訂閱
糾錯(cuò)
加入自媒體

國富氫能再次沖擊IPO

作者 | 柯陽明

排版校對(duì) | 甘惠淇

01

又一氫能企業(yè)赴港上市。

9月20日,據(jù)香港聯(lián)交所披露,江蘇國富氫能技術(shù)裝備股份有限公司(以下簡稱“國富氫能”)向聯(lián)交所提交上市申請(qǐng),擬香港主板上市,海通國際資本、中信證券香港為聯(lián)席保薦人。

這是繼重塑能源后又一家氫企前往香港IPO。

國富氫能是國內(nèi)領(lǐng)先的氫能儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備制造商,專注于研發(fā)和制造全產(chǎn)業(yè)鏈的氫能核心裝備。位于長江三角洲地區(qū)戰(zhàn)略位置,交通便利,鄰近港口,擁有豐富的供應(yīng)鏈資源。

目前向客戶提供四種氫能設(shè)備產(chǎn)品:車載高壓供氫系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品、加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品、氫氣液化及液氫儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備、水電解制氫設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品。

自成立以來,國富氫能重點(diǎn)發(fā)展中國的交通運(yùn)輸領(lǐng)域,開發(fā)及制造氫燃料電池汽車核心部件(即車載高壓供氫系統(tǒng))及氫能運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施(如加氫站)的設(shè)備。

根據(jù)招股書,國富氫能的車載高壓供氫系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)品、加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品在2023年在營收上的占比分別57.6%和23.6%。

按2023年中國的車載高壓供氫系統(tǒng)銷售量計(jì),國富氫能排名第一,占有23.6%的市場份額。作為車載高壓供氫系統(tǒng)的核心部件—車載高壓儲(chǔ)氫瓶,其在國內(nèi)的銷售額也排名第一,占有26.2%的市場份額,曾被喻為儲(chǔ)氫瓶第一。

另外,截至2023年底,國富氫能在中國所有加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品供貨商中排名第一。中國已建成的加氫站數(shù)量達(dá)到428座,其中110座加氫站配備了國富氫能的加氫站設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品,占已建加氫站總數(shù)的 25.7%。

對(duì)于其他兩項(xiàng)新晉業(yè)務(wù),國富氫能在2023年交付了一套氫氣液化設(shè)備以及少量水電解制氫設(shè)備。

盡管國富氫能的產(chǎn)品市場占比數(shù)據(jù)聽起來前景光明,但國富氫能的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻不容樂觀。

根據(jù)招股書披露所示,在2021年、2022年、2023年和2024年前五個(gè)月,國富氫能的營業(yè)收入分別為3.29億元、3.59億元、5.22億元和0.64億元,2022年和2023年的增長率分別為9.11%、45.40%。

凈利潤分別為-0.75億、-0.96億、-0.75億和-0.97億元,連續(xù)三年虧損,三年累計(jì)虧損超2億元。另外,可以看到2024年前五個(gè)月的虧損已超過2021、2022、2023整年度的虧損。

好消息是,國富氫能的毛利率在不斷增加,2021年、2022年、2023年,國富氫能的毛利率分別為9.6%、10.9%、17.9%。這給未來國富氫能的市場競爭提供了競爭基礎(chǔ)。

02

根據(jù)公開公告顯示,國富氫能早在2022年6月向上交所遞交上市申請(qǐng),擬科創(chuàng)板上市,后于2022年11月因?qū)徟绦虿淮_定性,主動(dòng)撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。

同一時(shí)期申請(qǐng)A股上市的氫能企業(yè)還有重塑能源,現(xiàn)如今重塑能源也于2024年9月2日向港交所提交上市申請(qǐng)。

那國富氫能為何不繼續(xù)A股上市,而選擇港股?

