作者：冬音

出品：洞察IPO

日前，黑龍江天有為電子股份有限公司（簡稱“天有為”）向上海證券交易所主板提交上市申請，擬募資30.04億元。中信建投為主承銷商。

天有為主要從事汽車儀表的研發(fā)設計、生產、銷售和服務，并逐步向智能座艙領域拓展。公司主要產品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯(lián)屏儀表及其他汽車電子產品與服務。

招股書顯示，報告期內（2020年至2022年），發(fā)行人綜合實力不斷增強，經營業(yè)績穩(wěn)定增長。2020年度、2021年度和2022年度，發(fā)行人主營業(yè)務收入分別為9.32億元、11.61億元和19.65億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3677.06萬元、1.14億元及3.95億元。

值得一提的是，公司業(yè)績的取得高度依賴于大客戶，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度向現(xiàn)代汽車集團的銷售占比較高，高達53.03%，公司對現(xiàn)代汽車集團存在重大依賴。

與此同時，天有為的研發(fā)投入水平并不高。2020年至2022年，公司的研發(fā)費用率逐年下降，且低于同行。

夫妻店特色盡顯，眾多族人“沾光”

天有為實際控制人為王文博。2003年5月20日，王文博、呂冬芳和王桂茹簽署《黑龍江天有為電子有限責任公司章程》,設立發(fā)行人前身天有為有限，注冊資本100萬元，均以貨幣出資。

2022年1月29日，天有為有限股東會作出決議，同意天有為有限整體變更設立股份有限公司。公司系由天有為有限整體變更設立的股份有限公司。

截至招股說明書簽署日，王文博直接持有發(fā)行人53.60%股份，為發(fā)行人的控股股東。王文博、呂冬芳夫婦分別直接持有公司53.60%和32.54%股份，且呂冬芳通過其控制的方緣合伙控制公司2.85%股份的表決權。王文博、呂冬芳合計控制本公司88.99%股份的表決權，為公司實際控制人。

股權結構圖

圖片來源：天有為招股書

此外，股東中存在大量的家族成員。天有為咨詢持股比例為1.41%。天有為咨詢執(zhí)行事務合伙人王佩娟為王文博姐姐（八姐）；王文博、呂冬芳、王佩梅（王文博六姐）、王佩艷（王文博七姐）、王佩娟（王文博八姐）、王佩華（王文博五姐）、呂新原（呂冬芳哥哥）、王佩穎（王文博九姐）分別持有天有為咨詢12.82%、12.82%、7.69%、6.41%、6.41%、6.41%、6.41%和5.13%的合伙企業(yè)財產份額。

喜瑞合伙持股比例為1.09%。喜瑞合伙執(zhí)行事務合伙人王佩艷為王文博姐姐（七姐）；王佩艷（王文博七姐）、王曉光（呂冬芳母親）分別持有喜瑞合伙1.25%和0.83%的合伙企業(yè)財產份額。

王文博家族持股表

圖片來源：天有為招股書

雖然家族參與人員眾多，不過該公司實質上還是夫妻店，夫妻二人合計持股近9成，高度絕對控股。

去年53%營收來自現(xiàn)代汽車

招股書顯示，報告期內，公司向前五大客戶銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為76.02%、72.87%和84.42%，向現(xiàn)代汽車集團的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為10.31%、23.21%和53.03%，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度向現(xiàn)代汽車集團的銷售占比較高，公司對現(xiàn)代汽車集團存在重大依賴。

天有為認為，目前，公司主要客戶為國內外知名整車廠商和一級汽車零部件供應商，與公司保持了多年的穩(wěn)定合作關系。若未來公司與主要客戶的合作關系發(fā)生變化，將對公司經營業(yè)績產生重大不利影響。

在業(yè)績高度依賴于大客戶的同時，公司的應收賬款也快速增長。報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為2.58億元、2.52億元和6.20億元，金額相對較大。

2021年末較2020年末下降2.36%，2022年末較2021年末增長146.34%。2021年應收賬款賬面余額與2020年末相比基本穩(wěn)定，2022年末公司應收賬款余額較2021年末增加3.68億元，主要原因是公司2022年營業(yè)收入規(guī)模較大幅度增加，部分應收賬款截至2022年末尚未回款。

公司應收賬款情況表

圖片來源：天有為招股書

招股書顯示，報告期各期末，公司應收賬款余額前五名合計分別為1.73億元、1.58億元和5.02億元，占應收賬款期末余額的比例分別為 66.98%、62.67%和80.98%。其中，2022年第一大客戶現(xiàn)代汽車應收賬款余額達2.58億元，占應收賬款余額41.65%。

應收賬款余額前五名表

圖片來源：天有為招股書

公司認為，應收賬款主要來源于國內外知名整車廠商和一級汽車零部件供應商，應收賬款無法收回的風險相對較小。

不過，數(shù)據(jù)顯示，報告期各期末，公司應收賬款壞賬準備金額分別為1586.36萬元、1766.99萬元和4764.34萬元，占凈利潤的比例分別為43.14%、15.45%和12.07%。未來隨著公司經營規(guī)模持續(xù)擴大，如果公司不能相應提高應收賬款管理水平，將可能出現(xiàn)應收賬款回款不及時甚至出現(xiàn)壞賬風險。

研發(fā)費用逐年下降

隨著公司營業(yè)額的不斷增長，公司的研發(fā)費用也所有增加，從2020年的6357.93萬元，增加到2021年的7437.06萬元、2022年的8458.02萬元，不過研發(fā)費用率則持續(xù)下降，從2020年度的6.81%下降到2021年的6.37%、2022年的4.29%。

公司研發(fā)費用表

圖片來源：天有為招股書

與同行業(yè)相比，天有為的研發(fā)費用率明顯低于同行。對比2022年度研發(fā)費用，德賽西威、華陽集團、航天科技、均勝電子的研發(fā)費用占收入的比重分別為10.8%、8.35%、5.16%、4.30%，平均數(shù)為7.15%，遠高于天有為2022年度4.29%的研發(fā)費用率。

行業(yè)公司研發(fā)費用率對比表

圖片來源：天有為招股書

從研發(fā)人員的人數(shù)占比看，天有為也低于同行。截至2022年年末，同行業(yè)領域中，德賽西威研發(fā)人員占員工數(shù)量的44.49%，華陽集團研發(fā)人員占員工數(shù)量的34.19%，航天科技研發(fā)人員占員工數(shù)量的18.90%，而天有為的研發(fā)人員僅占員工數(shù)量的16.22%。

公司員工結構圖

圖片來源：天有為招股書

此外，2022年，公司給員工繳納社保的比例只有50%多。公司對此的解釋是，發(fā)行人及境內子公司于2021年起逐步開始為員工繳納住房公積金；發(fā)行人員工多為當?shù)剞r村戶口，該部分員工在戶籍地一般擁有宅基地和自建住房，同時考慮自身經濟情況，該類員工繳納住房公積金意愿不強，自愿放棄繳納住房公積金。

公司為員工繳納社保情況表

圖片來源：天有為招股書

公司的利潤包含了應該為員工繳納而未繳的社保費用。經測算，報告期各期公司應繳未繳社會保險費和住房公積金的影響金額占公司當期利潤總額的比例分別為59.20%、6.24%和3.87%。

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       原文標題 : 夫妻店天有為攜族人一起闖關IPO，去年應收賬款飆升