滴滴估值大幅增長的背后,源自公司大幅度加碼未來,僅滴滴自動駕駛的估值,也已屹立在中國同類創(chuàng)業(yè)公司之巔。此外,招股書透露,滴滴擬將約30%的募資金額用于提升包括共享出行、電動汽車和自動駕駛在內的技術能力。

雷達財經(jīng)出品 文|張凱旌

傳聞已久的滴滴上市終成現(xiàn)實。

6月11日,滴滴出行正式向美國證券交易委員會(SEC)遞交招股書,股票代碼為“DIDI”。

作為全球最大的移動出行科技平臺,截至2021年3月,滴滴在包括中國在內的15個國家約4000多個城鎮(zhèn)開展業(yè)務,提供網(wǎng)約車、出租車、順風車、共享單車、共享電單車、代駕、車服、貨運、金融和自動駕駛等服務。

此外,招股書顯示,在截至2021年3月31日的12個月里,滴滴全球年活躍用戶為4．93億,全球年活躍司機1500萬;全球平均日交易量為4100萬單,全平臺總交易額為3410億元人民幣。

在估值方面,據(jù)騰訊科技報道,有知情人士透露,滴滴出行最近幾個月在非公開市場的估值已達950億美元,相較兩年前,公司估值接近翻倍。

雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn),滴滴估值大幅增長的背后,源自公司大幅度加碼未來,僅滴滴自動駕駛的估值,就已屹立在中國同類創(chuàng)業(yè)公司之巔。此外,招股書透露,滴滴擬將約30%的募資金額用于提升包括共享出行、電動汽車和自動駕駛在內的技術能力。

多位行業(yè)人士認為,滴滴出行基本盤穩(wěn)固,重金加碼新技術,有望持續(xù)提升公司想象空間。

董事會陣容豪華

據(jù)媒體報道,此次為滴滴出行首次公開募股的聯(lián)席主承銷商包括投行高盛、摩根士丹利和摩根大通。

而在公布招股書的同時,滴滴的豪華董事會名單也隨之披露,程維擔任董事長,公司總裁柳青、高級副總裁朱景士也均占有一席董事席位。

圖注:滴滴創(chuàng)始人、董事長程維

圖注:滴滴聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁柳青

其他董事還包括騰訊公司總裁劉熾平、軟銀集團資本管理部門負責人、來自愿景基金亞洲投資部門的Kentaro Matsui、阿里巴巴董事長張勇、博裕資本董事總經(jīng)理Zhiyi Chen(陳峙屹)以及蘋果公司企業(yè)發(fā)展副總裁Adrian Perica等人。

不過,招股書顯示,滴滴最大股東軟銀委派的董事會成員Kentaro Matsui將在滴滴上市時辭任董事,這意味著軟銀將退出滴滴董事會。此外,陳峙屹也將在滴滴上市時辭任董事。

IPO之前,程維持股7%,柳青持股1．7%,朱景士持股比例低于1%。根據(jù)中概股常規(guī)的同股不同權的安排,程維柳青合計擁有超過48%的投票權,包括程維柳青在內的滴滴管理層擁有超過50%的投票權。

機構持股方面,軟銀愿景基金持股高達21．5%,Uber持股12．8%,騰訊持股6．8%。其中Uber的股份主要是當初Uber中國業(yè)務出售給滴滴后換來的財務股份。

中國出行業(yè)務自2019年即已開始盈利

據(jù)招股書,滴滴出行在2018年、2019年和2020年的收入分別為1353億元、1548億元和1417億元,截至2021年3月31日的前三個月的收入分別為422億元。

從收入的具體項目來看,2020年滴滴三大業(yè)務——中國出行業(yè)務、國際業(yè)務和其他業(yè)務收入分別是1336億元、23億元和58億元人民幣。中國出行是公司絕對的基本盤業(yè)務,包括網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風車,其2020年占總營收的比例高達逾94%。

受疫情的影響,滴滴在2020年的日子并不好過,但隨著疫情逐步得到控制,公司已重回增長正軌。

數(shù)據(jù)顯示,在2020年7月1日至2020年12月31日的六個月中,中國出行業(yè)務的交易總額為1216億元,比2020年1月1日至2020年6月30日的六個月增長了80．3%,比2019年7月1日至2019年12月31日的六個月增長12．2%。

