文｜崔 思    編｜ 楊肖若出品｜商業(yè)秀

科大訊飛的一則股東減持套現(xiàn)的公告引發(fā)了網(wǎng)友的熱議。

8月14日晚，科大訊飛發(fā)布公告稱，公司董事長劉慶峰于2023年8月14日通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)賣出公司股份3995.61萬股，占總股本比例1.73%。

公告稱，2021年7月，為鞏固公司控制權，滿足公司業(yè)務快速發(fā)展帶來的營運資金需求，增強公司抗風險能力，劉慶峰通過質(zhì)押融資等方式借款籌集資金23.5億元，用于認購公司非公開發(fā)行股份，上述債務已到期。為此，劉慶峰需要減持股份用于償還上述借款本金。

一言以蔽之，劉慶峰通過套現(xiàn)23.5億元來還債。而據(jù)北京商報報道，2021年，劉慶峰借款增發(fā)之時，增發(fā)價格為33.38元/股，此次交易均價與之相比漲逾七成。經(jīng)計算下來，這一買一賣間，劉慶峰將大賺約10.16億元。

就在三天前的8月11日，科大訊飛發(fā)布的半年報數(shù)據(jù)顯示，科大訊飛2023年上半年實現(xiàn)營收為78.4億元；實現(xiàn)歸母凈利7357.2萬元。截至報告期末，劉慶峰持股比例7.27%，為科大訊飛第二大股東，第一大股東為中國移動，持股比例10.7%。

而經(jīng)過8月14日對外公布的減持后，劉慶峰對科大訊飛的持股比例降低至5.54%。

此外，科大訊飛還稱，8月15日將發(fā)布“訊飛星火認知大模型 V2.0”，在業(yè)界高度關注的代碼能力和多模態(tài)能力上進行重大升級，同時和華為聯(lián)合發(fā)布基于國產(chǎn)算力的星火一體機。

星火大模型自今年4月正式上線以來，就引發(fā)了市場的關注，甚至還引發(fā)了網(wǎng)友質(zhì)疑“訊飛星火大模型被質(zhì)疑‘套殼OpenAI的ChatGPT’”，原因是在有些“問答”中會出現(xiàn)“我是由OpenAI開發(fā)的”等內(nèi)容，隨后科大訊飛否認了這一說法。

此時的科大訊飛需要大模型的故事，來提振資本市場的股價和信心，而非大模型事故。至少，在這個季度乃至更漫長的一段時間內(nèi)，都是如此。

畢竟，科大訊飛的業(yè)績已經(jīng)跌跌不休到了一種疲態(tài)。疊加宏觀環(huán)境因素，業(yè)績下滑的高風險依然存在。而接下來大模型的故事還能怎么講？這家公司的業(yè)績何時能撥云見日？

01減持和虧損引熱議

除了劉慶減持，科大訊飛近期還遭遇兩家重要股東減持。

2023年3月22日，科大訊飛大股東中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（下稱中科大資產(chǎn)）發(fā)布上市來首次減持計劃，擬在4月21日至10月12日減持不超過公司總股本1%。截至7月12日，中科大資產(chǎn)已減持公司總股本0.36%，套現(xiàn)約5.97億元。

中科大資產(chǎn)減持尚未結(jié)束，科大訊飛單一最大股東中國移動通信有限公司（下稱中國移動）緊跟減持步伐。8月1日，中國移動宣布，為收回投資成本，擬在8月22日至12月31日期間，減持不超過科大訊飛總股本1%。

而在8月14日，劉慶峰減持公告發(fā)布后，投資者在社區(qū)對其減持和半年報虧損評論不斷。

公開資料顯示，劉慶峰系科大訊飛創(chuàng)始人、法定代表人，中國科學技術大學信號與信息處理專業(yè)博士，同時擔任安徽言知科技有限公司（以下簡稱“言知科技”）執(zhí)行董事、羚羊工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司董事長。

就在8月11日晚間，科大訊飛對外公布了2023年上半年業(yè)績，數(shù)據(jù)顯示，上半年營收同比下降2.26%至78.42億元；扣非后歸母凈利潤為虧損3.04億元，首次出現(xiàn)半年年報虧損，而去年同期為凈利潤2.79億元。

這也是科大訊飛上市14年以來首次出現(xiàn)半年報虧損。在此前，即便是疫情爆發(fā)的2020上半年，科大訊飛扣非凈利潤也錄得742.55萬元。

從數(shù)據(jù)上來看，虧損主要發(fā)生在一季度。數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度科大訊飛營收為28.88億元，同比下滑17.64%，至28.88億元；凈虧損5789.5萬元，上年同期凈利潤1.1億元；當季扣非后歸母凈虧損3.38億元，為上市以來最大單季虧損，去年同期凈利潤為1.46億元。

