德?tīng)柟煞輼I(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧,毛利率驟降,大舉擴(kuò)張下流動(dòng)性受困,短債承壓
文|天一
溢價(jià)收購(gòu)的公司拖累了業(yè)績(jī)下滑,短債承壓下頻頻融資,德?tīng)柟煞菹胍叱鰳I(yè)績(jī)困境,怕是不容易。
圖/官網(wǎng)
不久前,德?tīng)柟煞菰饪毓晒蓶|減持1.793%,而李毅自德?tīng)柟煞萆鲜幸詠?lái)減持套現(xiàn)的金額超過(guò)了3億,在這不斷減持套現(xiàn)的背后,是德?tīng)柟煞莶粩嘧叩偷墓蓛r(jià)。
在股價(jià)下滑的同時(shí),德?tīng)柟煞莸臉I(yè)績(jī)也不盡如意。半年報(bào)顯示其由盈轉(zhuǎn)虧,近幾年的業(yè)績(jī)更是踩在盈虧線(xiàn)上掙扎,毛利率也出現(xiàn)驟降。
往前來(lái)看,德?tīng)柟煞莸臉I(yè)績(jī)頹勢(shì)或與其對(duì)此溢價(jià)收購(gòu)案有關(guān),而其以最引人注目的價(jià)格收購(gòu)的兩家公司卻并未為其盈利,虧損的業(yè)績(jī)反而拉低了商譽(yù)。
另外,由于大手筆收購(gòu),公司不斷地融資補(bǔ)充現(xiàn)金流還債,但即便如此,其短債依舊無(wú)法覆蓋。
收購(gòu)公司的虧損,短債承壓下,德?tīng)柟煞菹攵虝r(shí)間脫離業(yè)績(jī)困境怕是有些困難。
【業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧,毛利率驟降】
9月21日,德?tīng)柟煞莅l(fā)布公告稱(chēng),公司收到控股股東德?tīng)枌?shí)業(yè)遞交的《股份減持計(jì)劃的告知函》,計(jì)劃3個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式減持1.793%的股份。
據(jù)悉,李毅通過(guò)德?tīng)枌?shí)業(yè)間接控股德?tīng)柟煞,為德(tīng)柟煞莸膶?shí)控人。而自德?tīng)柟煞萆鲜幸詠?lái)的7年間,李毅已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)達(dá)3億元,如今其又一次減持套現(xiàn)。其股價(jià)也已經(jīng)從最高點(diǎn)的106.80元/股跌落至如今的18.27元/股,縮水嚴(yán)重。
股價(jià)一路下跌,德?tīng)柟煞莸臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。
據(jù)半年報(bào)顯示,德?tīng)柟煞菰谏习肽赇浀脿I(yíng)業(yè)收入為19.07億元,同比去年下滑0.72%;錄得凈虧損為0.31億元,同比去年由盈轉(zhuǎn)虧,下滑了172.2%;錄得歸母凈虧損為0.28億元,同比去年下滑170.44%。
明顯可以看出,德?tīng)柟煞莸臉I(yè)績(jī)是營(yíng)利雙降,且利潤(rùn)下滑幅度巨大,同時(shí)也是公司上市以來(lái)首次出現(xiàn)中期業(yè)績(jī)虧損。
對(duì)于虧損,德?tīng)柟煞荼硎,?span id="eq0eeci" class='hrefStyle'>汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊,客戶(hù)整車(chē)產(chǎn)能、市場(chǎng)需求受到影響;原材料價(jià)格上漲或處于高位;全球芯片短缺造成的影響。
不過(guò)縱觀市場(chǎng),汽車(chē)行業(yè)的芯片短缺問(wèn)題其實(shí)有所緩解,并且不少汽車(chē)零部件企業(yè)在上半年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)上漲。
從以往的數(shù)據(jù)來(lái)看,德?tīng)柟煞菀恢币詠?lái)業(yè)績(jī)也是沒(méi)有多大增長(zhǎng)。在2019年以前其凈利潤(rùn)幾乎原地踏步,2019年后時(shí)盈時(shí)虧,各年末凈利潤(rùn)分別為0.61億元、-4.18億元、0.24億元,再到今年上半年的-0.31億元,可以說(shuō)其利潤(rùn)已經(jīng)在盈虧線(xiàn)上掙扎了。
同時(shí),公司的毛利率也大幅下降,從去年中旬的24.28%下滑至如今的18.48%,核心盈利能力驟降。
所以,其業(yè)績(jī)的大幅潰敗除了市場(chǎng)環(huán)境的影響,恐怕和公司本身的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題也有一定的關(guān)系。
【頻繁溢價(jià)擴(kuò)張并購(gòu)】
業(yè)績(jī)的萎靡不振,或許與德?tīng)柟煞菀恢币詠?lái)激進(jìn)的擴(kuò)張有關(guān)。
