣非凈利潤(rùn)分別為84.62億元、19.22億元、11.18億元，分別同比變動(dòng)-0.75%、-1.69%、46.89%。

作為安放龍頭企業(yè)，�？低�視已連續(xù)多年保持行業(yè)第一位置。根據(jù)Omdia報(bào)告，�？低�視2022年全球視頻監(jiān)控領(lǐng)域市占率達(dá)25.9%，遠(yuǎn)超行業(yè)排名第2的大華股份。

隨著AI技術(shù)的突破和產(chǎn)品功能的持續(xù)創(chuàng)新，�？低�視逐步拓展至“泛安防”領(lǐng)域，智能化發(fā)展成為行業(yè)增長(zhǎng)的新引擎。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)智能安防軟硬件市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到913億元，2023-2025年CAGR達(dá)14.02%。

扣非凈利潤(rùn)排名第二的紫光國(guó)微，目前逐步轉(zhuǎn)型為平臺(tái)型企業(yè)，提供系統(tǒng)化、全面化芯片產(chǎn)品，持續(xù)在新技術(shù)、新領(lǐng)域以及平臺(tái)化建設(shè)方面投入，陸續(xù)推出時(shí)鐘芯片、模數(shù)轉(zhuǎn)換器芯片、新電源技術(shù)等。在我國(guó)AI市場(chǎng)蓬勃發(fā)展之際，國(guó)產(chǎn)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迎來(lái)關(guān)鍵窗口期。紫光國(guó)微深耕智能芯片賽道，保障公司在行業(yè)波動(dòng)情況下保持增長(zhǎng)。

AI的智能化發(fā)展，算力是基礎(chǔ)�？鄯莾衾麧�(rùn)排名第三的潤(rùn)澤科技，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的算力中心整體解決方案提供商，該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為提供數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，通過(guò)與基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商合作，共同為頭部互聯(lián)網(wǎng)公司、大型云廠(chǎng)商等終端客戶(hù)提供存放服務(wù)器的空間場(chǎng)所，包括必備的網(wǎng)絡(luò)、電力、空調(diào)等基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)提供運(yùn)營(yíng)維護(hù)、安全管理及其他增值服務(wù)，以獲取服務(wù)器托管服務(wù)費(fèi)。

潤(rùn)澤科技自2009年起深耕園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心，目前已完成了1處13萬(wàn)架機(jī)柜園區(qū)，1處5萬(wàn)架機(jī)柜園區(qū)，3處3萬(wàn)架機(jī)柜園區(qū)及1處1.4萬(wàn)架機(jī)柜園區(qū)，共計(jì)56棟數(shù)據(jù)中心，29萬(wàn)架機(jī)柜的規(guī)劃布局。澤潤(rùn)科技順應(yīng)AIDC發(fā)展浪潮，于2023年7月交付業(yè)內(nèi)首例整棟純液冷智算中心。

研發(fā)費(fèi)用比拼：加碼AI持續(xù)技術(shù)迭代

AI企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，更多的是技術(shù)研發(fā)的比拼，“卷”資金、搶人才，研發(fā)費(fèi)用的支出是檢驗(yàn)企業(yè)研發(fā)能力中至關(guān)重要的一環(huán)。

2023年前三季度，A股69家AI板塊上市公司中，�？低�視的研發(fā)費(fèi)用金額居首位，為81.73億元，同比增長(zhǎng)13.34%，研發(fā)費(fèi)用再創(chuàng)新高。該公司以安防技術(shù)創(chuàng)新為核心，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域重新定位于“智能物聯(lián)AIoT”致力于將物聯(lián)感知、人工智能、大數(shù)據(jù)技術(shù)服務(wù)于各行各業(yè)，加碼AI收效顯著，公司的觀(guān)瀾大模型有望打開(kāi)全新空間。

研發(fā)費(fèi)用金額排名第二的是科大訊飛、第三為三六零，2023年前三季度，前者研發(fā)費(fèi)用為24.98億元，同比增長(zhǎng)19.81%，后者研發(fā)費(fèi)用為23.14億元，同比增長(zhǎng)34.34%。

科大訊飛、三六零兩家企業(yè)，堅(jiān)定大模型研發(fā)投入，科大訊飛的星火、三六零的智腦，通過(guò)不斷迭代，目前已發(fā)展為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多較為先進(jìn)的大模型產(chǎn)品�？拼笥嶏w與三六零，作為AI賽道領(lǐng)導(dǎo)者，憑借AI研發(fā)成果，引領(lǐng)大模型時(shí)代浪潮。

寒武紀(jì)（688256.SH）的研發(fā)費(fèi)用在總營(yíng)收中的占比最高，2023年前三季度，該占比達(dá)到492.01%，研發(fā)費(fèi)用為7.17億元，研發(fā)費(fèi)用率上漲最為顯著。目前AI浪潮拉動(dòng)算力需求，AI智能芯片提供算力底層支撐。作為全球知名AI芯片企業(yè)，寒武紀(jì)的產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋云端、邊緣端和IP授權(quán)及軟件幾大板塊，各產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)品持續(xù)高端化迭代。其中，云端智能芯片為業(yè)務(wù)核心，同時(shí)延伸發(fā)展訓(xùn)練整機(jī)與智能計(jì)算集群，主力產(chǎn)品思元370采用7nm先進(jìn)工藝和Chiplet技術(shù)，較前代產(chǎn)品算力提升顯著。

資本回報(bào)率（ROIC）：拓展AI領(lǐng)域創(chuàng)新業(yè)務(wù)

在資本市場(chǎng)上，ROIC（資本回報(bào)率）是衡量企業(yè)投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，紫光國(guó)微以16.28%的ROIC高居榜首。該公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集成電路芯片產(chǎn)品和解決方案提供商，受益于公司研發(fā)投入持續(xù)加大，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，新一代更高性能FPGA、特種新型存儲(chǔ)器等產(chǎn)品即將完成研發(fā)。

第二名是�？低�視，傳統(tǒng)安防仍是該公司技術(shù)和產(chǎn)品的重要應(yīng)用行業(yè)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，�？低�視于2016年開(kāi)拓AI藍(lán)海市場(chǎng)，布局?jǐn)?shù)字化業(yè)務(wù)，截至目前，公司已孵化出8大創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)。2016-2022年，�？低�視的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入從6.48億元增長(zhǎng)至150.70億元，收入貢獻(xiàn)占比從2.03%提升至18.12%，逐漸成為公司的核心增長(zhǎng)引擎。

第三名是三人行（605168.SH），該公司是專(zhuān)業(yè)從事整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的綜合型廣告?zhèn)髅狡髽I(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)、場(chǎng)景活動(dòng)服務(wù)和校園媒體營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。2023年12月，三人行開(kāi)創(chuàng)性推出一款營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域多模態(tài)AI產(chǎn)品“一個(gè)”AI，進(jìn)一步使用AI技術(shù)持續(xù)拓展?fàn)I銷(xiāo)邊界。

“一個(gè)”AI，由三人行和科大訊飛戰(zhàn)略合作而成，依托科大訊飛星火大模型3.0及三人行二十年專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，在廣告營(yíng)銷(xiāo)方面突破傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)界限。“一個(gè)”AI既是三人行拓展人工智能領(lǐng)域創(chuàng)新業(yè)務(wù)的嘗試，也是公司欲打造的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

來(lái)源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : AI元年，人工智能引領(lǐng)萬(wàn)象更新丨年終盤(pán)點(diǎn)和2024新年展望