對于上半年業(yè)績下滑原因，科大訊飛解釋稱，是由于公司應對美國極限施壓，加大了在核心技術自主可控和產(chǎn)業(yè)鏈可控等方面的投入。

此前，科大訊飛優(yōu)異的業(yè)績與賺錢能力常被業(yè)內(nèi)稱贊，但在經(jīng)歷了連續(xù)10年的增長后，神話基本結(jié)束于2022年。

科大訊飛2022年財報顯示，該公司實現(xiàn)營收188.2億元，同比微增2.77%；毛利為76.84億元，同比微增2%；歸母凈利潤5.61億元，同比下滑63.94%；扣非凈利潤4.18億元，同比下滑57.31%。

這還是科大訊飛錄入政府補貼后的數(shù)據(jù)，2022年，科大訊飛政府補貼金額為11億元。這也是近五年來科大訊飛凈利潤同比增長率首次出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，從2018年到2022年，科大訊飛的凈利潤增長率分別為24.71%、51.12%、66.48%、14.13%和﹣63.94%。

資本市場對這一成績單頗感失望，在財報發(fā)布后，科大訊飛股價下跌超9%。

今年以來，科大訊飛業(yè)績虧損的局面依然難以扭轉(zhuǎn)。半年報顯示，公司營收為人民幣78.42億元，同比下降2.26%；歸母凈利潤0.74億元，同比下降約73.5%；扣除非經(jīng)常損益后虧損為3.04億元，同比下降208.99%。

公開資料顯示，科大訊飛的主營業(yè)務分別包括教育產(chǎn)品與服務、信息工程和開放平臺。其中教育產(chǎn)品是其主要營收來源，占到總營收比例的32.74%。科大訊飛還構建了面向G端、B端和C端三類客戶的業(yè)務體系：G端主要是面向地市縣等區(qū)域，涵蓋區(qū)域內(nèi)各類學校和用戶的因材施教解決方案；B端主要是面向?qū)W校的大數(shù)據(jù)精準教學、英語聽說課堂、智慧作業(yè)等；C端主要以面向家長的AI學習機、個性化學習手冊、課后服務課程服務等產(chǎn)品。

財報顯示，G端業(yè)務目前已累計在 50 多個市、區(qū)(縣)級應用；B端業(yè)務中的訊飛課后服務業(yè)務已覆蓋超300區(qū)縣、12000余所學校；C端的AI學習機該年銷售額增長超50%，但并未透露出具體銷售數(shù)量與金額。

有分析稱，因為科大訊飛的收入多數(shù)來自G端和B端，這也就意味著，公司的議價能力會相對較弱。再疊加宏觀環(huán)境變化及后疫情影響的因素，依靠政府補貼的業(yè)務也會受到一定程度的影響，不排除科大訊飛的毛利率有進一步下降的可能。

而實際上，其業(yè)績與目標業(yè)績確實也尚相差甚遠。科大訊飛曾在2022年初的公告中提到，各項根據(jù)地業(yè)務預計保持50%的增長。同時提到，2022年個性化學習手冊業(yè)務預計營收增長超70%，AI學習機收入目標增長200%+，目標十四五做到年收入100 億元。

除了主營業(yè)務未達預期外，科大訊飛的智慧城市、開放平臺及消費者業(yè)務、智慧汽車、智慧醫(yī)療等業(yè)務表現(xiàn)也較為一般。

財報顯示，智慧城市下屬的信息工程、數(shù)字政府行業(yè)應用、智慧政法行業(yè)應用三大板塊與開放平臺業(yè)務均呈現(xiàn)同比下降態(tài)勢。智慧汽車、智慧醫(yī)療與智慧金融業(yè)務雖呈同比增長態(tài)勢，例如智慧金融同比增長19.33%，但在整體營收規(guī)模中的占比實在少得可憐，智慧金融僅占比1.25%，智慧汽車與智慧醫(yī)療分別占比2.47%和2.48%。

科大訊飛的主營業(yè)務表現(xiàn)不佳，創(chuàng)新業(yè)務又還遠未達到大規(guī)模營收的階段，再加上其一直被外界質(zhì)疑語音AI技術尚未建立自身的強壁壘優(yōu)勢。

此時的科大訊飛，就更要抓住大模型帶來的巨大價值，為各項業(yè)務增加更多商業(yè)競爭力。但如今處于風口浪尖的大模型，能否幫助科大訊飛實現(xiàn)目標，還需時間去驗證。

02大模型祛魅，故事還能怎么講？

就在5月6日的科大訊飛星火認知大模型發(fā)布會上，劉慶峰自信滿滿，“目前星火認知大模型在國內(nèi)明顯遙遙領先，中文已經(jīng)超越ChatGPT，英文已接近。”