自德?tīng)柟煞萆鲜兄螅略霾簧僦饕a(chǎn)品,同時(shí)其還各種描述自己一些產(chǎn)品可以和國(guó)際巨頭直接競(jìng)爭(zhēng),或是某些技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位。
而以上這些產(chǎn)品和核心技術(shù)的增加都與其并購(gòu)擴(kuò)張有關(guān)。
2017年德?tīng)柟煞菀袁F(xiàn)金19.37億元的價(jià)格取得了阜新佳創(chuàng)100%股權(quán)、債權(quán),間接控制了德國(guó)CCI公司,而這間公司也是寶馬的供應(yīng)商。
但到2016年末為止,德?tīng)柟煞莸目傎Y產(chǎn)也不過(guò)才為19.64億元,其以近乎總資產(chǎn)同量級(jí)的價(jià)格完成了此次并購(gòu)之舉。而這一次高溢價(jià)收購(gòu)形成的商譽(yù)達(dá)10.98億元。
而這,只是其溢價(jià)并購(gòu)之路的開(kāi)始。
在其并購(gòu)之路上,有兩起大手筆并購(gòu)事件最引人關(guān)注。
據(jù)悉,2019年時(shí),德?tīng)柟煞菀?900萬(wàn)元和5800萬(wàn)元價(jià)格分別將愛(ài)卓汽車(chē)和威曼動(dòng)力收入麾下。而這兩起收購(gòu)案涉及的金額將近一億元。
值得注意的是,當(dāng)時(shí)的德?tīng)柟煞莸膬衾麧?rùn)也不過(guò)才六千多萬(wàn)。
溢價(jià)收購(gòu)的舉動(dòng)在當(dāng)時(shí)受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注及監(jiān)管部門(mén)的問(wèn)詢(xún)函,但德?tīng)柟煞葑罱K還是堅(jiān)持完成了并購(gòu)。
而在收購(gòu)之前,兩家企業(yè)都處于虧損的狀態(tài),收購(gòu)之后,兩家企業(yè)也未能擺脫虧損困境,反而虧損的業(yè)績(jī)拖累了德?tīng)柟煞莸纳套u(yù)出現(xiàn)減值。
在2019年末,公司商譽(yù)為11.09億元,到今年上半年,其商譽(yù)余額已經(jīng)下降至7.21億元,累計(jì)下滑34.99%
可以看出,德?tīng)柟煞荽笫止P收購(gòu)的公司不僅沒(méi)有為其業(yè)績(jī)帶來(lái)助力,反而拉了后腿。
【短債規(guī)模無(wú)法覆蓋】
業(yè)績(jī)蒙陰,又想大手筆收購(gòu)公司擴(kuò)張,德?tīng)柟煞荼厝恍枰Y金支持。
其實(shí)自上市以來(lái),德?tīng)柟煞荻啻螌?shí)施股權(quán)融資,合計(jì)達(dá)18.33億元。
7月21日,公司還擬定增募資不超過(guò)2.5億元用于汽車(chē)電子(智能電控系統(tǒng))產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和歸還銀行貸款。
然而,即便公司在不斷融資的情況下,其頭頂?shù)膫鶆?wù)壓力依舊不小。
從半年報(bào)來(lái)看,德?tīng)柟煞莸目傌?fù)債從去年中旬的11.87億元上升至如今的12.7億元,總規(guī)模上升了7%。其中有8.63億元為流動(dòng)負(fù)債,4.07億元為非流動(dòng)負(fù)債。
僅半年時(shí)間,公司的資產(chǎn)負(fù)債率就從去年末54.25%上升至今年上半年的56.67%,要知道這樣的資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)中也處于較高水平了。
同時(shí),德?tīng)柟煞莸亩唐诮杩钣?.82億元;應(yīng)付票據(jù)有1.07億元;一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債有1.53億元,合計(jì)短債規(guī)模達(dá)6.42億元。
同期,公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1.48億元。
很明顯,以德?tīng)柟煞菽壳暗默F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額完全無(wú)法覆蓋其短債,且存在不小的資金缺口。
除此之外,公司還存在3.15億元的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債,這也代表其本就承壓的債務(wù)更加雪上加霜。
就在這樣的經(jīng)營(yíng)狀況下,李毅仍不忘減持套現(xiàn)。
溢價(jià)收購(gòu)的公司拖累了業(yè)績(jī)下滑,短債承壓下頻頻融資,德?tīng)柟煞菹胍叱鰳I(yè)績(jī)困境,怕是不容易。
原文標(biāo)題 : 德?tīng)柟煞輼I(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧,毛利率驟降,大舉擴(kuò)張下流動(dòng)性受困,短債承壓
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