2021年一季度,滴滴中國出行擁有1．56億月活用戶,中國出行業(yè)務日均交易量為2500萬次。

值得一提的是,中國出行業(yè)務自2019年即已開始盈利。這部分業(yè)務2019年實現(xiàn)調整的息稅前利潤為38．4億元,2020年為39．6億元,2021年一季度則是36．2億元。

根據(jù)招股書披露的滴滴與司機的分成比例,平均來看,消費者每支付10．1元(成交價10元+1元稅費-0．9元平臺補貼)打車費,司機收入為8．5元。

在國內流量已逐步見頂?shù)那闆r下,滴滴也正在追求國際化業(yè)務的擴張。2018-2020年,滴滴海外網(wǎng)約車業(yè)務訂單筆數(shù)分別為2．83億、9．62億、13．48億筆,在全球疫情肆虐的情況下依然取得了可觀的增長。

同期,滴滴國際化業(yè)務分別實現(xiàn)收入3．18億元、18．98億元、22．93億元,目前仍處于虧損狀態(tài)。業(yè)內人士分析認為,滴滴從中國和海外市場的每筆訂單中獲取的凈收入水平大致相同,海外的虧損主要受規(guī)模的影響,規(guī)模較大的國內市場攤薄了包括運營費用在內的其他成本,起步較晚的海外出行業(yè)務的其他成本占營收比例較高,所以未能實現(xiàn)盈利。

在員工構成方面。截至2020年12月31日,滴滴在全球共15914名全職員工,其中研發(fā)員工7110名,研發(fā)員工占比44．7%。

滴滴預計,到2040年,全球移動出行市場預計將達到16．4萬億美元,屆時共享出行和電動汽車的滲透率將增加至23．6%和29．3%,而現(xiàn)在這三個數(shù)字分別為6．7萬億美元、2%和1%。

重金加碼未來,估值兩年翻近一倍

據(jù)騰訊科技報道,有知情人士透露,滴滴出行最近幾個月在非公開市場的估值已達950億美元,而2019年Uber在上市時遞交的招股書顯示,滴滴估值516億美元。據(jù)此計算,滴滴出行估值較兩年前接近翻倍。

滴滴在這段時間內究竟做到了什么才讓公司的價值猛漲?

從招股書來看,滴滴將自身的商業(yè)生態(tài)歸納為四個核心戰(zhàn)略版塊和三大業(yè)務。

具體而言,四個板塊分別是共享出行平臺、車服網(wǎng)絡、電動車以及自動駕駛,而“三大業(yè)務”代表了滴滴的收入構成,分別是中國出行業(yè)務(中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風車等業(yè)務)、國際業(yè)務(國際出行和外賣等業(yè)務)和其他業(yè)務(共享單車和電單車、車服、貨運、自動駕駛和金融服務等業(yè)務)。

盤古智庫高級研究員江瀚曾指出,"Uber、Lyft 上市即巔峰的股價破發(fā)困境,反映了資本市場對單純共享出行的不信任。"意識到這點的滴滴也在過去兩年的時間里不停為平臺“加碼”,據(jù)不完全統(tǒng)計,進入2020年后,滴滴已上線了滴滴貨運、跑腿、花小豬、青菜拼車、社區(qū)團購等新業(yè)務,期待最大限度地挖掘新的增量。

行業(yè)人士認為,相較于其他業(yè)務,看起來與滴滴的關聯(lián)性更強的車服網(wǎng)絡、電動車及自動駕駛是滴滴估值提升的關鍵。

早在2015年,滴滴內部就提出洪流戰(zhàn)略,希望建設圍繞車主和汽車的一站式服務平臺;一年后,滴滴開始孵化車服業(yè)務,并開展自動駕駛研發(fā)。

2018年,程維在比亞迪董事長王傳福、一汽集團董事長徐留平、蔚來創(chuàng)始人李斌、理想汽車創(chuàng)始人李想等人面前宣布組建“洪流聯(lián)盟”,標志著滴滴開始涉足出行產業(yè)鏈上游。同年,滴滴車服獨立成小桔車服,一年后,滴滴把加油和充電業(yè)務整合,成立小桔能源事業(yè)部。