根據(jù)按行內(nèi)人士的分析,認(rèn)為2022年上市失敗,主要有兩點(diǎn):一是營收,二是估值。

在國富氫能提交的招股材料中,2021年?duì)I收為3.29億元,但按照最近幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格計(jì)算出的估值也超過30億元,恰好符合科創(chuàng)板相關(guān)的上市標(biāo)準(zhǔn)。

另外,根據(jù)更詳細(xì)的數(shù)據(jù)顯示,國富氫能2021年第一、二季度的營收增長率均不超過20%,但第三季增長一下子接近100%,第四季度增長31.24%,營收增長曲線十分陡峭。

并且,根據(jù)行內(nèi)熟悉人士表示,國內(nèi)儲(chǔ)氫罐和加氫站設(shè)備的技術(shù)壁壘不算高,國富氫能的市場占有率雖然處于領(lǐng)先水平,但技術(shù)上并沒有實(shí)質(zhì)性的優(yōu)勢(shì),連續(xù)的高增長有點(diǎn)不正常。

與之同時(shí)高速增長的還有國富氫能的估值。根據(jù)國富氫能公開披露的信息,它曾實(shí)現(xiàn)“不到半年估值翻番”的壯舉,且申請(qǐng)上市之前還有過多家公司帶資入股。

2021年4月,國富氫能引進(jìn)蘇州雋永增資2000萬元,持股1.29%,投后估值為15.5億元,同年8、9月,上海泓成、天鷹投資、青島新鼎等又進(jìn)行投資,投后估值30.6億元,增長接近一倍。

現(xiàn)如今最新估值為38.37億元。

另外,根據(jù)國富氫能的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2019-2021年,國富氫能應(yīng)收賬款余額分別為1.6億元、2.3億元和3.2億元。

在最新的招股說明書中,2022-2024年7月份,國富氫能應(yīng)收賬款余額分別為3.95億元、4.86億元、4.66億元。

2021年、2022年、2023年應(yīng)收賬款占比當(dāng)年?duì)I收收入的比例分別為97.26%、110%、93.10%。非常驚人的一個(gè)占比量,基本接近100%。

這說明國富氫能的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并沒有比2022年上市時(shí)要好多少,而A股上市出了名的要求嚴(yán)格,在這種情況下接著申請(qǐng)A股上市恐怕還是失敗的結(jié)果。

因此赴港上市更有利于上市成功。

此外,在IPO新規(guī)后A股上市已很難,許多創(chuàng)新型企業(yè)積極尋求赴港赴美上市,拓寬融資渠道,這恐怕也是國富氫能赴港上市的重要原因。

根據(jù)國富氫能招股說明書上的說明,隨著未來業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大,以及投資新技術(shù)和開發(fā)推出新產(chǎn)品,國富氫能認(rèn)為未來其經(jīng)營成本及開支還會(huì)持續(xù)增加,日后可能繼續(xù)錄得虧損及經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出凈額

這種情況與大部分氫能企業(yè)很像,市場前景很好,公司市場份額占比也高,但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很難看。

特別是應(yīng)收賬款很高,如此前重塑能源以及已上市的億華通等氫能企業(yè)都出現(xiàn)應(yīng)收賬款很高的情況,另外億華通等企業(yè)也因?yàn)閼?yīng)收賬款過高問題,出現(xiàn)了上市后股價(jià)大跌。

另一方面,根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)發(fā)布的數(shù)據(jù),2023 年,全球氫能相關(guān)項(xiàng)目投資金額達(dá) 340 億美元,同比增長146%。

根據(jù)國際能源署和國際可再生能源署公告的數(shù)據(jù),估計(jì)到2050年,氫能將滿足全球最終能源需求的12%至13%。

同時(shí),我國也在不斷出臺(tái)各種利好氫能的政策。

氫能行業(yè)前景一片大好,而氫能企業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)慘淡是這個(gè)行業(yè)的現(xiàn)狀。

那么問題來了,國富氫能此次上市是借助氫能行業(yè)的風(fēng)口以及自己的市場地位,得到投資者青睞,從而實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

還是說是準(zhǔn)備上市圈錢,上市后繼續(xù)陷入虧損的泥潭?

       原文標(biāo)題 : 國富氫能再次沖擊IPO

聲明: 本文由入駐維科號(hào)的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請(qǐng)聯(lián)系舉報(bào)。

發(fā)表評(píng)論

0條評(píng)論,0人參與

請(qǐng)輸入評(píng)論內(nèi)容...

請(qǐng)輸入評(píng)論/評(píng)論長度6~500個(gè)字

您提交的評(píng)論過于頻繁,請(qǐng)輸入驗(yàn)證碼繼續(xù)

  • 看不清,點(diǎn)擊換一張  刷新

暫無評(píng)論

暫無評(píng)論

文章糾錯(cuò)
x
*文字標(biāo)題:
*糾錯(cuò)內(nèi)容:
聯(lián)系郵箱:
*驗(yàn) 證 碼:

粵公網(wǎng)安備 44030502002758號(hào)