這種自信和瘋狂不只是出自科大訊飛一家。今年數(shù)月以來，全球的科技企業(yè)們處于一種近乎瘋狂當中。

放眼國內(nèi)外，圍繞大模型發(fā)布的浪潮迭起，尤其是國內(nèi)的科技巨頭們接連推出了自己的大模型產(chǎn)品。據(jù)「商業(yè)秀」不完全統(tǒng)計，目前已推出大模型產(chǎn)品的公司有百度文心一言、阿里通義千問、華為盤古、商湯日日新、昆侖萬維天工以及科大訊飛星火，同時王慧文、王小川等互聯(lián)網(wǎng)大佬創(chuàng)立的大模型公司也迅速獲得了融資。

但這么多大模型都能順利跑出來嗎？大模型的核心競爭價值到底是什么？大模型還能帶來哪些顛覆性機會？

瘋狂的大模型浪潮，也該到了理性審視的祛魅階段。“現(xiàn)在涌現(xiàn)出很多大模型產(chǎn)品，但圍繞大模型的訓練和調(diào)試成本投入非常高，一般公司真燒不起，同時對中小企業(yè)來說自研經(jīng)濟性較低，未來競爭更大可能發(fā)生在巨頭之間。”某風投機構投資經(jīng)理董浩對「商業(yè)秀」表示。

英偉達的研究表示，GPT3最大規(guī)模的模型需要使用到175 Billions的參數(shù)量，需要使用512顆V100顯卡訓練7個月時間，或者使用1024顆A100芯片訓練長達一個月的時間。每月大模型訓練成本在數(shù)百萬美元以上量級。

在由中國人工智能學會主辦的人工智能大模型技術高峰論壇上，華為云人工智能領域首席科學家田奇發(fā)表的演講中也提到，大模型開發(fā)和訓練的單次費用高達1200萬美元。

大模型開發(fā)成本如此高昂，但應用成本（收費）很低。OpenAI在今年3月開放API(應用程序接口)，允許第三方開發(fā)者通過API將ChatGPT集成至應用程序和服務中。其將接口服務定價為0.002美元/每1000 tokens，這一定價較GPT 3.5模型便宜約90%。

從經(jīng)濟角度考慮，這一定價很難將巨額研發(fā)投入賺回來，更不用說盈利了。所以這終究不是中小企業(yè)耗得起的生意，只有巨頭才有資金、資源投入，搶占未來的一席之地。

或許正因如此，目前已發(fā)布大模型產(chǎn)品的企業(yè)，都將大模型能力內(nèi)置到了自身已有的成熟產(chǎn)品中。“這一做法既能提高現(xiàn)有產(chǎn)品的AI能力，又可吸引更多客戶為具體產(chǎn)品買單，而不是僅收取接口服務費。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴「商業(yè)秀」。

但即便如此，國內(nèi)大模型的競爭也極為激烈。作為大模型應用較為成熟的辦公領域，就有多家企業(yè)推出了相關產(chǎn)品，如百度“文心一言”具備制作PPT的能力；釘釘接入阿里“通義千問”后可喚起10多項AI能力；字節(jié)跳動旗下辦公應用飛書也將上線AI助手“MY AI”；金山辦公也推出“WPS AI”應用等。

科大訊飛在上次星火大模型發(fā)布會上也發(fā)布了錄音筆、翻譯筆、辦公本等辦公產(chǎn)品，意在搶占更多辦公場景的用戶。但是否真的能掘金成功，還要看接下來用戶的實際反饋情況。

“雖然大模型競爭主要在巨頭之間，但巨頭也難以做到一家獨大，這其中的關鍵就在于數(shù)據(jù)。不同玩家積累的數(shù)據(jù)不一，就可能在特定領域建立自己的核心優(yōu)勢與獨有場景。”董浩進一步表示。

舉例來說，阿里有天貓、淘寶的電商數(shù)據(jù)，菜鳥系的物流數(shù)據(jù)，這是其他企業(yè)無法獲取的獨有數(shù)據(jù)，同樣科大訊飛在教育領域深耕多年，也積累了自己的獨有數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)，或許就是真正拉開企業(yè)差距的關鍵。

也就是說，那些沒有持續(xù)資金支持的中小公司，或許很難做出真正的通用大模型產(chǎn)品，而各個大廠推出的通用大模型產(chǎn)品，已經(jīng)在急于考慮商業(yè)變現(xiàn)，缺乏研發(fā)耐心與技術突破。

董浩直言，“這一切都來得太快了，還沒幾個月，各家大模型似乎都成熟可商用了，但事實上這其中必然存在諸多泡沫。”

眼下這場狂熱的大模型競賽才剛剛開始，在巨頭和企業(yè)瘋狂入局與廝殺的同時，不少業(yè)內(nèi)人士也疾呼：是時候該回歸初心，對技術保持敬畏，對商業(yè)保持探索，而不是一味追求速度、規(guī)模與效率，才能迎來大模型最好的時代。

（注：文中董浩等對話者均為化名）

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       原文標題 : 劉慶峰賣掉約4000萬股還債，科大訊飛上半年凈利潤下滑73%