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天有為內(nèi)外銷調結構顯著:研發(fā)費用率弱同行,今年初成被執(zhí)行人

《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯 張楠

沖刺IPO的黑龍江天有為電子股份有限公司(簡稱“天有為”),縱觀其招股書,“依賴”是關鍵詞之一。

01

應收賬款壞賬風險需警惕

天有為主要從事汽車儀表的研發(fā)設計、生產(chǎn)、銷售和服務,并逐步向智能座艙領域拓展。公司主要產(chǎn)品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表及其他汽車電子產(chǎn)品與服務。報告期內(nèi),主要產(chǎn)品均應用于汽車領域,業(yè)務高度依賴于汽車行業(yè)。

因此,汽車行業(yè)周期波動將直接導致公司經(jīng)營業(yè)績波動。今年以來,整車制造商為了保證整車降價后仍然擁有合理的利潤率,會通過產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導降本壓力,以及引入更多配套企業(yè)以加強成本管控,進而加劇了汽車零部件行業(yè)競爭。

不過天有為目前的業(yè)績狀況并未有明顯的壓力。2020年至2022年,公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入 9.34億元、11.68億元及19.72億元;歸母凈利潤3677.06萬元、1.14億元及3.95億元。

公司的業(yè)績也離不開政策的支持,報告期內(nèi),公司享受的稅收優(yōu)惠政策金額分別為712.4萬元、1099.13萬元及3330.18萬元;享受的政府財政補貼主要用于產(chǎn)線建設和日常運營,計入當期損益的政府補助金額分別為2083.75萬元、1729.37萬元及4037.75萬元,占當期利潤總額的71.14%、13.68%及9.12%。

隨著規(guī)模的增長,天有為還需要注意應收賬款相關的風險。報告期各期末,公司應收賬款賬面余額分別為2.58億元、2.52億元及6.2億元,金額增長幅度較大。公司表示應收賬款主要來源于國內(nèi)外知名整車廠商和一級汽車零部件供應商,應收賬款無法收回的風險相對較小。

同期,公司應收賬款壞賬準備金額分別為1586.36萬元、1766.99萬元及4764.34萬元,占凈利潤的比例分別為43.14%、15.45%及12.07%。未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)擴大,如果不能相應提高應收賬款管理水平,將可能出現(xiàn)應收賬款回款不及時甚至出現(xiàn)壞賬風險。

據(jù)企查查,天有為在今年2月10日被重慶市江津區(qū)人民法院列入被執(zhí)行人,執(zhí)行標的718萬元。

02

對大客戶存在重大依賴

天有為的客戶集中度也符合行業(yè)的特征。報告期內(nèi),公司向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為76.02%、72.87%及84.42%。對前五大客戶的依賴程度于2022年進一步上升。更為明顯的是,天有為向現(xiàn)代汽車集團的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為10.31%、23.21%及53.03%。

2022年超過一半的收入來源于現(xiàn)代汽車集團,公司對現(xiàn)代汽車集團可以說是存在重大依賴。招股書提及,目前,公司主要客戶為國內(nèi)外知名整車廠商和一級汽車零部件供應商,與公司保持了多年的穩(wěn)定合作關系。若未來公司與主要客戶的合作關系發(fā)生變化,將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

這甚至可能改變了天有為的收入結構。報告期內(nèi),公司內(nèi)銷收入分別占主營業(yè)務收入的比例為94.64%、86.04%及52.94%。外銷收入占主營業(yè)務收入的比例分別為 5.36%、13.96%及47.06%。三年間,公司的外銷收入由4993.88萬元增長至9.24億元。

這正是因為天有為給現(xiàn)代汽車集團為主的外銷客戶配套的多數(shù)是全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表等單價較高的產(chǎn)品,現(xiàn)代汽車集團Staria、Venue、Casper、Sportage、Niro、Telluride等車型在海外市場銷售增長。