目前,小桔車服包括小桔有車(汽車租賃平臺)、養(yǎng)車、二手車、充電加油等業(yè)務;至2020年,小桔能源GMV已超過300億元,其中小桔加油單日突破1億GMV。

另據(jù)媒體報道,2020年11月,直接參與滴滴與比亞迪合作推出全球首款定制網(wǎng)約車D1項目的部門,就是小桔車服。

程維對D1給予了很高的期待,他表示,定制網(wǎng)約車會一直迭代,至2025年,D3有望在滴滴平臺普及超過100萬臺。結合此消息,滴滴造車的傳聞也被視為是公司繼續(xù)在定制網(wǎng)約車領域的探索,消息稱,負責造車任務的楊峻,正是D1的首席產品官。不過,該消息并未被滴滴方面確認。

在D1的發(fā)布會上,程維還稱,未來定制網(wǎng)約車將搭載滴滴自研的無人駕駛模塊。而這部分業(yè)務,也在2019年被滴滴單獨拆分了出來。

2020年,滴滴自動駕駛獲得由軟銀愿景基金2期領投的A輪超5億美元融資,這是國內自動駕駛公司目前所獲得的單筆最大融資。招股書顯示,A輪融資結束后,滴滴自動駕駛估值即達到34億美元。

據(jù)晚點 LatePost近日報道,滴滴自動駕駛即將完成新一輪融資,融資額超3億美元,其中廣汽集團投資2億美元。這也意味著自2019年拆分至今,滴滴自動駕駛共計融資超11億美元。據(jù)招股書,滴滴擁有一支超過500人的自動駕駛開發(fā)團隊,以開發(fā)L4級別的自動駕駛技術和操作系統(tǒng)。

知情人士稱,投后滴滴自動駕駛估值將超過小馬智行。據(jù)報道,小馬智行此前被業(yè)內認為是自動駕駛創(chuàng)業(yè)公司中,技術實力最強的一家,截至2021年2月估值超53億美元。

如此一來,即便單算滴滴自動駕駛的估值,也已屹立在中國創(chuàng)業(yè)公司之巔。

滴滴不滿足于此。從公司對此次募資用途的描述中,可以窺見滴滴對未來的規(guī)劃。公司計劃將約30%的募資金額用于擴大中國以外國際市場的業(yè)務;約30%的募資金額用于提升包括共享出行、電動汽車和自動駕駛在內的技術能力;約20%用于推出新產品和拓展現(xiàn)有產品品類以持續(xù)提升用戶體驗;剩余部分可能用于營運資金需求和潛在的戰(zhàn)略投資等。

上市將讓滴滴離程維愿景更近

“我仍然記得2012年北京的那個冬夜,雪下得很大,所有人都越來越沮喪地等著出租車送他們回家。這個夜晚對我來說是不一樣的,因為我有一個計劃。就在那一年,我們推出了滴滴,目標很簡單,就是讓人們更容易叫到出租車。”程維在創(chuàng)始人信中稱。

作為滴滴創(chuàng)始人,程維個人的故事非常傳奇。

據(jù)媒體報道,程維在高考時漏寫了數(shù)學最后一頁的三道大題,最終考上了北京化工大學的行政管理專業(yè)。畢業(yè)后,他賣過保險,也做過足療店的經(jīng)理助理,而最富有“逆襲”色彩的,還是他從阿里巴巴的底層銷售一路干到支付寶B2C事業(yè)部副總經(jīng)理的故事。

后來,程維辭職創(chuàng)辦滴滴,也就有了今日遞交招股書、估值近千億的美元的互聯(lián)網(wǎng)出行企業(yè)。

程維對未來有很多考慮。在這封由他和柳青共同書寫的長信中,不止一次地提到“我們并沒有就此止步”,同時還稱“我們的團隊致力于我們對交通出行未來的愿景,并為我們能夠通過改善交通出行來改善人們的生活而感到興奮”。

程維表示,激勵滴滴的員工每天工作的,是幫助建設一個包括老年人和弱勢群體在內的所有人都能以可持續(xù)的方式安全、方便地乘車的世界�！八鼤�讓人在大雪紛飛的夜晚,被困在路邊只想找一條回家的路,成為父母給孩子們講的一個追憶往事的故事。”

行業(yè)人士稱,上市將讓滴滴離這個愿景更近。