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“燙手”的摩托:摩托車逆勢(shì)飄紅,春風(fēng)動(dòng)力高管卻忙著減持

02業(yè)績高增后陷入平淡

春風(fēng)動(dòng)力成立于1989年,業(yè)務(wù)以消費(fèi)型、玩樂類動(dòng)力產(chǎn)品為核心,主打全地形車和中大排量摩托車,擁有大排量摩托車水冷發(fā)動(dòng)機(jī)自主研發(fā)和生產(chǎn)的能力。截至2021年底,春風(fēng)動(dòng)力參與了13項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)的制定,獲得有效授權(quán)的專利733項(xiàng),其中發(fā)明專利38項(xiàng)、實(shí)用新型專利535項(xiàng)、外觀實(shí)用專利160項(xiàng)。

在主業(yè)領(lǐng)域,春風(fēng)動(dòng)力是國內(nèi)龍頭。其全地形車連續(xù)多年位居國產(chǎn)品牌出口額第一名,2021年占比72.62%。在歐洲市場(chǎng)份額排名第一,美國市占率也持續(xù)提升。摩托車產(chǎn)品則專注于250cc及以上中大排量車型,覆蓋街車、巡航、摩旅、復(fù)古等細(xì)分市場(chǎng)及公務(wù)車市場(chǎng)。

其中,250NK、250SR 連年創(chuàng)造同級(jí)別單車銷量冠軍;CF650G 摩托車成為中國恢復(fù)來訪國賓車隊(duì)摩托車護(hù)衛(wèi)制度以來唯一用車。此外還有國產(chǎn)最大排量 ADV 車型 CF800MT、首款國產(chǎn)公升級(jí)車型 CF1250 等。

2019-2021年,春風(fēng)動(dòng)力營業(yè)總收入和歸屬母公司股東凈利潤年復(fù)合增速分別達(dá)到45.63%和50.7%。尤其是2020年,在營收同比增長39.58%的同時(shí),歸母凈利潤大增101.54%。

2020年業(yè)績大漲離不開主打的全地形車的熱賣。當(dāng)年國內(nèi)全地形車廠商產(chǎn)銷量分別為28.39萬輛和27.29萬輛,同比增長54.63%和47.37%,其中絕大部分全地形車用于出口。要知道當(dāng)年我國摩托車產(chǎn)銷量和內(nèi)銷量均有所下滑。摩托車方面,新上市的國內(nèi)首款仿賽車型250SR、復(fù)古車型700CL-X的熱銷,也給春風(fēng)動(dòng)力的業(yè)績帶來不小幫助。

當(dāng)然,對(duì)于不深入了解摩托車的人來說,春風(fēng)動(dòng)力不如錢江、宗申等品牌更知名,主要原因在于春風(fēng)動(dòng)力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),以及業(yè)務(wù)收入仍以海外為主。今年股價(jià)表現(xiàn)一般也與此有一定關(guān)系。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,2021年年報(bào)顯示,四輪車(主要是全地形車)營業(yè)收入占春風(fēng)動(dòng)力總收入的63.53%,較上一年提升12.76個(gè)百分點(diǎn);兩輪車緊隨其后,占比29.93%。地域分布上,北美洲收入占比30.08%,國內(nèi)和歐洲占比分別為29.74%和28.55%。,其中國內(nèi)收入占比下降了12.29個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和收入分布的變化,考慮是芯片短缺所造成。為了應(yīng)對(duì)芯片缺口,春風(fēng)動(dòng)力原則上優(yōu)先安排大排量產(chǎn)品生產(chǎn),而從產(chǎn)品整體看,全地形車排量更大,而且絕大部分用于出口。

疊加2021年海運(yùn)費(fèi)暴漲、原材料價(jià)格上漲等因素,春風(fēng)動(dòng)力銷售毛利率僅為21.53%,較上年下降7.79個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)第二年下滑。從而導(dǎo)致去年在營收同比增長73.71%的情況下,歸母凈利潤僅增長12.78%。

積極的是,春風(fēng)動(dòng)力250cc以上跨騎式摩托車市場(chǎng)銷量占比在增加,從2019年的10.68%增至2021年的12.34%。這正是這兩年表現(xiàn)最亮眼的摩托車細(xì)分市場(chǎng)。

但是為什么今年春風(fēng)動(dòng)力股價(jià)依然沒有起色呢?

除了摩托車收入占比和國內(nèi)收入占比偏低以外,春風(fēng)動(dòng)力毛利率的跌勢(shì)還沒有止住,2022Q1降至19.57%。而且歐洲當(dāng)前面臨衰退風(fēng)險(xiǎn),通脹給北美地區(qū)同樣帶來不小壓力,近期部分海外汽車零部件廠商及芯片廠商業(yè)績已經(jīng)大面積受挫,這給春風(fēng)動(dòng)力兩大市場(chǎng)的前景蒙上陰影。

在國內(nèi),盡管上半年春風(fēng)動(dòng)力250cc以上排量銷量同比增加98%,但5月和6月銷量分別增長86%和45%,其中6月增速小于全行業(yè)的61%。而錢江摩托5月和6月同類型產(chǎn)品銷量卻分別大增151%和116%。

03實(shí)控人減持再澆冷水

錢江摩托的股價(jià)暴漲是因?yàn)橹写笈帕磕ν熊嚨臒徜N,愛瑪科技則是因?yàn)殡妱?dòng)摩托車,愛瑪2021年44.32%的收入來自于電動(dòng)摩托車。與電動(dòng)汽車一樣,這也是摩托車的未來趨勢(shì)。

2018 年 5 月 15 日,電動(dòng)自行車新國標(biāo)發(fā)布。次年4月1日,《電動(dòng)摩托車和電動(dòng)輕便摩托車通用技術(shù)條件》正式實(shí)施,電動(dòng)摩托車進(jìn)入高速增長期。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2021 年電動(dòng)摩托車產(chǎn)銷317.14 萬輛和 315.40 萬輛。

可以說,相比于中大排量摩托車的小眾,電動(dòng)摩托車的市場(chǎng)要廣得多。這也是打破天花板的關(guān)鍵。

2020 年 11 月和 12 月,春風(fēng)動(dòng)力分別發(fā)布首款警用電動(dòng)摩托 300GT-E 和民用電動(dòng)摩托新品牌 ZEEHO(極核)。在去年年報(bào)中,春風(fēng)動(dòng)力也明確表示要加快電動(dòng)化賽道的拓展,未來將規(guī)劃包括踏板、電摩、都市出行等多個(gè)系列、不同車型類別產(chǎn)品,覆蓋可玩性和實(shí)用性。

然而,在6月銷量不抵行業(yè)之后,實(shí)控人和高管的減持動(dòng)作再給投資者潑了盆冷水。

在8月8日的減持計(jì)劃公告中,減持主體重慶春風(fēng)、林阿錫、賴金法、賴雪花均為控股股東春風(fēng)控股集團(tuán)一致行動(dòng)人,高青、倪樹祥、陳志勇、周雄秀、陳柯亮均為高管。而據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示,在2021年春風(fēng)控股集團(tuán)已經(jīng)減持了206萬股。

以減持為關(guān)鍵詞搜索春風(fēng)動(dòng)力公告,可以發(fā)現(xiàn)標(biāo)題中含有“減持”二字的公告多達(dá)32份,其中2021年以來23份。

來源:同花順iFinD

實(shí)控人和管理層如此減持動(dòng)作,不知是為了嚇唬投資者,還是對(duì)未來發(fā)展信心不足呢?

本文作者 | 張賀     來源 | 英才雜志

       原文標(biāo)題 : “燙手”的摩托

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