黃河科技學院客座教授、江西新能源科技職業(yè)學院新能源汽車技術研究院院長張翔向《港灣商業(yè)觀察》指出,未來一段時間內(nèi),若不積極的推進新能源車轉型,現(xiàn)代的國內(nèi)市場份額或有一定的不確定性。對于車企的供應商來說,一般而言規(guī)模越大、歷史越悠久,對于大客戶的依賴度越小。而其與車企的業(yè)務關系則首先取決于訂單規(guī)模,采購量越大則客戶優(yōu)先級越高。其次需要判斷未來的潛在優(yōu)質客戶。以天有為的產(chǎn)品為例,有新能源汽車業(yè)務的車企或許更能體現(xiàn)公司未來的發(fā)展空間。

據(jù)歐洲汽車工業(yè)協(xié)會(ACEA)消息,現(xiàn)代汽車集團今年1至6月在歐洲地區(qū)共銷售現(xiàn)代汽車27.0675萬輛與起亞汽車30.4757萬輛,合計57.5432萬輛,今年上半年在歐洲市場的占有率較去年同期下降1.2%,為8.7%。其主要原因為車載半導體供需困難得到一定緩解后,競爭企業(yè)的銷量相對增加不少。

03

研發(fā)、技術實力較同行有待趕超

要面對競爭的不只是現(xiàn)代汽車集團。招股書引述中國汽車工業(yè)協(xié)會《2020汽車電子研究報告》,全球汽車電子市場中,德、日、美企業(yè)壟斷超70%,博世、電裝、大陸合計市場份額超50%。國內(nèi)的汽車電子市場70%左右的份額被外國企業(yè)所占有。

具體到天有為所處的汽車儀表市場,根據(jù)蓋世汽車研究院、平安證券數(shù)據(jù),2020年國內(nèi)液晶儀表市場中,博世、電裝、大陸等企業(yè)合計占據(jù)約67%的市場份額。而根據(jù)天有為主要的產(chǎn)品電子式組合儀表、全液晶組合儀表和雙聯(lián)屏儀表銷量,按一輛汽車裝配一塊儀表計算,公司報告期內(nèi)國內(nèi)市場占有率分別為11.01%、10.60%及9.78%,隨著公司出口業(yè)務的增加,公司全球市場占有率分別為3.73%、3.71%及4.21%。

招股書提到,公司自設立以來,堅持將自主研發(fā)和技術創(chuàng)新作為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的源動力,不斷投入資金強化技術研發(fā),分別在綏化、哈爾濱、大連設立3所研發(fā)機構,并建設有1座EMC專業(yè)實驗室,形成了較強的技術研發(fā)能力與完善的產(chǎn)品開發(fā)和項目管理團隊。

報告期內(nèi),天有為的研發(fā)費用率分別為6.81%、6.37%及4.29%,低于同行業(yè)可比公司7.56%、6.98%及7.15%的均值。公司表示,2022年研發(fā)費用率低于同行業(yè)平均值,主要系2022年公司快速發(fā)展,雖然研發(fā)費用絕對金額持續(xù)增長,但營業(yè)收入增長速度快于研發(fā)投入增長速度,導致研發(fā)費用率下降。

從另一方面對比公司與同行。截至2022年末,公司研發(fā)團隊由556人組成,占公司員工的16.22%,擁有境內(nèi)專利131項,國際專利1項,軟件著作權18項。德賽西威已授權專利1594項,研發(fā)人員3494人,占員工數(shù)量的44.49%。華陽集團擁有專利778項,研發(fā)人員2015人,占員工數(shù)量的34.19%。均勝電子在全球擁有超4000項核心專利,研發(fā)人員4949人,占員工數(shù)量的11.15%。航天科技研發(fā)人員1207人,占員工數(shù)量的18.90%。

天有為未來能否進一步擴大市場份額,值得持續(xù)關注。(港灣財經(jīng)出品)

       原文標題 : ?天有為內(nèi)外銷調結構顯著:研發(fā)費用率弱同行,今年初成被執(zhí)行人

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